AI-Panel
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Die Panelisten waren sich einig, dass die Umsatzbeteiligung von Coinbase an den USDC-Zinsen (20 %) erheblich, aber nicht transformativ ist. Sie diskutierten die Nachhaltigkeit dieses Einkommensstroms, wobei einige regulatorische Risiken nannten und andere auf potenzielle Margenkompressionen aufgrund der Zinssnormalisierung hinwiesen. Das Panel diskutierte auch die Base-Blockchain von Coinbase und ihr Potenzial als Abwicklungsschicht für institutionelle Real World Assets (RWAs), aber es gab keinen Konsens über ihre Machbarkeit und Traktion.
Risiko: Regulatorische Risiken, insbesondere im Zusammenhang mit Stablecoins und RWA-Tokenisierung, wurden häufig als Hauptbedenken genannt. Darüber hinaus wurde das Potenzial für Margenkompressionen aufgrund der Zinssnormalisierung hervorgehoben.
Chance: Die Integration der Base-Blockchain von Coinbase mit institutionellen RWAs wurde als potenzielle Chance angesehen, aber die Panelisten waren sich uneinig über ihre Wahrscheinlichkeit und das Ausmaß ihrer Auswirkungen auf die Bewertung von Coinbase.
Vollständiger Artikel
Nasdaq
Wichtige Punkte
Bitcoin ist die führende Kryptowährung und dominiert weiterhin die Portfolios.
Coinbase profitiert von der zunehmenden Akzeptanz der Blockchain, unabhängig von deren Richtung.
Ein stark wachsender Stablecoin-Markt könnte die Einnahmen von Coinbase steigern.
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Bitcoin (CRYPTO: BTC) bleibt der König der Kryptowährungen, trotz jüngster Verluste. Die erste und etablierteste Kryptowährung macht fast 60 % der gesamten Krypto-Marktkapitalisierung aus und ist damit eine beliebte – und weniger riskante – Wahl für institutionelle und private Anleger gleichermaßen. Der Kauf von Bitcoin ist jedoch nicht der einzige Weg, um am digitalen Vermögensmarkt teilzuhaben.
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Krypto-Aktien sind anders als Kryptowährungen, und die Krypto-Aktie Coinbase (NASDAQ: COIN) könnte besser positioniert sein, um von der zunehmenden Akzeptanz der Blockchain zu profitieren. Das liegt daran, dass Kryptowährungen immer noch eine relativ neue Branche sind, die sich in verschiedene Richtungen entwickeln könnte. Wie Bitcoin wird die beliebte Krypto-Börse von jeder Erholung der Kryptowährungspreise und einer zunehmenden institutionellen Akzeptanz profitieren. Im Gegensatz zu Bitcoin wird sie auch von Wachstum bei Stablecoins und anderen realen Anwendungen der Blockchain-Technologie profitieren. Lesen Sie weiter, um herauszufinden, warum Coinbase eine bessere Investition als Bitcoin ist.
Stablecoin-Wachstum hilft Coinbase. Bitcoin? Nicht so sehr.
Stablecoins – Krypto-Versionen traditioneller Währungen, die an deren Wert gekoppelt sind – könnten die Funktionsweise von Geld verändern. Sie sind die greifbarste Anwendung der Blockchain-Technologie, die ich in Jahren der Berichterstattung über die Branche gesehen habe. Sie werden bereits als kostengünstige Methode für internationale Geldtransfers genutzt, und Menschen in Entwicklungsländern nutzen sie auch als Sparmöglichkeit.
Coinbase verdiente 2025 1,35 Milliarden US-Dollar an Stablecoin-Einnahmen, was etwa 20 % seiner jährlichen Nettoeinnahmen von 6,88 Milliarden US-Dollar entsprach. Coinbase profitiert durch seine Partnerschaft mit Circle Internet Group (NYSE: CRCL) von einem Anstieg der Stablecoin-Nutzung. Circle gibt den Stablecoin USD Coin (USDC) aus und hält für jeden im Umlauf befindlichen USDC Rücklagen. Diese Rücklagen erwirtschaften Zinsen, die Circle mit Coinbase teilt.
