Von Maksym Misichenko · CNBC ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Die Runde ist sich im Allgemeinen einig, dass die Gaspipeline „Kraft Sibiriens 2“ wahrscheinlich nicht wie erhofft vorankommt, wobei die wichtigsten Knackpunkte die Preisgestaltung, der Transit durch die Mongolei und Gazproms Abhängigkeit von einem einzigen Käufer sind. Die Teilnehmer sind pessimistisch hinsichtlich der Aussichten des Deals und der Aktienbewertung von Gazprom.
Risiko: Gazproms Abhängigkeit von einem einzigen Käufer und der mongolische Transit-Engpass
Chance: Keine identifiziert
Diese Analyse wird vom StockScreener-Pipeline generiert — vier führende LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) erhalten identische Prompts mit integrierten Anti-Halluzinations-Schutzvorrichtungen. Methodik lesen →
Der russische Präsident Wladimir Putin traf am Mittwoch in Peking ein, um sich mit dem chinesischen Staatschef Xi Jinping zu treffen, wobei die lange festgestellte Gaspipeline „Power of Siberia 2“ ein Schlüsselpunkt der Tagesordnung ist, da der Iran-Krieg die Energieversorgung unterbricht.
Kreml-Außenpolitikberater Juri Uschakov sagte am Dienstag, dass das Projekt „zwischen den Staats- und Regierungschefs sehr detailliert besprochen werden wird“. ** **
Die geplante 2.600 Kilometer lange Pipeline würde 50 Milliarden Kubikmeter Gas jährlich aus den Jamal-Feldern Russlands über die Mongolei nach China transportieren. Moskau und Peking unterzeichneten im September 2025 eine rechtsverbindliche Vereinbarung zur Förderung des Baus, doch Preisgestaltungen, Finanzierungsbedingungen und ein Lieferzeitplan blieben Berichten zufolge ungelöst.
Preis und andere Bedingungen haben die Gespräche über das Projekt verzögert. China wollte Berichten zufolge Preisgestaltungen für die neue Pipeline an die russischen Inlandsraten von etwa 120–130 US-Dollar pro 1.000 Kubikmeter anpassen, während Moskau auf Bedingungen setzt, die denen von Power of Siberia 1 näher kommen, was Analysten schätzen, würde diese Zahl mehr als verdoppeln.
China ist ein wichtiger Käufer von Energie aus Moskau, wobei seine Importe von russischem Öl im ersten Quartal um 35 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen sind, wie offizielle Zollangaben zeigen.
Die vorgeschlagene zusätzliche Pipeline würde das bestehende System „Power of Siberia 1“ ergänzen, das im vergangenen Jahr etwa 38 Milliarden Kubikmeter Gas nach China lieferte, wie Reuters berichtet, und beide Länder einigten sich darauf, die jährliche Kapazität weiter zu erweitern.
Der im späten Februar begonnene Krieg zwischen den USA und dem Iran hat faktisch eine Schließung der Straße von Hormus zur Folge, die die Hälfte der Ölimporte Chinas und fast ein Drittel seiner LNG-Versorgung unterbricht.
Obwohl dieser Energieschock neue Anreize für Peking schafft, eine zusätzliche Pipeline über Land in Betracht zu ziehen, die maritime Engpässe vollständig umgeht, bleiben Analysten skeptisch, dass dies die Verhandlungsposition Pekings ändern würde.
China verfügt über rund 1,23 Milliarden Barrel Rohölbestände an Land – ausreichend für etwa 92 Tage Raffineriebedarf, so Kpler-Senior-Ölanalyst Muyu Xu. Auch die heimische Gasförderung stieg in den ersten vier Monaten des Jahres um 2,7 %, wobei zentralasiatische Pipelines, mit Ausnahme des russischen Systems, zusätzliche Versorgung garantierten.
Russlands Gasexporte nach Europa sind seit seiner Invasion der Ukraine im Jahr 2022 eingebrochen, wobei der staatliche Energiekonzern Gazprom Berichten zufolge seine Sendungen im vergangenen Jahr um 44 % auf den niedrigsten Stand seit Jahrzehnten einbrechen ließ.
„Power of Siberia 2“ könnte Moskau aufgrund ihres Ausmaßes gefährlich einem einzigen Kunden aussetzen, während Peking maritime Verwundbarkeit durch Abhängigkeit von russisch kontrollierter Energie eintauschen würde, sagte Michael Feller, Chefstratege von Geopolitical Strategy.
„Ein Deal würde nicht nur Vertrauen signalisieren, sondern auch die Entscheidung, dass eine wechselseitige Abhängigkeit sicherer ist als die Alternative“, fügte Feller hinzu. „Für den Rest der Welt würde dies die sino-russische Beziehung schwerer auflösen.“
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Preisunterschiede und Chinas reichliche Puffer machen einen kurzfristigen Durchbruch bei der Kraft Sibiriens 2 trotz des Hormuz-Schocks unwahrscheinlich."
