بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يسلط النقاش الذي أجراه الفريق الضوء على الطبيعة الدورية المحتملة لنمو مركز بيانات Nvidia، وخطر انكماش الهوامش بسبب تحويل الاستدلال بالذكاء الاصطناعي إلى سلعة، وعدم اليقين المحيط بالمخاطر التنظيمية والجيوسياسية. في حين أن خندق برمجيات Nvidia (CUDA) يمكن أن يحافظ على الهوامش، فإن جهود عمالقة الحوسبة لبناء طبقات تجريد وتطوير شرائح مخصصة تشكل تهديدات كبيرة.
المخاطر: الجهد النشط والمنسق من قبل أكبر عملاء Nvidia لتسليع طبقة التدريب والاستدلال بأكملها.
فرصة: يمكن لحاجز البرمجيات الخاص بشركة Nvidia (CUDA والمكتبات وأدوات الذكاء الاصطناعي والخدمات السحابية) أن يحافظ على الهامش بل ويدعم مضاعفات أعلى إذا تباطأ نمو الأجهزة.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
تستفيد صناعة أشباه الموصلات من الطلب الهائل على رقائق الذكاء الاصطناعي (AI). كانت Nvidia (NASDAQ: NVDA) واحدة من أكبر المستفيدين من النمو الهائل في هذا القطاع في السنوات الأخيرة.
أدت هيمنة Nvidia في سوق وحدات معالجة الرسومات (GPU) إلى نمو قوي في إيرادات الشركة وأرباحها في السنوات الأخيرة. أعتقد أن Nvidia ستستمر في الهيمنة على سوق رقائق الذكاء الاصطناعي، على الرغم من ظهور منافسين مثل Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) و Qualcomm (NASDAQ: QCOM).
هل فاتتك Nvidia في عام 2009؟ هذه الإشارة النادرة تومض مرة أخرى. في عام 2009، ظهرت إشارة "Double Down" لشركة تصنيع رقائق قليلة الشهرة تسمى Nvidia. لأول مرة منذ سنوات، تومض نفس إشارة "Total Conviction" لشركة بحجم Nvidia يبلغ 1/100. تابع »
دعنا ننظر إلى الأسباب.
تحقق AMD و Qualcomm زخمًا في سوق رقائق الذكاء الاصطناعي مؤخرًا. ومع ذلك، تواصل Nvidia الهيمنة عليهما. بلغت إيرادات مركز البيانات لشركة Nvidia 75.2 مليار دولار في الربع الأول من السنة المالية 2027، والذي انتهى في 26 أبريل 2026، وفقًا لأبحاث حديثة من The Motley Fool. يضيف التقرير أن إيرادات مركز البيانات لشركة Nvidia زادت بنسبة 92٪ على أساس سنوي خلال الربع.
تشير The Motley Fool أيضًا إلى أن إيرادات مركز البيانات لشركة AMD بلغت 6.7 مليار دولار في أحدث ربع لها. زادت إيرادات هذا القطاع بنسبة 107٪ على أساس سنوي. الشيء المهم الذي يجب ملاحظته هو أن أعمال مركز البيانات لشركة Nvidia نمت بوتيرة صحية على الرغم من قاعدة إيراداتها الأعلى بكثير من AMD.
بدأت Qualcomm للتو في أعمال مركز البيانات. تتوقع إيرادات مركز بيانات تبلغ 15 مليار دولار في السنة المالية 2029، وهو ما يمثل 20٪ فقط مما حققته Nvidia في الربع الأخير المبلغ عنه. ما تجدر الإشارة إليه هو أن Qualcomm تستهدف سوق الاستدلال للذكاء الاصطناعي سريع النمو، لكن Nvidia هي اللاعب المهيمن في هذه السوق المتخصصة. تسيطر شركة الرقائق العملاقة على ما يقدر بـ 74٪ من سوق رقائق الاستدلال للذكاء الاصطناعي.
تبلغ حصة Nvidia في سوق رقائق الذكاء الاصطناعي الإجمالي ما بين 80٪ و 90٪، وفقًا لـ Silicon Analysts. نظرًا لأنه من المتوقع أن يصل سوق رقائق الذكاء الاصطناعي إلى 2 تريليون دولار في عام 2030، وفقًا لـ AMD، فإن حصة Nvidia القوية في السوق في هذا القطاع تشير إلى أن أعمال مركز البيانات الخاصة بها يمكن أن تنمو بشكل كبير على المدى الطويل. من المحتمل أن يكون هذا هو الحال حتى لو تخلت Nvidia عن بعض حصتها في السوق للمنافسين.
