United Rentals (URI) Q4 2024 Earnings Transcript

مصدر الصورة: The Motley Fool.

التاريخ

الخميس، 30 يناير 2025، الساعة 8:30 صباحًا بالتوقيت الشرقي

المشاركون في المكالمة

- الرئيس التنفيذي — ماثيو فلاناغان

- المدير المالي — تيد جريس

هل تحتاج إلى اقتباس من محلل Motley Fool؟ أرسل بريدًا إلكترونيًا إلى [email protected]

نص المكالمة الكاملة

ماثيو فلاناغان: شكرًا لك يا مشغل، صباح الخير جميعًا. شكرًا لانضمامكم إلى مكالمتنا. يسعدنا الإبلاغ عن نتائج الربع الرابع القوية بالأمس حيث بلغ العام ذروته بإيرادات و EBITDA و EPS قياسية. شهدنا مرة أخرى نموًا عبر أسواق البناء والصناعة لدينا، بالإضافة إلى استمرار الطلب القوي على المعدات المستعملة. ضاعف فريقنا جهوده ليكون الشريك المفضل لعملائنا. أدت اجتهادنا في السلامة، جنبًا إلى جنب مع الخدمة التي لا مثيل لها والتكنولوجيا والتميز التشغيلي، إلى النتائج التي أبلغنا عنها. والأهم من ذلك، أن كل هذا يضع الأساس لنمونا المستقبلي.

اليوم، سأناقش نتائج الربع الرابع، تليها توقعاتنا لعام 2025، وأخيرًا، سألخص سبب حماسنا للاستحواذ على H&E الذي أعلننا عنه قبل بضعة أسابيع. ثم سيناقش تيد التفاصيل المالية قبل أن نفتح المكالمة للأسئلة والأجوبة، والتي سنبقيها مركزة على United Rentals كشركة قائمة بذاتها. تظل خطتنا لتحديث مجتمع الاستثمار بالشركات المدمجة بعد إتمام الصفقة، والتي لا تزال متوقعة بحلول نهاية الربع الأول. لذا، مع ذلك، دعنا نبدأ بنتائج الربع الرابع. نمت إيراداتنا الإجمالية بنسبة 9.8٪ على أساس سنوي لتصل إلى ما يقرب من 4.1 مليار دولار. وداخل هذا، نمت إيرادات الإيجار بنسبة 9.7٪ لتصل إلى 3.4 مليار دولار، وكلاهما سجل رقمًا قياسيًا للربع الرابع.

زادت إنتاجية الأسطول بنسبة 4.3٪ كما تم الإبلاغ عنها و 2٪ باستثناء ياك. زاد معدل EBITDA المعدل إلى رقم قياسي للربع الرابع بلغ 1.9 مليار دولار، مما يترجم إلى هامش يزيد عن 46٪. وأخيرًا، نما معدل ربحية السهم المعدل على أساس سنوي إلى 11.59 دولارًا، وهو رقم قياسي آخر للربع الرابع. الآن دعنا ننتقل إلى نشاط العملاء. شهدنا نموًا في كل من أعمال الإيجار العامة والمتخصصة. نمت إيرادات الإيجار المتخصصة بشكل مثير للإعجاب بأكثر من 30٪ على أساس سنوي وحتى بدون ياك، بنسبة قوية بلغت 18٪. كانت هذه النتائج مدفوعة بإيرادات الإيجار عبر جميع الأعمال مع مزيج من نمو المبيعات المتماثل القوي و 15 بداية باردة إضافية مما وضعنا عند 72 للسنة الكاملة.

وكذكّر، فإن هذه البدايات الباردة المتخصصة هي عنصر أساسي لتسريع نمونا في هذا القطاع ذي العائد المرتفع. حسب القطاع، نواصل رؤية اتجاهات مماثلة لبقية العام الماضي مع نمو المشاريع غير السكنية الذي يساعد في تغذية نمو البناء والصناعة المدفوع بالتصنيع والطاقة. وشهدنا مشاريع جديدة عبر مراكز البيانات وتصنيع الرقائق والملاعب الرياضية والطاقة على سبيل المثال لا الحصر. الآن ننتقل إلى سوق المستعمل الذي يستمر في إظهار طلب قوي. بعنا أكثر من 850 مليون دولار من OEC في الربع، وهو رقم قياسي لأي ربع في تاريخنا.

