بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
تنقسم الآراء في اللجنة حول سهم AMD، مع وجود مخاوف بشأن تقييمه المرتفع وتحديات حاجز البرمجيات، ولكن مع الاعتراف أيضًا بنمو مراكز البيانات القوي وإمكاناته في استدلال الذكاء الاصطناعي.
المخاطر: تحديات حاجز البرمجيات واحتمال انخفاض المضاعف بسبب التقييم المرتفع
فرصة: نمو قوي لمراكز البيانات وإمكانات في استدلال الذكاء الاصطناعي
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
ارتفعت أسهم Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) بنسبة 13.3% هذا الأسبوع، وفقًا لبيانات من S&P Global Market Intelligence. صانع أشباه الموصلات الذي يلعب دور روبن في مواجهة باتمان Nvidia يتجه نحو مستويات قياسية جديدة بعد الإبلاغ عن إيرادات قوية من قطاع مراكز البيانات في الربع الأول.
إليك سبب ارتفاع سهم المستفيد من الذكاء الاصطناعي (AI) مرة أخرى هذا الأسبوع، وما إذا كان الآن هو الوقت المناسب للاستثمار بكثافة في السهم.
| تابع » |
تبيع Advanced Micro Devices (AMD) رقائق الكمبيوتر لمراكز البيانات وأجهزة الكمبيوتر الشخصية. لقد كانت رابحًا كبيرًا في ثورة الذكاء الاصطناعي، والتي استمرت في الربع الأول. نمت الإيرادات الإجمالية بنسبة 38% لتصل إلى 10.25 مليار دولار، بينما ارتفعت مبيعات مراكز البيانات بنسبة 57% لتصل إلى 5.8 مليار دولار، مما دفع غالبية نمو الشركة.
وقعت AMD العديد من الصفقات مع شركات الذكاء الاصطناعي العملاقة، مثل شراكة مع Meta Platforms لنشر جيجاوات واحد من الإمدادات في النصف الثاني من هذا العام. بالإضافة إلى ذلك، قالت AMD في مكالمة الأرباح إنها قد أمّنت عقودًا عبر سلسلة التوريد الخاصة بها، مما أدى إلى توقعات بنمو الإيرادات بنسبة 46% في الربع الثاني واستمرار الطلب على مدار العام.
لقد غير الذكاء الاصطناعي قواعد اللعبة لشركة AMD. لكن هذا لا يعني أنه يجب عليك الاستثمار بكثافة في السهم الذي تبلغ قيمته السوقية 660 مليار دولار. تتداول الشركة بنسبة سعر إلى مبيعات (P/S) تبلغ 18 ونسبة سعر إلى أرباح (P/E) تبلغ 134. إذا كانت الشركة ستستمر في الفوز بسبب الذكاء الاصطناعي، فإن الكثير من هذه المكاسب قد تم تسعيرها بالفعل في السهم.
قبل أن تشتري أسهمًا في Advanced Micro Devices، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن… ولم تكن Advanced Micro Devices من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما أدرجت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004… إذا كنت قد استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 476,034 دولارًا! أو عندما أدرجت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005… إذا كنت قد استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,274,109 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 974% — وهو تفوق ساحق على السوق مقارنة بـ 206% لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة بأفضل 10 أسهم، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يتم تسعير AMD حاليًا لمستوى من هيمنة النظام البيئي للبرمجيات لم تثبت بعد أنها قادرة على تحقيقه ضد منصة CUDA الراسخة لـ Nvidia."
يعكس ارتفاع سهم AMD بنسبة 13.3% سوقًا يائسًا لبديل قابل للتطبيق لاحتكار Nvidia لوحدات معالجة الرسوميات (GPU). في حين أن نمو مراكز البيانات بنسبة 57% مثير للإعجاب، فإن التقييم هو القصة الحقيقية: نسبة 134x لسعر الأرباح (P/E) تسعر الكمال. يراهن السوق على شريحة MI300X للاستيلاء على حصة سوقية كبيرة من H100s، لكن AMD تواجه تحديًا هائلاً في حاجز البرمجيات مع CUDA. إذا فشلت AMD في ترجمة هذه الشراكات "الكبرى" إلى توسع مستدام في الهامش — بدلاً من مجرد نمو في الإيرادات الإجمالية — فإن نسبة 18x لسعر المبيعات (P/S) ستنخفض بشكل كبير عندما يبرد دورة الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي حتمًا.
إذا استفادت AMD بنجاح من حزمة برامج ROCm مفتوحة المصدر لخفض حاجز المطورين الذكاء الاصطناعي، فيمكنها الاستيلاء على حصة سوقية كافية لتبرير التقييم المتميز من خلال نمو الحجم البحت.
