Von Maksym Misichenko · CNBC ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Die Diskussionsteilnehmer waren sich einig, dass die jüngste Rallye von Gold wahrscheinlich eher ein kurzfristiges Liquiditätsgeschäft als ein struktureller Nachfrageaufschwung ist. Sie warnten, dass reale Renditen, Ölpreise und die Dynamik des Dollars die Aufwärtsbewegung von Gold begrenzen könnten.
Risiko: Ein Anstieg der US-Renditen oder ein Dollar-Bounce könnte die Performance von Gold herausfordern.
Chance: Eine anhaltende Verschiebung der Zentralbankreserven hin zu Gold könnte die Preise stützen.
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Die Goldpreise stiegen am Freitag und steuern damit auf einen Wochengewinn von fast 5% zu, da Nervosität am Anleihenmarkt, ein schwächerer Dollar und erneute Bedenken hinsichtlich der US-Schulden die Nachfrage nach dem Edelmetall wiederbelebten.
Gold-Futures stiegen am frühen Freitagshandel um 1,67% auf 4.647,70 $, während die Kassapreise für Barren einen Zuwachs von 1,55% verzeichneten und bei 4.588,08 $ gehandelt wurden. Der Anstieg schließt eine positive Woche für das Edelmetall ab, das über den Fünf-Tage-Zeitraum um 4,7% gestiegen ist und sich mit Futures einem Dreimonatshoch nähert.
Die Erholung folgt auf die scharfe Umkehrung des Goldes von Rekordhochs von fast 5.600 $ Anfang dieses Jahres und seine schlechteste Quartalsperformance seit 2013 in den drei Monaten bis Juni.
Giovanni Staunovo, Rohstoffanalyst bei UBS, sagte, dass steigende Schuldenstände weltweit, gepaart mit anhaltender Schwäche des Dollars, den Anstieg von Gold im letzten Jahr untermauert hätten – und nun kehrten diese Bedenken zurück.
„Das sollte den Goldpreis unserer Meinung nach in den nächsten 12 Monaten auf 5.400 $ pro Unze anheben“, sagte Staunovo CNBC per E-Mail.
Das Finanzministerium teilte am Mittwoch mit, dass es die Größe der Liquiditätsunterstützungskäufe für Staatsanleihen mit Laufzeiten von 10 bis 30 Jahren mindestens verdoppeln werde, um einen Ausverkauf bei längerfristigen US-Staatsanleihen zu stabilisieren. Die Ankündigung drückte zunächst die Renditen von US-Staatsanleihen und schwächte den Dollar, was zu höheren Goldpreisen führte.
Der Rückkaufplan kam gerade rechtzeitig, als die US-Staatsverschuldung zum ersten Mal die Marke von 40 Billionen Dollar überschritt.
Diane Garrett, Executive Chairman und CEO von Hycroft Mining, sagte, die Märkte schienen die Schritte nun als Signal zu lesen, dass die Kosten und die Laufzeit der Schuldenlast nun ein Schlüsselfaktor für die Politikgestaltung sein werden.
„Das ist genau die Art von strukturellem, langfristigem Treiber, den Goldanleger unterstützen“, sagte Garrett CNBC per E-Mail. „Das passt auch dazu, warum Zentralbanken weiterhin Reserven aus US-Staatsanleihen abziehen und in Gold umschichten.“
Die im Juni veröffentlichte jährliche Umfrage des World Gold Council zu Goldreserven der Zentralbanken ergab, dass 89% der Befragten erwarten, dass die globalen Goldreserven der Zentralbanken im nächsten Jahr steigen werden. Ein Rekordwert von 45% erwartet, dass die Bestände ihrer eigenen Institutionen steigen werden, während 1% erwartet, dass sie sinken werden.
„Obwohl dies ein gewisses Maß an Volatilität mit sich bringt, glauben wir, dass es die zugrunde liegenden Nachfragetrends für Edelmetalle unterstützt“, fügte Garrett hinzu.
„Kurzfristige Bewegungen wie die Ankündigung von Finanzminister Scott Bessent in dieser Woche werden die Volatilität des Goldpreises weiter antreiben, und die Spannungen im Nahen Osten werden dies noch verstärken. Die strukturelle Situation hat sich jedoch nicht geändert“, sagte Theo Botoulas, CEO von Neo Energy Metals, einem auf Südafrika fokussierten Gold- und Uranentwickler.
„Der jährliche Goldverbrauch liegt mit fast 5.000 [metrischen] Tonnen pro Jahr auf Rekordniveau. Gleichzeitig steigen die Angebot nur um etwas mehr als 1,5% pro Jahr, was einen günstigen Hintergrund für den Markt bietet.“
Analysten räumten jedoch ein, dass weiterhin Gegenwinde bestehen, wobei Staunovo höhere Ölpreise aufgrund des anhaltenden Konflikts im Nahen Osten als potenziellen Druckpunkt nannte.
„Teurere Energie könnte die Inflationsraten erhöhen und die Zentralbanken vorsichtiger machen, die Zinssätze zu senken, was potenziell die Renditen stützen und das nicht verzinsliche Metall belasten könnte“, sagte Staunovo.