إن عمق وصحة الطلب في سوق المستعمل يسمح لنا بتدوير أسطولنا الحالي لضمان قدرتنا على تلبية احتياجات عملائنا بكفاءة. يتضح هذا من خلال نفقاتنا الرأسمالية للسنة الكاملة التي تجاوزت 3.7 مليار دولار. ونتيجة لذلك، حققنا تدفقًا نقديًا حرًا يقارب 2.1 مليار دولار، مما أدى إلى هامش تدفق نقدي حر صحي جدًا يزيد عن 13٪. إن مزيج ربحيتنا الرائدة في الصناعة، وكفاءة رأس المال، ومرونة نموذج أعمالنا يمكّننا من توليد تدفق نقدي حر كبير طوال الدورة، بدوره، خلق قيمة للمساهمين على المدى الطويل. تحقيقًا لهذه الغاية، أعدنا أكثر من 1.9 مليار دولار للمساهمين العام الماضي من خلال مزيج من إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح.

وبينما أوقفنا خطة إعادة شراء أسهمنا قبل إغلاق H&E، يسعدني أن أعلن أننا سنرفع توزيعات أرباحنا الفصلية بنسبة 10٪ على أساس سنوي إلى 1.79 دولار للسهم. الآن دعنا ننتقل إلى عام 2025، الذي نتوقع أن يكون عامًا آخر من النمو، مرة أخرى، بقيادة نمو المشاريع الكبيرة. تفاؤل العملاء، ودفاتر الطلبات، وردود الفعل من فريقنا الميداني، جنبًا إلى جنب مع الطلب الذي نحمله إلى العام الجديد، كلها تدعم توجيهاتنا. تم تعزيز ذلك في اجتماع الإدارة السنوي الذي عقدناه في وقت سابق من هذا الشهر في هيوستن، تكساس. حيث ناقشنا كيف أن عنصرًا أساسيًا في ثقافتنا هو جودة الأشخاص الذين يعملون في United Rentals.

وكان هذا المعرض بالكامل في هيوستن، حيث اجتمع أكثر من 2600 عضو في الفريق للتركيز والمشاركة في أن نكون الشركاء المفضلين لعملائنا من خلال عرض القيمة المتميز لدينا. أخيرًا، أود أن أكرر ما قلته قبل أسبوعين عندما أعلنا عن نيتنا الاستحواذ على H&E. نحن متحمسون جدًا لدمج شركتين متكاملتين. تتحقق الصفقة من جميع الصناديق الثلاثة التي نحتاجها عند تقييم عمليات الدمج والاستحواذ: استراتيجية، مالية، وثقافية. يعد تنمية الأعمال الأساسية مكونًا رئيسيًا في استراتيجيتنا وأنا متحمس حقًا للحصول على فرصة لإضافة سعة عالية الجودة، مما يعني الأشخاص والأسطول والعقارات إلى فريق United Rentals.

سيسمح لنا ذلك بخدمة طلب العملاء بشكل أفضل على المدى الطويل. كما سيسرع نمونا، كل ذلك مع تحقيق عوائد جذابة لمساهمينا. إنها حقًا نتيجة مربحة للجانبين. لا تزال الأمور تسير على المسار الصحيح لإغلاق الربع الأول ولا توجد تحديثات أخرى لتقديمها لكم اليوم. في الختام، وبناءً على ما ناقشته للتو مع إعلاننا الأخير عن الاستحواذ، نظل مركزين على أن نكون أفضل شركة تأجير في الصناعة. عرض القيمة الفريد لدينا، والتكنولوجيا الرائدة في الصناعة، ونهجنا في الوصول إلى السوق، جنبًا إلى جنب مع انضباطنا الرأسمالي، يمنحني الثقة بأننا في وضع جيد للعملاء والمساهمين على المدى الطويل.

نواصل التقدم نحو أهدافنا المالية الطموحة لعام 2028 التي وضعناها في مايو 2023 ونتطلع إلى تحقيق هذه النتائج مع استمرارنا في تنفيذ استراتيجيتنا. مع ذلك، سأسلم المكالمة إلى تيد ثم سنأخذ أسئلتكم. تيد، تفضل.

تيد جريس: شكرًا لك، مات، صباح الخير جميعًا. كما شارك مات للتو، كان لدينا نهاية قوية للعام، حيث سجلنا أرقامًا قياسية للربع الرابع والسنة الكاملة في إجمالي الإيرادات وإيرادات الإيجار و EBITDA و EPS، والتي دعمت العوائد الجذابة والتدفق النقدي الحر الكبير الذي حققناه أيضًا في عام 2024. لذا، مع ذلك، دعنا نتعمق في الأرقام. كانت إيرادات الإيجار في الربع الرابع قياسية عند 3.42 مليار دولار. هذا بزيادة قدرها 303 مليون دولار أو 9.7٪ على أساس سنوي، مدعومة مرة أخرى بالنمو من المشاريع الكبيرة والقطاعات الرئيسية. ضمن إيرادات الإيجار، زادت إيرادات الإيجار التشغيلي (OER) بمقدار 177 مليون دولار أو 6.9٪.