"تشير صفقات سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي التي حصلت عليها AMD ونمو مراكز البيانات بنسبة 57% إلى زخم لعدة أرباع يبرر إعادة تقييم أعلى إذا استمر التنفيذ."
ارتفعت إيرادات مراكز بيانات AMD في الربع الأول بنسبة 57% على أساس سنوي لتصل إلى 5.8 مليار دولار — أكثر من نصف إجمالي مبيعات بقيمة 10.25 مليار دولار — مما أدى إلى زيادة السهم بنسبة 13.3% وتوجيهات الربع الثاني بنمو 46%، مدعومة بنشر 1 جيجاوات من Meta وعقود واسعة النطاق. يؤكد هذا اكتساب مسرعات MI300X زخمًا حقيقيًا في استدلال وتدريب الذكاء الاصطناعي، مما يضع AMD كمرشح جاد للمركز الثاني بعد Nvidia مع تعرض أقل للصين. عند قيمة سوقية تبلغ 660 مليار دولار، تعكس نسبة 18x لسعر المبيعات (P/S) تسعيرًا متميزًا، ولكن المضاعفات المستقبلية قد تنخفض إذا استمر النمو بنسبة 40% + حتى عام 2025. يتجاهل المقال ضعف أجهزة الكمبيوتر الشخصية/العملاء (من المحتمل أن يكون ثابتًا/متناقصًا) ومخاطر تصعيد الإمدادات، لكن رياح الذكاء الاصطناعي الخلفية تهيمن على المدى القصير.
قد تحد منصة Blackwell من Nvidia وحاجز CUDA من حصة AMD في وحدات معالجة الرسوميات إلى أقل من 20%، في حين أن أي تأخير في الإنتاج أو انخفاض في هامش وحدات MI300 سيجعل نسبة 134x لسعر الأرباح (P/E) السابقة عرضة لانخفاض حاد.
"أساسيات AMD قوية، لكن ارتفاع السهم الأسبوعي بنسبة 13.3% يعكس تقييمًا يسعر الكمال بالفعل، وليس معلومات جديدة."
نمو مراكز بيانات AMD بنسبة 57% وتوجيهات الربع الثاني بنسبة 46% حقيقية، لكن حسابات التقييم قاسية. عند نسبة 134x لسعر الأرباح (P/E) و 18x لسعر المبيعات (P/S)، فقد قام السهم بتسعير ليس فقط الطلب الحالي على الذكاء الاصطناعي ولكن سنوات من التنفيذ الخالي من العيوب. شراكة Meta (1 جيجاوات بحلول النصف الثاني) مادية ولكنها أيضًا أُعلنت بالفعل وتم تضمينها. يخلط المقال بين "المستفيد من الذكاء الاصطناعي" و "الشراء الآن" — وهما شيئان مختلفان. الخطر الرئيسي: إذا فشلت الربع الثاني في تحقيق توجيهات 46% حتى بنسبة 5-10%، فقد يكون انخفاض المضاعف حادًا نظرًا لمدى امتداده مقارنة بمعايير أشباه الموصلات التاريخية (حوالي 20-25x P/E).
سوق AMD الإجمالي للذكاء الاصطناعي يتوسع بالفعل (لا يزال كبار مزودي الخدمات يعانون من نقص الإمدادات)، ونسبة 134x لسعر الأرباح (P/E) بنمو 46% ليست جنونية إذا حافظت هوامش الربح الإجمالية على 50% + واستمرت الشركة في النمو بنسبة 35% + حتى عام 2025 — ولكن هذا مسار ضيق مع عدم وجود مجال للأخطاء الاقتصادية الكلية أو خسارة حصة Nvidia.
"وجهة النظر الصعودية تعتمد على تسارع مستدام لمراكز البيانات المدفوع بالذكاء الاصطناعي وتوسع الهامش، ولكن التقييم الحالي يسعر بالفعل قوة لعدة أرباع قد لا تثبت أنها مستدامة إذا برد الطلب على الذكاء الاصطناعي."
سجلت AMD الربع الأول بقوة مع نمو الإيرادات بنسبة 38% ونمو مراكز البيانات بنسبة 57%، بالإضافة إلى توجيهات بنمو الإيرادات بحوالي 46% في الربع الثاني وصفقات واسعة النطاق، مما يدعم قصة نمو الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإن الارتفاع يخاطر بأن يكون رهانًا على ارتفاع الذكاء الاصطناعي على المدى القصير بدلاً من قصة توسع أرباح مستدامة: التقييم مرتفع (P/S ~ 18x، P/E ~ 134x)، قد يكون الطلب على مراكز البيانات دوريًا، وقد لا تتوسع الهوامش بشكل متناسب مع اشتداد المنافسة مع Nvidia وتطبيع ديناميكيات العرض والطلب. تشمل السياقات الرئيسية المفقودة الانكماش المحتمل للإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي، والمنافسة السعرية، والاعتماد على ميزانيات كبار مزودي الخدمات التي يمكن أن تتأرجح من ربع إلى آخر. قد يؤدي التوقف أو الفشل في قطاعات فرعية إلى انخفاض المضاعف.
