Goldman Sachs Anleihenhändler strauchelten, während Wall Street-Wettbewerber florieren: 'Ein Feuer wird unter ihnen entfacht'

Als Goldman Sachs-Führungskräfte diese Woche nach enttäuschenden Ergebnissen im Bereich festverzinsliche Wertpapiere gefragt wurden, vermittelten sie den Eindruck, als ob die Handelsumgebung einfach nicht günstig für sie gewesen sei.

Die Erlöse aus festverzinslichen Wertpapieren sanken im ersten Quartal um 10 % und lagen damit laut StreetAccount-Daten 910 Millionen Dollar unter den Erwartungen der Analysten. Es war eine ungewöhnlich große Differenz für eines der wichtigsten Geschäfte von Goldman Sachs an der Wall Street.

"Es war im Wesentlichen nur eine Folge der allgemeinen Marktumgebung beim Handel", sagte CFO Denis Coleman am Montag nach der Vorlage des Ergebnisberichts gegenüber einem Analysten. "Wir sind weiterhin aktiv mit Kunden engagiert, aber unsere Leistung bei Anleihen und Hypotheken war relativ geringer."

Aber als fast alle Wettbewerber von Goldman Sachs, darunter JPMorgan Chase, Morgan Stanley und Citigroup, in den Tagen danach hervorragende Ergebnisse für festverzinsliche Wertpapiere für das erste Quartal meldeten, wurde der Wall Street klar: Die hochgelobten festverzinslichen Händler von Goldman Sachs hatten schlechter abgeschnitten.

JPMorgan verzeichnete einen Anstieg der Erlöse aus dem Handel mit festverzinslichen Wertpapieren um 21 % auf 7,1 Milliarden Dollar, den zweitgrößten Wert, den die Bank je erzielt hat. Morgan Stanley, bei dem festverzinsliche Wertpapiere weniger Priorität haben als Aktien, verzeichnete einen Anstieg um 29 % im Anleihenbereich. Citigroup verzeichnete einen Anstieg der Erlöse aus dem Handel mit festverzinslichen Wertpapieren um 13 % auf 5,2 Milliarden Dollar.

Seit der Finanzkrise von 2008, als Lloyd Blankfein Goldman Sachs leitete, war die Abteilung für festverzinsliche Wertpapiere des Unternehmens der Neidobjekt der Wall Street. Goldman war bekannt für sein Handelstalent, ein Ruf, der in Zeiten von Verwerfungen entstanden ist, als seine Tische überdurchschnittliche Gewinne erzielten. Die Identität der Bank als Handelsunternehmen – eines, das in turbulenten Zeiten eine Überperformance erzielen sollte – hat in den letzten zehn Jahren Bestand.

Das macht den Fehlstart im ersten Quartal besonders bemerkenswert.

"Es scheint, als sei bei Goldman im Bereich festverzinsliche Wertpapiere etwas schiefgelaufen", sagte der erfahrene Wells Fargo-Analyst Mike Mayo, der die Ergebnisse der Bank als "schlechtest in der Klasse" bezeichnete.

"Ich stelle mir vor, dass bei Goldman ein Feuer unter den Händlern, Managern und Risikobeauftragten im Bereich FICC entfacht wird, nachdem es zu einer solchen Unterperformance gekommen ist", sagte Mayo in einem Interview mit CNBC, wobei er eine Abkürzung für festverzinsliche Wertpapiere, Währungen und Rohstoffe verwendete, der formelle Name für dieses Geschäft.

Die vorherrschende Theorie ist, dass Goldman im ersten Quartal bei Geschäften im Zusammenhang mit Zinssätzen ins Stocken geraten ist, so mehrere Marktteilnehmer, die anonym sprachen, um offen sprechen zu können.

Das liegt an der Positionierung, die viele Wall Street-Unternehmen zu Beginn dieses Jahres hatten, als die Märkte davon ausgingen, dass die Federal Reserve die Zinssätze im Jahr 2026 mindestens zweimal senken würde, so diese Personen.

Aber nachdem der Ölpreis mit dem Ausbruch des Iran-Krieges gestiegen war und die Inflationserwartungen belastete, begannen die Märkte, diese Zinssenkungen auszuweisen, wobei einige Investoren sogar die Möglichkeit von Zinserhöhungen in diesem Jahr in Betracht zogen.

Festverzinsliche Wertpapiere waren der einzige Schönheitsfehler in einem Quartal, in dem Goldman Sachs dank der Händler und Investmentbanker des Unternehmens die Erwartungen deutlich übertraf. Trotz des Ergebnisplus fielen die Aktien des Unternehmens am Montag nach der Bekanntgabe um bis zu etwa 4 %.

Goldman Sachs wollte sich nicht äußern. Aber am Montag versuchte CEO David Solomon, die Leistung des Quartals in einen Kontext zu stellen:

"Wenn ich mir die Größe und Vielfalt des Geschäfts anschaue, läuft es sehr, sehr gut", sagte Solomon während der Telefonkonferenz des Unternehmens. "In einigen Quartalen wird es hier stärker, dort stärker sein."