السباق نحو 10 تريليون دولار: إنفيديا ضد ألفابت

مع رسملة سوقية تبلغ 5.2 تريليون دولار، تعد إنفيديا (NASDAQ: NVDA) أكبر شركة في العالم. فهي توفر وحدات معالجة الرسومات (GPUs) الأكثر استخدامًا لمراكز البيانات، وهي الرقائق الرئيسية المستخدمة لتشغيل تطوير الذكاء الاصطناعي (AI). لا يزال الطلب على هذه الأجهزة ينمو بسرعة، ويتجاوز حاليًا العرض بكثير.

تبلغ القيمة السوقية لشركة ألفابت (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) 4.8 تريليون دولار، مما يجعلها ثاني أكبر شركة في العالم. تدير الشركة مجموعة متنوعة بشكل لا يصدق من أعمال التكنولوجيا، بما في ذلك بحث جوجل، وسحابة جوجل، ويوتيوب، وواي مو. وقد دخلت الشركة حتى سوق معالجات مراكز البيانات في محاولة للتنافس مع إنفيديا.

هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة قليلة المعرفة، تسمى "احتكار لا غنى عنه"، توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من إنفيديا وإنتل.

بالنظر إلى المستقبل، أي من هاتين الشركتين من المرجح أن تحقق تقييمًا بقيمة 10 تريليون دولار أولاً؟

الحالة لصالح إنفيديا

تعد وحدة معالجة الرسومات GB300 لمراكز البيانات من إنفيديا من أكثر رقائق الذكاء الاصطناعي طلبًا في العالم حاليًا. وهي تعتمد على بنية بلاكويل للشركة، وفي تكوينات معينة، توفر أداءً يصل إلى 50 مرة أكثر من وحدة معالجة الرسومات H100 المستندة إلى Hopper للشركة، والتي تم طرحها في السوق في عام 2022. لكن إنفيديا سترفع المستوى مرة أخرى في النصف الثاني من هذا العام، عندما تبدأ في شحن كميات تجارية من منصتها الجديدة فيرا روبين.

تتضمن فيرا روبين وحدة معالجة الرسومات روبين، ووحدة المعالجة المركزية فيرا (CPU)، ومعدات شبكات مطورة. وتقول إنفيديا إن العملاء الذين يتبنون المنصة سيكونون قادرين على تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي باستخدام 75٪ أقل من وحدات معالجة الرسومات، مما سيقلل تكلفة رموز الاستدلال للذكاء الاصطناعي بنسبة 90٪.

بمعنى آخر، ستخفض فيرا روبين بشكل كبير تكلفة نشر برامج الذكاء الاصطناعي، مما يجب أن يؤدي إلى تبني أوسع لهذه البرامج - وبالتالي، زيادة الطلب على رقائق إنفيديا. تعتمد الشركة على هذا التأثير الدوار لزيادة الإنفاق على البنية التحتية بشكل كبير بين بعض أكبر عملائها في مراكز البيانات، والتي تشمل OpenAI و Anthropic و Alphabet و Amazon و Microsoft و Meta Platforms.

ارتفع إجمالي إيرادات إنفيديا بنسبة 65٪ على أساس سنوي ليصل إلى 215.9 مليار دولار في السنة المالية 2026 (التي انتهت في 25 يناير). لكن وول ستريت تتوقع أن يتباطأ نموها إلى 71٪ في السنة المالية 2027، مع توقع أن تصل الإيرادات إلى 370 مليار دولار، وفقًا لـ Yahoo! Finance. هذا يسلط الضوء على الزخم المذهل للشركة.

في رأيي، لدى إنفيديا رؤية واضحة لسوق بقيمة 10 تريليون دولار. بناءً على الأرباح المعدلة (غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا) للشركة البالغة 4.77 دولار للسهم، يتم تداول سهمها بنسبة سعر إلى أرباح (P/E) تبلغ 43.9. لكنه يتم تداوله بنسبة سعر إلى أرباح مستقبلية تبلغ 25.8 فقط بناءً على توقعات وول ستريت للسنة المالية 2027.

ومع ذلك، فإن متوسط نسبة السعر إلى الأرباح لإنفيديا على مدى 10 سنوات هو 61.7. سيتعين على سهمها أن يرتفع بنسبة 139٪ خلال الـ 12 شهرًا القادمة فقط ليتم تداوله بما يتماشى مع هذا المتوسط، مما سيؤدي إلى رسملة سوقية تبلغ 12 تريليون دولار.

الحالة لصالح ألفابت

عندما بدأ ازدهار الذكاء الاصطناعي يكتسب زخمًا في أوائل عام 2023، كان المستثمرون قلقين من أنه سيضر بألفابت لأن روبوتات الدردشة كانت توفر طريقة جديدة ومريحة للعثور على المعلومات عبر الإنترنت لا تتضمن محركات البحث التقليدية مثل بحث جوجل. لكن الشركة سحقت تلك المخاوف من خلال استخدام الذكاء الاصطناعي بشكل استراتيجي لتحسين تجربة البحث الخاصة بها.

