Von Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Abels erste 13F als Berkshire CEO zeigt eine Mischung aus Portfolio-Bereinigung (Ausstieg aus Visa, Mastercard) und dem Testen zyklischer Exposition mit einer kleinen Delta-Beteiligung, was einen pragmatischen Ansatz für "Reopening"-Profiteure signalisiert, während die Vorsicht bei strukturellen Risiken wie Kraftstoffvolatilität und Lohnkosten beibehalten wird.
Risiko: Kraftstoffspitzen und Lohnkosteninflation könnten die Margen der Fluggesellschaften, einschließlich der von Delta, erheblich beeinträchtigen, trotz Berkshires kleiner Position.
Chance: Abels Test der zyklischen Exposition im Fluggesellschaftssektor könnte kurzfristiges Alpha liefern, wenn sich die Nachfrage normalisiert und die Margen halten.
Diese Analyse wird vom StockScreener-Pipeline generiert — vier führende LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) erhalten identische Prompts mit integrierten Anti-Halluzinations-Schutzvorrichtungen. Methodik lesen →
Dies war Greg Abels erstes Quartal als CEO des Konglomerats.
Berkshire verkaufte seine Anteile an Visa und Mastercard, die vermutlich von Todd Combs verwaltet wurden, der das Unternehmen kürzlich verlassen hat.
Berkshire übernahm eine neue Beteiligung an einem Unternehmen, das es einst besaß, das Buffett jedoch verkaufte, nachdem die Branche, in der es tätig war, während der COVID-19-Pandemie unerwartete Probleme bekam.
In den letzten sechs Jahrzehnten gab es bei Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB) keinen größeren Wandel als zu Beginn dieses Jahres, als der langjährige Chef des Unternehmens, Warren Buffett, als CEO zurücktrat und Greg Abel zu seinem Nachfolger wählte. Abel trat zu Beginn dieses Jahres offiziell in die Rolle ein, und die Investoren erhielten nun einen ersten Einblick in die Änderungen, die im ersten Quartal seiner Amtszeit am Aktienportfolio von Berkshire vorgenommen wurden.
Laut der 13F-Einreichung gab es sicherlich einige bedeutende Schritte. Insbesondere hat Berkshire seine Beteiligung an Visa (NYSE: V) und Mastercard (NYSE: MA) aufgelöst und eine neue Position eingegangen, die es im Jahr 2020, als Buffett CEO war, verkauft hatte.
Wird KI den ersten Billionär der Welt hervorbringen? Unser Team hat gerade einen Bericht über ein einziges, wenig bekanntes Unternehmen veröffentlicht, das als "unverzichtbares Monopol" bezeichnet wird und die kritische Technologie liefert, die sowohl Nvidia als auch Intel benötigen. Weiterlesen »
Visa und Mastercard sind die beiden führenden Unternehmen im Zahlungsverkehr und wickeln jährlich Billionen von Dollar an Transaktionen über ihre Zahlungsnetzwerke ab. Berkshire kaufte Visa und Mastercard erstmals im ersten Quartal 2011.
Obwohl sich die Positionsgrößen geändert haben, waren es langfristige Anlagen.
Interessanterweise berichtete The Wall Street Journal im April unter Berufung auf anonyme Quellen, dass Abel viele der Aktien verkauft habe, die von Todd Combs, einem langjährigen Top-Investmentmanager von Buffett, der kürzlich für eine Position bei JPMorgan Chase das Unternehmen verlassen hat, gekauft und verwaltet worden waren.
Obwohl es schwer zu sagen ist, welche Aktien Combs genau verwaltete, scheint es laut Medienberichten, dass Abel genau das im ersten Quartal getan hat. Visa und Mastercard gehörten zu der Gruppe von Aktien, von denen angenommen wird, dass sie von Combs gekauft und verwaltet wurden.
Es ist jedoch allgemein bekannt, dass Buffett Aktien mit undurchdringlichen Burggräben liebte, und Visa und Mastercard verfügen über massive Netzwerke, die diese Eigenschaft seit langem aufweisen. Beide Aktien haben sich seit 2011 auch recht gut entwickelt.
Weder Visa noch Mastercard haben sich in diesem Jahr besonders gut entwickelt, da die Anleger befürchten, dass Kryptowährungs-Stablecoins und künstliche Intelligenz (KI) ihre führende Marktposition untergraben könnten, indem sie effizientere Wege für Menschen ermöglichen, sich gegenseitig und Händler zu bezahlen.
