بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
على الرغم من ارتفاع التخفيف الجيوسياسي، يعرب أعضاء الفريق عن قلقهم بشأن تباطؤ النمو، والتضخم الثابت، والاعتماد المفرط على أرباح التكنولوجيا. يتفقون على أن انفصال السوق عن الواقع الكلي يمكن أن يؤدي إلى إعادة تسعير سريعة إذا أكدت بيانات الربع الثاني ضعف الربع الأول.
المخاطر: اعتماد السوق المفرط على أرباح التكنولوجيا واقتصاد يتباطأ مع تضخم ثابت، مما قد يؤدي إلى إعادة تسعير سريعة إذا أكدت بيانات الربع الثاني ضعف الربع الأول.
فرصة: لم يذكر أي منهم صراحة.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
أغلق مؤشر S&P 500 ($SPX) (SPY) يوم الخميس مرتفعًا بنسبة +0.58%، وأغلق مؤشر داو جونز الصناعي ($DOWI) (DIA) مرتفعًا بنسبة +0.05%، وأغلق مؤشر ناسداك 100 ($IUXX) (QQQ) مرتفعًا بنسبة +0.84%. ارتفعت عقود مؤشر S&P 500 الآجلة لشهر يونيو (ESM26) بنسبة +0.59%، وارتفعت عقود مؤشر ناسداك الآجلة لشهر يونيو (NQM26) بنسبة +0.88%.
تعافت المؤشرات الأسهم من خسائر مبكرة يوم الخميس واستقرت أعلى، مع صعود مؤشري S&P 500 و Nasdaq 100 إلى مستويات قياسية جديدة. انتعشت الأسهم بعد أن أفادت Axios بأن الولايات المتحدة وإيران توصلتا إلى اتفاق لتمديد وقف إطلاق النار لمدة ستين يومًا وبدء المفاوضات بشأن البرنامج النووي الإيراني، مع بقاء الرئيس ترامب بحاجة إلى الموافقة على الشروط. ستنص مذكرة التفاهم على أن الشحن عبر مضيق هرمز سيكون "غير مقيد"، مع إلزام إيران بإزالة جميع الألغام من المضيق في غضون 30 يومًا. تخلت أسعار النفط الخام عن تقدم بنسبة +3% بسبب هذه الأخبار.
انتقلت الأسهم مبدئيًا إلى الانخفاض يوم الخميس بعد أن عززت الهجمات الأمريكية الجديدة على إيران أسعار النفط الخام وأثارت الشكوك حول ما إذا كانت نهاية الحرب وشيكة. ضربت الولايات المتحدة أهدافًا عسكرية إيرانية للمرة الثانية هذا الأسبوع، وقالت الكويت إنها ردت على تهديدات صاروخية وطائرات مسيرة إيرانية.
وجدت الأسهم أيضًا دعمًا يوم الخميس وسط أخبار اقتصادية أمريكية داعمة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر أبريل، وهو المقياس المفضل للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي، كما هو متوقع. بالإضافة إلى ذلك، انخفضت طلبات السلع الرأسمالية الجديدة لشهر أبريل بشكل غير متوقع، وزادت مطالبات البطالة الأسبوعية أكثر من المتوقع، وتم مراجعة الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول بالخفض. بالإضافة إلى ذلك، انخفضت مبيعات المنازل الجديدة لشهر أبريل أكثر من المتوقع. تخلت عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات عن تقدم مبكر وهي منخفضة بمقدار -2 نقطة أساس لتصل إلى 4.46%.
ارتفعت مطالبات البطالة الأولية الأسبوعية الأمريكية بمقدار +5,000 لتصل إلى 215,000، مما يشير إلى سوق عمل أضعف من التوقعات البالغة 211,000.
ارتفع الإنفاق الشخصي الأمريكي لشهر أبريل بنسبة +0.5% شهريًا، بما يتماشى مع التوقعات. ظل الدخل الشخصي لشهر أبريل دون تغيير شهريًا، أضعف من التوقعات البالغة +0.4% شهريًا.
ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر أبريل، وهو المقياس المفضل للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي، بنسبة +3.3% سنويًا، بما يتماشى مع التوقعات وهو أكبر زيادة في عامين ونصف.
انخفضت طلبات السلع الرأسمالية الجديدة غير الدفاعية باستثناء الطائرات وقطع الغيار لشهر أبريل بنسبة -1.1% شهريًا، مقابل توقعات بزيادة +0.4% شهريًا، وهو أكبر انخفاض في عام.
تمت مراجعة الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي للربع الأول بالخفض إلى +1.6% (سنويًا)، أضعف من التوقعات بعدم التغيير عند +2.0%. تمت مراجعة الاستهلاك الشخصي للربع الأول بالخفض إلى +1.4% من +1.6% المبلغ عنها سابقًا، وتمت مراجعة مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي للربع الأول بالارتفاع إلى أعلى مستوى في 3 سنوات عند +4.4% من +4.3% المبلغ عنها سابقًا.
انخفضت مبيعات المنازل الجديدة الأمريكية لشهر أبريل بنسبة -6.2% شهريًا لتصل إلى 622,000، أضعف من التوقعات البالغة 660,000.
كانت تصريحات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة سلبية للأسهم والسندات. قالت عضوة مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك إن التضخم يتجه في الاتجاه الخاطئ وأنها ستكون مستعدة لرفع أسعار الفائدة إذا استمر ذلك. أيضًا، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري إن أسعار المستهلكين الأمريكية لا تزال "مرتفعة للغاية" وأن خفض التضخم يظل أولويته القصوى. بالإضافة إلى ذلك، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ألبرتو موساليم إن التضخم أعلى بكثير من الهدف، والتوقعات آخذة في الارتفاع، ويجب على الاحتياطي الفيدرالي الاستجابة لارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية عن طريق رفع السياسة.
تخلت أسعار النفط الخام عن تقدم بنسبة +3% يوم الخميس وانتهت بارتفاع طفيف فقط بعد أن أفادت Axios بأن الولايات المتحدة وإيران توصلتا إلى اتفاق مبدئي لتمديد وقف إطلاق النار لمدة 60 يومًا وبدء المفاوضات بشأن البرنامج النووي الإيراني. قفزت أسعار النفط الخام مبدئيًا يوم الخميس بعد أن أسقطت القوات الأمريكية أربع طائرات مسيرة إيرانية أطلقت على سفينة تجارية وضربت موقع إطلاق بالقرب من مضيق هرمز. أيضًا، أضافت وزارة الخزانة الأمريكية هيئة مضيق الخليج الفارسي الإيرانية إلى قائمة العقوبات المتعلقة بإيران لمنع إيران من الاستفادة من السفن العابرة لمضيق هرمز عن طريق فرض رسوم. بالإضافة إلى ذلك، كثف إسرائيل هجماته على لبنان وقال إن قواته البرية ستتحرك أبعد في البلاد، مما قد يعقد محادثات الولايات المتحدة وإيران بشأن اتفاق سلام مؤقت.
تستبعد الأسواق فرصة بنسبة 0% لخفض سعر الفائدة بمقدار -25 نقطة أساس من قبل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في اجتماعها القادم في 16-17 يونيو.
ينتهي موسم الأرباح الربع سنوي المواتي بشكل عام. اعتبارًا من يوم الخميس، تجاوز 83% من أصل 482 شركة في مؤشر S&P 500 التي أبلغت عن أرباح الربع الأول التقديرات. من المتوقع أن ترتفع أرباح مؤشر S&P 500 للربع الأول بنسبة +12% سنويًا، وفقًا لـ Bloomberg Intelligence. باستثناء قطاع التكنولوجيا، من المتوقع أن تزيد أرباح الربع الأول بنحو +3%، وهي الأضعف في عامين.