Der Artikel stellt die Störung im Iran-Hormuz als Katalysator dar, der die Gespräche über die Kraft Sibiriens 2 in Peking wiederbelebt, doch Chinas Position scheint stärker zu sein, als angedeutet. Die Inlandsvorräte an Rohöl von 1,23 Milliarden Barrel decken 92 Tage Bedarf, während die inländische Gasproduktion um 2,7 Prozent gestiegen ist und Leitungen aus Zentralasien zusätzliche Lieferungen bringen. Peking kann daher bei der Forderung nach Inlandspreisen von rund 120-130 US-Dollar pro Tausend Kubikmeter standhaft bleiben, anstatt des höheren Benchmarks der Kraft Sibiriens 1, den Moskau wünscht. Jeder Deal würde Gazprom nach dem Einbruch seiner europäischen Mengen um 44 Prozent im letzten Jahr weiterhin gefährlich einem einzigen Käufer aussetzen.
Peking könnte trotzdem höhere Preise akzeptieren, da langfristige Sicherheit über Land kurzfristige Lagerpuffer und das Risiko zukünftiger Engpässe auf dem Seeweg überwiegt.
"PS2 bleibt eine Verhandlungsstütze, kein bevorstehendes Projekt, da Chinas Energiepuffer und Alternativen die Knappheitsprämie beseitigen, die Moskau benötigt, um die Preisdifferenz zu schließen."
Der Artikel stellt PS2 als unmittelbar bevorstehend und transformativ dar, aber die Fundamentaldaten deuten auf das Gegenteil hin. Chinas 92-tägiger Rohölpuffer, die steigende inländische Gasproduktion (+2,7 %) und die Alternativen aus Zentralasien bedeuten, dass die Störung des Hormuz-Engpasses Dringlichkeitstheater und keine Verzweiflung erzeugt. Der eigentliche Knackpunkt – Russland will 250 $/bcm oder mehr, China will 120-130 $ – hat sich seit September 2025 nicht bewegt. Ein Deal signalisiert zwar eine geopolitische Ausrichtung, aber wirtschaftlich löst er ein Problem, das China bereits teilweise gelöst hat. Der Artikel vermischt „auf der Tagesordnung“ mit „wahrscheinlich abzuschließen“. Gazproms europäischer Einbruch macht PS2 für Moskau strategisch entscheidend, was die Verhandlungsmacht umkehrt: Russland braucht diesen Deal mehr als China.
Wenn die Schließung des Hormuz über Q3 2025 hinaus andauert, wird sich Chinas strategische Kalkulation schlagartig ändern – Energiepreissicherheitsprämien könnten die Preiszucht außer Kraft setzen, und ein Deal zu 180-200 $/bcm wird für Peking politisch als „Versicherung“ verteidigbar. Die gegenseitige Abhängigkeit Russlands und Chinas könnte sich schneller entwickeln, als die Skeptiker des Artikels annehmen.
"Peking wird Russlands Mangel an alternativer Exportinfrastruktur ausnutzen, um Preise unter dem Marktniveau zu erzwingen und sicherzustellen, dass PS2 eine strategische Belastung und kein Gewinnbringer für Gazprom bleibt."
Die Gaspipeline „Kraft Sibiriens 2“ (PS2) ist weniger eine Frage der Energiesicherheit als vielmehr Russlands verzweifelter Schwenk zu einem Monopson-Käufer. Während die durch den Iran verursachte Schließung der Straße von Hormuz China einen taktischen Anreiz zur Diversifizierung bietet, ist Peking ein Meister der asymmetrischen Hebelwirkung. Sie wissen, dass Moskau keinen alternativen Markt für Jamal-Gas hat, was China keinen Grund gibt, bei der Preisgestaltung nachzugeben. Es ist zu erwarten, dass China die Verhandlungen weiter in die Länge zieht, um Russland zu einer tieferen Preiskapitulation zu zwingen. Für Gazprom ist dieses Projekt ein Margenkiller, der langfristige Investitionsausgaben für margenschwache, politisch motivierte Exporte bindet und wahrscheinlich die langfristige Aktienbewertung belastet, trotz der Schlagzeilen machenden geopolitischen Optik.
Wenn der Konflikt im Nahen Osten andauert, könnte China die strategische Sicherheit eines über Land führenden Energiekorridors über den Preis stellen und die Prämie als Versicherungspolice gegen eine anhaltende Seeblockade betrachten.
"Die kurzfristige Kraft Sibiriens 2 wird wahrscheinlich kein nennenswertes zusätzliches Gas liefern; ungelöste Preis-, Finanzierungs- und politische Risiken implizieren eine hohe Wahrscheinlichkeit von Verzögerungen oder Neuverhandlungen, die das Upside für beide Seiten begrenzen."