Dies könnte auch die Gebühren schmälern, die Visa, Mastercard und andere an der Abwicklung von Zahlungsgeschäften beteiligte Unternehmen für die Ausführung dieser Aufgaben berechnen.
Dennoch waren nur wenige besser darin, die Konkurrenz abzuwehren als Visa und Mastercard, und beide Unternehmen haben kürzlich darüber gesprochen, wie künstliche Intelligenz ihre Geschäfte verbessern wird. Ich denke daher, dass es schwieriger sein wird, diese beiden Giganten zu verdrängen, als manche glauben.
Im ersten Quartal übernahm Berkshire auch eine neue Beteiligung an Delta Airlines (NYSE: DAL), die zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts etwa 2,8 Milliarden US-Dollar wert ist und etwas weniger als 1 % des Gesamtportfolios von Berkshire ausmacht.
Dies ist ein interessanter Schachzug für Abel, da Buffett alle Airline-Aktien von Berkshire, einschließlich Delta, auf dem Höhepunkt der COVID-19-Pandemie im Jahr 2020 abgestoßen hatte.
"Die Welt hat sich für die Fluggesellschaften verändert. Und ich weiß nicht, wie sie sich verändert hat, und ich hoffe, dass sie sich auf eine einigermaßen schnelle Weise korrigiert", sagte Buffett auf der Jahreshauptversammlung von Berkshire im Mai 2020.
Es ist gut möglich, dass sich die Fluggesellschaften korrigiert haben. Anfang dieses Jahres erreichte die Delta-Aktie ein Allzeithoch. Die Fluggesellschaften wurden durch jahrelange erneute Reiseforderungen angekurbelt, da die Verbraucher Erlebnissen, einschließlich Reisen, mehr Bedeutung beimessen. Die Fluggesellschaften haben auch durch den Verkauf zusätzlicher diskretionärer Angebote, wie z. B. zusätzlicher Beinfreiheit, gut abgeschnitten.
Alle großen Fluggesellschaften erlitten im März einen schweren Schlag aufgrund des Iran-Kriegs, der die Ölpreise über 100 US-Dollar pro Barrel steigen ließ und die Kosten für Düsentreibstoff erhöhte. Es bot den Anlegern auch eine Kaufgelegenheit, und große Airline-Aktien wie Delta erholten sich schnell, als sich der Konflikt im Nahen Osten deeskalierte.
Während die Situation weiterhin fließend ist, scheint der Markt zu glauben, dass das Schlimmste nun hinter uns liegt, da die Airline-Aktien widerstandsfähig geblieben sind.
Ich glaube immer noch, dass die Airline-Aktien kurzfristig volatil sein könnten, insbesondere da die Öl- und Gaspreise wahrscheinlich hoch bleiben werden, unabhängig davon, wie bald der Iran-Krieg gelöst wird.
Aber langfristig denke ich, dass Delta weiterhin von der Dynamik profitieren kann, die es vor dem Iran-Krieg hatte.
Bevor Sie Aktien von Delta Air Lines kaufen, sollten Sie Folgendes bedenken:
Das Analystenteam von Motley Fool Stock Advisor hat gerade die 10 besten Aktien identifiziert, die Anleger jetzt kaufen können… und Delta Air Lines war nicht dabei. Die 10 Aktien, die es in die engere Wahl geschafft haben, könnten in den kommenden Jahren massive Renditen erzielen.
Denken Sie daran, als Netflix am 17. Dezember 2004 auf dieser Liste stand… wenn Sie zu dem Zeitpunkt unserer Empfehlung 1.000 US-Dollar investiert hätten, hätten Sie 483.476 US-Dollar! Oder als Nvidia am 15. April 2005 auf dieser Liste stand… wenn Sie zu dem Zeitpunkt unserer Empfehlung 1.000 US-Dollar investiert hätten, hätten Sie 1.362.941 US-Dollar!
Nun ist es erwähnenswert, dass die durchschnittliche Gesamtrendite von Stock Advisor 998 % beträgt – eine marktschlagende Outperformance im Vergleich zu 207 % für den S&P 500. Verpassen Sie nicht die neueste Top-10-Liste, die mit Stock Advisor verfügbar ist, und treten Sie einer Investment-Community bei, die von einzelnen Anlegern für einzelne Anleger aufgebaut wurde.
