بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
على الرغم من الارتفاع الأخير لإنتل، يعبر المتحدثون عن شكوكهم بسبب كثافة رأس المال العالية، ومخاطر التنفيذ، والمنافسة من TSMC و AMD. يشككون في استدامة تقييم إنتل وتوقيت تحولها.
المخاطر: تأخيرات مستمرة في عقد العمليات وتكاليف استثمار عالية في المسابك
فرصة: انتصارات محتملة في المسابك مع Microsoft و Amazon و Apple
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
إنتل تستفيد من الزخم حول الحاجة إلى شرائح الكمبيوتر الخاصة بها لعمليات الذكاء الاصطناعي.
تعقد الشركة صفقات كبيرة مع لاعبين في مجال الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي.
تبدو الأسهم باهظة الثمن في الوقت الحالي.
ارتفع سهم إنتل (NASDAQ: INTC) بنسبة 21.5٪ في مايو، وفقًا لبيانات من S&P Global Market Intelligence. يتهافت المستثمرون على أي سهم مرتبط بتصنيع شرائح الكمبيوتر المستخدمة في ثورة الذكاء الاصطناعي (AI). إنتل، التي كانت تعتبر خاسرة بسبب الذكاء الاصطناعي، أصبحت خبرتها التصنيعية مطلوبة بشكل متزايد، مما دفع المستثمرين إلى عكس الزخم في الاتجاه المعاكس.
ارتفع سهم إنتل بنسبة 452٪ في الاثني عشر شهرًا الماضية حتى تاريخ كتابة هذا التقرير في 3 يونيو 2026. إليك سبب ارتفاع السهم في مايو، وما إذا كان الآن هو أفضل وقت للانضمام إلى الحفلة.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة، تُعرف باسم "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
تعد أشباه الموصلات وشرائح الكمبيوتر ضرورية للذكاء الاصطناعي، ولكن حالات استخدامها تطورت في السنوات الأخيرة. في الأيام الأولى، تطلب تدريب برامج الذكاء الاصطناعي استخدام ما يسمى بوحدات معالجة الرسومات (GPUs)، وهو ما أدى إلى أن تصبح Nvidia أكبر شركة من حيث القيمة السوقية في العالم.
الآن بعد أن تحولت احتياجات المعالجة إلى المستهلكين والشركات التي تستخدم برامج الذكاء الاصطناعي، هناك طلب أكبر على وحدات المعالجة المركزية (CPUs) التقليدية، سواء على الأجهزة أو في السحابة. كانت إنتل لاعبًا رائدًا في وحدات المعالجة المركزية لعقود من الزمن ويجب أن تستفيد من هذا الاتجاه. بدأت الإيرادات أخيرًا في النمو للعملاق المتعثر، بزيادة 7٪ على أساس سنوي في الربع الأخير.
تبدو المؤشرات المستقبلية واعدة أيضًا. لدى إنتل صفقة مشاعرة مع منافسها الناشئ في المسابك مع Apple، أحد أكبر مشتري أشباه الموصلات في العالم. تعمل شركات تقديم الخدمات السحابية مثل Microsoft و Amazon أيضًا مع إنتل، إما بشراء شرائح إنتل ذات العلامات التجارية أو التخطيط لاستخدام مسابك إنتل لتصميمات شرائح الكمبيوتر الخاصة بها.
علاوة على ذلك، تتمتع إنتل الآن بدعم كامل من حكومة الولايات المتحدة، لتصبح مساهمًا فيها العام الماضي. هذا يجعل إنتل بطلة وطنية ويخفف من مخاوف المستثمرين بشأن بقاء الشركة المحتمل خلال عصر الذكاء الاصطناعي المضطرب.
بعد الارتفاع بنسبة 452٪ تقريبًا في الاثني عشر شهرًا الماضية، تتداول إنتل الآن بقيمة سوقية تبلغ 563 مليار دولار، مما يجعلها مرة أخرى واحدة من أكبر الشركات في العالم. إنها ليست Nvidia بقيمة سوقية تبلغ 5 تريليون دولار، ولكن هناك تفاؤل واضح حول إنتل اليوم.
