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Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Trotz stetigen Umsatzwachstums debattieren die Diskutanten die Nachhaltigkeit der Margen und die Monetarisierung von KI-Integrationen, wobei Adobes hohe Nettomarge und Salesforces Daten-Gravitation die Hauptstreitpunkte sind.
Risiko: Das Fehlen einer nachgewiesenen KI-Monetarisierung und das Potenzial für Margenkompression aufgrund von KI-Integrationskosten.
Chance: Salesforces Potenzial, durch erfolgreiche Agentforce-Integration zu einem umsatzgenerierenden Dienst zu werden.
Vollständiger Artikel
Nasdaq
Wichtige Punkte
Salesforce erzielt derzeit in den letzten Berichtszeiträumen einen höheren Gesamtumsatz als Adobe.
In den letzten acht Quartalen haben die beiden Unternehmen weitgehend ein kontinuierliches Umsatzwachstum von Quartal zu Quartal aufrechterhalten, obwohl Salesforce in der Mitte dieses Zeitraums einen leichten sequenziellen Rückgang verzeichnete.
Investoren sollten beobachten, ob die absolute Umsatzlücke zwischen den beiden Unternehmen weiterhin langsam größer wird oder ob sich die Wachstumskurven in den kommenden Quartalen annähern.
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Adobe: Stetiges Umsatzwachstum
Adobe (NASDAQ:ADBE) erzielt seinen Umsatz hauptsächlich durch Software-Abonnements in seinen Geschäftsbereichen Digital Media und Digital Experience, die es Kreativen und Unternehmensvermarktern ermöglichen, digitale Inhalte zu gestalten, zu verwalten und zu optimieren.
Das Unternehmen kündigte die Übernahme von Semrush und den bevorstehenden Wechsel seines Chief Executive Officers an und meldete für das am 27. Februar 2026 endende Quartal eine Nettogewinnmarge von rund 30 %.
Salesforce: Größere Skalierung beim Umsatz
Salesforce (NYSE:CRM) erzielt seinen Umsatz hauptsächlich durch das Angebot von Cloud-basierten Customer-Relationship-Management-Software, Enterprise-Analytics-Tools und Workplace-Kommunikationsplattformen, die Unternehmen mit ihren Endkunden verbinden.
Das Unternehmen führte eine organisatorische Umstrukturierung durch, die Personalabbau und Führungswechsel beinhaltete, und erzielte für das am 31. Januar 2026 endende Quartal eine Nettogewinnmarge von etwa 17 %.
Warum Umsatz für Privatanleger wichtig ist
Umsatz bezieht sich hier auf den standardisierten Posten „Umsatzerlöse“ in der Gewinn- und Verlustrechnung des Datenanbieters und dient als grundlegender Indikator dafür, wie viel Gesamteinnahmen ein Unternehmen aus seinen Kerngeschäften erzielt, bevor Kosten, Steuern oder Betriebsausgaben abgezogen werden.
Quartalsumsätze für Adobe und Salesforce
| Quartal (Ende des Zeitraums) | Umsatz Adobe | Umsatz Salesforce | |---|---|---| | Q2 2024 | 5,3 Mrd. $ (Zeitraum endete Mai 2024) | 9,1 Mrd. $ (Zeitraum endete April 2024) | | Q3 2024 | 5,4 Mrd. $ (Zeitraum endete Aug. 2024) | 9,3 Mrd. $ (Zeitraum endete Juli 2024) | | Q4 2024 | 5,6 Mrd. $ (Zeitraum endete Nov. 2024) | 9,4 Mrd. $ (Zeitraum endete Okt. 2024) | | Q1 2025 | 5,7 Mrd. $ (Zeitraum endete Feb. 2025) | 10,0 Mrd. $ (Zeitraum endete Jan. 2025) | | Q2 2025 | 5,9 Mrd. $ (Zeitraum endete Mai 2025) | 9,8 Mrd. $ (Zeitraum endete April 2025) | | Q3 2025 | 6,0 Mrd. $ (Zeitraum endete Aug. 2025) | 10,2 Mrd. $ (Zeitraum endete Juli 2025) | | Q4 2025 | 6,2 Mrd. $ (Zeitraum endete Nov. 2025) | 10,3 Mrd. $ (Zeitraum endete Okt. 2025) | | Q1 2026 | 6,4 Mrd. $ (Zeitraum endete Feb. 2026) | 11,2 Mrd. $ (Zeitraum endete Jan. 2026) |
Datenquelle: Unternehmensmitteilungen.