Rhona O'Connell, Leiterin der Marktanalyse für EMEA und Asien bei StoneX, sagte, dass aufgrund der Stärke der US-Wirtschaft mit einer Rückkehr des Aufwärtsdrucks auf die Renditen zu rechnen sei.
„Alles in allem muss Gold die Gegenwinde hoher und wahrscheinlich weiter steigender Renditen von US-Staatsanleihen gegen die Rückenwinde eines schwächeren Dollars abwägen – und vergessen Sie nicht den Golf. Vieles davon ist bereits eingepreist und Gold braucht jetzt vielleicht noch eine weitere Atempause.“
David Morrison, Senior Market Analyst bei Trade Nation, sagte, die jüngste Erholung könnte Gold anfällig für einen kurzfristigen Rückgang machen.
„Obwohl diese Bewegung bei Gold beeindruckend ist, insbesondere angesichts der Rallye von 10 % von Mehrfach-Monats-Tiefs seit Ende letzten Monats, könnte es sich um ein zu weit, zu schnell handeln. Die Preise müssen sich jetzt möglicherweise zurückbilden und auffüllen, damit Gold weitere Gewinne erzielen kann“, sagte Morrison.
„Aber selbst wenn Gold auf 4.400 $ zurückfallen sollte, wäre es ein positives Zeichen für die Bullen, wenn es dort Unterstützung finden könnte. Noch mehr, wenn der US-Dollar weiter fallen sollte“, fügte er hinzu.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Der mehrmonatige Aufwärtstrend von Gold wird durch steigende Nachfrage von Zentralbanken und Schuldenbedenken gestützt, nicht nur durch eine kurzfristige Flucht in Sicherheit."
Der Gold-Bounce wird im Inland als Flucht in Sicherheit angesichts von Schuldenbedenken und Dollar-Schwäche interpretiert, aber das größte Risiko besteht darin, dass es sich um ein kurzfristiges Liquiditätsspiel und nicht um einen strukturellen Nachfrageaufschwung handelt. Wenn die US-Renditen steigen oder der Dollar anzieht, wird der nicht verzinsliche Vermögenswert Schwierigkeiten haben, eine Outperformance zu erzielen, und kurzfristige Schlagzeilen (Treasury-Rückkäufe, Nahost-Spannungen) könnten verblassen. Der Artikel geht über potenziell hartnäckige reale Renditen, Ölpreis-Energiekosten für die Inflation und eine mögliche Normalisierung der Zentralbankreserven-Mischungen, die das Gold-Potenzial begrenzen könnten, sobald die Volatilität nachlässt, hinweg. Längerfristige Zyklen hängen von der politischen Klarheit ab, nicht nur von Safe-Haven-Flows.
Die Rallye könnte ein temporärer Carry oder eine dollargetriebene Bewegung sein; wenn der Dollar stärker wird oder das globale Wachstum sich verbessert, könnte Gold unterdurchschnittlich abschneiden und seine jüngsten Gewinne verlieren.
"Die aktuelle Goldrallye ist eine technische Reaktion auf die Liquiditätsmechanismen des US-Finanzministeriums und kein nachhaltiger Ausbruch aus dem Umfeld hoher Realzinsen, das typischerweise nicht verzinsliche Vermögenswerte unterdrückt."
Der Markt verwechselt Liquiditätsoperationen des Finanzministeriums mit einem grundlegenden Wandel der Geldpolitik. Während das Rückkaufprogramm des Finanzministeriums darauf abzielt, die Renditen am langen Ende zu stabilisieren, handelt es sich dabei im Wesentlichen um eine technische Maßnahme auf der Angebotsseite und nicht um ein Signal der fiskalischen Kapitulation. Die wöchentliche Rallye von Gold um 4,7 % ist eine reflexive Reaktion auf die Dollar-Schwäche, ignoriert aber die Realität einer widerstandsfähigen US-Wirtschaft. Wenn die Realzinsen aufgrund hartnäckiger Inflation – verschärft durch Energiekosten – hoch bleiben, wird die fehlende Rendite von Gold zu einem erheblichen Anker. Das Kursziel von 5.400 $ beruht auf einem „Schuldenkrisen“-Narrativ, das den anhaltenden Status des US-Dollars als primäre globale Reservewährung ignoriert, selbst inmitten von Diversifizierungsbemühungen.
Sollte das Finanzministerium gezwungen sein, Schulden zu monetarisieren, um eine systemische Liquiditätskrise am Anleihenmarkt zu verhindern, wird Gold zwangsläufig neu bewertet werden als die einzig gangbare Absicherung gegen Währungsentwertung.
"Der Aufschwung von Gold ist taktisch solide, aber strukturell fragil: Er erfordert entweder anhaltende Dollar-Schwäche ODER Zinssenkungen, und der Artikel liefert keine Beweise dafür, dass der Markt eines der beiden Szenarien neu bewertet hat – nur, dass er auf beides *hofft*."