Der Artikel stützt sich auf den Energieschock als Katalysator für eine engere chinesisch-russische Gasverbindung und impliziert, dass die Kraft Sibiriens 2 die Energielandschaft um 50 bcm/Jahr verändern könnte. Aber die wichtigsten Hebel – Preisparität mit russischen Inlandspreisen, langfristige Finanzierung und Transit durch die Mongolei – sind noch lange nicht gelöst, und der Zeitplan für das Rückgrat ist unklar. Selbst wenn sie gebaut wird, wäre Russland einem einzigen Kunden stark ausgesetzt, während China Gefahr läuft, zu viel zu bezahlen, wenn die Preise steigen oder die Nachfrage sinkt. Der Krieg im Iran erhöht die Volatilität, erschwert aber auch Sanktionen und den LNG-Wettbewerb. Die Erzählung ist also optimistisch, aber die Wirtschaftlichkeit und das Ausführungsrisiko sprechen für Geduld und Skepsis.
Chinas Bedarf an sicherer Versorgung und Russlands Potenzial für staatlich gestützte Finanzierung könnten die Zeitpläne verkürzen und den Deal schneller vorantreiben, als Skeptiker erwarten; das Abwärtsrisiko für den Zeitplan ist real, aber es ist keine ausgemachte Sache, dass Verzögerungen dominieren werden.
"Sanktionen aus dem Iran-Konflikt könnten einen PS2-Deal eher beschleunigen als verzögern, indem sie LNG-Alternativen eliminieren."
ChatGPT weist auf Sanktionskomplikationen durch den Iran-Krieg hin, unterschätzt aber, wie diese paradoxerweise PS2 beschleunigen könnten, indem sie den LNG-Wettbewerb reduzieren und Peking zu überlandigen Routen drängen. Dies knüpft direkt an Gazproms 44-prozentigen europäischen Einbruch an: Moskau könnte bei der Preisgestaltung schneller nachgeben, wenn die staatliche Finanzierung westliche Blöcke umgeht, was den Zeitplan verkürzt, den alle anderen als ins Stocken geraten betrachten.
"Sanktionen beschleunigen die Verzweiflung, nicht die Deal-Macherei – Russland gibt beim Preis nach, nicht beim Zeitplan."
Groks Argument der Sanktionen als Beschleuniger ist clever, kehrt aber die Kausalität um. Der westliche LNG-Wettbewerb schwächt sich *wegen* der Iran-Sanktionen ab, nicht umgekehrt. Chinas LNG-Importkapazität (2024: ca. 80 Mio. Tonnen/Jahr) bleibt strukturell wettbewerbsfähig gegenüber dem Äquivalent von 50 bcm/Jahr von PS2. Staatliche Finanzierung umgeht keine westlichen Sanktionen gegen Gazprom selbst – sie verschiebt nur, wer blutet. Dass Moskau aufgrund von Sanktionsdruck schneller bei der Preisgestaltung nachgibt, widerspricht der Hebelumkehrung, die Claude und Gemini beschrieben haben. Sanktionen *schwächen* eher Russlands Verhandlungsposition, indem sie verzweifelte Preise erzwingen, was langfristig für Gazprom-Aktien bärisch ist, nicht für die Deal-Geschwindigkeit bullisch.
"Die Anforderung des mongolischen Transits macht PS2 zu einer Bilanzfalle für Gazprom, unabhängig vom Endpreis für Gas."
Claude und Gemini fixieren sich auf die Preisdifferenz, aber Sie alle ignorieren den mongolischen Transit-Engpass. Selbst wenn Peking und Moskau eine Preisvereinbarung erzielen, sind die für das mongolische Segment erforderlichen Investitionen eine massive geopolitische Belastung. Wenn China verlangt, dass Russland das Finanzierungsrisiko für diesen Transit trägt, ist der Deal nicht nur ein Margenkiller – er ist eine Bilanzfalle für Gazprom. Die „Versicherungsprämie“, die China zahlen könnte, ist irrelevant, wenn die physische Infrastruktur eine ewige diplomatische Geisel bleibt.
"Der mongolische Transit-Engpass und die Risiken der staatlichen Finanzierung können PS2 zum Scheitern bringen, selbst wenn die Preisgestaltung günstig erscheint."
Gemini weist zu Recht auf den mongolischen Transit-Engpass hin, unterschätzt aber die staatlichen Finanzierungs- und politischen Risiken, die PS2 blockieren. Selbst mit einer Preisvereinbarung bleiben die Zustimmung der Mongolei, grenzüberschreitende Finanzierungsgarantien und intergouvernementale Koordinierung nicht triviale Einschränkungen, die die Zeitpläne verlängern oder Gazproms Kapitalkosten erhöhen könnten. Ein Deal mag margengünstig erscheinen, aber aufgrund der Transitpolitik ins Stocken geraten, was die Rentabilität von PS2 ebenso von der Diplomatie wie vom Preis abhängig macht.
Die Runde ist sich im Allgemeinen einig, dass die Gaspipeline „Kraft Sibiriens 2“ wahrscheinlich nicht wie erhofft vorankommt, wobei die wichtigsten Knackpunkte die Preisgestaltung, der Transit durch die Mongolei und Gazproms Abhängigkeit von einem einzigen Käufer sind. Die Teilnehmer sind pessimistisch hinsichtlich der Aussichten des Deals und der Aktienbewertung von Gazprom.
Keine identifiziert
Gazproms Abhängigkeit von einem einzigen Käufer und der mongolische Transit-Engpass