Bank stocks haben dieses Jahr einen Einbruch erlebt. 2 unserer Namen sollten den Sturm überstehen

<p>Ein Dreifach von Unsicherheiten – vom Iran-Krieg bis hin zur KI-Disruption und zum privaten Kreditmarkt – lässt die Finanzaktien dieses Jahr einbrechen. Während die Aktien von Goldman Sachs und Wells Fargo in den Abwärtstrend geraten sind, sollten ihre Geschäfte weitgehend vor diesen Gegenwind geschützt sein. Dennoch sind die Club-Aktien Goldman Sachs und Wells Fargo mit dem Rest des Finanzsektors gleichgesetzt worden. In einem deutlichen Umschwung gegenüber der Stärke des letzten Jahres sind Goldman Sachs 11 % im Jahr 2026 gefallen, während Wells mehr als 20 % gegenüber dem Jahresanfang gefallen ist. Wir glauben nicht, dass diese Aktienrückgänge die Geschäftsentwicklung widerspiegeln. Es ist eine schwierige – aber vorübergehende – Bürde, und deshalb glauben wir, dass diese Giganten der Wall Street die aktuellen Herausforderungen gut meistern werden. Krieg mit dem Iran Der Iran-Krieg hat zu Volatilität bei Bankaktien geführt, da Bedenken bestehen, dass steigende Ölpreise sowohl die Verbraucher- als auch die Geschäftskunden belasten und zu geringeren Gewinnen führen könnten. Steigende Ölpreise bedeuten höhere Benzinkosten an der Tankstelle und höhere Treibstoffpreise für Flugzeuge – was alles zu einem Inflationsschock führen kann. Unter diesem Gesichtspunkt könnte es für die Federal Reserve – selbst unter dem wahrscheinlich nächsten Fed-Chef Kevin Warsh – schwierig sein, die Zinssätze zu senken. Das könnte schlechte Nachrichten für Verbraucher sein, die niedrigere Kreditkosten wünschen, ganz zu schweigen davon, dass sie mehr bezahlen müssen, um zu fahren und zu fliegen. Wenn Verbraucher unter Druck geraten, neigen sie dazu, ihre Ausgaben einzuschränken, was zu weniger Krediten führen oder zu Zahlungsausfällen bei bestehenden Krediten führen kann. Auf der Unternehmensseite können höhere Treibstoffkosten die Margen belasten, da Energie eine große, unvermeidliche Kostenstelle für Unternehmen darstellt. Darüber hinaus können Unternehmen, wenn das Geschäftsgewinnvertrauen sinkt, zögerlicher sein, Übernahmen zu tätigen und Börsengänge durchzuführen. Das bedeutet, dass sie weniger Bedarf an Investmentbanking-Dienstleistungen haben. Sie könnten auch weniger Kredite aufnehmen. "All das bedeutet im Wesentlichen, dass die Wachstumsaussichten [für Banken] langsamer sein könnten. Wir könnten mehr Zahlungsausfälle sehen, wenn wir in eine Art Stagflationsumfeld geraten", sagte Bank of America-Research-Analyst Ebrahim Poonawala in einem kürzlichen Interview bei CNBC. Stagflation liegt vor, wenn es ein gedämpftes Wirtschaftswachstum, eine hohe Inflation und eine hohe Arbeitslosigkeit gibt. Poonawala, der Goldman Sachs abdeckt, fügte hinzu: "Es erhöht die Wahrscheinlichkeit von Abwärtsrisiken im Vergleich zu dem, was man vor einer Woche oder einem Monat annehmen würde." Als traditionellere Geschäftsbank ist Wells Fargo stärker den Kreditrisiken und weniger einem Rückgang bei Transaktionen ausgesetzt, während Goldman Sachs stärker einem Rückgang von Fusionen und Übernahmen ausgesetzt ist. Der globale Banking- und Markets-Bereich von Goldman Sachs, der seine Transaktionsgebühren umfasst, machte im letzten Quartal rund 77 % des Gesamtumsatzes aus. Der Umsatz aus dem Investmentbanking, seinem größten Segment, stieg im vierten Quartal im Jahresvergleich um 25 %. Schwächen bei Transaktionen sind weniger ein Problem für Wells Fargos wachsendes Investmentbanking-Geschäft. IB ist in der Corporate- und Investmentbanking-Sparte des Unternehmens angesiedelt, die im letzten Quartal 21 % des Gesamtumsatzes ausmachte. Wells Fargo hat Fortschritte bei der Ausweitung seiner