تخبرنا البيانات أن Nvidia هي أفضل سهم في مجال أشباه الموصلات للشراء لأي شخص يتطلع إلى الاستفادة من النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي في هذا السوق. هناك عدد قليل من الأسباب الإضافية التي تجعلني أعتقد أن Nvidia شراء أفضل من AMD أو Qualcomm في عام 2026.
أولاً، ستستمر أرباح Nvidia في الزيادة بوتيرة ثابتة على المدى الطويل، وفقًا لـ YCharts.
يوضح الرسم البياني أعلاه أن AMD من المتوقع أن تحقق قفزة أقوى في الأرباح. لكن يجب على المستثمرين ملاحظة أنهم سيضطرون إلى دفع علاوة كبيرة لشراء سهم AMD.
في غضون ذلك، تشير نمو أرباح Qualcomm بوضوح إلى أنها لن تكون ندًا لـ Nvidia في صناعة أشباه الموصلات على المدى الطويل. يفسر نمو الأرباح الضعيف الذي من المتوقع أن تحققه Qualcomm أيضًا سبب تداولها بأسعار رخيصة.
يمكن أن يؤدي نمو الأرباح السنوي طويل الأجل بنسبة 44٪ الذي تقدر Nvidia بتحقيقه (وفقًا لـ YCharts) إلى وصول ربح السهم إلى 29.53 دولارًا بعد خمس سنوات (باستخدام أرباح السنة المالية 2026 البالغة 4.77 دولار للسهم كأساس). إذا تداولت Nvidia بسعر 21 ضعف الأرباح في السنة المالية 2031، بما يتماشى مع مضاعف الأرباح الآجلة لمؤشر S&P 500، فقد يصل سعر سهمها إلى 620 دولارًا.
يشير هذا السعر المستهدف إلى مكاسب محتملة تقارب 3 أضعاف، مما يجعل Nvidia سهمًا مثاليًا للذكاء الاصطناعي للشراء والاحتفاظ به على المدى الطويل نظرًا لآفاق نموها القوية وتقييمها الجذاب.
قبل شراء أسهم Nvidia، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن Nvidia من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما دخلت Netflix هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكنت قد حصلت على 432,189 دولارًا! أو عندما دخلت Nvidia هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكنت قد حصلت على 1,330,956 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 967٪ — وهو أداء يتفوق على السوق مقارنة بـ 212٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 21 أغسطس 2026.*
Harsh Chauhan ليس لديه أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز وتوصي بـ Advanced Micro Devices و Nvidia و Qualcomm. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يفترض التقييم المرتفع لشركة Nvidia استمرارًا غير منقطع في طفرة الطلب على الذكاء الاصطناعي؛ وأي تباطؤ في الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي، أو مكاسب تنافسية، أو رياح معاكسة تنظيمية/جيوسياسية يمكن أن تؤدي إلى انخفاض كبير قبل أن تلحق الأرباح بالركب."
تستفيد Nvidia من موجة حقيقية في حوسبة الذكاء الاصطناعي، لكن المقال يراهن على تصاعد مستمر ومعزول تمامًا. قد يكون الارتفاع في مراكز البيانات دوريًا، مرتبطًا بدورات الإنفاق الرأسمالي وميزانيات الشركات العملاقة، وقد يؤدي المنافسون أو المعجلات الداخلية إلى تآكل هيمنة Nvidia بمرور الوقت. المطالبات بحصة 74-90% في استدلال الذكاء الاصطناعي وسوق إجمالي قابل للعنونة (TAM) يبلغ تريليونات الدولارات هي توقعات مستقبلية، تعتمد على تبني مستدام للذكاء الاصطناعي وسلاسل توريد مواتية. تضيف المخاطر التنظيمية والجيوسياسية (مثل ضوابط التصدير التي تؤثر على الوصول إلى أسواق معينة) طبقة أخرى من عدم اليقين. تداعيات التقييم مهمة: حتى تباطؤ النمو المتواضع أو انكماش المضاعفات يمكن أن يضر بشكل مادي بالعوائد المعدلة حسب المخاطر إذا هدأت طفرة الذكاء الاصطناعي.