باستخدام نماذج لغوية كبيرة قوية مثل Gemini كأساس، أنشأت ألفابت ميزتين جديدتين لبحث جوجل تسمى AI Overviews و AI Mode. تجمع AI Overviews بين النصوص والصور والروابط إلى مصادر خارجية لصياغة إجابات مباشرة لاستعلامات المستخدمين، بينما ينقل النقر على AI Mode المستخدمين إلى واجهة تشبه روبوت الدردشة حيث يمكنهم إدخال أسئلة متابعة والغوص بشكل أعمق.

تقول ألفابت إن هذه الميزات تغذي نمو البحث بشكل عام. في الواقع، حقق بحث جوجل إيرادات قياسية بلغت 60.4 مليار دولار خلال الربع الأول. كانت هذه زيادة بنسبة 19٪ عن الفترة نفسها من العام الماضي، وكانت الربع الرابع على التوالي الذي يتسارع فيه معدل النمو هذا.

تعد سحابة جوجل (Google Cloud) أحد أعمال الذكاء الاصطناعي المزدهرة الأخرى لشركة ألفابت. تدير مراكز بيانات تعمل بأحدث الرقائق من موردين مثل إنفيديا وتؤجر القدرة الحاسوبية للشركات. ومع ذلك، كشفت ألفابت للتو عن الجيل الثامن من وحدات معالجة الموتر (TPU) الخاصة بها، والتي صممتها كبديل لوحدات معالجة الرسومات من إنفيديا. يوفر الإصدار 8t، لتدريب الذكاء الاصطناعي، ثلاثة أضعاف قوة المعالجة مقارنة بوحدة TPU السابقة للشركة، بينما يوفر الإصدار 8i، للاستدلال بالذكاء الاصطناعي، أداءً أفضل بنسبة تصل إلى 80٪ لكل دولار مقارنة بسابقه.

من منظور التقييم، يتم تداول سهم ألفابت بنسبة سعر إلى أرباح تبلغ 30.5. هذا يمثل خصمًا طفيفًا مقارنة بمتوسط نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر Nasdaq-100، والذي يبلغ حاليًا 35.6، مما يشير إلى أن ألفابت مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بأقرانها في مجال التكنولوجيا الكبرى.

ومع ذلك، حتى مع القليل من "توسع المضاعف" (نسبة سعر إلى أرباح أعلى)، ستحتاج ألفابت إلى مضاعفة أرباحها تقريبًا لتبرير رسملة سوقية بقيمة 10 تريليون دولار. قد يستغرق ذلك بضع سنوات، حتى في عصر الذكاء الاصطناعي.

الحكم

بناءً على الحقائق المتاحة اليوم، أعتقد أن إنفيديا ستتفوق على ألفابت في السباق نحو علامة 10 تريليون دولار. ولكن هناك تحذير. لطالما كانت صناعة أشباه الموصلات دورية للغاية، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن الشركات كانت تستثمر بكثافة فقط لتحديث البنية التحتية لمراكز البيانات الخاصة بها مرة كل بضع سنوات. لقد ضغطت ثورة الذكاء الاصطناعي دورة التحديث إلى 12 شهرًا، وفي بعض الحالات أقل من ذلك، لكن هذا يتطلب وتيرة إنفاق غير مستدامة بصراحة من بعض أكبر عملاء إنفيديا.

إذا بدأ إنفاقهم على البنية التحتية لمراكز البيانات في التباطؤ، فلن يشعر المستثمرون بالراحة في دفع مضاعف سعر إلى أرباح مرتفع لسهم إنفيديا، مما قد يؤدي إلى انهيار قيمته السوقية.

لذلك، في حين أن إنفيديا تبدو أكثر احتمالاً لتحقيق تقييم بقيمة 10 تريليون دولار أولاً، أعتقد أن ألفابت لديها فرصة أفضل للحفاظ على هذا النوع من القيمة السوقية على المدى الطويل. لديها أعمال أكثر تنوعًا، وتتداول نسبة السعر إلى الأرباح الخاصة بها باستمرار بما يتماشى مع أو أقل من نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر Nasdaq-100، وهو أكثر استدامة بكثير.

هل يجب عليك شراء أسهم في إنفيديا الآن؟

قبل شراء أسهم في إنفيديا، ضع في اعتبارك هذا:

حدد فريق المحللين في The Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن إنفيديا من بينها. يمكن للأسهم العشرة التي تم اختيارها أن تحقق عوائد هائلة في السنوات القادمة.

ضع في اعتبارك عندما ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فستحصل على 471,827 دولارًا!* أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فستحصل على 1,319,291 دولارًا!*

الآن، تجدر الإشارة إلى أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 986٪ — وهو تفوق ساحق على السوق مقارنة بـ 207٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة بأفضل 10 أسهم، متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه المستثمرون الأفراد للمستثمرين الأفراد.

لا يمتلك أنتوني دي بيزيو أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز في Alphabet و Amazon و Meta Platforms و Microsoft و Nvidia وتوصي بها. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.