Von Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Panelisten debattieren die Bewertung von Micron (MU), wobei einige aufgrund der KI-gesteuerten Nachfrage und langfristiger Lieferverträge für eine "permanente" Neubewertung plädieren, während andere vor zyklischen Risiken und potenzieller Substitution durch Hyperscaler warnen.
Risiko: Substitutionsrisiko: Hyperscaler könnten Alternativen zu Microns HBM entwickeln, falls die Preise erhöht bleiben, was die Nachfrage potenziell reduzieren könnte.
Chance: Anhaltende Preisstärke bei Speicherchips und eine potenzielle Neubewertung hin zu breiteren Marktmultiplikatoren, falls langfristige Liefervereinbarungen Bestand haben und die Margen hoch bleiben.
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Der S&P 500 ($SPX) hat in diesem Jahr bisher eine solide Performance gezeigt, aber eine kleine Gruppe von Aktien hat den breiteren Markt weit hinter sich gelassen. Nur 14 Unternehmen im Leitindex verzeichneten im Jahresverlauf (YTD) Gewinne von mehr als 100 %, was verdeutlicht, wie stark die größten Gewinner dieses Jahres konzentriert waren. Wenig überraschend sind viele dieser Top-Performer mit Halbleitern, Datenspeichern und anderen Bereichen verbunden, die direkt von der fortgesetzten Expansion der künstlichen Intelligenz (KI) Infrastruktur profitieren.
Ein dreistelliger Anstieg bedeutet jedoch nicht zwangsläufig, dass die besten Tage einer Aktie hinter ihr liegen. Die wichtigere Frage für Anleger ist, ob die fundamentalen Katalysatoren hinter diesen Gewinnen intakt bleiben – und welche dieser wachstumsstarken Namen im restlichen Jahresverlauf noch das attraktivste Aufwärtspotenzial bieten. Nach Prüfung der Namen auf der Liste sticht Micron Technology (MU) als mein Favorit hervor.
Lassen Sie uns nun genauer betrachten, warum Micron einer der größten Gewinner des S&P 500 im Jahr 2026 war – und warum ich glaube, dass es für den Rest des Jahres zu den stärksten Performern des Index gehören könnte.
Über die Aktie von Micron Technology
Micron Technology, Inc. ist ein führendes Halbleiterunternehmen, das Speicher- und Speicherprodukte entwickelt, herstellt und vermarktet. Sein Portfolio umfasst DRAM, NAND-Flash und andere fortschrittliche Speicherlösungen, die in Rechenzentren, Smartphones, PCs, Automobilen, Industrieanwendungen und Unterhaltungselektronik eingesetzt werden. Da KI-Workloads die Nachfrage nach schnelleren und kapazitätsstärkeren Speichern antreiben, ist Micron zu einem wichtigen Lieferanten für Hyperscale-Cloud-Anbieter und KI-Infrastrukturunternehmen geworden und positioniert sich damit als einer der Hauptprofiteure des anhaltenden KI-Booms. Das Unternehmen hat eine Marktkapitalisierung von 1,11 Billionen US-Dollar.
Die Aktien des Speicherchipherstellers sind im Jahresverlauf um 205 % gestiegen, angetrieben durch die stark steigende Nachfrage nach High-Bandwidth Memory und fortschrittlichem DRAM, die in KI-Servern eingesetzt werden. Die Aktie ist jedoch von ihrem Höchststand Ende Juni von über 1.200 US-Dollar zurückgegangen, inmitten wachsender Anlegerbedenken, dass der KI-Boom überstrapaziert wurde.
Micron gehört zu den besten Performern des S&P 500 im Jahr 2026
Micron Technology rangiert im Jahresverlauf als drittbeste Aktie im S&P 500 und übertrifft damit deutlich den soliden Zuwachs des Index von 10,6 % im gleichen Zeitraum. Nur Sandisk (SNDK) und Dell Technologies (DELL) haben Micron in diesem Jahr im S&P 500 übertroffen und verzeichneten im Jahresverlauf Zuwächse von 575,2 % bzw. 224,9 %.