الحالة الصعودية: تستفيد Nvidia من دورة حوسبة ذكاء اصطناعي مستدامة، ونظام CUDA قوي، وولاء العملاء الذي يدعم قوة التسعير؛ إذا ظل الطلب قوياً واستمرت فجوات العرض، يمكن للسهم أن يستمر في إعادة التسعير.
"إن نمو Nvidia المستقبلي أصبح عرضة بشكل متزايد لعمليات التصنيع الداخلي لمقدمي الخدمات السحابية الكبرى والتحول الحتمي إلى سلعة في أجهزة استدلال الذكاء الاصطناعي."
يعتمد المقال على توقع لسوق قابل للعنونة بالكامل (TAM) بقيمة 2 تريليون دولار بحلول عام 2030، وهو استقراء كلاسيكي لـ "عصا الهوكي" يتجاهل قانون الأعداد الكبيرة. في حين أن نمو مركز البيانات لشركة NVDA بنسبة 92٪ مثير للإعجاب، فإن الحفاظ على هذا النمو على أساس إيرادات ربع سنوية بقيمة 75 مليار دولار يتطلب نفقات رأسمالية ضخمة ومتسقة من عمالقة الحوسبة السحابية مثل Microsoft و Google، الذين يقومون بشكل متزايد بتطوير شرائح مخصصة (ASICs) لتجاوز هوامش ربح Nvidia. إن حسابات التقييم - بافتراض مضاعف ربحية 21x لشركة تقنية رائدة ذات نمو مرتفع - متحفظة للغاية، ومع ذلك فإن افتراضات نمو الإيرادات متفائلة بشكل كبير. يراهن المستثمرون بشكل أساسي على خندق دائم يشبه البرمجيات لشركة أجهزة تواجه انكماشًا حتميًا في الهوامش مع تحول استدلال الذكاء الاصطناعي إلى سلعة.
إذا نجحت إنفيديا في التحول إلى مزود برمجيات وخدمات متكاملة، فإن نماذج التقييم المرتكزة على الأجهزة ستثبت عدم صلاحيتها، مما يبرر مضاعفًا متميزًا يتجاوز بكثير متوسط مؤشر S&P 500.
"تقييم Nvidia يدمج بالفعل معظم نمو سوق رقائق الذكاء الاصطناعي للسنوات الخمس المقبلة، تاركًا هامش أمان محدودًا إذا خيبت المنافسة بين الشركات الكبرى أو دورات الإنفاق الرأسمالي الكلي التوقعات."
يستند هدف السعر البالغ 620 دولارًا في المقال إلى افتراضين واهيين: (1) تحتفظ Nvidia بنمو سنوي في ربحية السهم بنسبة 44٪ لمدة خمس سنوات على الرغم من قاعدة إيرادات تبلغ 75 مليار دولار - وهو أمر صعب تاريخيًا على نطاق واسع؛ (2) يعاد تقييم السهم إلى 21 ضعف مضاعف الربحية الآجل بالضبط، وهو متوسط مؤشر S&P 500، مما يعني أن علاوة الذكاء الاصطناعي الصفرية ستستمر بحلول عام 2031. لا شيء من هذا مضمون. والأهم من ذلك، يتجاهل المقال أن حصة Nvidia البالغة 74-90٪ في سوق استدلال الذكاء الاصطناعي مسعرة بالفعل. الخطر الحقيقي: إذا قامت شركات الحوسبة السحابية الكبرى (hyperscalers) بتصميم الشرائح داخليًا (كما تفعل Google و Meta و Amazon)، فإن حجم السوق الإجمالي لشركة Nvidia (TAM) سينكمش بشكل أسرع من نماذج الإجماع. النمو السنوي البالغ 92٪ يتباطأ من الأرباع السابقة - وهو اتجاه لا يتناوله المقال.
يهيمن على إنفيديا هجوم هيكلي حقيقي من التكامل الرأسي للعملاء واكتساب MI300 من AMD زخمًا حقيقيًا في الاستدلال؛ يفترض عائد 3x أن السوق لم يسبق له بالفعل خمس سنوات من النمو في سهم يتداول عند 40+ P/E مستقبلي.