بالتفصيل، ساهم النمو في متوسط حجم أسطولنا بنسبة 4.1٪ في إيرادات الإيجار التشغيلي، بينما أضافت إنتاجية الأسطول 4.3٪ أخرى، مع تعويض جزئي بتضخم الأسطول المفترض بنسبة 1.5٪. أيضًا ضمن الإيجار، نمت الإيرادات الإضافية وإعادة الإيجار بنسبة 22٪ و 30٪ على التوالي، مما أضاف 126 مليون دولار مجتمعة إلى الإيرادات مدفوعة بشكل أساسي بالنمو القوي في الأعمال المتخصصة والمتعلقة بالأعاصير في الربع. بالانتقال إلى نتائجنا المستعملة. كما ذكر مات، استفدنا من سوق قوي لبيع كمية قياسية من الأسطول في الربع الرابع، مما أدى إلى تحقيق عائدات قدرها 452 مليون دولار بهامش معدل قدره 48.9٪ ومعدل استرداد قدره 53٪ على الأصول التي كان عمرها حوالي 8 سنوات في المتوسط.

بالانتقال إلى EBITDA، كما ذكرت، كان EBITDA المعدل رقمًا قياسيًا للربع الرابع عند 1.9 مليار دولار، مما يترجم إلى زيادة قدرها 91 مليون دولار أو 5٪. ضمن هذا، زاد إجمالي ربح الإيجار بنسبة 7٪، مما ساهم بـ 136 مليون دولار إضافية على أساس سنوي. وقد تم تعويض ذلك جزئيًا من خلال الأعمال المستعملة حيث أدى التطبيع المستمر للسوق إلى انخفاض بنسبة 9٪ في دولارات ربح الأعمال المستعملة، مما أدى إلى رياح معاكسة قدرها 21 مليون دولار لـ EBITDA المعدل في الربع. زادت نفقات البيع والتسويق والإدارة (SG&A) بمقدار 36 مليون دولار على أساس سنوي، وهو ما يتماشى مع نمو الإيرادات، لذلك هناك كفاءة جيدة هناك. وأخيرًا، زادت مساهمة EBITDA من خطوط الأعمال الأخرى غير الإيجارية بمقدار 12 مليون دولار، مدفوعة بشكل كبير بمبيعات المعدات الجديدة القوية. بالنظر إلى الربحية.

بلغ هامش EBITDA المعدل للربع الرابع 46.4٪، مما يعني انكماشًا بمقدار 210 نقطة أساس. أنا متأكد من أننا سنتعمق في هذا أثناء الأسئلة والأجوبة، لذلك اعتقدت أنه قد يكون من المفيد تأطير بعض العوامل الرئيسية هنا. كان مزيج مبيعات المعدات المستعملة والمعدات الجديدة الأقوى من المتوقع معًا حوالي 80 نقطة أساس من الرياح المعاكسة على أساس سنوي. بعبارة أخرى، باستثناء هذين العاملين، كان هامش EBITDA المعدل لدينا سينخفض بحوالي 130 نقطة أساس مع تدفق أفضل قليلاً من 33٪. أقرب إلى جوهر الأمر وكما سمعتني أشير للتو، كان لدينا نمو أعلى في الإيرادات الإضافية وإعادة الإيجار التي، كما تعلمون، تأتي بهوامش أقل.

إذا قمنا أيضًا بالتعديل لهذه العوامل، فإن هامش EBITDA لدينا كان سينخفض بحوالي 60 نقطة أساس مع تدفق ضمني يقارب 40٪. في حين أن هذا أقل قليلاً من هدفنا طويل الأجل، إلا أنه يعكس استثمارنا المستمر في الجوانب الرئيسية لاستراتيجيتنا، بما في ذلك التخصص والتكنولوجيا والقدرة على دعم النمو طويل الأجل لأعمالنا خلال ما نعتبره مرحلة أبطأ من الدورة. وأخيرًا، بلغ نصيب السهم المعدل من الأرباح رقمًا قياسيًا للربع الرابع عند 11.59 دولارًا. بالتحول إلى النفقات الرأسمالية؛ بلغت نفقات رأسمالية الإيجار الإجمالية للربع الرابع 469 مليون دولار. بالانتقال إلى العوائد والتدفق النقدي الحر.