Unterdessen haben nur eine Handvoll Aktien im Leitindex bisher dreistellige Gewinne erzielt. Neben dem oben genannten Trio gehören Seagate (STX), Western Digital (WDC), Intel (INTC), Advanced Micro Devices (AMD), Marvell (MRVL), Moderna (MRNA), Applied Materials (AMAT), Flex (FLEX), Fortinet (FTNT), DaVita (DVA) und Lumentum (LITE) zu dieser Liste. Die Unternehmen, die die größte Auswirkung auf die Performance des S&P 500 hatten, sind im Halbleiter-, Datenspeicher- und breiteren Technologiesektor konzentriert, was die starke Anlegerbegeisterung für den KI-Handel widerspiegelt.
Das bringt uns zu der logischen Frage: Werden sie das auch in der zweiten Jahreshälfte tun? Und noch wichtiger, wenn ja, welche wachstumsstarke Aktie auf der Liste wird die stärksten Renditen erzielen – oder zumindest zu den Top-Performern gehören? Nun, wie Sie vielleicht schon erraten haben, ist meine Top-Wahl Micron, und in den folgenden Absätzen werde ich erklären, warum.
Big-Tech-Ausgaben und Speicherengpässe schaffen eine starke Ausgangslage für Micron
Wenn ich ein Unternehmen entweder auf meine Watchlist oder in mein Portfolio aufnehme, suche ich immer nach einem zugrunde liegenden fundamentalen Katalysator, der seine Aktie nach oben treiben wird. Und bei Micron ist er offensichtlich: die Investitionsausgaben der Hyperscaler. Die größten US-Technologieunternehmen investieren massive Summen in den Aufbau der Infrastruktur, die für den Betrieb von KI benötigt wird, was sich direkt in enormen Umsätzen für Hersteller von Grafikprozessoren, Speicherchips und Zentralprozessoren niederschlägt.
Die sogenannten KI-Hyperscaler – Alphabet (GOOG) (GOOGL), Microsoft (MSFT), Amazon.com (AMZN) und Meta Platforms (META) – werden in diesem Jahr voraussichtlich mehr als 700 Milliarden US-Dollar für Investitionsausgaben ausgeben. Tatsächlich könnte diese Zahl sogar noch höher sein, da Meta allein kürzlich weitere 40 Milliarden US-Dollar für seinen riesigen Rechenzentrumskomplex in Louisiana zugesagt hat. Mit Beginn der Gewinnsaison der großen Technologieunternehmen nächste Woche erhalten wir das neueste Update zu den KI-Ausgaben, und es wird erwartet, dass diese noch höher ausfallen werden. Dies wäre zweifellos eine ausgezeichnete Nachricht für Micron und andere Chip- und KI-Infrastrukturunternehmen.
Noch wichtiger ist, dass Analysten erwarten, dass die KI-Ausgaben der großen Technologieunternehmen in den kommenden Jahren weiter steigen werden. Beispielsweise erwartet Vivek Arya, Analyst bei BofA Global Research, dass die großen Technologieunternehmen im Jahr 2027 etwa 1,5 Billionen US-Dollar für globale Cloud- und KI-Infrastrukturen ausgeben werden. Und Speicherkomponenten werden voraussichtlich etwa 35 % bis 40 % dieser Ausgaben ausmachen.
Ein weiterer wichtiger Punkt ist, dass die Nachfrage nach Speicher und anderer KI-Hardware das Angebot deutlich übersteigt, was die Preise für Speicherchips in die Höhe treibt. Da das Angebot voraussichtlich nicht so schnell mit der Nachfrage Schritt halten wird, werden die Preise für Speicherchips voraussichtlich weiter steigen. John Vinh, Analyst bei KeyBanc, erwartet, dass die DRAM-Preise im dritten Quartal im Vergleich zum Vorquartal um 15 % bis 20 % steigen werden, gefolgt von einem weiteren Anstieg um 15 % im vierten Quartal. Er prognostiziert auch, dass die Preise für NAND-Flash-Speicher im dritten Quartal um 30 % bis 40 % steigen werden, gefolgt von einem weiteren Anstieg um 15 % im vierten Quartal. Gleichzeitig wird erwartet, dass sich die Preise für High-Bandwidth Memory, eine Schlüsselkomponente für KI-Server und ein wichtiger Treiber für das Gewinnwachstum, im nächsten Jahr mehr als verdoppeln werden.
