Von Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Die Panelisten äußern generell Skepsis gegenüber Anthropic's $965B Bewertung und verweisen auf fehlende geprüfte Finanzberichte, eine mögliche übermäßige Abhängigkeit von Run Rates und nicht nachgewiesene Unit Economics. Sie warnen vor Risiken wie Market Timing, Konkurrenz durch OpenAI und Cloud-Konzentration.
Risiko: Cloud-Konzentration und Abhängigkeit von AWS für die Infrastruktur, was die Margen schmälern könnte, wenn AWS die Kosten erhöht oder seine eigenen Modelle bevorzugt.
Chance: Potenzielle hohe Bruttogewinnmargen und ein Weg zu signifikantem EBITDA innerhalb von 3-5 Jahren, wenn Anthropic Marktanteile verteidigen und hohe Margen aufrechterhalten kann.
Diese Analyse wird vom StockScreener-Pipeline generiert — vier führende LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) erhalten identische Prompts mit integrierten Anti-Halluzinations-Schutzvorrichtungen. Methodik lesen →
Anthropic schließt sich Cerebras und SpaceX als KI-Unternehmen an, die in diesem Jahr Börsengänge angemeldet haben – Cerebras hat seinen Betrieb kürzlich abgeschlossen.
Die heutige Bewertung von Anthropic liegt bei über 900 Milliarden US-Dollar.
Dieses Jahr könnte sich als kolossal für Marktneulinge erweisen, insbesondere im heißen Bereich der künstlichen Intelligenz (KI). Cerebras Systems hat kürzlich seinen Börsengang durchgeführt, der Weltraum- und KI-Gigant SpaceX plant einen für die kommenden Tage – und gerade diese Woche gab Anthropic bekannt, dass es vertraulich einen Börsengang beantragt hat.
Der Betrieb von Cerebras war der bisher größte in diesem Jahr, und der von SpaceX mit einem potenziellen Wert von fast 2 Billionen US-Dollar könnte der größte Börsengang aller Zeiten werden. Und nun haben Investoren möglicherweise die Gelegenheit, bald in einen dritten KI-Giganten mit einer Bewertung von fast 1 Billion US-Dollar zu investieren. Der Börsengang von Anthropic steht kurz bevor. Hier erfahren Sie, was Sie wissen müssen.
Wird KI den ersten Billionär der Welt hervorbringen? Unser Team hat gerade einen Bericht über ein einziges, wenig bekanntes Unternehmen veröffentlicht, das als "unverzichtbares Monopol" bezeichnet wird und die kritische Technologie liefert, die sowohl Nvidia als auch Intel benötigen. Weiterlesen »
Betrachten wir also zunächst die Geschichte von Anthropic. Im Jahr 2020 verließen die Geschwister Dario und Daniela Amodei und eine kleine Gruppe von OpenAI-Forschern das KI-Labor – und gründeten Anthropic, wobei Dario Amodei als Chief Executive Officer fungierte. In einem Interview mit Fortune im Jahr 2023 sagte Amodei, dass die Überzeugung, dass die KI-Wachstumsgeschichte niemals enden würde und dass Sicherheit ein wichtiger Bestandteil jeder Skalierung sein müsse, ihn und seine Mitbegründer dazu inspiriert habe, das Unternehmen zu gründen. Anthropic ist der Name hinter dem KI-Assistenten der nächsten Generation Claude sowie verwandten Produkten wie dem beliebten Coding-Assistenten Claude Code.
Das Startup ist ein Rivale von OpenAI, dem Erfinder von ChatGPT, und vor diesem Hintergrund haben Investoren beide beobachtet, wie sie neue Produkte auf den Markt bringen, Gelder aufnehmen und einen Börsengang anstreben. OpenAI könnte laut Presseberichten vom letzten Monat in den kommenden Tagen oder Wochen vertraulich bei der Securities and Exchange Commission einen Antrag stellen.