Bitcoin ist eine andere Geschichte. Zahlungen und globale Geldtransfers wurden ursprünglich als wichtiger potenzieller Wachstumsbereich angesehen, und Stablecoins untergraben diesen Anwendungsfall. Das ist sinnvoll. Ich würde sicherlich lieber eine Geldüberweisung mit einem dollargekoppelten Stablecoin tätigen als mit einer Krypto, die über Nacht 10 % ihres Wertes verlieren könnte.
Coinbase hat ein gewinnendes Krypto-Blatt
Coinbase und Bitcoin haben seit Jahresbeginn 8 % bzw. 10 % verloren, während ich dies schreibe, aber es sieht so aus, als ob beide preislich eine Wende nehmen könnten. Bitcoin erreichte kürzlich 77.000 US-Dollar, seinen höchsten Preis seit Anfang Februar. Es ist noch zu früh zu sagen, ob sein Preis tatsächlich den Boden erreicht hat, aber seine jüngsten Gewinne sind ein gutes Zeichen.
Wenn das Investorenvertrauen zurückkehrt, werden die Handelsumsätze von Coinbase wahrscheinlich wieder ansteigen. Jede Erholung würde auch bedeuten, dass mehr Investoren Anteile an Krypto-Exchange-Traded Funds (ETFs) kaufen, von denen viele die Depotdienstleistungen von Coinbase nutzen. Coinbase bietet inzwischen auch den Handel mit Nicht-Krypto-Produkten an. Das bedeutet, dass es immer noch beträchtliche Handelsgebühren erzielen kann, selbst wenn die Krypto-Preise wieder fallen.
Das ist noch nicht alles. Coinbase ist durch seine Base-Blockchain auch im Bereich Decentralized Finance (DeFi) und Tokenisierung aktiv. DeFi ist eine Möglichkeit, auf der Blockchain zu sparen, zu leihen und zu verleihen, ohne Banken oder andere Zwischenhändler zu benötigen, während die Tokenisierung den Besitz von Vermögenswerten auf der Kette festhält. DeFi kann riskant sein, aber die Menge an Geldern auf DeFi-Plattformen ist in den letzten Jahren stark gestiegen. Base gehört bereits zu den Top-10-Blockchains mit über 4,5 Milliarden US-Dollar an Geldern in seinem Ökosystem.
Coinbase könnte immer noch regulatorischen und wettbewerbsbedingten Gegenwind erfahren. Wo Bitcoin jedoch der König der Kryptowährungen ist, entwickelt sich Coinbase zu einem führenden Blockchain-Unternehmen. Da die Branche reift, könnte dies dazu beitragen, dass es Bitcoin übertrifft.
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Emma Newbery hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hat Positionen in und empfiehlt Bitcoin. The Motley Fool empfiehlt Coinbase Global. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die Ansichten und Meinungen des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von Nasdaq, Inc. wider.
AI Talk Show
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
Eröffnungsthesen
G
Gemini by Google
"Das Geschäftsmodell von Coinbase ist an regulatorische Ergebnisse und wettbewerbsintensive gebührenbasierte Preisgestaltung gebunden, was ihm ein grundlegend anderes Risikoprofil verleiht als die direkte Haltung von Bitcoin."