Investmentbanking-Präsenz gemacht, um sein Geschäft weiter zu diversifizieren und nicht so stark auf zinsabhängigen Einnahmen wie Krediten angewiesen zu sein, die der Zinssatzpolitik der Fed unterliegen. Sicher, diese Risiken sind vorhanden. Aber wie Zev Fima, ein Portfoliomanager für den Investing Club, sagte: "Wir mögen immer noch die Banken, weil wir glauben, dass dieser Iran-Konflikt schnell genug gelöst werden kann, um eine Rezession zu vermeiden." In einem ironischen Rückenwind ist der Aktienmarkt tatsächlich ein Segen für Goldmans Handelstisch, der durch das Angebot komplexer Optionen und Swaps an Kunden Gebühren einnimmt, um ihre Risiken abzusichern. "Diese Volatilität ist Goldmans Welt", sagte Jim Cramer am Dienstag. Er fügte hinzu: "Ich möchte es wirklich hier kaufen. Hier." Am Donnerstag haben wir eine Liste von Aktien zusammengestellt, die man kaufen sollte, und Goldman Sachs stand darauf. Jeff Marks, der Direktor für Portfoliomanagement des Clubs, wies darauf hin, dass Goldman Sachs zu seinem niedrigsten Kurs-Gewinn-Verhältnis in Jahren gehandelt wurde – weniger als 14-mal sein geschätzter Gewinn je Aktie für die nächsten 12 Monate. Am Freitag sagte Jim bei CNBC: "Ich denke, Wells kommt zurück. Sie haben ein gutes Quartal." Wells Fargos Forward-KGV liegt ebenfalls bei einem historisch niedrigen Vielfachen von weniger als 11-mal. KI-Disruptionsrisiken Die wachsende Akzeptanz von KI hat bei Bankinvestoren zu weiteren Bedenken geführt. Die Aktien von Finanzinstituten fielen letzten Monat aufgrund eines viralen Berichts von Citrini Research, der ein düsteres Szenario für die KI-Akzeptanz umreißt, nach unten. Der Bericht besagt, dass die Arbeitslosenquoten bis 2030 auf 10 % steigen könnten, wenn Maschinen weiße Arbeitsplätze ersetzen, was zu einem enormen Rückgang des Wirtschaftswachstums und deutlich weniger Konsumausgaben führen würde. Die KI-Bedenken sind übertrieben, so Jim, der den Citrini-Bericht als "dystopische Geschichte" und "weit hergeholt" bezeichnete. Er argumentierte, dass mehr Arbeitsplätze geschaffen als vernichtet werden, wenn KI stärker in die Belegschaft integriert wird. Wir kauften sogar am 24. Februar während des KI-induzierten Verkaufsverlaufs mehr Wells Fargo-Aktien und brachten sie wieder auf unsere Kauf-Äquivalent-1-Bewertung zurück. Das liegt daran, dass wir glauben, dass KI tatsächlich ein Vorteil für Banken sein und die Gewinne steigern kann. Sowohl Wells Fargo als auch Goldman Sachs haben generative KI in ihre eigenen Geschäfte integriert, um sie effizienter zu gestalten. Im Februar berichtete CNBC, dass Goldman Sachs mit Anthropic zusammenarbeitet, um KI-Agenten zu entwickeln, die eine Reihe interner Rollen automatisieren. Zuvor erweiterte Wells Fargo im Januar sein KI-Führungsteam mit der Ernennung von Faraz Shafiq zum Leiter für KI-Produkte und -lösungen. Shafiq arbeitete zuvor bei Amazon Web Services, Verizon, AT & T und Google. Bedenken hinsichtlich privater Kredite Die Wall Street ist besorgt über die Auswirkungen privater Kredite auf Banken. Eine weitere Überreaktion. "Ich weiß, dass es mit den Banken schlecht steht", sagte Jim am Freitag. "Es handelt sich um Bündel von Krediten, von denen nicht alle schlecht sind." Im Laufe des Jahres 2026 sind auffällige Rücknahmeanträge für private Kreditfonds eingegangen. Blue Owl schränkte letzte Monat Rücknahmen von einem seiner fonds für Privatkunden ein, was Befürchtungen über eine Liquiditätsdiskrepanz auslöste. Nach der Nachricht von Blue Owl meldeten die Vermögensverwalter Blackstone und BlackRock ebenfalls erhöhte Rücknahmeanträge. Morgan Stanley und ein weniger bekanntes Unternehmen namens Cliffwater meldeten ebenfalls einen Anstieg der Rücknahmeanträge. Der