Churchill Downs Q1 Earnings Call Highlights

Rekordergebnis im 1. Quartal: Churchill Downs meldete im ersten Quartal einen Nettoumsatz von 663 Millionen US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 257 Millionen US-Dollar, angetrieben durch starke Leistungen im Bereich Live- und historische Rennen sowie Wetten (Live & HRM adj. EBITDA +11 %; Kentucky HRMs +17 %; Wagering adj. EBITDA +8 %), und erwirtschaftete einen freien Cashflow von 276 Millionen US-Dollar bei einer Nettoverschuldung gemäß Bankkreditvertrag von 3,9x.

Expansion und Produkteinführungen: Das Unternehmen eröffnete die Marshall Yards HRM in Kentucky und begann mit der Einführung von Roulette-Elektronik-Tischspielen in sechs Kentucky HRMs (die frühen Ergebnisse als „sehr ermutigend“ bezeichnend), mit Plänen zur Erweiterung von ETGs und zur Hinzufügung neuer HRM-basierter Spiele wie Craps und Blackjack.

Strategische Vermögenswerte und Derby-Ausblick: Churchill Downs unterzeichnete eine Vereinbarung zur Übernahme des Preakness und Black‑Eyed Susan IP mit einer Grundgebühr von 3 Millionen US-Dollar (jährlich um 2,5 % wachsend ab 2028) zuzüglich einer Gebühr von 2 % des Handles für die beiden Tage und bekräftigte das Vertrauen in 15–20 Millionen US-Dollar inkrementelles Derby-EBITDA in diesem Jahr, während 180–220 Millionen US-Dollar in Projekt-Capex für 2026 investiert werden.

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Churchill Downs (NASDAQ:CHDN) meldete im ersten Quartal 2026 Rekordumsätze und ein Rekord-bereinigtes EBITDA, was auf eine starke Ausführung über sein Portfolio, ein anhaltendes Wachstum bei historischen Rennautomaten (HRM) und eine Dynamik vor der Kentucky Derby-Woche zurückzuführen ist.

Rekordquartal angetrieben durch Live- und historische Rennen sowie Wetten

CEO William C. Carstanjen sagte, das Unternehmen habe „Rekord-Nettoumsätze von 663 Millionen US-Dollar und ein Rekord-bereinigtes EBITDA von 257 Millionen US-Dollar im ersten Quartal“ erzielt und nannte das Quartal einen „starken Start ins Jahr 2026“. CFO Marcia A. Dall fügte hinzu, dass sowohl das Segment Live- und historische Rennen als auch das Segment Wett-Dienstleistungen und -Lösungen im Berichtszeitraum Rekordleistungen erzielt hätten.

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Im Bereich Live- und historische Rennen stieg das bereinigte EBITDA laut Dall um mehr als 11 Millionen US-Dollar oder 11 % gegenüber dem Vorjahresquartal. Sie führte einen Großteil des Anstiegs auf Kentucky HRMs zurück, wo das bereinigte EBITDA um mehr als 9 Millionen US-Dollar oder 17 % stieg, unterstützt durch die Leistung sowohl in West- als auch in Nord-Kentucky und die Eröffnung von Marshall Yards im Februar.

In Virginia stieg das bereinigte EBITDA laut Dall um 3 Millionen US-Dollar oder 6 %. Sie hob The Rose hervor und bemerkte, dass das Unternehmen in jedem Monat des Quartals sequenzielle Anstiege der durchschnittlichen Glücksspielumsätze pro Maschine und Tag verzeichnete. „Wir sind ermutigt durch das anhaltende Top-Line-Wachstum und die Margensteigerung bei The Rose und glauben, dass die Immobilie noch in den Anfängen steckt und eine lange Wachstumsperspektive hat“, sagte sie.

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Auf der Rennbahn Colonial Downs veranstaltete das Unternehmen laut Dall im März das Virginia Derby mit ausverkaufter Zuschauerkapazität und einem Anstieg des Handles um 19 % gegenüber dem Vorjahr, was es zum drittumsatzstärksten Wett-Tag in der Geschichte von Colonial Downs machte. Sie fügte hinzu, dass andere Immobilien in Virginia von Wetter und verstärktem Wettbewerb betroffen waren, und sagte, das Unternehmen „optimiert aktiv“ Marketing- und Betriebsstrategien.