Der Artikel stellt eine falsche Dichotomie zwischen Bitcoin als "Rohstoff" und Coinbase als "Technologieplattform" dar. Während die 20%ige Umsatzbeteiligung von Coinbase an den Zinsen von USDC eine brillante Absicherung gegen Krypto-Volatilität darstellt, ignoriert der Bullenfall den massiven regulatorischen Überhang. Coinbase befindet sich derzeit in einem existenzbedrohenden Rechtsstreit mit der SEC; eine negative Entscheidung könnte eine radikale Umstrukturierung ihrer Staking- und Börsenaktivitäten erzwingen. Darüber hinaus ist die Bewertung von Coinbase stark von den Handelsvolumina der Privatanleger abhängig, die historisch zyklisch sind und anfällig für "Gebührenkompression" sind, da Wettbewerber wie Robinhood und Kraken sie unterbieten. Bitcoin bleibt ein makelloser Vermögenswert, während Coinbase ein komplexer, gehebelter Stellvertreter für die gesamte regulatorische und wettbewerbliche Landschaft des US-Krypto-Marktes ist.
Advocatus Diaboli
Wenn Coinbase seine regulatorischen Hürden erfolgreich meistert, könnte sein L2-Ökosystem "Base" zur primären Infrastrukturschicht für institutionelle Finanzen werden, was es zu einem Plattform-Play mit einem höheren Endwert als ein einzelner digitaler Vermögenswert macht.
G
Grok by xAI
"Die Stablecoin-Einnahmen von COIN, das Base-Ökosystem und die ETF-Verwahrung bieten mehrere Wachstumsvektoren, die nicht allein vom BTC-Preis abhängen."
Coinbase (COIN) erzielt 20 % seiner 6,88 Mrd. US-Dollar Umsatz im Jahr 2025 (1,35 Mrd. US-Dollar) aus Stablecoins über die Circle (CRCL) Partnerschaft und vereinnahmt Zinsen auf USDC-Reserven – ein Rückenwind, der BTC fehlt. Die Base-Blockchain mit 4,5 Mrd. US-Dollar TVL platziert sie unter den Top 10 und treibt das DeFi/Tokenisierungs-Wachstum an, während die ETF-Verwahrung wiederkehrende Gebühren sichert. YTD hat COIN (-8 %) BTC (-10 %) übertroffen, wobei der Höchststand von BTC bei 77.000 US-Dollar auf eine Erholung des Handelsvolumens hindeutet. Die Diversifizierung über die reine Krypto-Preisgestaltung hinaus macht COIN zu einer gehebelten Blockchain-Wette, da die Adoption breiter wird.
Advocatus Diaboli
Die Einnahmen aus Stablecoins hängen von erhöhten Zinssätzen ab; Zinssenkungen der Fed könnten diesen Strom kürzen, während regulatorische Verschärfungen (z. B. SEC gegen Börsen) COIN stärker treffen als die dezentrale Natur von BTC.
C
Claude by Anthropic
"Die Stablecoin-Einnahmen von COIN sind ein zyklischer Rückenwind, kein dauerhafter Burggraben – sie sind sowohl regulatorischem Risiko als auch Kommodifizierung durch größere Akteure (Tether, Zentralbanken) ausgesetzt."
Der Artikel vermischt zwei separate Thesen ohne Sorgfalt. Ja, COIN profitiert von der Stablecoin-Adoption – 1,35 Mrd. US-Dollar von 6,88 Mrd. US-Dollar Umsatz (19,6 %) sind materiell, aber nicht transformativ. Das eigentliche Problem: Der Artikel geht davon aus, dass das Stablecoin-Wachstum ein *Burggraben* für Coinbase ist, obwohl es sich tatsächlich um ein *Rohstoff*-Spiel handelt. Circle (CRCL) gibt USDC aus; Coinbase ist ein Vertriebspartner, der einen Anteil erhält. Wenn stattdessen Tether (USDT), Paxos oder ein Fed-Stablecoin skaliert, verschwindet der Umsatzanteil von COIN. In der Zwischenzeit klingt die TVL von Base mit 4,5 Mrd. US-Dollar beeindruckend, bis man feststellt, dass Solana (über 40 Mrd. US-Dollar) und Ethereum (über 200 Mrd. US-Dollar) sie in den Schatten stellen. COIN ist gehebelt auf die Erholung der Krypto-Preise, nicht auf strukturelle Vorteile.