"N/A"
[غير متوفر]
"يمكن لحصن Nvidia البرمجي وتحقيق الدخل من نظامه البيئي أن يحافظا على قوة التسعير وتبرير مضاعفات أعلى حتى لو تباطأ نمو بعض حجم السوق الإجمالي/الأجهزة، لأن إيرادات برمجيات CUDA/X والذكاء الاصطناعي تخلق طلبًا متينًا ومتكررًا يتجاوز مبيعات الرقائق."
يقلق كلاود بشأن انكماش إجمالي السوق المستهدف (TAM) معتمداً على أن الأجهزة هي المحرك الوحيد؛ أنا أدفع عكس ذلك: الخندق البرمجي لشركة Nvidia (CUDA، والمكتبات، وأدوات الذكاء الاصطناعي، والخدمات السحابية) يمكن أن يحافظ على الهامش بل ويدعم مضاعفات أعلى إذا تباطأ نمو الأجهزة. النظام البيئي يربط المطورين والعملاء بما يتجاوز دورة وحدة معالجة رسومات واحدة، مما يخلق إيرادات متكررة بدلاً من زيادة في النفقات الرأسمالية لمرة واحدة. يبقى العامل المجهول الحقيقي هو العرض الكلي/التنظيمي، وليس الطلب وحده.
"يقوم كبار مزودي الخدمات السحابية (Hyperscalers) بتطوير طبقات تجريد للبرمجيات بنشاط لكسر الارتباط بمنظومة Nvidia القائمة على CUDA."
تشات جي بي تي، إيمانك بـ CUDA كـ "خندق" يتجاهل أن الشركات العملاقة تبني طبقات تجريد مثل Triton أو OpenXLA لتحييد هذا الارتباط بشكل خاص. إذا نجحت Google و Meta في فصل مكدسات برمجياتهما عن أجهزة Nvidia الخاصة، فإن فرضية إيراداتك المتكررة تنهار. نحن ننتقل من عالم "الأجهزة سلعة" إلى عالم "النظام البيئي الخاص عبء". الخطر الحقيقي ليس فقط الإمداد؛ بل هو الجهد النشط والمنسق من قبل أكبر عملاء Nvidia لتسليع طبقة التدريب والاستدلال بأكملها.
"التكامل الرأسي للموفرين السحابيين الكبار يهدد هوامش الاستدلال، وليس هيمنة التدريب — وهو تمييز حاسم خلطت بينه اللجنة."
حجة طبقة التجريد الخاصة بـ Gemini حقيقية ولكنها تبالغ في مخاطر التنفيذ. Triton و OpenXLA موجودان؛ لم يزعزعا خندق المطورين الذي دام 15 عامًا لـ CUDA. السؤال الأصعب: هل يريد مقدمو الخدمات السحابية الكبرى (hyperscalers) تحويل التدريب إلى سلعة، أم مجرد هوامش الاستدلال؟ إذا كانوا يبنون شرائح ASIC للاستدلال فقط، فإن إجمالي السوق المتاح (TAM) للتدريب الخاص بـ Nvidia يبقى سليمًا — وهذا هو المكان الذي تعيش فيه الهوامش الحقيقية. المقال لا يميز بين هذه سير العمل.
[غير متوفر]
يسلط النقاش الذي أجراه الفريق الضوء على الطبيعة الدورية المحتملة لنمو مركز بيانات Nvidia، وخطر انكماش الهوامش بسبب تحويل الاستدلال بالذكاء الاصطناعي إلى سلعة، وعدم اليقين المحيط بالمخاطر التنظيمية والجيوسياسية. في حين أن خندق برمجيات Nvidia (CUDA) يمكن أن يحافظ على الهوامش، فإن جهود عمالقة الحوسبة لبناء طبقات تجريد وتطوير شرائح مخصصة تشكل تهديدات كبيرة.
يمكن لحاجز البرمجيات الخاص بشركة Nvidia (CUDA والمكتبات وأدوات الذكاء الاصطناعي والخدمات السحابية) أن يحافظ على الهامش بل ويدعم مضاعفات أعلى إذا تباطأ نمو الأجهزة.
الجهد النشط والمنسق من قبل أكبر عملاء Nvidia لتسليع طبقة التدريب والاستدلال بأكملها.