Aber es war Anthropic, das diesen Meilenstein zuerst erreichte, als es diese Woche seinen vertraulichen Antrag bekannt gab. Ein vertraulicher Antrag bedeutet, dass das Unternehmen einen Entwurf eines Registrierungsantrags bei den Aufsichtsbehörden eingereicht hat, sodass es mit einem Börsengang fortfahren kann, sobald die SEC ihre Prüfung abgeschlossen hat – dieser Antrag wird jedoch nicht öffentlich gemacht. Bevor Anthropic jedoch tatsächlich einen Börsengang in die Wege leitet, muss es seinen vollständigen Prospekt mindestens 15 Tage vor einer Roadshow öffentlich zugänglich machen.
Anthropic gibt an, seinen vertraulichen Antrag am 1. Juni gestellt zu haben. Die Anzahl der anzubietenden Aktien und der Preis wurden noch nicht festgelegt.
Wir wissen auch nicht, wann der Börsengang stattfinden wird. "Der vorgeschlagene Börsengang hängt von den Marktbedingungen und anderen Faktoren ab", sagte Anthropic in einer Erklärung.
Erst vor wenigen Tagen gab Anthropic bekannt, dass es 65 Milliarden US-Dollar in der Serie H-Finanzierung aufgenommen hat, wodurch sich die Bewertung des Unternehmens auf 965 Milliarden US-Dollar erhöht. Das Unternehmen sagte, es werde die Mittel zur Unterstützung seiner Sicherheitsforschung, zur Erhöhung der Rechenleistung und zur Skalierung seiner Produkte verwenden. Die Bewertung von Anthropic im Vergleich zur Bewertung von OpenAI von 852 Milliarden US-Dollar nach einer Finanzierungsrunde von 122 Milliarden US-Dollar im März hat seinen Rivalen hier eindeutig übertroffen, zumindest für den Moment.
Wir haben von Anthropic noch keine detaillierten Finanzinformationen – wir müssen auf die Veröffentlichung des Prospekts warten –, aber das Unternehmen gab an, dass seine jährliche Umsatzrate kürzlich 47 Milliarden US-Dollar erreichte, da immer mehr globale Unternehmenskunden seine Produkte übernahmen.
Dies ist, was wir bisher über den Börsengang wissen. Nun sollten Investoren auf die Veröffentlichung des Prospekts oder sogar auf potenzielle Roadshow-Termine achten – wenn Anthropic ein bestimmtes Datum anstrebt, wissen wir, dass das Unternehmen seinen Antrag, wie oben erwähnt, mindestens 15 Tage vorher öffentlich machen muss.
Es ist auch wichtig, auf Pläne bezüglich der Verfügbarkeit von Aktien zum Angebotspreis zu achten. Im Allgemeinen werden etwa 5 % bis 10 % der IPO-Aktien an Kleinanleger vergeben, während institutionelle Anleger den Rest beanspruchen. Im Fall von SpaceX deuteten Presseberichte jedoch darauf hin, dass Gründer Elon Musk 30 % der Aktien für Kleinanleger vorsehen wollte.
Es ist noch zu früh, um zu sagen, ob Anthropic ein Kauf ist, da es entscheidend sein wird, die finanzielle Performance des Unternehmens zu betrachten – und dies im Verhältnis zum Angebotspreis zu berücksichtigen. Setzt diese Einreichung und die höhere Bewertung von Anthropic es also vor OpenAI? Nicht unbedingt. Um diese Frage zu beantworten, müssen wir auf detaillierte Finanzinformationen von beiden dieser aufregenden KI-Player warten.
Bevor Sie Aktien von Cerebras Systems kaufen, sollten Sie Folgendes bedenken:
Das Analystenteam von Motley Fool Stock Advisor hat gerade die 10 besten Aktien identifiziert, die Anleger jetzt kaufen können ... und Cerebras Systems war nicht dabei. Die 10 Aktien, die es in die engere Wahl geschafft haben, könnten in den kommenden Jahren massive Renditen erzielen.
Denken Sie daran, als Netflix am 17. Dezember 2004 auf dieser Liste stand ... wenn Sie zu dem Zeitpunkt unserer Empfehlung 1.000 US-Dollar investiert hätten, hätten Sie 462.983 US-Dollar! Oder als Nvidia am 15. April 2005 auf dieser Liste stand ... wenn Sie zu dem Zeitpunkt unserer Empfehlung 1.000 US-Dollar investiert hätten, hätten Sie 1.375.447 US-Dollar!