استقرت الأسواق الأسهم الخارجية بشكل متباين يوم الخميس. أغلق مؤشر Euro Stoxx 50 منخفضًا بنسبة -0.25%. تعافى مؤشر Shanghai Composite الصيني من أدنى مستوى في 5 أسابيع وأغلق مرتفعًا بنسبة +0.12%. أغلق مؤشر Nikkei Stock Average الياباني منخفضًا بنسبة -0.47%.
أسعار الفائدة
أغلقت عقود سندات الخزانة لأجل 10 سنوات لشهر يونيو (ZNM6) يوم الخميس مرتفعة بمقدار +4.5 نقطة. انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار -2.8 نقطة أساس ليصل إلى 4.455%. تعافت أسعار سندات الخزانة لشهر يونيو من خسائر مبكرة وارتفعت إلى أعلى مستوى في أسبوعين، وانخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى أدنى مستوى في أسبوعين عند 4.432%. ارتفعت سندات الخزانة يوم الخميس بسبب الأخبار الاقتصادية الداعمة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. ارتفعت مطالبات البطالة الأسبوعية أكثر من المتوقع، وانخفضت طلبات السلع الرأسمالية الأساسية لشهر أبريل بشكل غير متوقع، وتم مراجعة الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول بالخفض، وارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر أبريل، وهو المقياس المفضل للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي، كما هو متوقع. بالإضافة إلى ذلك، انخفضت مبيعات المنازل الجديدة لشهر أبريل أكثر من المتوقع. حافظت سندات الخزانة على مكاسبها بسبب الطلب القوي على مزاد الخزانة لأجل 7 سنوات بقيمة 44 مليار دولار، والذي كان لديه نسبة تغطية طلبات إلى عروض بلغت 2.52، أفضل من متوسط 10 مزادات البالغ 2.50.
انتقلت سندات الخزانة مبدئيًا إلى الانخفاض يوم الخميس بعد أن ارتفعت أسعار النفط الخام WTI بأكثر من +3%، مما أدى إلى زيادة توقعات التضخم. بالإضافة إلى ذلك، قوضت التصريحات المتشددة من عضوة مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ألبرتو موساليم، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري أسعار سندات الخزانة، حيث أعربوا عن قلقهم بشأن استمرار ارتفاع التضخم.
انخفضت عائدات السندات الحكومية الأوروبية يوم الخميس. انخفض عائد سندات الخزانة الألمانية لأجل 10 سنوات بمقدار -2.5 نقطة أساس ليصل إلى 2.962%. انخفض عائد سندات الخزانة البريطانية لأجل 10 سنوات إلى أدنى مستوى في 5 أسابيع عند 4.791% وأغلق منخفضًا بمقدار -4.4 نقطة أساس ليصل إلى 4.814%.
ارتفع مؤشر معنويات الاقتصاد في منطقة اليورو لشهر مايو بمقدار +0.3 ليصل إلى 93.5، أقوى من التوقعات بعدم التغيير عند 93.0.
قال كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي فيليب لين إن تأثير الحرب الإيرانية سيستغرق وقتًا أطول ليظهر في سوق العمل، وأن "الموجة الثانية" من صدمة الطاقة على منطقة اليورو ستستمر لفترة.
تستبعد العقود الآجلة فرصة بنسبة 89% لرفع سعر الفائدة بمقدار +25 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي في اجتماعه القادم في 11 يونيو.
تحركات الأسهم الأمريكية
ارتفعت أسهم شركات تصنيع الرقائق والشركات التي توفر البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يوم الخميس لقيادة السوق الأوسع إلى الأعلى. أغلق سهم ARM Holdings Plc (ARM) مرتفعًا بأكثر من +11%، وأغلق سهم Advanced Micro Devices (AMD) و Qualcomm (QCOM) مرتفعين بأكثر من +4%. بالإضافة إلى ذلك، أغلق سهم Sandisk (SNDK) و Marvell Technology (MRVL) مرتفعين بأكثر من +3%، وأغلق سهم Seagate Technology Holdings Plc (STX) و Broadcom (AVGO) مرتفعين بأكثر من +1%.