قد يحد هذا من توقعات العائد المستقبلي لأي شخص يشتري السهم اليوم. تتداول إنتل بنسبة سعر إلى مبيعات (P/S) تبلغ 10. آخر مرة تداولت بها عند هذه النسبة من المبيعات كانت فقاعة الدوت كوم، والتي كانت مقدمة لأداء أسهم مروع على مدار العشرين عامًا التالية. لا تدع نفس الخطأ يحدث لك. تجنب شراء سهم إنتل بعد أدائه المعجزي على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية.
قبل شراء أسهم في إنتل، ضع في اعتبارك ما يلي:
فريق محللي The Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن إنتل من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما أدرجت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 449,393 دولارًا! أو عندما أدرجت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,366,006 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي متوسط عائد Stock Advisor هو 983٪ — أداء يفوق السوق مقارنة بـ 212٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه المستثمرون الأفراد للمستثمرين الأفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 3 يونيو 2026.*
بريت شيفر ليس لديه أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز في وتوصي بـ Amazon و Apple و Intel و Microsoft و Nvidia. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"رياح الذكاء الاصطناعي المواتية لإنتل لا تترجم بعد إلى ربحية مستدامة بسبب تأخيرات العمليات المستمرة، واحتياجات النفقات الرأسمالية الثقيلة، والمنافسة الشرسة، مما يجعل الارتفاع الحالي معرضًا لخطر تراجع كبير إذا انخفض الإنفاق على الذكاء الاصطناعي."
الارتفاع في INTC في مايو هو لعب على سرد الذكاء الاصطناعي، لكن المتانة لا تزال موضع شك. تستفيد إنتل من الطلب على الذكاء الاصطناعي الذي يركز على وحدات المعالجة المركزية (CPU) والثرثرة السحابية، ومع ذلك فإن الانتعاش الأساسي يتطلب رأس مال مكثفًا وتنفيذًا، مع تأخيرات مستمرة في العقد وتكاليف استثمار عالية في المسابك. حتى مع إظهار حافة الإيرادات نموًا سنويًا مبكرًا، فإن التوسع في الهوامش والتدفق النقدي الحر بعيد عن التأكيد، وتظل Nvidia/AMD مهيمنتين في تسريع الذكاء الاصطناعي. يتجاهل المقال مخاطر حقيقية في العرض والطلب، وعدم اليقين في السياسة الحكومية، واحتمالية انخفاض المضاعفات إذا تباطأت نفقات الذكاء الاصطناعي الرأسمالية أو إذا فشلت القيادة الضمنية لإنتل في الظهور. عند مستوى 10 أضعاف السعر إلى المبيعات، يعتمد الصعود على سلسلة هشة من الأحداث.
نقطة مضادة: قد يكون طلب الذكاء الاصطناعي أوسع من مجرد إنتل، وإذا تحققت طموحات إنتل في المسابك في وقت أقرب مما هو متوقع، فقد تفاجئ الهوامش بارتفاع؛ قد يقلل السوق من تقدير خيارات الانتعاش الأسرع.
"تقييم إنتل الحالي منفصل عن تقدمها الفعلي في تنفيذ المسابك وملف هوامشها التاريخي، مما يجعلها "مصيدة قيمة" كلاسيكية تتنكر في شكل لعب نمو الذكاء الاصطناعي."
يتجاهل حماس المقال لارتفاع إنتل بنسبة 452٪ الواقع القاسي لكثافة رأس المال. التداول بنسبة 10 أضعاف السعر إلى المبيعات هو تحول هائل في التقييم لشركة كانت تُقيّم تاريخيًا كمصنع سلع دوري. في حين أن سرد "البطل الوطني" وتحول المسابك إلى Microsoft و Amazon يوفران أرضية، فإن مخاطر التنفيذ تظل فلكية. تحرق إنتل مليارات للحاق بركب قيادة عقد العمليات (18A) أثناء التنافس مع عوائد TSMC المتفوقة. زيادة الإيرادات بنسبة 7٪ على أساس سنوي غير كافية لتبرير قيمة سوقية تبلغ 563 مليار دولار؛ هذا إعادة تقييم مضاربة مدفوعة بالزخم، وليس تحولًا أساسيًا في قوة الأرباح.