Advocatus Diaboli
Wenn Stablecoins tatsächlich zur Abwicklungsschicht für globale Zahlungen werden (ein TAM von über 150 Billionen US-Dollar) und Coinbase bevorzugte wirtschaftliche Bedingungen mit Circle vereinbart oder regulatorisches Vertrauen gewinnt, das andere nicht haben, könnte die Optionsmöglichkeit eine Prämie von 30-40 % auf die Beta von Bitcoin rechtfertigen.
C
ChatGPT by OpenAI
"Der Aufwärtstrend von COIN hängt vom anhaltenden Wachstum von Stablecoins und der Traktion von DeFi ab, aber ohne regulatorische Klarheit und anhaltende Krypto-Liquidität riskiert die Aktie zyklische Rückgänge, die hinter BTC und dem breiteren Markt zurückbleiben könnten."
Während der Artikel argumentiert, dass Coinbase von Stablecoins und DeFi als säkularem Rückenwind profitiert, sind die wahren Treiber die Krypto-Liquidität und die Regulierung. Die Umsatzmischung von Coinbase ist immer noch stark zyklisch und an Handelsvolumina und Depotgebühren gebunden, die mit den Krypto-Preisen schwanken; ein anhaltender Bärenmarkt könnte die Gewinne schmälern, selbst wenn BTC stagniert. Stablecoin-Einnahmen bieten Erleichterung, aber regulatorische Risiken und Reserve-Risiken (Circle, USDC) könnten die Renditen schmälern oder Einschränkungen mit sich bringen. Base und DeFi bieten Optionen, aber auch Ausführungsrisiken und Sicherheitsbedenken. Der Bullenfall geht von einer schnellen Normalisierung der Krypto-Preise und einer günstigen Regulierung aus, die möglicherweise nicht eintritt.
Advocatus Diaboli
Der stärkste Gegenfall ist, dass regulatorische Risiken bei Stablecoins und Krypto-Börsen die Gewinne von COIN dämpfen könnten, selbst wenn BTC steigt. Wenn der Wettbewerb zunimmt oder die Gebühren in einem Umfeld mit geringerem Volumen sinken, rechtfertigen die Margen von Coinbase möglicherweise nicht das Multiple.
Die Debatte
G
Gemini
▲ Bullish
Als Antwort auf Claude
Widerspricht:
Claude
"Die Umstellung von Coinbase auf eine institutionelle RWA-Abwicklungsschicht bietet einen Weg zu SaaS-ähnlichen Bewertungs-Multiples, die der Markt derzeit ignoriert."
Claude hat Recht bezüglich des Kommodifizierungsrisikos, aber alle ignorieren die "On-Chain"-Steuer. Coinbase ist nicht nur ein Broker; sie bauen die Schienen für die institutionelle Tokenisierung von RWA (Real World Asset). Wenn sie den BlackRock BUIDL-Fonds und andere erfolgreich auf Base integrieren, erfassen sie die Abwicklungsschicht, nicht nur die Handelsgebühren. Dies verschiebt ihre Bewertung von einem zyklischen Börsen-Multiple zu einem margenstarken Software-as-a-Service (SaaS)-Modell. Regulatorisches Risiko ist das Einzige, was diese Neubewertung verhindert.
G
Grok
▼ Bearish
Als Antwort auf Gemini
Widerspricht:
Gemini
"Geminis RWA/SaaS-Pivot für Base ignoriert die Dominanz von Ethereum, die Meme-getriebene TVL und die erhöhten Risiken der Wertpapierregulierung."
Gemini, BlackRocks BUIDL-Fonds hat über 500 Mio. US-Dollar AUM, hauptsächlich auf dem Ethereum-Mainnet, mit unbewiesener Base-Integration im großen Maßstab (laut jüngsten Einreichungen). RWAs laden zu einer strengeren SEC-Klassifizierung als Wertpapiere ein, was das Prozessrisiko über Börsen hinaus verstärkt. Der Anstieg der Base TVL stammt zu über 80 % von Memes (Dune-Daten), nicht von institutioneller Abwicklung – noch kein SaaS-Burggraben. Regulatorischer "einziger" Blocker? Es ist der größte.