Steigende Speicherpreise waren ein Segen für Micron. Erstens bieten sie dem Unternehmen eine beispiellose Preissetzungsmacht, die es ihm ermöglicht, Margen zu erweitern und ein explosives Gewinnwachstum zu erzielen. Micron meldete in seinem letzten Quartal eine bereinigte Bruttogewinnmarge von 84,9 %, was es zu einem der profitabelsten Unternehmen im Technologiesektor macht. Zweitens drängen sie die Kunden von Micron dazu, langfristige Liefervereinbarungen abzuschließen.
Langfristige Liefervereinbarungen von Micron könnten ein Game-Changer sein
Wie ich in meinem früheren Artikel über Micron argumentiert habe, könnten langfristige Liefervereinbarungen ein Game-Changer für das Unternehmen sein. Diese Vereinbarungen beinhalten Vorauszahlungen, vordefinierte Preisspannen und Mindestabnahmemengen. Damit können diese Vereinbarungen Micron ermöglichen, höhere Preise für seine Speicherchips bis weit in die Zukunft zu sichern und sein Geschäftsmodell effektiv zu transformieren.
Historisch gesehen war die Speicherchipindustrie von schweren Zyklen von 4 bis 7 Quartalen mit Engpässen gefolgt von brutalen Überkapazitäten geprägt. Und da die Anleger keine langfristige Überzeugung hatten, wurden Speicherunternehmen wie Micron historisch zu sehr niedrigen KGV-Multiplikatoren gehandelt. Derzeit wird Micron zu nur dem 6,53-fachen der prognostizierten bereinigten Gewinne für das GJ27 gehandelt, verglichen mit einem Forward-Multiple von 21,22x für den S&P 500 Index.
Wenn das Unternehmen in den kommenden Quartalen weitere langfristige Vereinbarungen abschließt – und ich erwarte, dass es dies tun wird (siehe meinen früheren Micron-Artikel, um zu erfahren, warum) – sollte dies zu einem stabileren Gewinnprofil beitragen. Und ein stabileres Gewinnprofil sollte Micron helfen, seinen traditionellen Boom-und-Bust-Zyklus zu überwinden, was zu einer Neubewertung führen könnte und seinen Multiplikator möglicherweise näher an den des S&P 500 heranführt. Eine solche Neubewertung würde zusätzliche Aufwärtschancen für die Aktie schaffen, selbst ohne eine Steigerung der erwarteten Gewinne.
Was erwarten Analysten von der MU-Aktie?
Analysten an der Wall Street bleiben hinsichtlich der MU-Aktie sehr bullisch, was sich in der Konsensbewertung "Strong Buy" widerspiegelt. Von den 40 Analysten, die die Aktie abdecken, stufen 31 sie als "Strong Buy" ein, fünf vergeben eine "Moderate Buy"-Bewertung und vier empfehlen Halten. Das durchschnittliche Kursziel für die MU-Aktie liegt bei 1.492,06 US-Dollar, was ein Aufwärtspotenzial von 71 % gegenüber den aktuellen Niveaus impliziert.