Im Segment Wett-Dienstleistungen und -Lösungen stieg das bereinigte EBITDA laut Dall um 8 %, angetrieben durch Einzelhandels-Sportwetten, Vereinbarungen über Marktzugang für Online-Sportwetten und die „fortlaufende Expansion“ der Exacta-Plattform des Unternehmens. Sie sagte auch, dass TwinSpires ein moderates bereinigtes EBITDA-Wachstum verzeichnete, hauptsächlich aufgrund geringerer Rechtskosten.

Für das Glücksspielsegment sagte Dall, dass die vollständig im Besitz befindlichen regionalen Glücksspielimmobilien die Erwartungen erfüllten, angesichts der Einstellung des HRM-Betriebs in Louisiana im Mai 2025 und einer wetterbedingten Störung von 2 Millionen US-Dollar im Januar. Sie sagte, die gleichen Ladenmargen seien im Vergleich zum Vorjahr relativ konstant geblieben, mit verbesserten Kundentrends im Vergleich zum Vorjahr. Dall bemerkte Stärke bei höher bewerteten Spielern und „etwas Schwäche außerhalb Kentuckys in niedriger bewerteten, nicht bewerteten Segmenten“ und fügte hinzu, dass das Unternehmen das Marketing verfeinert, um beide Kohorten anzusprechen.

Neuer HRM-Standort in Kentucky eröffnet; Einführung von ETGs beginnt

Carstanjen sagte, Churchill Downs habe seinen Marshall Yards HRM-Standort in Calvert City, Kentucky, „pünktlich und im Budget“ eröffnet, was die achte HRM-Einrichtung des Unternehmens im Bundesstaat darstellt. Er sagte, die frühe Leistung sei ermutigend und der Standort trage bereits zur Schaffung von Arbeitsplätzen und zur Finanzierung von Preisgeldern für die Pferderennsportindustrie Kentuckys bei.

Das Unternehmen begann auch mit der Einführung von elektronischen Tischspielen (ETGs) auf Basis historischer Pferderennen in Kentucky. Carstanjen sagte, dass im Laufe des Quartals Roulette-ETGs in sechs Kentucky HRM-Standorten eingeführt wurden, und beschrieb die ersten Anzeichen als „sehr ermutigend“, und fügte hinzu, dass die Maschinen „sicherlich akkumulativ“ für die Bruttoglücksspielumsätze in Kentucky seien. Er sagte, das Unternehmen plane, im Laufe des Jahres 2026 und darüber hinaus weitere Maschinen einzuführen und entwickle zusätzliche HRM-basierte ETGs, darunter Craps und Blackjack.

Als Antwort auf Fragen von Analysten sagte Carstanjen, dass die Einführung von Roulette neue Kunden angezogen und zum Datenbankwachstum beigetragen habe. Er sagte auch, dass das Unternehmen das Produkt erst im April vermarktet habe, nachdem es betriebliche „Probleme“ behoben habe, und dass „jede Metrik“, die das Unternehmen verfolgt, bisher positiv gewesen sei. Auf die Frage nach langfristigen Mix-Zielen für Tische im Vergleich zu Spielautomaten-ähnlichen Positionen sagte Carstanjen, dass das Unternehmen kein 80/20-Ziel festlege und Entscheidungen auf der Grundlage des Kundenverhaltens und der Daten treffen werde.

Gesetzgeberische Ergebnisse in Virginia und laufende Investitionen

Carstanjen sagte, das Unternehmen bleibe der „Renaissance“ des Vollblutrennsports in Virginia verpflichtet und werde 2026 48 Renntage veranstalten und erwarte „erhebliche Preisgelder“ aus den HRM-Betrieben im gesamten Bundesstaat, die während des Colonial Downs Meets verteilt werden.