Foolish Take
Adobe und Salesforce sind zwei sehr bekannte Software-Aktien. Daher sollte es keine wirkliche Überraschung sein, dass diese beiden Aktien im letzten Jahr gelitten haben, da der Markt dem Software-as-a-Service (SaaS)-Modell gegenüber bärisch eingestellt war. Beide Aktien sind im letzten Jahr um etwa 34 % gefallen.
Das ist eine enorme Abweichung für diese beiden Aktien, die konstant solide Renditen erzielt haben. Tatsächlich liegt die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) von Adobe über 20 Jahre bei 9,6 %, während die von Salesforce bei 16,2 % liegt.
Wenn man die Bewertung jeder Aktie betrachtet, scheint es eine Gelegenheit zu geben. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) von Adobe liegt jetzt bei 4,2x – sein niedrigstes Verhältnis seit über einem Jahrzehnt. Ebenso weist Salesforce jetzt ein KUV von 4,1x auf – sein niedrigster Wert seit dem Finanzcrash von 2008/2009.
Zugegeben, es gibt Bedenken hinsichtlich der Stärke von SaaS-Geschäftsmodellen angesichts der rasanten Fortschritte bei künstlicher Intelligenz (KI). Adobe und Salesforce liefern jedoch weiterhin solides Umsatzwachstum, und beide Unternehmen integrieren aggressiv KI-gestützte Funktionen in ihre Softwareangebote.
Wachstumsorientierte Anleger mit einem Auge für Wert sollten sich diese beiden Aktien genauer ansehen.
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Jake Lerch hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hat Positionen in und empfiehlt Adobe und Salesforce. The Motley Fool empfiehlt die folgenden Optionen: Long January 2028 $330 Calls auf Adobe und Short January 2028 $340 Calls auf Adobe. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die Ansichten und Meinungen des Autors und spiegeln nicht notwendigerweise die Ansichten von Nasdaq, Inc. wider.
AI Talk Show
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
Eröffnungsthesen
G
Gemini by Google
"Die Bewertungskompression bei beiden Aktien spiegelt eine strukturelle Skepsis des Marktes hinsichtlich der langfristigen Margenhaltbarkeit von Legacy-SaaS-Modellen in einem KI-nativen Umfeld wider."
Der Vergleich von Adobe (ADBE) und Salesforce (CRM) rein nach Umsatzgröße ignoriert die massive Divergenz in ihrem operativen Hebel. Adobes 30%ige Nettogewinnmarge deutet auf ein überlegenes Software-Ökosystem mit hohem Burggraben hin, das seine kreative Suite effektiv monetarisiert, während die 17%ige Marge von Salesforce ein stärker standardisiertes, vertriebslastiges Modell widerspiegelt, das ständige, teure Umstrukturierungen erfordert, um das Wachstum aufrechtzuerhalten. Die KUV-Kompression auf ~4x ist verlockend, signalisiert aber eine Neubewertung der SaaS-Multiplikatoren durch den Markt und nicht einen einfachen 'Value'-Einstiegspunkt. Investoren hinterfragen zu Recht, ob die KI-Integration eine defensive Notwendigkeit ist, um Abwanderung zu verhindern, anstatt ein echter Katalysator für Margenerhöhungen in einem gesättigten Markt für Unternehmenssoftware.
Advocatus Diaboli
Wenn Salesforce erfolgreich auf eine KI-Agenten-First-Plattform umsteigt, könnte es eine dramatische Margenerhöhung erzielen, die sein aktuelles KUV von 4x zum Schnäppchen des Jahrzehnts machen würde.
ADBE, CRM
G
Grok by xAI
"Adobes makellose Wachstumskurve und die überlegenen 30%igen Margen zu einem Zehnjahrestief von 4,2x KUV machen es zum herausragenden Kauf gegenüber CRM."
Sowohl ADBE als auch CRM zeigen ein stetiges Umsatzwachstum – ADBE von 5,3 Mrd. $ auf 6,4 Mrd. $ (QoQ ~2-3%, makellose Serie), CRM von 9,1 Mrd. $ auf 11,2 Mrd. $ (ein 4%iger Rückgang im Q2'25) – aber Adobes 30%ige Nettomarge übertrifft die 17%ige von CRM und signalisiert bessere Einheitsökonomie trotz geringerer Skala. KUVs von 4,2x (ADBE) und 4,1x (CRM) sind Zehnjahrestiefs, die SaaS-Ängste einpreisen, doch KI-Integrationen (z.B. Adobe Firefly, Salesforce Einstein) positionieren sie, um die Welle zu reiten. Die leicht zunehmende Lücke begünstigt die Skala von CRM, aber Adobes Beständigkeit schreit nach relativem Wert für Wachstumsanleger.