ظل عائدنا على رأس المال المستثمر البالغ 13٪ أعلى بكثير من متوسط ​​تكلفة رأس المال المرجح لدينا، بينما بلغ إجمالي التدفق النقدي الحر للسنة الكاملة 2.06 مليار دولار. لا تزال ميزانيتنا العمومية قوية جدًا مع رافعة مالية صافية تبلغ 1.8x في نهاية ديسمبر وسيولة إجمالية تزيد عن 2.8 مليار دولار. أود أن أشير إلى أن هذا كان بعد إعادة أكثر من 1.9 مليار دولار للمساهمين في عام 2024، بما في ذلك 434 مليون دولار عبر توزيعات الأرباح و 1.5 مليار دولار من خلال عمليات إعادة الشراء التي قللت عدد أسهمنا بأكثر من 2.1 مليون سهم. لذا، لتلخيص الربع والسنة الكاملة، كنا راضين جدًا عن النتائج التي حققها فريقنا في عام 2024.

الآن دعنا نتطلع إلى الأمام ونتحدث عن توجيهاتنا لعام 2025، والتي أذكركم بأنها قائمة بذاتها، مما يعني أنها لا تشمل أي مساهمة من H&E. كما رأيتم من البيان الصحفي، نتوقع عامًا قياسيًا آخر. من المتوقع أن تتراوح إجمالي الإيرادات بين 15.6 مليار دولار و 16.1 مليار دولار، مما يعني نموًا سنويًا بنسبة 3.3٪ عند نقطة المنتصف. ضمن إجمالي الإيرادات، أود أن أشير إلى أن توجيهاتنا لمبيعات المستعمل تبلغ حوالي 1.45 مليار دولار أو انخفاضًا بنسبة أحادية الرقم المتوسطة على أساس سنوي من حيث النسبة المئوية. هذا، بدوره، يعني نموًا أسرع قليلاً ضمن إيرادات الإيجار الأساسية لدينا، لنقل، أحادية الرقم المتوسطة من حيث النسبة المئوية.

ضمن الأعمال المستعملة، أود أن أضيف أننا نتوقع بيع حوالي 2.8 مليار دولار من OEC مما يترجم إلى معدل استرداد في الخمسينيات المنخفضة مقابل الخمسينيات المتوسطة في عام 2024 ولكن بما يتماشى مع المعايير قبل الجائحة. نطاق EBITDA المعدل لدينا هو 7.2 مليار دولار إلى 7.45 مليار دولار. عند نقطة المنتصف، باستثناء تأثير الأعمال المستعملة، يعني هذا تدفقًا في الأربعينيات وهامش EBITDA المعدل المسطح مقارنة بالتدفق المبلغ عنه بنسبة 30٪ تقريبًا وانكماشًا في الهامش بحوالي 50 نقطة أساس عند نقطة المنتصف للتوجيهات. على جانب الأسطول، تبلغ توجيهاتنا للنفقات الرأسمالية الإجمالية 3.65 مليار دولار إلى 3.95 مليار دولار مع نفقات رأسمالية صافية تتراوح بين 2.2 مليار دولار و 2.5 مليار دولار.

ضمن هذا، نحدد نفقات رأسمالية الصيانة لعام 2025 بحوالي 3.3 مليار دولار، مما يعني نموًا رأسماليًا يبلغ حوالي 500 مليون دولار عند نقطة المنتصف. وأخيرًا، نوجه عامًا آخر من التدفق النقدي الحر القوي في نطاق 2 مليار دولار إلى 2.2 مليار دولار. بالانتقال إلى تخصيص رأس المال. تتمثل إحدى فوائد استراتيجية ميزانيتنا العمومية وتوليد التدفق النقدي الحر في المرونة التي توفرها للاستثمار في فرص النمو عند ظهورها. كما تعلمون، نعتزم الاستفادة من ذلك من خلال الاستحواذ المعلق على H&E حيث سنستثمر ما يقرب من 5 مليارات دولار بعوائد مستهدفة أعلى بكثير من تكلفة رأس المال لدينا.