Nun ist es erwähnenswert, dass die durchschnittliche Gesamtrendite von Stock Advisor 995 % beträgt – eine marktschlagende Outperformance im Vergleich zu 212 % für den S&P 500. Verpassen Sie nicht die neueste Top-10-Liste, die mit Stock Advisor verfügbar ist, und treten Sie einer Investment-Community bei, die von einzelnen Anlegern für einzelne Anleger aufgebaut wurde.
Stock Advisor-Renditen zum 2. Juni 2026.*
Adria Cimino hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die Ansichten und Meinungen des Autors und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten und Meinungen von Nasdaq, Inc. wider.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Ein Umsatzanspruch von 47 Milliarden US-Dollar auf Jahresbasis ohne geprüfte Finanzberichte, kombiniert mit einer Bewertung von fast 1 Billion US-Dollar, deutet darauf hin, dass der IPO einer strengen Prüfung der Wirtschaftlichkeit pro Einheit und des Weges zur Profitabilität ausgesetzt sein wird – und Kleinanleger sollten vor jeglicher Begeisterung auf den Prospekt warten."
Die Bewertung von Anthropic mit 965 Mrd. $ und die vertrauliche IPO-Anmeldung sind real, aber der Artikel vermischt die Anmeldung mit einer bevorstehenden Liquidität – wir kennen weder den Zeitpunkt noch die Preisgestaltung oder die tatsächliche Profitabilität. Die „Umsatz-Run-Rate“ von 47 Mrd. $ ist ein Warnsignal: Run-Rates sind Extrapolationen, keine geprüften Ergebnisse. Wir müssen den tatsächlichen GAAP-Umsatz, die Unit Economics und den Cash Burn sehen, bevor wir dies mit fast 1 Billion Dollar bewerten. Der Vergleich mit OpenAIs 852 Mrd. $ ist bedeutungslos, ohne das Umsatz-Multiple von OpenAI zu kennen. Am kritischsten: AI-Infrastruktur-Plays (Nvidia, ASML) haben nachweislich Burggräben; AI-Software zu dieser Bewertung ist spekulativ.
Wenn die Unternehmensakzeptanz von Anthropic real und beschleunigend ist, mag eine Bewertung vor dem IPO von 965 Mrd. $ konservativ sein im Verhältnis zum TAM und zu Netzwerkeffekten – insbesondere wenn die Kundenbindung von Claude im Unternehmensbereich die von ChatGPT übertrifft.
"Anthropic's höchste Bewertung und Umsatzansprüche beruhen auf unbestätigten Metriken aus privaten Runden, die die öffentlichen Märkte wahrscheinlich nicht in ähnlicher Höhe ratifizieren werden."
Der Artikel bläht die Aussichten von Anthropic auf, indem er eine private Bewertung von 965 Milliarden US-Dollar und eine Umsatzrate von 47 Milliarden US-Dollar nach der vertraulichen Einreichung vom 1. Juni zitiert und diese günstig mit OpenAI vergleicht. Diese Zahlen stammen aus einer Serie-H-Runde, deren Bedingungen oft Illiquiditätsabschläge und optimistische Prognosen beinhalten, anstatt Transaktionen zu marktüblichen Bedingungen. Investoren an den öffentlichen Märkten werden klarere Daten zu Bruttogewinnmargen und Trends bei den Rechenkosten verlangen, sobald der Prospekt erscheint, insbesondere da die Einführung von Enterprise AI noch am Anfang steht und preissensibel ist. Ein öffentliches Einreichungsfenster von 15 Tagen plus eine typische Einzelhandelsallokation von 5-10 % schränken den kurzfristigen Zugang weiter ein.
Wenn die $47 Mrd. Run Rate Bestand hat und Claude klebrige Unternehmenskontrakte sichert, könnte die Bewertung bei der Markteinführung nur geringfügig sinken, ähnlich wie ausgewählte Wachstumsnamen trotz erhöhter Kosten Prämien beibehalten haben.