Er wies auch auf die Ergebnisse der späten Gesetzgebungsperiode als unterstützend für das Betriebsumfeld hin und sagte, der Gouverneur habe ein Gesetz bezüglich Geschicklichkeitsspielen und eines vorgeschlagenen neuen Casinos in Fairfax County mit einem Veto belegt, und iGaming habe keine Genehmigung erhalten. In der Fragerunde charakterisierte Carstanjen den Prozess als „gesunden demokratischen Prozess“ und sagte, er sei durch Dialog und Diskussion im Bundesstaat ermutigt. Er fügte hinzu, dass Virginia „Elemente eines sehr stabilen Umfelds“ habe und das Unternehmen seine Strategie weiterentwickeln werde, wenn sich die Bedingungen ändern.

Auf die Frage nach der Möglichkeit einer digitalen Expansion wie iGaming sagte Carstanjen, das Unternehmen gehe legislative Angelegenheiten mit „Fallback-Positionen“ und strategischer Flexibilität an, nannte iGaming jedoch auch eine „schreckliche Public-Policy-Entscheidung für Staaten“, da Staaten die Verbraucher dort, wo es eingeführt wurde, nicht zuverlässig geschützt hätten.

Vereinbarung über geistiges Eigentum von Preakness: Gebühren und potenzielle Rolle

Carstanjen sagte, Churchill Downs habe eine endgültige Vereinbarung zur Übernahme der Rechte an geistigem Eigentum der Preakness Stakes und der Black-Eyed Susan Stakes von einer Tochtergesellschaft der Stronach Group unterzeichnet, einschließlich Marken und damit verbundener Rechte. In der Fragerunde gab er zusätzliche Details zur Gebührenstruktur in Maryland bekannt und beschrieb eine zweistufige Vereinbarung:

Grundgebühr: 3 Millionen US-Dollar, jährlich um 2,5 % wachsend ab 2028, wobei Carstanjen anmerkte, dass sie „nicht für die Veranstaltung 2027 gilt“ und der Kauf noch nicht abgeschlossen sei.

Handle-basierte Gebühr: 2 % des Handles für den Black-Eyed Susan Day plus den Preakness Day.

Carstanjen sagte, die kombinierten Preakness- und Black-Eyed Susan-Tage hätten im letzten Jahr rund 140 Millionen US-Dollar an Handle generiert, was einen Referenzpunkt für den variablen Teil der Gebühr darstellt. Er nannte die Preakness ein „ikonisches Gut“ mit „enormem Potenzial und enormer Geschichte“ und sagte, das Unternehmen sei „glücklich, teilzunehmen und mit dem Staat zusammenzuarbeiten“, während dieser versucht, die Veranstaltung aufzubauen.

Zu den längerfristigen Zielen sagte Carstanjen, Maryland habe „die Kontrolle über das Schicksal der Preakness“, und bemerkte, dass der Staat 400 Millionen US-Dollar an Anleihemitteln für Investitionen in die Immobilie genehmigt habe und weitere 125 Millionen US-Dollar an anderen staatlichen Mitteln für Pimlico und Laurel Park zur Verfügung stünden. Er sagte, das Unternehmen habe einen Dialog mit dem Staat aufgenommen und könne Expertise in Bereichen wie Bau und Design, Ticketverkauf, Sponsoring und Wetten anbieten, betonte jedoch, dass die Gespräche „gerade erst beginnen“ und auf Anweisung des Staates fortgesetzt würden.

Auf die Frage nach HRMs in Maryland sagte Carstanjen, es habe eine Bewegung unter Wettbüros gegeben, die eine HRM-Genehmigung anstreben, aber er lehnte eine Stellungnahme ab und sagte, das Unternehmen konzentriere sich auf die Integration in die breiteren Rennbemühungen des Staates rund um die Preakness.