أقوى حجة مضادة هي أن الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي عرضي ودوري للغاية؛ إذا أبطأ كبار مزودي الخدمات الإنفاق الرأسمالي أو عمقت Nvidia ريادتها، فقد ينكمش مضاعف AMD حتى لو تم تحقيق توجيهات الربع الثاني.
"يحد قيود توريد CoWoS من TSMC بشكل أساسي من توجيهات نمو AMD، وهو ما يتجاهله السوق حاليًا."
تركز Claude و Gemini على نسبة 134x لسعر الأرباح (P/E)، لكنكم جميعًا تتجاهلون الخطر "الخفي": اعتماد AMD على قدرة TSMC. إذا سيطرت Nvidia على الوصول ذي الأولوية لتغليف CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate)، فإن توجيهات AMD بنسبة 46% هي مجرد خيال. لا يهم مدى رغبة كبار مزودي الخدمات في MI300X؛ إذا لم يتمكنوا من الحصول على السيليكون، فإن نمو الإيرادات سيتوقف. يضع السوق في الاعتبار تنفيذًا مثاليًا لسلسلة التوريد، وهو أمر نادر تاريخيًا لمورد ثانوي في بيئة محدودة العرض.
"تم تخفيف مخاطر العرض من خلال التزامات كبار مزودي الخدمات، ولكن مزايا استدلال AMD لا تزال غير مقدرة."
نشر Gemini لـ Meta لـ 1 جيجاوات من MI300X بحلول النصف الثاني — تم الإعلان عنه مسبقًا وتأكيده — يتطلب تأمين سعة TSMC CoWoS لتوجيهات الربع الثاني بنسبة 46%؛ العرض ليس خيالًا. يتجاهل النقاش ميزة AMD في الاستدلال: أداء/واط MI300X المتفوق مقارنة بـ H100 يضعه في سوق الاستدلال الحساس للتكلفة، مما قد يحافظ على حصة GPU بنسبة 20% على الرغم من CUDA.
"ميزة استدلال AMD حقيقية على مستوى السيليكون ولكنها غير ذات صلة إذا لم يتمكن كبار مزودي الخدمات من تشغيل برامج MI300X بسرعة كافية لتبرير إعادة المنصة."
حجة Grok لسوق الاستدلال غير محددة بشكل كافٍ. نعم، يتمتع MI300X بمزايا الأداء/الواط، ولكن أعباء عمل الاستدلال حساسة للسعر وحساسة للكمون. يقوم كبار مزودي الخدمات بالتحسين لتحسين التكلفة الإجمالية للملكية (TCO)، وليس فقط كفاءة الشريحة. إذا قامت منظومة برمجيات Nvidia (CUDA، cuDNN، TensorRT) بتثبيت عمليات نشر الاستدلال بشكل أسرع من نضوج ROCm، فإن فرضية حصة AMD بنسبة 20% تفترض تكافؤًا برمجيًا غير موجود بعد. سعة TSMC مهمة، ولكن حاجز البرمجيات أكثر أهمية هنا.
"تكافؤ حاجز البرمجيات (ROCm مقابل CUDA) هو الخطر الحاسم لحصة AMD طويلة الأجل من وحدات معالجة الرسوميات للذكاء الاصطناعي وهوامشها، أكثر من مخاوف سعة CoWoS."
تركيز Gemini على الخطر الخفي لسعة CoWoS يتجاهل مفترق الطرق الأكبر: حاجز البرمجيات. يمكن أن يفوز MI300X على أساس الأداء/الواط، ولكن إذا لم يتمكن ROCm من مطابقة CUDA للاستدلال وأدوات المطورين، فإن حصة GPU بنسبة 20% والهوامش المستدامة تظل طموحة. قيود السعة حقيقية ولكنها ديناميكية، وتسعير ميزة برمجيات NVIDIA قد يكون الخطر الأطول عمراً. نسبة 134x لسعر الأرباح (P/E) للسهم تسعر بالفعل جزءًا من هذا؛ قد يأتي المزيد من الانكماش من مخاطر البرمجيات وحدها.
تنقسم الآراء في اللجنة حول سهم AMD، مع وجود مخاوف بشأن تقييمه المرتفع وتحديات حاجز البرمجيات، ولكن مع الاعتراف أيضًا بنمو مراكز البيانات القوي وإمكاناته في استدلال الذكاء الاصطناعي.
نمو قوي لمراكز البيانات وإمكانات في استدلال الذكاء الاصطناعي
تحديات حاجز البرمجيات واحتمال انخفاض المضاعف بسبب التقييم المرتفع