كما شاركنا سابقًا، فإننا نوقف برنامج إعادة الشراء الخاص بنا قبل H&E ونعتزم استخدام تدفقنا النقدي الحر في عام 2025 لتقليل رافعتنا من حوالي 2.3x على أساس تناسبي إلى هدف يبلغ حوالي 2x في غضون 12 شهرًا من الإغلاق. أخيرًا، بما يتماشى مع استراتيجيتنا لإعادة رأس المال الزائد إلى مساهمينا، يسعدني أن أؤكد أننا نزيد توزيعات أرباحنا الفصلية بنسبة 10٪ إلى 1.79 دولار للسهم، مما يترجم إلى توزيعات أرباح سنوية قدرها 7.16 دولار. مع ذلك، دعني أسلم المكالمة إلى المشغل للأسئلة والأجوبة. يا مشغل، يرجى فتح الخط.

المشغل: [تعليمات المشغل] سؤالنا الأول سيأتي من ستيفن فيشر مع UBS.

ستيفن فيشر: تهانينا على عام جيد. ربما يمكنك فقط التطرق إلى الإيرادات الإضافية وإعادة الإيجار الأكبر من المعتاد. ما هو النشاط الرئيسي الذي يدفع ذلك؟ هل كان ذلك أشبه بتحويل المعدات حولها وحصلت على رسوم عليها؟ وربما ما هو التالي - التوقع للربعين القادمين على ذلك، إذا كان بإمكانك التنبؤ به حتى؟ وأفترض أن السؤال الأكبر هنا هو على جانب الهامش، ما الذي ستحتاج إلى رؤيته للحصول على تدفق مرة أخرى إلى نطاق 50٪ وما فوق؟

تيد جريس: بالتأكيد. سأبدأ، ستيف، ثم يمكن لماثيو أن يتدخل. لذا فيما يتعلق بالإيرادات الإضافية وإعادة الإيجار، أعتقد أن هناك شيئين. بالتأكيد، كانت الفرص المتعلقة بالعواصف جزءًا كبيرًا من كليهما، ربما أكثر في إعادة الإيجار من الإيرادات الإضافية، على الرغم من وجود فائدة بالتأكيد في الإيرادات الإضافية. ثم ضمن الإيرادات الإضافية، الشيء الآخر الذي تحدثنا عنه طوال العام هو بعض الفوائد التي حصلنا عليها في التخصص. لذا فيما يتعلق بإعداد الأشياء، وتفكيكها، وتلك الأنواع من الخدمات المتعلقة ببعض الأعمال الجديدة التي نحن فيها، فقد شهدت هذه بالتأكيد نموًا حادًا في عام 2024 وساهمت في هذا الأداء المتفوق مقارنة، لنقل، إيرادات الإيجار التشغيلي.

هل يساعد ذلك في السؤال الأول؟

ستيفن فيشر: نعم.

تيد جريس: فيما يتعلق بالسؤال الثاني، أعتقد أن هناك شيئين. أعني بالتأكيد، فإن معدلات النمو النسبية مهمة. أعتقد أنني أدليت بتعليق قبل بضع دقائق فقط بأننا نعتقد أننا في مرحلة النمو الأبطأ من الدورة. وسبب أهمية ذلك هو أنه يدفع استيعاب التكاليف الثابتة النسبية. لذلك عندما نمر عبر عام 2025 ونتوقع التسارع بعد ذلك، فإن ذلك يدفع استيعابًا جيدًا يساعد في دفع تدفق أفضل. في الوقت نفسه، في هذه البيئة، تحدثنا عن إجراء استثمارات متعمدة جدًا في أشياء مثل البدايات الباردة والتكنولوجيا التي كانت تمثل عقبات هامشية. نعتقد أن هذه كانت استثمارات ممتازة ذات عائد استثمار كبير.

لهذا السبب قمنا بتسميتها وكنّا واضحين جدًا بأننا لا نريد التخلي عن هذه الفرص لمجرد تحقيق هدف تدفق تعسفي. لذا، مات، هل هناك أي شيء تضيفه؟

ماثيو فلاناغان: لا، أنا فقط - لا نزال نسعى دائمًا لتحقيق هوامش قوية ويمكن لتيد أن يأخذك خلال ذلك. ولكن ضمن هذا الدليل، صحيح، باستثناء مبيعات المستعمل، نتوقع أن يكون لدينا هوامش، صحيح، مماثلة للمقارنات السنوية.

تيد جريس: نعم. وهذه نقطة جيدة. فقط لست متأكدًا مما إذا كنت قد سألتها على وجه التحديد ولكن إذا كنت - في تعليقاتي، ذكرت أنه إذا استبعدت الأعمال المستعملة، فسيكون التدفق في منتصف الأربعينيات ولدينا هوامش مسطحة، وهو ما نعتبره أداءً جيدًا جدًا في هذه البيئة. سأذكر الناس، بقدر ما تباطأ التضخم، فإنه بالتأكيد