Stock Advisor Renditen Stand 20. Mai 2026.*
Bram Berkowitz hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hält Positionen in und empfiehlt Berkshire Hathaway, Mastercard und Visa. The Motley Fool empfiehlt Delta Air Lines. The Motley Fool hat eine Offenlegungsrichtlinie.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die des Autors und spiegeln nicht notwendigerweise die Ansichten von Nasdaq, Inc. wider.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Abels Delta-Kauf führt zyklische Kraftstoff- und Nachfragerisiken wieder ein, aus denen Buffett 2020 zu Recht ausgestiegen war, ohne ausgleichende Burggraben-Vorteile."
Greg Abels erste 13F als Berkshire CEO zeigt einen klaren Bruch mit der Vorsicht der Buffett-Ära durch den Ausstieg aus Visa und Mastercard – wahrscheinlich von Todd Combs verwaltete Bestände – und die Aufnahme einer Delta-Beteiligung von fast 2,8 Milliarden US-Dollar. Der Artikel hebt die erneute Reise Nachfrage und zusätzliche Einnahmen hervor, geht aber auf die strukturelle Anfälligkeit der Fluggesellschaften für Flugbenzin kosten ein, die während des jüngsten Iran-bezogenen Aufruhrs über 100 US-Dollar pro Barrel stiegen. Berkshire hat nun eine höhere zyklische Exposition in einem Sektor, der historisch gesehen Kapital in Abschwüngen vernichtet, was Fragen zur Portfoliovolatilität unter Abels Aufsicht aufwirft.
Die Bilanz von Delta hat sich seit 2020 merklich verbessert, mit stärkeren Margen aus Zusatzleistungen und Vorteilen im Streckennetz, die selbst bei anhaltend hohen Ölpreisen stetige freie Cashflows liefern könnten, was Abels konträre Zeitpunktwahl möglicherweise bestätigt.
"Abels Delta-Wette ist eine maßvolle Neubewertung der Fluggesellschafts-Fundamentaldaten, keine Umkehrung von Buffetts These, und die Positionsgröße von unter 1 % verrät eine anhaltende Vorsicht hinsichtlich des zyklischen Risikos."
Der Artikel vermischt zwei separate Erzählungen, die eine Entwirrung verdienen. Abels Ausstieg aus Visa/Mastercard scheint eine Portfolio-Bereinigung zu sein – die Abwicklung von Todd Combs-Positionen nach dessen Weggang – und keine Ablehnung der These. Buffett selbst lobte deren Burggräben; Abel will wahrscheinlich einfach nicht die Erbe-Bestände eines anderen verwalten. Der Wiedereinstieg in Delta ist interessanter: Er signalisiert, dass Abel eine strukturelle Verbesserung sieht (Preissetzungsmacht durch Zusatzleistungen, Reife der Treibstoffabsicherung, säkulare Reise Nachfrage), die eine Übersteuerung von Buffetts "Welt hat sich verändert"-Vorbehalt von 2020 rechtfertigt. Der Artikel unterschätzt jedoch das reale Risiko: Die Margen der Fluggesellschaften bleiben Geiseln von Ölschocks und Lohnkosteninflation. Eine Position von 2,8 Milliarden US-Dollar (weniger als 1 % des Portfolios) deutet darauf hin, dass Abel testet und nicht investiert.
Wenn Abel wirklich zuversichtlich ist, dass sich die Fluggesellschaften "korrigiert" haben, warum dann eine so bescheidene Positionsgröße? Buffetts Ausstieg 2020 war nicht nur eine Pandemie-Panik – er spiegelte strukturelle Bedenken hinsichtlich Zyklizität und dünner Margen wider, die ein paar gute Jahre Reise Nachfrage nicht auslöschen.
"Berkshires Einstieg bei Delta ist ein taktischer Handel auf einem zyklischen Höhepunkt und keine Rückkehr zu einer langfristigen, überzeugenden Fluggesellschaftsstrategie."