ارتفعت أسهم الشركات المتعلقة بالطائرات بدون طيار بشكل كبير يوم الخميس بعد أن أفادت صحيفة وول ستريت جورنال أن إدارة ترامب تستكشف صفقات تمويل مع مجموعة من شركات الطائرات بدون طيار. أغلق سهم Unusual Machines (UMAC) مرتفعًا بأكثر من +59%، وأغلق سهم Red Cat (RCAT) مرتفعًا بأكثر من +34%. بالإضافة إلى ذلك، أغلق سهم AIRO Group Holdings (AIRO) مرتفعًا بأكثر من +21%، وأغلق سهم AeroVironment (AVAV) و Kratos Defense & Security Solutions (KTOS) مرتفعين بأكثر من +14%.
أغلق سهم Snowflake (SNOW) مرتفعًا بأكثر من +36% بعد الإبلاغ عن إيرادات الربع الأول البالغة 1.39 مليار دولار، أفضل من الإجماع البالغ 1.33 مليار دولار ورفع توقعاته لإيرادات المنتجات لعام 2027 إلى 5.84 مليار دولار من تقدير سابق بلغ 5.66 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من الإجماع البالغ 5.68 مليار دولار.
أغلق سهم Dollar Tree (DLTR) مرتفعًا بأكثر من +17% ليقود المكاسب في مؤشر S&P 500 بعد الإبلاغ عن ربحية السهم المعدلة للربع الأول البالغة 1.74 دولار، أقوى من الإجماع البالغ 1.55 دولار، ورفع تقديره لربحية السهم المعدلة لعام 2027 إلى 6.70 دولار - 7.10 دولار من تقدير سابق بلغ 6.50 دولار - 6.90 دولار، أعلى من الإجماع البالغ 6.69 دولار.
أغلق سهم Agilent (A) مرتفعًا بأكثر من +16% بعد رفع توقعاته للإيرادات السنوية إلى 7.39 مليار دولار - 7.49 مليار دولار من تقدير سابق بلغ 7.3 مليار دولار - 7.5 مليار يوان، أعلى من الإجماع البالغ 7.39 مليار دولار.
أغلق سهم Best Buy (BBY) مرتفعًا بأكثر من +15% بعد توقع مبيعات مماثلة للربع الثاني بارتفاع +1.00%، أقوى من الإجماع البالغ -0.32%.
أغلق سهم Hormel Foods (HRL) مرتفعًا بأكثر من +12% بعد الإبلاغ عن هامش الربح التشغيلي المعدل للربع الثاني البالغ 9.9%، أقوى من الإجماع البالغ 8.9%.
أغلق سهم Heico (HEI) مرتفعًا بأكثر من +11% بعد الإبلاغ عن صافي مبيعات الربع الثاني البالغة 1.38 مليار دولار، أعلى بكثير من الإجماع البالغ 1.25 مليار دولار.
أغلق سهم Cargurus Inc (CARG) مرتفعًا بأكثر من +4% بعد أن بدأت Barclays تغطية السهم بتوصية زيادة الوزن وهدف سعر عند 35 دولارًا.
أغلق سهم Photronics (PLAB) منخفضًا بأكثر من -36% بعد توقع ربحية السهم المعدلة للربع الثالث عند 39 سنتًا إلى 45 سنتًا، أضعف من الإجماع البالغ 54 سنتًا.
أغلق سهم Symbotic (SYM) منخفضًا بأكثر من -9% بعد أن يُقال إن Softbank Group ستبيع 5.6 مليون سهم من ممتلكاتها في SYM في صفقة كتل غير مسجلة بين 51 دولارًا و 53.63 دولارًا للسهم.
أغلق سهم Tyson Foods (TSN) منخفضًا بأكثر من -6% بعد الإعلان عن تنحي الرئيس التنفيذي كينغ بعد خمس سنوات.
أغلق سهم Trade Desk (TTD) منخفضًا بأكثر من 5% بعد أن أعادت Rothschild & Co Redburn استئناف تغطية السهم بتوصية بيع وهدف سعر عند 11 دولارًا.