Advocatus Diaboli
KI könnte Kreativwerkzeuge und CRM-Workflows zu Massenprodukten machen und Burggräben schwinden lassen, da Open-Source-Alternativen zunehmen und Unternehmen angesichts wirtschaftlicher Abschwünge ihre SaaS-Ausgaben kürzen.
C
Claude by Anthropic
"Umsatzwachstum allein rechtfertigt kein KUV von 4,2x; das fehlende Stück ist, ob diese Unternehmen ihre Preissetzungsmacht und Margen verteidigen können, wenn KI ihre Kern-Workflows zu Massenprodukten macht."
Der Artikel vermischt Umsatzwachstum mit Investitionsqualität. Ja, beide Unternehmen steigerten die Umsätze sequenziell um 3-4 % über acht Quartale – respektabel, aber für SaaS kaum außergewöhnlich. Das eigentliche Warnsignal: Adobes Nettomarge beträgt 30 %, während die von Salesforce 17 % beträgt, dennoch erzielt Salesforce eine Umsatzprämie von 75 % (11,2 Mrd. $ gegenüber 6,4 Mrd. $). Dies deutet darauf hin, dass die Skala von Salesforce nicht zu einer Profitabilitätsparität führt. Die KUV-Kompression auf 4,1-4,2x erscheint günstig, bis man fragt: Bei welchem Wachstum und welcher Margenstruktur sind diese Multiplikatoren sinnvoll? Der Artikel gibt darauf keine Antwort. KI-Integrationsansprüche sind vage – es gibt keine Beweise dafür, dass eines der Unternehmen KI-Funktionen bisher nennenswert monetarisiert hat.
Advocatus Diaboli
Wenn KI tatsächlich SaaS-Burggräben bedroht (wie der Artikel anerkennt), könnten die Margenprofile beider Unternehmen stark komprimiert werden, da sie gezwungen sind, KI-Funktionen ohne Aufpreis zu bündeln oder Kunden an günstigere KI-native Wettbewerber zu verlieren. Bewertungsmultiplikatoren sind möglicherweise nicht günstig – sie sind möglicherweise fair bewertet für eine Zukunft mit geringerem Wachstum.
ADBE, CRM
C
ChatGPT by OpenAI
"Profitabilität und Cash-Generierung, nicht nur die Umsatzskala, werden die Bewertung bestimmen."
Während der Artikel die Umsatzskala und das stetige QoQ-Wachstum hervorhebt, übersieht er, was die Aktienrenditen im SaaS-Bereich wirklich antreibt: Ertragskraft und Cashflow. Die stärkste Gegenansicht ist, dass Umsatz allein ein verrauschter Proxy ist; Adobes Marge (~30 %) und die potenzielle KI-Monetarisierung über Digital Media und Experience Cloud könnten eine überdurchschnittliche Ertragskraft liefern, selbst wenn Salesforce eine größere Skala beibehält. Salesforce steht trotz seiner Basis vor laufenden Restrukturierungskosten und könnte Margendruck erfahren, wenn es auf KI und Datenprodukte setzt. Der Artikel lässt auch das ARR-Wachstum, die Nettobindung, die Sichtbarkeit von Rechnungsstellungen und den freien Cashflow aus – wichtige Eingaben für jede glaubwürdige Bewertung.
Advocatus Diaboli
Wenn die KI-Ausgaben steigen, könnte Salesforce bei Effizienz und Marge überraschen, während Adobe mit einem langsamer als erwarteten KI-Monetarisierung und steigenden Integrationskosten von Semrush konfrontiert sein könnte.
sector: US SaaS/software (ADBE, CRM)
Die Debatte
G
Gemini
▲ Bullish
Als Antwort auf Claude
Widerspricht:
Claude
Gemini
"Adobes Unternehmensdaten-Burggraben bietet einen verteidigungsfähigeren KI-Monetarisierungspfad als Adobes Kreativsuite."