"Die aktuelle Bewertung von fast 1 Billion US-Dollar für Anthropic ist von den fundamentalen Unit Economics abgekoppelt und stützt sich auf spekulative Umsatzraten, die die massiven, laufenden Kapitalkosten des KI-Modelltrainings ignorieren."
Die berichtete Bewertung von Anthropic in Höhe von 965 Milliarden US-Dollar ist atemberaubend und bewertet das Unternehmen effektiv als globalen Tech-Giganten, noch bevor ein Börsenprospekt eingereicht wurde. Während eine jährliche Umsatzrate von 47 Milliarden US-Dollar eine massive Unternehmensakzeptanz andeutet, müssen wir zwischen der 'Run Rate' und dem tatsächlichen GAAP-Umsatz unterscheiden. Der Markt bewertet diese KI-Labs derzeit mit Multiplikatoren, die davon ausgehen, dass sie die gesamten Softwareausgaben der Fortune 500 auf sich vereinen werden. Investoren sollten vorsichtig sein: Dies ist eine Phase des 'Land Grabbing', in der die Investitionsausgaben für Rechenleistung explodieren. Ohne Bruttogewinnmargen und die Kosten pro Abfrage zu kennen, bewerten wir diese Unternehmen im Wesentlichen nach Hype und nicht nach nachhaltigen Unit Economics.
Wenn die Kundenbindung von Anthropic im Unternehmensbereich so hoch ist, wie die annualisierte Umsatzrate von 47 Milliarden Dollar vermuten lässt, könnte die Bewertung tatsächlich ein Rabatt sein im Vergleich zur unvermeidlichen Margenausweitung, sobald die Inferenzkosten sinken und das Modelltraining stagniert.
"Die Bewertung von Anthropic mit über 965 Milliarden US-Dollar ist durch die aktuellen Fundamentaldaten nicht gerechtfertigt, und der Börsengang (IPO) birgt das Risiko, eher zu einem Hype-getriebenen Liquiditätsereignis als zu einer nachhaltigen Investition zu werden."
Anthropic's vertrauliche Einreichung signalisiert mehr KI-Hype an den öffentlichen Märkten, aber die Schlagzeilenbewertung von über 965 Milliarden US-Dollar gegenüber einer gemeldeten Umsatzrate von 47 Milliarden US-Dollar erscheint überzogen. Der Artikel geht nur oberflächlich auf entscheidende Risiken ein: Bewertungen in privaten Runden hängen oft von aggressivem Wachstum und massiven, unsicheren Rechen- und Sicherheitsmeilensteinen ab, die nicht im großen Maßstab bewiesen sind; der Prospekt wird Verwässerung, Cap Table und einen klareren Weg zur Profitabilität aufzeigen, der hier nicht ersichtlich ist. Timing-Risiko ist real – die Märkte tolerieren möglicherweise keinen weiteren KI-IPO mit Mega-Bewertung, wenn sich die Zinserwartungen verschieben. Gegenwind durch Regulierung, Datenschutz und Konzentration auf Cloud-Anbieter könnte die Margen schmälern. Kurz gesagt, dies könnte ein Liquiditätsereignis sein, das dem Hype hinterherjagt, anstatt eine nachhaltige Investitionsthese.
Starke Gegenargumente: Wenn die Einführung von KI in Unternehmen zunimmt und Anthropic namhafte Kunden oder Lizenzvereinbarungen abschließt, könnte die hohe Bewertung durch dauerhafte, skalierbare Umsätze gerechtfertigt sein. Ein großer Erfolg könnte die Aktie trotz hoher anfänglicher Bewertungen neu bewerten.
"Die Bewertung ist nur dann haltbar, wenn die Bruttogewinnmargen strukturell höher sind als vom Panel angenommen, was der Prospekt entweder bestätigen oder zum Absturz bringen wird."