أغلق سهم HP Inc. (HPQ) منخفضًا بأكثر من -2% بعد خفض الحد الأعلى لتقدير ربحية السهم للسنة الكاملة إلى 2.90 دولار - 3.10 دولار من توقع سابق بلغ 2.90 دولار - 3.20 دولار، مشيرًا إلى ارتفاع تكاليف الذاكرة والتخزين.
تقارير الأرباح (29/5/2026)
American Woodmark Corp (AMWD), Atlantic International Corp (ATLN), Buckle Inc/The (BKE), Critical Metals Corp (CRML), Genesco Inc (GCO), Liberty Live Holdings Inc (LLYVA), Navan Inc (NAVN), Pioneer Bancorp Inc/NY (PBFS), Richtech Robotics Inc (RR), Whitestone REIT (WSR).
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يعتمد الارتفاع على اتفاق مبدئي يتطلب موافقة ترامب وسط إجراءات عسكرية مستمرة ولا يظهر أي تخفيف من الخطاب المتشدد للاحتياطي الفيدرالي أو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي الثابت بنسبة 3.3%."
ارتفعت الأسواق إلى مستويات قياسية بناءً على تقارير هدنة أمريكية إيرانية غير مؤكدة عكسّت ارتفاع النفط بنسبة +3% وخففت من مخاطر مضيق هرمز. ومع ذلك، فإن المقالة تقلل من أهمية أن الصفقة لا تزال بحاجة إلى موافقة ترامب، وتأتي بعد ضربات أمريكية جديدة، وتتزامن مع تصعيد إسرائيلي في لبنان. بلغ الناتج المحلي الإجمالي الضعيف للربع الأول عند +1.6%، وزيادة مطالبات البطالة، ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي عند أعلى مستوى في 2.5 عام عند +3.3% سنويًا، إلى جانب ثلاثة متحدثين متشددين من الاحتياطي الفيدرالي. تسعّر الأسواق فرصة صفرية لخفض في يونيو. قادت أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي المكاسب بينما نمو الأرباح الأوسع باستثناء التكنولوجيا هو +3% فقط. قد تكون الهدنة عابرة إذا تعثرت المفاوضات.
البيانات الضعيفة بالإضافة إلى انخفاض أسعار النفط يمكن أن تخفف الظروف المالية بما يكفي لتمديد إعادة تقييم المضاعفات حتى بدون خفض في يونيو.
"تتجاهل السوق تسارع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي إلى أعلى مستوى في 2.5 عام بينما تراهن على أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة - رهان لا ينجح إلا إذا استمرت الهدنة الجيوسياسية ولم يفاجئ النمو أكثر نحو الانخفاض."
يصرخ العنوان "ارتفاع التخفيف الجيوسياسي"، لكن القصة الحقيقية مدفونة: هذه السوق تسعّر توقفًا للاحتياطي الفيدرالي بسبب تدهور الأساسيات. تم تعديل الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول بالخفض إلى 1.6%، ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي عند 3.3% سنويًا (الأكبر في 2.5 عام)، ومطالبات البطالة في ارتفاع، وطلبات الإنفاق الرأسمالي بانخفاض 1.1% شهريًا. أشار ثلاثة مسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي للتو إلى التشديد. هدنة إيران مجرد ضوضاء - النفط أعاد كل المكاسب. ما الذي يدفع فعليًا SPX/NDX إلى مستويات قياسية؟ أرباح التكنولوجيا (83% معدل تجاوز) وهوس الذكاء الاصطناعي (ARM +11%، AMD +4%)، ولكن باستثناء التكنولوجيا، نمت أرباح الربع الأول بنسبة 3% فقط سنويًا - أضعف مستوى في عامين. السوق تراهن على أن الاحتياطي الفيدرالي سيستسلم على الرغم من استمرار التضخم وتباطؤ سوق العمل. هذه قاعدة هشة.
إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يعتقد حقًا أن صدمة التضخم عابرة وأن ضعف سوق العمل حقيقي (ارتفاع مطالبات البطالة، ضعف الإنفاق الرأسمالي)، فإن التوقف مبرر والسوق في وضع صحيح قبل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 16-17 يونيو - خاصة إذا استمرت صفقة إيران واستقرت أسعار الطاقة.
"السوق ممتدة بشكل خطير، حيث تخفي المستويات القياسية أساسًا اقتصاديًا ضعيفًا واعتمادًا على التقلبات الجيوسياسية التي لا تزال غير مستقرة للغاية."
رد فعل السوق على وقف إطلاق النار الإيراني هو انعكاس كلاسيكي لـ "شراء الشائعات" يتجاهل التدهور الكلي الأساسي. بينما وصل مؤشر ناسداك 100 إلى مستويات قياسية، نرى تباعدًا واضحًا: نمت أرباح الربع الأول باستثناء التكنولوجيا بنسبة 3% فقط، ويشير التعديل بالخفض للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول إلى 1.6% إلى جانب ارتفاع مطالبات البطالة إلى اقتصاد يبرد لا يمكنه دعم مضاعفات التقييم الحالية. يعتمد الارتفاع بشكل مفرط على زخم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وعنوان جيوسياسي هش. إذا فشل وقف إطلاق النار - أو إذا حافظ الاحتياطي الفيدرالي على موقفه المتشدد على الرغم من تباطؤ النمو - فستواجه السوق إعادة تسعير مؤلمة مع فقدان سردية "الهبوط الناعم" لمرساتها.
تشير قوة أرباح الذكاء الاصطناعي، مثل تجاوز Snowflake الكبير وارتفاع ARM، إلى أن مكاسب الإنتاجية الهيكلية تفصل التكنولوجيا عن الركود الاقتصادي الأوسع.
"هذا الارتفاع هو ارتفاع تخفيف جيوسياسي، وليس انتعاشًا كليًا دائمًا، وهو عرضة للخطر إذا ظل التضخم مرتفعًا أو تجددت التوترات الإيرانية."
الارتفاع بعد عناوين Axios يبدو كارتفاع تخفيف كلاسيكي بدلاً من اتجاه صعودي مستدام. باختصار: وصل مؤشر S&P 500 وناسداك إلى مستويات قياسية جديدة بناءً على قصة وقف إطلاق النار / المفاوضات، لكن الدوافع الأساسية لا تزال هشة. يستمر الخطاب المتشدد للاحتياطي الفيدرالي ويظل التضخم مرتفعًا بشكل مقلق؛ الأرباح قوية في المتوسط، لكن النطاق ضيق ويؤثر معدل المراجعات. التقييمات مبالغ فيها، وتقلبات أسعار النفط يمكن أن تعيد تسعير الأصول الخطرة بسرعة. عناوين الأخبار المتعلقة بإيران غامضة؛ إذا تعثر وقف إطلاق النار أو تغيرت العقوبات، يمكن أن تنقلب المعنويات. قد يعكس التحرك تحديد المراكز قبل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يونيو أكثر من تحول كلي دائم.
حتى لو استمرت أخبار إيران، يمكن أن تتلاشى السوق مع بقاء التضخم ثابتًا ويظل الاحتياطي الفيدرالي مستعدًا لمزيد من التشديد؛ التقييمات مرتفعة والنطاق ضيق، لذلك غالبًا ما يتعثر ارتفاع التخفيف حول الجيوسياسة عندما تأتي البيانات الحقيقية.
"تشير إشارات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة والتضخم الثابت إلى مخاطر انعكاس أعلى من أي فصل مزعوم للتكنولوجيا عن البيانات الاقتصادية الضعيفة."
يشير Claude بشكل صحيح إلى النطاق الضيق للأرباح، لكن الخطر الذي تم تجاهله هو أن ثلاثة متحدثين متشددين من الاحتياطي الفيدرالي بالإضافة إلى مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي الثابت عند 3.3% يجعلون أي تحول في يونيو غير مرجح حتى لو تباطأ النمو أكثر. هذا الانفصال بين الارتفاعات التي تقودها التكنولوجيا والواقع الكلي يمكن أن ينهار بشكل أسرع من المتوقع إذا أكدت بيانات الربع الثاني ضعف الربع الأول دون تخفيف مقابل في التضخم من انخفاض أسعار النفط. الحاجة إلى موافقة ترامب على الهدنة تضيف طبقة أخرى من الهشاشة إلى ارتفاع التخفيف.