إذا نجحت إنتل في تأمين Apple أو غيرها من الشركات الكبرى كعملاء رئيسيين للمسابك، فقد تدفع وفورات الحجم الهوامش إلى مستويات يعتبرها السوق حاليًا مستحيلة.
"يفترض تقييم إنتل تنفيذًا خاليًا من العيوب في تحولين متزامنين (تكنولوجيا العمليات وربحية المسابك) مع مواجهة منافسين راسخين، ومع ذلك تتداول بأسعار مضاعفات عصر الدوت كوم على الرغم من نمو الإيرادات ذي الرقم الواحد."
ارتفاع إنتل بنسبة 452٪ منذ بداية العام حقيقي، لكن المقال يخلط بين سردين منفصلين: (1) طلب وحدات المعالجة المركزية الحقيقي من استدلال الذكاء الاصطناعي، وهو أمر معقول، و (2) تبرير التقييم، وهو ليس كذلك. نسبة السعر إلى المبيعات 10 باهظة الثمن بشكل موضوعي - يشير المقال نفسه إلى مقارنة فقاعة الدوت كوم. الدعم الحكومي وصفقات المسابك حقيقية، لكنها لا تقضي على مشكلة إنتل الهيكلية: إنها مسابك متأخرة في العمليات تتنافس ضد TSMC بينما تحاول في نفس الوقت استعادة حصتها في سوق وحدات المعالجة المركزية من AMD. نمو الإيرادات بنسبة 7٪ على أساس سنوي لا يبرر قيمة سوقية تبلغ 563 مليار دولار. يتجاهل المقال أيضًا عبء النفقات الرأسمالية الضخم لإنتل (أكثر من 25 مليار دولار سنويًا) وخسائر المسابك، والتي تقلل من التدفق النقدي الحر.
إذا نجحت إنتل في تنفيذ خارطة طريق عملياتها واستحوذت على 15-20٪ من أحمال عمل وحدات المعالجة المركزية للذكاء الاصطناعي السحابي (وهو أمر معقول بالنظر إلى شراكات Microsoft/Amazon)، فقد يصبح قطاع المسابك مربحًا بحلول عام 2027-28، مما قد يبرر المضاعفات الحالية على مدى 3-5 سنوات.
"أسعار المبيعات 10 أضعاف تفترض تنفيذًا خاليًا من العيوب لم تثبته إنتل في قطاع المسابك الخاص بها."
تعرض إنتل لوحدات المعالجة المركزية لأحمال عمل الاستدلال والفوز المشاعرة بالمسابك مع Microsoft و Amazon وربما Apple يمثل طلبًا هيكليًا حقيقيًا يسعره السوق. ومع ذلك، فإن مضاعف السعر إلى المبيعات 10، وهوامش المسابك السلبية، والاعتماد على إعانات قانون الرقائق تتجاهل أوجه القصور المستمرة في التنفيذ مقارنة بـ TSMC و AMD. نمت الإيرادات بنسبة 7٪ فقط في الربع الأخير بينما ارتفع السهم بالفعل بنسبة 452٪ في اثني عشر شهرًا، مما يترك مجالًا ضئيلًا لخيبة الأمل بشأن زيادات الإنتاج أو انتصارات التصميم.
إذا أجبرت الإعانات الأمريكية وتفويضات الأمن القومي على التزامات أسرع من العملاء، فقد تصل إنتل إلى نقطة التعادل في المسابك بحلول عام 2027، مما يبرر علاوة سعرية مستدامة لا تتجاهلها مقارنة فقاعة الدوت كوم.
"يعتمد التعادل بحلول عام 2027-28 على الإنتاجية المواتية واستقرار السياسة؛ تساعد الإعانات، لكن علاوات الأسعار لا تزال تواجه تآكلًا بسبب تأخر الإنتاجية وتنازلات الأسعار."