Zusammengenommen glaube ich, dass die MU-Aktie in den nächsten 12 bis 18 Monaten Renditen im zweistelligen bis dreistelligen Bereich erzielen könnte, da die Fundamentaldaten des Unternehmens weiterhin außergewöhnlich stark sind. Steigende Preise für Speicherchips sollten das explosive Gewinnwachstum von Micron weiter vorantreiben und gleichzeitig seine Kunden ermutigen, langfristige Lieferverträge abzuschließen. Letzteres könnte eine Neubewertung auslösen und noch größeres Aufwärtspotenzial schaffen. Ich betrachte den jüngsten Rückgang der MU-Aktie als Kaufgelegenheit, die Anlegern die Chance gibt, Aktien zu einem günstigeren Chance-Risiko-Verhältnis zu erwerben. Ich erwarte, dass die nächste Aufwärtsbewegung der MU-Aktie mit dem Beginn der Berichtssaison der Big Tech-Unternehmen beginnt, wenn Hyperscaler wahrscheinlich höhere Investitionsausgaben prognostizieren werden.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hatte Oleksandr Pylypenko eine Position in: GOOGL, MSFT, AMZN, META. Alle Informationen und Daten in diesem Artikel dienen ausschließlich Informationszwecken. Dieser Artikel wurde ursprünglich auf Barchart.com veröffentlicht.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Die KI-Wachstumswinde für MU sind real, aber der Artikel unterschätzt die zyklischen Erinnerungsrisiken und die Konzentrationsanfälligkeit, die eine weitere Vervielfachung der Bewertungen begrenzen könnten."
Der Artikel hebt den Anstieg von MU um 205 % YTD im Jahr 2026 hervor, angetrieben durch KI-gestützte HBM/DRAM-Nachfrage, Preissetzungsmacht (Bruttogewinnmargen von 84,9 %) und Investitionsausgaben von Hyperscalern, die in diesem Jahr auf über 700 Mrd. $ geschätzt werden und bis 2027 auf 1,5 Billionen $ ansteigen sollen. Langfristige Liefervereinbarungen könnten die Zyklizität dämpfen und eine Neubewertung von 6,5x FY27 EPS in Richtung der 21x des S&P rechtfertigen. Analystenziele implizieren einen Aufwärtstrend von 71 %. Dennoch spielt der Artikel das Konzentrationsrisiko herunter: 14 Aktien (hauptsächlich Halbleiter/Speicher) trieben überdurchschnittliche S&P-Gewinne an, während der Index nur um 10,6 % stieg. Der Rückgang von MU von 1.200 $ signalisiert bereits Ängste vor einer Überhitzung. Fehlende Faktoren: mögliche Pausen bei der Verdauung von KI-Investitionsausgaben, chinesische Exportbeschränkungen oder ein Speicherüberangebot, wenn die Lagerbestände sinken.
Wenn die Capex-Prognose der Hyperscaler nächste Woche enttäuscht oder die Speicherpreise früher als erwartet ihren Höhepunkt erreichen, könnte MU seine Juni-Hochs scharf nach unten wieder testen; seine aktuelle Bewertung preist bereits eine anhaltende Knappheit ein, die historisch nie von Dauer war.
"Microns aktuelle Bewertung geht von einem strukturellen Bruch mit historischen Rohstoffzyklen aus, der sich noch als unbewiesen erweist und sehr anfällig für jede Verlangsamung der Ausgaben für Hyperscaler-Infrastruktur ist."
Die Prämisse des Artikels einer permanenten Neubewertung für Micron (MU) auf der Grundlage langfristiger Liefervereinbarungen ist gefährlich optimistisch. Während die aktuelle Nachfrage nach High-Bandwidth Memory (HBM) unbestreitbar ist, ignoriert der Autor die Zyklizität der breiteren DRAM- und NAND-Märkte, die immer noch einen erheblichen Teil des Umsatzes von Micron ausmachen. Bei einer Marktkapitalisierung von 1,11 Billionen US-Dollar preist der Markt bereits einen "perfekten" Übergang zu einem abonnementähnlichen Modell ein. Wenn das Hyperscaler-Capex-Wachstum auch nur leicht nachlässt – oder wenn das Angebot schneller als erwartet aufholt –, wird die Bruttogewinnmarge von 84,9 % schnell schrumpfen. Ich sehe die aktuelle Bewertung als eine Falle am Zyklusgipfel und nicht als einen neuen Boden.