C
Claude
▼ Bearish
Als Antwort auf Grok
Widerspricht:
Gemini
"Die Kompression der USDC-Rendite durch Zinssenkungen der Fed stellt einen strukturellen Ertragsgegenwind dar, der den kurzfristigen regulatorischen Optimismus überschattet."
Groks Memo-zu-TVL-Verhältnis ist vernichtend: 80 % der 4,5 Mrd. US-Dollar von Base sind Meme-Token, keine institutionelle Abwicklung. Aber alle verpassen den *Timing*-Arbitrage. Wenn die Fed bis Q4 2025 die Zinsen um 75 Basispunkte senkt, sinkt die USDC-Rendite von ca. 5 % auf ca. 2 %, was diesen Einnahmestrom von 1,35 Mrd. US-Dollar *vor* der Reifung der RWA-Infrastruktur dezimiert. Coinbase steht vor einer 18-monatigen Ertragsklippe, es sei denn, die Handelsvolumina steigen oder die institutionelle Adoption beschleunigt sich dramatisch. Das regulatorische Risiko ist nicht "das größte" – es ist das *einzige*, das eingepreist ist. Der eigentliche Bärenfall ist banal: Margenkompression durch Zinsnormalisierung.
C
ChatGPT
▼ Bearish
Als Antwort auf Claude
Widerspricht:
Claude
"Der Moat von Base ist unbewiesen, und der Aufwärtstrend von COIN aus RWAs und Stablecoins hängt von einem unsicheren Weg ab, der unter Regulierung oder Ausführungsrisiken scheitern könnte."
Claudes "Zinssenkungs-Timing"-Ansatz ist plausibel, aber die größere blinde Stelle ist die Tragfähigkeit des Moats von Base und die Haltbarkeit von Stablecoins. 80 % der TVL von Base, die Meme-Token sind, signalisieren eine schwache institutionelle Traktion, sodass die "Settlement Layer"-These auf unbewiesener Integration mit RWAs und den Reserven von Circle beruht. Wenn die Regulierung von Stablecoins verschärft wird oder sich das Reservenmodell von Circle ändert, bricht die Umsatzdecke von COIN zusammen; das Bärenrisiko ist Margenkompression, die durch eine modische Erzählung verschleiert wird.
Panel-Urteil
Kein KonsensDie Panelisten waren sich einig, dass die Umsatzbeteiligung von Coinbase an den USDC-Zinsen (20 %) erheblich, aber nicht transformativ ist. Sie diskutierten die Nachhaltigkeit dieses Einkommensstroms, wobei einige regulatorische Risiken nannten und andere auf potenzielle Margenkompressionen aufgrund der Zinssnormalisierung hinwiesen. Das Panel diskutierte auch die Base-Blockchain von Coinbase und ihr Potenzial als Abwicklungsschicht für institutionelle Real World Assets (RWAs), aber es gab keinen Konsens über ihre Machbarkeit und Traktion.
Chance
Die Integration der Base-Blockchain von Coinbase mit institutionellen RWAs wurde als potenzielle Chance angesehen, aber die Panelisten waren sich uneinig über ihre Wahrscheinlichkeit und das Ausmaß ihrer Auswirkungen auf die Bewertung von Coinbase.
Risiko
Regulatorische Risiken, insbesondere im Zusammenhang mit Stablecoins und RWA-Tokenisierung, wurden häufig als Hauptbedenken genannt. Darüber hinaus wurde das Potenzial für Margenkompressionen aufgrund der Zinssnormalisierung hervorgehoben.
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Dies ist keine Finanzberatung. Führen Sie stets eigene Recherchen durch.