Upgrades des Kentucky Derby und Ausblick auf das Wachstum der Derby-Woche

Carstanjen hob mehrere Verbesserungen für das bevorstehende Kentucky Derby hervor, darunter Renovierungen des Mansion-Gastronomiebereichs und Upgrades der Finish Line Suites. Er bekräftigte auch die Pläne, die Arbeiten am Victory Run-Projekt nach der Derby-Woche in diesem Jahr zu beschleunigen, mit dem Ziel der Fertigstellung rechtzeitig für das Kentucky Derby 2028. Die neue Struktur wird voraussichtlich Premium-Suiten mit Schienenanbindung, überdachte Boxenplätze und mehrere gastronomische Angebote auf mehreren Ebenen umfassen.

Er sagte, das Unternehmen sehe Möglichkeiten, die Derby-Woche weiter auszubauen, und bemerkte, dass im letzten Jahr mehr als 370.000 Gäste während der Derby-Woche teilgenommen hätten. Das Unternehmen fügt am 26. April ein Sonntagsrennen hinzu, und Carstanjen sagte, das Kentucky Oaks werde zum ersten Mal zur Prime Time auf NBC und Peacock ausgestrahlt. Er diskutierte auch wachsende globale Partnerschaften, die mit „erlebnisorientierten“ Aktivitäten und Premium-Gastronomie verbunden sind.

Bezüglich Ticketverkäufen und Nachfrage sagte Carstanjen, das Unternehmen habe nicht die gleichen „geopolitischen Korrekturen“ im Verkaufsprozess festgestellt, die im letzten Jahr während der Einführung von Zöllen aufgetreten seien, und beschrieb den aktuellen Verkaufszyklus als „reibungslos und vorhersehbar“. Dall sagte, das Management sei „sehr zuversichtlich“ hinsichtlich der zuvor genannten Erwartungen von 15 bis 20 Millionen US-Dollar inkrementellem Derby-EBITDA im Vergleich zum Vorjahr und fügte hinzu, dass dies selbst über das Derby 150 im Jahr 2024 hinaus eine deutliche Steigerung darstellen würde. Carstanjen sagte, das Unternehmen erwarte ein „außergewöhnliches“ Derby und eine „außergewöhnliche“ Derby-Woche und gehe davon aus, ausverkauft zu sein.

Freier Cashflow und Investitionspläne

Dall sagte, das Unternehmen habe im Quartal einen freien Cashflow von 276 Millionen US-Dollar oder 3,94 US-Dollar pro Aktie erwirtschaftet, was ihrer Meinung nach die Reinvestition in Wachstumsprojekte und Kapitalrückflüsse an die Aktionäre unterstützt. Die Projektinvestitionsausgaben beliefen sich im Quartal auf 40 Millionen US-Dollar, und Dall bekräftigte die erwarteten Projektinvestitionsausgaben für das Gesamtjahr 2026 von 180 bis 220 Millionen US-Dollar. Die Instandhaltungsinvestitionsausgaben beliefen sich im Quartal auf 19 Millionen US-Dollar, wobei die Instandhaltungsinvestitionsausgaben für das Gesamtjahr voraussichtlich zwischen 90 und 110 Millionen US-Dollar liegen werden.

Churchill Downs schloss das Quartal mit einer Nettoverschuldung gemäß Bankkreditvertrag von 3,9x ab, was laut Dall die starke operative Cashflow-Generierung aus jüngsten Investitionen widerspiegelt.

Über Churchill Downs (NASDAQ:CHDN)

Churchill Downs Incorporated ist ein führendes amerikanisches Unterhaltungs- und Glücksspielunternehmen, das am besten für den Betrieb der Churchill Downs-Rennbahn in Louisville, Kentucky, bekannt ist, dem Austragungsort des jährlichen Kentucky Derby. Neben seiner charakteristischen Vollblutrennbahn verwaltet das Unternehmen ein diversifiziertes Portfolio von Live-Rennanlagen, Casinos und Wettbüros. Seine Dienstleistungen umfassen Pari-Mutuel-Wetten, historische Rennautomaten und Online-Wetten über seine TwinSpires-Plattform, die Pferderenn- und Sportwetten-Enthusiasten im ganzen Land erreichen.

In seinem Live-Rennsegment verwaltet Churchill Downs ein Netzwerk von Rennbahnen und Rennfestivals und bietet ganzjährig Veranstaltungen in mehreren Bundesstaaten an.