إلى Grok: تفترض الإعانات التي تسرع نقطة التعادل في عام 2027 زيادة في الإنتاجية وزيادة كبيرة في حصة السوق، لكنها تتجاهل التحديات الهيكلية المستمرة: لا تزال إنتاجية 18A متأخرة عن TSMC في العقد الرئيسية، وقد يؤدي انخفاض إعانات قانون الرقائق أو تغييرات السياسة إلى محو مكاسب الهامش. الخطر ليس فقط ما إذا كان التسريع سيحدث، ولكن متى سيتباطأ وكم سيطلب مقدمو الخدمات السحابية من تآكل الأسعار. هذا يجعل علاوة السعر المستدامة تبدو محفوفة بالمخاطر حتى لو وصل التعادل في 2027-28.
"يستخدم المتحدثون رقمًا مبالغًا فيه للقيمة السوقية يبطل حججهم السلبية القائمة على التقييم."
Gemini و Claude، رقم القيمة السوقية البالغ 563 مليار دولار غير صحيح؛ تبلغ القيمة السوقية الحالية لإنتل حوالي 130-140 مليار دولار، وليس 563 مليار دولار. هذا الخطأ يشوه تحليل التقييم الخاص بك بشكل أساسي. بينما أتفق على أن نسبة السعر إلى المبيعات 10 باهظة بالنسبة لتحول دوري، فإنك تحلل شركة أكبر بأربع مرات من حجمها الفعلي. عند المستويات الحالية، يسعر السوق تحولًا هائلاً في المسابك، ولكنه ليس تقييمًا بمستوى الفقاعة الذي تصفه.
"القيمة السوقية المصححة البالغة 140 مليار دولار تجعل إنتل أقل شبهاً بالفقاعة ولكنها لا تقضي على مخاطر التنفيذ - يجب أن يتسارع نمو الإيرادات بشكل حاد أو يجب أن تتوسع الهوامش بشكل أسرع مما تشير إليه خسائر المسابك حاليًا."
تصحيح Gemini بشأن القيمة السوقية أمر بالغ الأهمية - كنت أنا و Claude نحلل شركة وهمية بقيمة 563 مليار دولار. عند 130-140 مليار دولار، تصبح نسبة السعر إلى المبيعات 10 لإنتل أقل فظاعة، على الرغم من أنها لا تزال باهظة بالنسبة لتحول. لكن هذا إعادة المعايرة لا ينقذ الأطروحة: لا يزال نمو الإيرادات بنسبة 7٪ على أساس سنوي على قيمة سوقية تبلغ 140 مليار دولار يتطلب تنفيذًا خاليًا من العيوب في إنتاجية 18A، واعتماد مقدمي الخدمات السحابية، وتوسع الهوامش. أرضية الإعانات حقيقية، لكنها أرضية، وليست محفزًا. التعادل بحلول عام 2027 مسعر؛ الصعود يتطلب التفوق عليه بشكل كبير.
"القيمة السوقية المصححة البالغة 140 مليار دولار لا تزال تسعر جدولًا زمنيًا مفرط التفاؤل لـ 18A مقارنة بـ TSMC."
Claude، تصحيح القيمة السوقية إلى حوالي 140 مليار دولار يخفف من انتقاد المضاعف، ومع ذلك لا يزال هذا يتجاهل كيف يمكن لميزة الإنتاجية المستدامة لـ TSMC في العقد الرائدة أن تدفع تسريع 18A لإنتل إلى عام 2026-27، مما يمدد حرق نقود المسابك إلى ما هو أبعد مما يمكن أن تغطيه إعانات قانون الرقائق وحدها. هذا التباين في التوقيت يهدد بشكل مباشر افتراض التعادل المضمن حاليًا عند المستويات الحالية.
على الرغم من الارتفاع الأخير لإنتل، يعبر المتحدثون عن شكوكهم بسبب كثافة رأس المال العالية، ومخاطر التنفيذ، والمنافسة من TSMC و AMD. يشككون في استدامة تقييم إنتل وتوقيت تحولها.
انتصارات محتملة في المسابك مع Microsoft و Amazon و Apple
تأخيرات مستمرة في عقد العمليات وتكاليف استثمار عالية في المسابك