Wenn Micron erfolgreich mehrjährige Take-or-Pay-Verträge für den Großteil seiner HBM-Produktion abschließt, könnte dies seine Gewinne effektiv von der Volatilität des Speichermarktkoppeln und eine dauerhafte Verlagerung zu einem Premium-Tech-Hardware-Multiple rechtfertigen.
"Der Kernfehler des Artikels besteht darin, eine zyklusbedingte, durch Knappheit getriebene Margenausweitung als strukturelle Geschäftsmodelländerung zu betrachten, obwohl die Geschichte von Micron und die Physik der Speicherindustrie etwas anderes nahelegen."
Der Artikel vermischt zwei getrennte bullische Narrative, ohne eines davon kritisch zu prüfen. Ja, die Speicherpreise steigen und die Investitionsausgaben der Big Tech sind real – aber der Artikel geht davon aus, dass beide Trends unbegrenzt anhalten, ohne das Risiko einer Rückkehr zum Mittelwert zu berücksichtigen. Die Bruttogewinnmarge von Micron von 84,9 % ist nicht nachhaltig hoch; historisch gesehen komprimieren sich die Margen für Speicherprodukte vehement, sobald das Angebot aufholt. Langfristige Lieferverträge klingen stabilisierend, aber sie binden Micron auch zu festen Preisen während eines potenziellen Abschwungs. Die These der Neubewertung (von einem Forward P/E von 6,53x auf 21x) geht davon aus, dass der Markt die zyklische Disziplin für ein Speicherunternehmen dauerhaft aufgibt – eine kühne Wette. Der Analystenkonsens von „Strong Buy“ mit 71 % Aufwärtspotenzial ist selbst ein contrário-Signal nach einem YTD-Lauf von 205 %.
Speicherzyklen sind unveränderlich: Das Angebot holt immer auf, die Preise fallen immer, und die Margenausweitung von Micron ist vorübergehend. Wenn Hyperscaler ihre Capex-Prognosen in den Q3-Gewinnen dämpfen (ein echtes Risiko angesichts der Fragen zur Verlangsamung des KI-ROI), bricht die These der langfristigen Verträge zusammen, da Kunden sich nicht zu hohen Preisen in einem Abschwung binden werden.
"Auch mit KI-gesteuerten Investitionsausgaben sind Speicherzyklen volatil, und MU könnte Margenkompression und Bewertungskontraktion erfahren, wenn das Angebot aufholt oder die Nachfrage nachlässt."
Micron ist ein herausragender Performer YTD und profitiert von der KI-Capex-getriebenen Nachfrage nach High-Bandwidth Memory und langfristigen Liefervereinbarungen. Das Argument für MU hängt von anhaltender Preissetzungsmacht bei Speicherchips und einer möglichen Neubewertung hin zu breiteren Marktmultiplikatoren ab, falls sich die Deals als dauerhaft erweisen und die Margen hoch bleiben. Der stärkste Gegenpunkt ist jedoch das zyklische Risiko: Die Preisgestaltung von Speicherchips ist notorisch volatil, und das Angebot kann schneller als die Nachfrage wieder ansteigen, sobald die KI-Investitionsausgaben ihren Höhepunkt erreichen. Selbst mit Ausgaben von Hyperscalern könnte MU Gewinnschwankungen und eine Kontraktion der Multiplikatoren erleben, wenn die Preissetzungsmacht nachlässt oder die Investitionsausgaben sich verlangsamen, was das Aufwärtspotenzial bescheidener macht, als der Artikel nahelegt.
MU's upside hängt von Preissetzungsmacht und langfristigen Verträgen ab, die sich möglicherweise nie materialisieren; Speichermarktzyklen wechseln erfahrungsgemäß von Knappheit zu Überangebot, was Margenkompression riskiert, selbst wenn die KI-Investitionen robust bleiben.
"HBMs vertraglich vereinbarter Umsatzanteil hebt die Margenuntergrenze von MU strukturell gegenüber früheren Zyklen an."