Der Artikel vermischt drei separate Goldtreiber – Schuldenängste, Dollar-Schwäche und Käufe von Zentralbanken –, prüft aber nicht, ob diese von Dauer sind oder bereits eingepreist wurden. Das UBS-Ziel von 5.400 $ geht davon aus, dass alle drei anhalten, aber das wirkliche Risiko ist die Rückkehr zum Mittelwert: Wenn die Renditen von Staatsanleihen hoch bleiben (wie O'Connell anmerkt), wird die Renditelosigkeit von Gold zu einer Belastung. Die wöchentliche Rallye von 4,7 % von Mehr місячні Tiefstständen ist ein klassischer Erholungs-Bounce, kein Ausbruch. Die Angebots-/Nachfrageberechnung (5.000 Tonnen verbraucht vs. 1,5 % jährliches Angebotswachstum) klingt knapp, bis man sich erinnert: Gold ist ein Lagerbestand, kein Flussgut – das vorhandene Angebot übersteigt die jährliche Produktion bei weitem, sodass knappe Minen die Preise nicht mechanisch stützen, ohne anhaltende geldpolitische Entwertung oder einen Zusammenbruch der Realzinsen.
Wenn die Fed die Zinsen bis 2025 stabil hält und der Dollar sich stabilisiert (beides plausibel angesichts der Stärke der US-Wirtschaft, die der Artikel erwähnt), bleiben die Realzinsen für Gold strafend, und der Anstieg dieser Woche wird zu einer Bärenfalle, die 4.400 $ erreicht, bevor sie nachgibt.
"N/A"
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"Gold's kurzfristiger Aufwärtstrend hängt von einem fragilen liquiditätsgetriebenen Rückenwind ab; eine schnelle Dollar-Erholung oder ein Ölpreisschock könnten die Rallye trotz der aktuellen Dollar-Schwäche beenden."
Herausforderung für Gemini: Der Katalysator der Dollar-Schwäche ist keine Einbahnstraße. Die Rallye könnte eher auf Liquidität als auf nachhaltige Nachfrage zurückzuführen sein (high-beta). Wenn Treasury-Rückkäufe die Termingeschäftsliquidität stabilisieren und die Realzinsen hoch bleiben, bleibt der Nicht-Zins-Nachteil von Gold ein Gegenwind. Wichtiger noch: Eine schnelle Dollar-Erholung oder ein überraschender Ölpreisanstieg könnte die wöchentliche Bewegung von 4–5 % schnell zunichtemachen, sodass der bullische Fall der UBS auf einem fragilen, aus mehreren Quellen stammenden Rückenwind beruht und nicht auf einem stabilen Regime.
"Zentralbankakkumulation stellt eine strukturelle Verschiebung im Reservemanagement dar, die kurzfristige reale Rendite-Gegenwinde überwiegt."
Claude hat Recht bezüglich des Angebots über dem Boden, aber sowohl er als auch Gemini ignorieren das „De-Dollarization“-Tail-Risiko. Zentralbankkäufe sind nicht nur ein Liquiditätsspiel; es ist eine strukturelle Verschiebung der Reserveallokation durch BRICS+-Nationen, die sich gegen US-Sanktionen absichern. Während Treasury-Rückkäufe eine technische Untergrenze für Anleihen darstellen, signalisieren sie gleichzeitig fiskalische Dominanz. Wenn die Fed gezwungen ist, höhere Inflation zur Bewältigung der Schuldenbedienung zu tolerieren, wird die Realzinsabhängigkeit von Gold zweitrangig gegenüber seiner Rolle als Absicherung gegen Staatsrisiken.
"Die De-Dollarisierung ist strukturell, aber zu langsam, um die Bewegung dieser Woche zu erklären; reale Renditen und USD-Momentum bleiben die dominanten kurzfristigen Treiber."
Geminis De-Dollarisierungs-These vermischt geopolitisches Hedging mit Preismechanismen. Käufe von Zentralbanken der BRICS sind real, aber es handelt sich um einen langsamen, strukturellen Fluss – nicht um den wöchentlichen Katalysator von 4,7 %. Der Artikel quantifiziert ihn nicht; wenn es sich um 5–10 Mrd. USD jährlich im Vergleich zu einem täglichen Devisenumsatz von über 2 Billionen USD handelt, ist das Rauschen. Fiskalische Dominanz + höhere Inflation ist das eigentliche Tail-Risiko, aber das ist ein Spiel über 2–3 Jahre, nicht der Sprung dieser Woche. Wir sind weiterhin Geiseln der Realzinsen und der Dollar-Dynamik.
[Nicht verfügbar]
Die Diskussionsteilnehmer waren sich einig, dass die jüngste Rallye von Gold wahrscheinlich eher ein kurzfristiges Liquiditätsgeschäft als ein struktureller Nachfrageaufschwung ist. Sie warnten, dass reale Renditen, Ölpreise und die Dynamik des Dollars die Aufwärtsbewegung von Gold begrenzen könnten.
Eine anhaltende Verschiebung der Zentralbankreserven hin zu Gold könnte die Preise stützen.
Ein Anstieg der US-Renditen oder ein Dollar-Bounce könnte die Performance von Gold herausfordern.