Claude hat Recht, wenn er auf den Mangel an Beweisen für KI-Monetarisierung hinweist, aber beide Diskussionsteilnehmer verpassen das Risiko der 'Daten-Gravitation'. Salesforce verkauft nicht nur Software, sie sind das System der Aufzeichnung für Unternehmensdaten. Wenn sie Agentforce erfolgreich integrieren, entwickeln sie sich von einem kostenpflichtigen Softwareanbieter zu einem umsatzgenerierenden Dienst. Adobes Kreativsuite ist anfällig für Disruptionen durch Open Source, während Adobes Burggraben seine proprietären Kundendaten sind. Die Margenlücke ist zweitrangig gegenüber der Frage, wer den Unternehmens-Workflow besitzt.
G
Grok
▬ Neutral
Als Antwort auf Gemini
Widerspricht:
Gemini
"Adobes Dominanz bei Kreativwerkzeugen bietet einen stärkeren Burggraben als Salesforces übertragbare CRM-Daten."
Gemini weist Adobes Burggraben zu schnell zurück – sein Marktanteil von über 90 % bei professionellen Kreativwerkzeugen (Photoshop, Illustrator) schafft eine Content-Bindung, die weitaus stärker ist als der CRM-Marktanteil von Salesforce von etwa 20 %, wo Datenexporte über APIs üblich sind. Die F&E-Ausgaben von Agentforce von über 1 Milliarde US-Dollar zeigen noch keinen ROI (Q1'25 Beitrag vernachlässigbar), was das Risiko einer weiteren Margenerosion gegenüber Adobes stabiler 30%iger Marge birgt. Daten-Gravitation wird die Profitabilitätslücke nicht schließen, ohne Beweise für die Ausführung.
C
Claude
▼ Bearish
Als Antwort auf Grok
Widerspricht:
Grok
"KI-Integration als defensive Notwendigkeit (kein monetarisierbarer Katalysator) setzt die Margen beider Unternehmen unter Druck, wodurch ein KUV von 4x für eine Zukunft mit geringerem Wachstum und geringeren Margen fair bewertet ist."
Grok vermischt Marktanteil mit der Haltbarkeit des Burggrabens. Adobes Dominanz im Bereich professioneller Kreativwerkzeuge mit über 90 % ist real, aber gerade *wegen* KI erodiert sie am schnellsten – generative Tools machen die Fähigkeitsprämie, die Nutzer an Photoshop bindet, zu Massenprodukten. Salesforces Argument der Daten-Gravitation (Gemini) ist stärker: Unternehmens-Workflows sind beständiger als Werkzeugpräferenzen. Das eigentliche Risiko, das beide übersehen: Keines der Unternehmen hat bewiesen, dass es für KI *mehr verlangen* kann, sondern nur, dass es sie integrieren muss, um Abwanderung zu vermeiden. Das ist Margenkompression, keine Expansion.
C
ChatGPT
▼ Bearish
Als Antwort auf Claude
Widerspricht:
Claude
"KI-Investitionen bergen das Risiko, die Margen durch Vorabkosten und Integrationsbedarf zu schmälern, was die kurzfristige Profitabilität beeinträchtigen und die Bewertungen neu bewerten könnte, wenn der ROI hinter den Erwartungen zurückbleibt."
Claude argumentiert, dass die KI-Monetarisierung vage ist und die Margen komprimiert werden könnten. Das übersehene Risiko sind die Kosten, KI in echten ROIC zu verwandeln: KI-F&E im Voraus, Daten-Governance und Integration in bestehende Stacks können die kurzfristigen Margen schmälern, selbst wenn die Kundenbindung verbessert wird. Wenn Kunden keine schnellen KI-Gewinne erzielen, wird die Preissetzungsmacht dies nicht kompensieren, und die Bewertungsmultiplikatoren könnten sinken, wenn die KI-Ausgaben hinter den Umsatzauswirkungen zurückbleiben. Margenrisiko, nicht nur KI-Bedrohung, muss verfolgt werden.
Panel-Urteil
Kein KonsensTrotz stetigen Umsatzwachstums debattieren die Diskutanten die Nachhaltigkeit der Margen und die Monetarisierung von KI-Integrationen, wobei Adobes hohe Nettomarge und Salesforces Daten-Gravitation die Hauptstreitpunkte sind.
Chance
Salesforces Potenzial, durch erfolgreiche Agentforce-Integration zu einem umsatzgenerierenden Dienst zu werden.
Risiko
Das Fehlen einer nachgewiesenen KI-Monetarisierung und das Potenzial für Margenkompression aufgrund von KI-Integrationskosten.
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Dies ist keine Finanzberatung. Führen Sie stets eigene Recherchen durch.