Alle kreisen um die gleiche Lücke zwischen Bewertung und Laufzeitumsatz, aber niemand hat gefragt: Was, wenn die 47-Mrd.-$-Zahl bereits für Churn abgezinst ist? Die Einführung von Enterprise AI steckt noch in den Kinderschuhen, aber wenn Anthropic Bruttogewinnmargen von über 70 % hat (plausibel für API-gestützte Inferenz), wird der Weg zu über 10 Mrd. $ EBITDA innerhalb von 3-5 Jahren real. Diese Rechnung rechtfertigt 965 Mrd. $, wenn man von 10-fachen EBITDA-Exit-Multiplikatoren ausgeht. Das Risiko ist nicht die Bewertung – es ist die Frage, ob sie ihren Marktanteil gegen den Distributionsgraben von OpenAI und die Kommodifizierung durch Open Source verteidigen können.
"Anhaltende Rechenkosten halten die Bruttogewinnmargen wahrscheinlich weit unter Claudes Annahme von 70 % und verzögern jeden glaubwürdigen EBITDA-Pfad."
Claudes 70% Margenannahme für API-Inferenz ignoriert laufende Trainingszyklen und Hardwareabhängigkeiten, die selbst etablierte Akteure unter 55% Bruttogewinn gehalten haben. Dies untergräbt den Weg zu 10 Mrd. $ EBITDA innerhalb von drei Jahren, insbesondere wenn Microsoft-OpenAI-Integrationen Wechselkosten erhöhen, die Anthropic noch nicht erreicht hat. Das Burggrabenrisiko ist real, aber zweitrangig gegenüber der Margenrealität.
"Anthropic's Abhängigkeit von AWS als Rechenanbieter und Vertriebskanal schafft eine strukturelle Margendecke, die eine Bewertung von 965 Milliarden US-Dollar nicht nachhaltig macht."
Grok hat Recht, Claude's Annahme von 70% Marge in Frage zu stellen, aber beide übersehen das eigentliche 'versteckte' Risiko: Cloud-Konzentration. Anthropic ist im Grunde ein Mieter auf AWS. Wenn AWS die Infrastrukturkosten erhöht oder Bedrock-native Modelle bevorzugt, sind Anthropic's Bruttogewinne nicht nur durch Rechenleistung begrenzt – sie sind Geiseln ihres primären Vertriebspartners. Die Bewertung sollte sich nicht nur auf EBITDA stützen; sie muss den strukturellen Mangel an Verhandlungsmacht gegenüber den Hyperscalern, die das zugrunde liegende Silizium bereitstellen, berücksichtigen.
"Plattformabhängigkeit und Hyperscaler-Bedingungen bergen das Risiko, Margen zu schmälern und das Wachstum zu begrenzen, was den EBITDA-Pfad trotz hoher Inferenzmargen fragil macht."
Der Cloud-Konzentrationswinkel ist real, aber das tiefere, unterdiskutierte Risiko ist die Plattformabhängigkeit. Wenn AWS/BEDROCK oder andere Hyperscaler ihre Bedingungen, Preise oder den Zugriff auf Funktionen ändern, könnten Anthropic's Bruttogewinnmargen und Wachstum selbst bei hoher Modellqualität schrumpfen. Der Burggraben verlagert sich von der "Lieferung" zu "Distributionshebel", was bedeutet, dass ein mehrjähriger EBITDA-Pfad von günstigen Partnerökonomien und nicht von reinen Inferenzkosten abhängt. Dieses Tail-Risiko mag eine vorsichtigere Bewertung rechtfertigen, als die Schlagzeilen vermuten lassen.
Die Panelisten äußern generell Skepsis gegenüber Anthropic's $965B Bewertung und verweisen auf fehlende geprüfte Finanzberichte, eine mögliche übermäßige Abhängigkeit von Run Rates und nicht nachgewiesene Unit Economics. Sie warnen vor Risiken wie Market Timing, Konkurrenz durch OpenAI und Cloud-Konzentration.
Potenzielle hohe Bruttogewinnmargen und ein Weg zu signifikantem EBITDA innerhalb von 3-5 Jahren, wenn Anthropic Marktanteile verteidigen und hohe Margen aufrechterhalten kann.
Cloud-Konzentration und Abhängigkeit von AWS für die Infrastruktur, was die Margen schmälern könnte, wenn AWS die Kosten erhöht oder seine eigenen Modelle bevorzugt.