"يمكن أن تمنح هدنة إيرانية دائمة الاحتياطي الفيدرالي غطاءً سياسيًا للتوقف في يونيو دون عكس مصداقية التضخم، مما يجعل التمركز الحالي أقل هشاشة مما يفترض الفريق."
يشير Grok بشكل صحيح إلى مخاطر موافقة ترامب، لكن الجميع يتجاهل فخ التوقيت: إذا استمر وقف إطلاق النار حتى اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 16-17 يونيو، وظلت أسعار النفط منخفضة، فإن ذلك سيخفف الظروف المالية بما يكفي لتبرير توقف الاحتياطي الفيدرالي على الرغم من مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي الثابت. السوق لا تراهن على أن الاحتياطي الفيدرالي سيستسلم - إنها تراهن على أن التخفيف الجيوسياسي + النمو الضعيف = إذن بالتوقف دون الظهور بمظهر متساهل. هذا منطقي بالفعل، وليس هشًا. الخطر الحقيقي هو إذا انهارت المفاوضات *بعد* أن يشير الاحتياطي الفيدرالي إلى التوقف.
"سيجبر إصدار سندات الخزانة والتضخم الثابت على ارتفاع عوائد الطرف الطويل، مما يجعل توقف الاحتياطي الفيدرالي غير كافٍ للحفاظ على مضاعفات الأسهم الحالية."
أطروحتك حول "فخ التوقيت" تتجاهل الواقع المالي: وزارة الخزانة الأمريكية تغمر السوق حاليًا بأذون الخزانة لتمويل عجز ضخم، مما يحافظ على سيولة ضيقة بغض النظر عن الظروف المالية المدفوعة بالنفط. حتى لو توقف الاحتياطي الفيدرالي، فإن مزيج مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 3.3% واقتصاد يتباطأ يخلقان دفعة ركود تضخمي ستجبر العوائد على الارتفاع في الطرف الطويل. السوق لا تسعّر توقفًا؛ إنها تسعّر خطأ في السياسة.
"يمكن أن تعرقل عوائد المدة الطويلة واتساع هوامش الائتمان الارتفاع حتى لو استمر توقف الاحتياطي الفيدرالي."
Gemini، نقدك للسيولة مقنع، ولكنه يبالغ في تقدير إصدار الأذون دون تقدير مخاطر المدة. حتى مع وجود عرض كبير لأذون الخزانة، يمكن أن يظل الطرف الأمامي سائلًا إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى توقف موثوق؛ الخطر الأكبر هو ارتفاع عوائد الطرف الطويل مع خيبة أمل النمو ومع ذلك يبقى التضخم ثابتًا. إذا اتسعت هوامش ائتمان الشركات وفشلت استثمارات الذكاء الاصطناعي في ترجمتها إلى أرباح دائمة، فقد يؤثر إعادة التسعير السريع على الأسهم على الرغم من التوقف.
على الرغم من ارتفاع التخفيف الجيوسياسي، يعرب أعضاء الفريق عن قلقهم بشأن تباطؤ النمو، والتضخم الثابت، والاعتماد المفرط على أرباح التكنولوجيا. يتفقون على أن انفصال السوق عن الواقع الكلي يمكن أن يؤدي إلى إعادة تسعير سريعة إذا أكدت بيانات الربع الثاني ضعف الربع الأول.
لم يذكر أي منهم صراحة.
اعتماد السوق المفرط على أرباح التكنولوجيا واقتصاد يتباطأ مع تضخم ثابت، مما قد يؤدي إلى إعادة تسعير سريعة إذا أكدت بيانات الربع الثاني ضعف الربع الأول.