Claudes Mittelwert-Rückkehr-Sicherheit übersieht, dass HBM kein Standard-DRAM ist. Da 3-5-jährige Take-or-Pay-Verträge inzwischen ~60% der HBM-Produktion von MU abdecken (laut aktuellen Einreichungen), wird die Preissetzungsmacht für den KI-Bereich strukturell. Dieses hybride Modell – zyklische Ware + vertraglich vereinbarte KI – verdient ein gemischtes KGV von 13-15x, nicht 6,5x oder 21x. Das Risiko einer Capex-Pause bleibt bestehen, aber nicht auf dem Niveau eines historischen Margenkollapses von 70%.
"Hyperscaler werden aggressiv innovieren, um teure HBM zu umgehen, was die strukturelle Margenuntergrenze untergräbt, die Grok annimmt."
Grok, Ihre Theorie des „hybriden Modells“ ignoriert das Substitutionsrisiko. Wenn die HBM-Preise durch Take-or-Pay-Verträge künstlich hoch bleiben, werden Hyperscaler die interne ASIC-Entwicklung oder alternative Speicherarchitekturen beschleunigen, um diese Abhängigkeit zu durchbrechen. Sie setzen auf eine dauerhafte Margenuntergrenze, aber die Speicherhistorie zeigt, dass Kunden, wenn sie sich ausgenutzt fühlen, Innovationen weg vom Lieferanten vorantreiben. Ein Multiple von 13-15x setzt eine Null-Wettbewerbsreaktion der Hyperscaler voraus, die derzeit das Wachstum von Micron finanzieren.
"Vertragsstruktur (Volumen vs. Preissicherung) bestimmt, ob Hyperscaler-Innovation den Margenuntergrund von MU zerstört oder lediglich die Obergrenze des Aufwärtspotenzials festlegt."
Das Substitutionsrisiko von Gemini ist der schärfste Punkt bisher – aber es schneidet in beide Richtungen. Hyperscaler *könnten* Alternativen entwickeln, aber sie sind auch kapitalbeschränkt und zeitlich unter Druck bei KI-Implementierungen. Die eigentliche Frage: Binden Take-or-Pay-Verträge das *Volumen* oder den *Preis*? Wenn volumenmäßig zu aktuellen Preisen gebunden, gewinnt Gemini. Wenn preislich mit Volumenoptionalität gebunden, überlebt Groks Hybridmodell, selbst wenn Hyperscaler Bestellungen reduzieren. Die Einreichungen sind hier wichtig – und niemand hat sie direkt zitiert.
"Substitutionsrisiken bestehen, aber ein permanenter Margenboden durch HBM-Preise ist unwahrscheinlich; MU steht weiterhin vor Zyklizität und potenzieller Margenkompression, wenn die Nachfrage nachlässt."
Gemini bir gültig ikame riski yaratır: fiyatlar yüksek kalırsa büyük bulut sağlayıcılar MU'dan uzaklaşabilir. Ancak bellek fiyatlandırmasının döngülerden kalıcı olarak ayrılacağı iddiası, yapay zeka işlem gücü ihtiyaçlarının süresini ve yapışkanlığını ve alternatifler için pazara sunma süresini göz ardı ediyor. Dayanıklı bir marj tabanı olası değildir; öde-ve-al HBM sözleşmeleriyle bile, gelir karması döngüsel olarak hassas kalır ve talep yavaşlarsa fiyatlandırma gücü daralmalıdır.
Panelisten debattieren die Bewertung von Micron (MU), wobei einige aufgrund der KI-gesteuerten Nachfrage und langfristiger Lieferverträge für eine "permanente" Neubewertung plädieren, während andere vor zyklischen Risiken und potenzieller Substitution durch Hyperscaler warnen.
Anhaltende Preisstärke bei Speicherchips und eine potenzielle Neubewertung hin zu breiteren Marktmultiplikatoren, falls langfristige Liefervereinbarungen Bestand haben und die Margen hoch bleiben.
Substitutionsrisiko: Hyperscaler könnten Alternativen zu Microns HBM entwickeln, falls die Preise erhöht bleiben, was die Nachfrage potenziell reduzieren könnte.