schnell wachsende private Kreditmarkt hat in den letzten Jahren an Fahrt gewonnen, da Investoren flexiblere, höher verzinsliche Kreditalternativen zu Staats- oder Unternehmensanleihen suchen. Die größten Banken der Wall Street sind in den Mix involviert, weil private Kreditfonds Geld von ihnen leihen, um die Größe der Kredite zu erhöhen, die sie anbieten. Goldman Sachs und Wells Fargo sind jedoch gut kapitalisiert, wie aus den Ergebnissen des Stresstests der Fed im letzten Sommer hervorgeht. Ihre Geschäfte sind außerdem diversifiziert, und der private Markt ist kein primärer Gebührentreiber für eine der beiden Banken. Tatsächlich sagte Tomasz Piskorski, Professor an der Columbia Business School, dass die Banken "vernünftig gut vor Kontagionseffekten durch private Kredite geschützt" seien. Es gibt eine weit verbreitete Fehlvorstellung, so Piskorski, dass private Kreditfonds ein ernstes Risiko darstellen, weil Banken durchschnittlich zu 10 % Eigenkapital (Kapital) und 90 % Schulden (Verbindlichkeiten) hinterlegt haben. Theoretisch kann ein Rückgang des Werts der Vermögenswerte einer Bank daher bereits bei einem Rückgang um 10 % das Unternehmen in Gefahr der Insolvenz bringen. Dieselbe Logik gilt jedoch nicht für private Kreditfonds, da diese nicht auf die gleiche Weise strukturiert sind. Stattdessen argumentierte Piskorski, dass diese Vehikel viel mehr Eigenkapital oder Kapital erfordern. Im Gegensatz zu traditionellen Banken werden private Kreditfonds mit durchschnittlich zwei Dritteln Eigenkapital und einem Drittel Schulden finanziert. "Das bedeutet, dass der Wert der Vermögenswerte um mehr als die Hälfte sinken müsste, bevor die Banken, die private Kreditfonds mit Krediten versorgen, beeinträchtigt werden", sagte Piskorski in einem Interview bei CNBC. "Mit anderen Worten, private Kreditfonds verfügen über sehr große Kapitalpuffer. Daher sind nicht die Banken – die private Kreditfonds mit Krediten versorgen – dem Risiko ausgesetzt – sondern die Limited Partner, die private Kreditfonds mit Eigenkapital versorgen", fügte Piskorski hinzu. Private Kredite waren jedoch ein Anliegen für uns, als es um BlackRock ging – eine Aktie, die wir Anfang des Monats verließen, weil diese Bedenken zu einer zu großen Ablenkung wurden. Obwohl es kein großer Teil ihres Geschäfts ist, besaßen wir die Aktie auf der Grundlage der These, dass der private Markt bei Kleinanlegern Mainstream werden würde. Jüngste Schwächen in der Branche könnten jedoch einen Stolperstein für eine breitere Akzeptanz darstellen. Während er die Probleme mit privaten Krediten anerkennt, sagte Jim am Freitag: "Wir werden zurückblicken und sagen, dass dies nicht 2007 war." In diesem Jahr entstanden Kredit- und Hebelprobleme, die sich in die Finanzkrise von 2008 und die Große Rezession hineinziehen würden. (Jim Cramer's Charitable Trust ist long GS, WFC. Siehe hier für eine vollständige Liste der Aktien.) Als Abonnent des CNBC Investing Club mit Jim Cramer erhalten Sie eine Handelshilfe, bevor Jim einen Handel tätigt. Jim wartet 45 Minuten, nachdem er eine Handelshilfe gesendet hat, bevor er eine Aktie in das Portfolio seines gemeinnützigen Trusts kauft oder verkauft. Wenn Jim in CNBC TV über eine Aktie gesprochen hat, wartet er 72 Stunden, nachdem er die Handelshilfe herausgegeben hat, bevor er den Handel ausführt. DIE OBEN GENANNTE INVESTING CLUB-INFORMATION IST UNTERLIEGEN UNSEREN GESCHÄFTSBEDINGUNGEN UND UNSERER DATENSCHUTZRICHTLINIE SOWIE UNSEREM HAFTUNGSAUSSCHLUSS. ES EXISTIERT KEINE TREUHANDPFLICHT ODER AUFOBEN, ODER WIRD DURCH DEN EMPFANG IRGENDEINER IM ZUSAMMENHANG MIT DEM INVESTING CLUB BEREITGESTELLTEN INFORMATIONEN ERSTELT. 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