Apollo's John Zito stellt die Softwarebewertungen von Private Equity in Frage: "All the marks are wrong"

<p><a href="/quotes/APO/">Apollo's</a> <a href="https://www.apollo.com/aboutus/leadership-and-people/john-zito">John Zito</a> hatte eine deutliche Einschätzung davon, wie Private-Equity-Firmen ihre Softwarebeteiligungen bewerten, da die Aktien vergleichbarer öffentlicher Technologieunternehmen eingebrochen sind: Sie stimmen nicht, sagte er.</p>
<p>Zito, Co-Präsident der riesigen Vermögensverwaltungsabteilung des Unternehmens und sein <a href="https://ir.apollo.com/news-events/press-releases/detail/535/apollo-makes-key-leadership-appointments-aligned-to">Leiter für Kredite</a>, sprach letzten Monat mit Kunden der Investmentbank UBS in Äußerungen, die zuerst <a href="https://www.wsj.com/finance/investing/top-apollo-executive-sounds-off-on-arrogance-in-private-markets-4f09b5cb">veröffentlicht</a> wurden. CNBC bestätigte Zitos Kommentare.</p>
<p>"Ich denke wirklich, alle Bewertungen sind falsch", sagte Zito zu den Kunden. "Ich denke, die Bewertungen von Private Equity sind falsch."</p>
<p>Wochenlang haben Investoren die Aktien von öffentlichen Softwareunternehmen aufgrund der Befürchtung bestraft, dass die neuesten Tools von <a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/anthropic-cnbc-disruptor-50.html">Anthropic</a> und <a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/openai-cnbc-disruptor-50.html">OpenAI</a> diese Unternehmen überflüssig machen werden. Das hat Bedenken geweckt, dass private Kreditgeber auf veraltete Bewertungen ihrer Softwarekredite sitzen, was eine Welle von Rücknahmen auslöst, da Investoren Gelder aus privaten Kreditvehikeln abziehen lassen wollen.</p>
<p>Privatinvestoren haben im ersten Quartal etwa <a href="https://www.ft.com/content/3103e960-5e54-4cff-a439-b61a77ab21bd">$10 Milliarden</a> aus privaten Kreditfonds abgezogen, so eine Analyse des Financial Times. Im Zuge des Ansturms haben <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/03/blackstone-private-credit-fund.html">eine Reihe von Branchenführern</a> versucht, die Märkte zu beruhigen, indem sie erklärten, dass die zugrunde liegenden Unternehmen immer noch gut abschneiden.</p>
<p>Aber anspruchsvolle Akteure, darunter <a href="/quotes/JPM/">JPMorgan Chase</a>, beginnen zu handeln und die Kreditvergabe an private Kreditgeber einzuschränken, indem sie <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/11/jpmorgan-reins-lending-private-credit-marks-down-software-loans.html">den Wert von Softwarekrediten herabsetzen</a>.</p>
<p>Während Wall-Street-Persönlichkeiten, darunter <a href="http://google.com/search?q=cnbc+private+credit+bust&amp;amp;rlz=1C1GCEA_enUS1178US1185&amp;amp;oq=cnbc+private+credit+bust+&amp;amp;gs_lcrp=EgZjaHJvbWUyBggAEEUYOTIHCAEQIRigATIHCAIQIRigATIHCAMQIRigATIHCAQQIRirAjIHCAUQIRirAjIHCAYQIRiPAjIHCAcQIRiPAjIHCAgQIRiPAtIBCTc2NjNqMGoxNagCCLACAfEFdXnyV5jAeOc&amp;amp;sourceid=chrome&amp;amp;ie=UTF-8">Jeffrey Gundlach und Mohamed El-Erian</a>, Risiken im privaten Kreditbereich hervorgehoben haben, gehört Zito zu den ersten innerhalb der Branche, der offen Schwächen auf dem Markt zugibt.</p>
<p>Ein Apollo-Sprecher lehnte es ab, auf Zitos Äußerungen zu kommentieren. Sie kommen inmitten eines schwierigen Umfelds für alternative Vermögensverwalter, deren Aktien in diesem Jahr geschlagen wurden. Zito und andere Apollo-Führungskräfte haben versucht, eine Unterscheidung zwischen Apollo und anderen Akteuren im privaten Kreditbereich zu ziehen.</p>
<p>Die meisten Kredite von Apollo gehen an größere, stabilere Unternehmen mit Investment-Grade-Rating, und Software macht <a href="https://ir.apollo.com/_assets/_85797075d26b60815690c591ca134c16/apollo/db/2247/22854/webcast_transcript/CORRECTED+TRANSCRIPT_+Apollo+Global+Management%2C+Inc.%28APO-US%29%2C+Q4+2025+Earnings+Call%2C+9-February-2026+8_30+AM+ET.pdf">weniger als 2 %</a> der gesamten verwalteten Vermögenswerte des Unternehmens aus. Das Unternehmen hat keinerlei Beteiligungen an Private-Equity-Anteilen in Softwarefirmen, so das Unternehmen gegenüber Analysten letzten Monat.</p>
<h2><a href=""/>'Schlechtes Ende'</h2>
<p>Obwohl Zitos Kommentare auf der UBS-Veranstaltung sich auf Bewertungen im Private Equity bezogen, haben viele der Unternehmen, die von der Branche gekauft wurden, auch private Kredite aufgenommen. Wenn die Kredite in Schwierigkeiten geraten, bedeutet das, dass auch das Eigenkapital in schlechterer Verfassung ist, wies er darauf hin.</p>
<p>Zito nannte insbesondere Softwareunternehmen, die zwischen 2018 und 2022 privatisiert wurden - einer Zeit hoher Bewertungen und niedriger Zinssätze - als besonders gefährdet und warnte, dass viele schlechter aufgestellt seien als größere, börsennotierte Wettbewerber.</p>
<p>Zito sagte auch, dass private Kreditgeber und damit die Investoren, die die Kredite finanzieren, in den kommenden Jahren erhebliche Verluste erleiden könnten. Das basiert auf dem, was er als die möglichen Rückgewinnungsraten für Kredite an ein typisches kleines bis mittelständisches Softwareunternehmen einschätzt.</p>
<p>Die Kreditgeber könnten "irgendwo zwischen 20 und 40 Cent" in diesen Unternehmen zurückgewinnen, wenn sie "an der falschen Stelle" in Bezug auf das neue KI-gesteuerte Regime sind, sagte er.</p>
<p>Während Kreditgeber, die <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/20/blue-owl-software-lending-private-credit-concerns.html">stark auf den Softwarebereich ausgerichtet waren</a>, Schwierigkeiten bekommen, ist es in Zitos Ansicht, dass die breite Anlageklasse die derzeitige Turbulenz überstehen wird.</p>
<p>"Wenn Sie dumme Dinge tun und konzentrierte Dinge tun und Dinge tun, die Sie in Ihrem Vehikel nicht tun sollten", sagte Zito, "dann werden Sie wahrscheinlich ein schlechtes Ende haben."</p>