Der Markt interpretiert diese Portfolioverschiebung falsch als grundlegende Wende in der Philosophie von Berkshire. Während der Ausstieg aus Visa und Mastercard eine Bereinigung von Todd Combs' Legacy-Positionen nahelegt, ist der Wiedereinstieg in Delta Air Lines wahrscheinlich eine taktische Kapitalallokationsmaßnahme und keine langfristige Überzeugungsanlage. Fluggesellschaften sind notorisch kapitalintensiv mit dünnen Margen, und die aktuelle Bewertung von Delta – die bei etwa dem 7-8-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt wird – spiegelt einen zyklischen Höhepunkt wider. Abel jagt wahrscheinlich kurzfristige Alpha in einem Umfeld mit viel Bargeld, aber dieser Schritt ignoriert die strukturellen Risiken der Flugbenzin-Volatilität und die drohende Gefahr der Margenkompression, wenn die Nachfrage nach Reisen nach der Pandemie von den Höchstständen zurückgeht.
Der Schritt zu Delta könnte eine ausgeklügelte Wette auf die "Premiumisierung" des Flugverkehrs signalisieren, bei der Deltas margenstärkere Ertragsströme aus Loyalitätsprogrammen und Kreditkarten einen Burggraben bieten, den Buffetts Analyse von 2020 nicht vollständig berücksichtigt hat.
"Dies sieht eher nach einer taktischen als nach einer philosophischen Verschiebung aus, wobei Delta als Testfall und nicht als Beweis dafür dient, dass Berkshire seine Burggraben-Disziplin aufgibt."
Abels Zugeständnisse im ersten Quartal lesen sich als pragmatischer Test der Allokation von Berkshire und signalisieren eine mögliche Neigung zu "Reopening"-Profiteuren wie Delta, anstatt einer reinen Burggraben-Besitzhaltung. Der Verkauf von Visa und Mastercard könnte eine Umstrukturierung der Führung oder einfach die Abwicklung eines Fußabdrucks aus der Combs-Ära widerspiegeln, insbesondere da Abel das Ruder übernommen hat. Die Delta-Beteiligung (~2,8 Mrd. USD, etwa 1 % des Portfolios) deutet auf eine taktische Wende hin zu zyklischen Werten mit einer sichtbaren Erholung der Nachfrage; dennoch sind die Gewinne der Fluggesellschaften stark von Treibstoff, Lohnkosten und Makroschocks abhängig. Der Artikel lässt offen, ob dies der Beginn einer breiteren Neuausrichtung oder eine einmalige Wette ist. Fehlender Kontext sind Berkshires Pläne zur Kapitalanlage und wie Risiken in einem volatilen Reisezyklus abgesichert werden.
Es ist möglich, dass dies nur eine Neuausrichtung für ein Quartal ist. Eine kleine Fluggesellschaftsbeteiligung beweist keine strategische Abkehr von Burggräben und könnte ein kurzfristiger opportunistischer Handel und keine dauerhafte Verschiebung sein.
"Eine bescheidene Größe untergräbt die Behauptungen von Überzeugung und lässt Berkshire ungeschützten Ölschocks ausgesetzt, ohne nennenswerte Alpha-Erträge zu erzielen."
Grok markiert Kraftstoffspitzen über 100 US-Dollar, die Delta hart treffen könnten, doch Claudes Punkt zur Positionsgröße von unter 1 % ist direkt relevant: Ein so kleiner Test begrenzt den Portfolioschaden, dämpft aber auch jeglichen Aufwärtstrend durch zusätzliche Einnahmen. Wenn Abel wirklich glaubt, dass sich die Margen strukturell verbessert haben, wirkt die Position seltsam zögerlich und nicht wie eine bewusste Übersteuerung von Buffetts Vorsicht von 2020 hinsichtlich der zyklischen Dünnheit.
"Die ankommende Lohnkosteninflation birgt ein strukturelles Margenrisiko, das das Gremium noch nicht angesprochen hat, und die bescheidene Positionsgröße deutet darauf hin, dass Abel dies weiß."
Claude trifft den Nagel auf den Kopf mit dem Widerspruch der Positionsgröße von unter 1 % – wenn Abel wirklich glaubt, dass sich die Fluggesellschaften strukturell korrigiert haben, warum dann nicht 2-3 %? Aber niemand hat das Timing-Risiko angesprochen: Berkshire kaufte Delta, als die Lohnverhandlungen auf Hochtouren liefen (Piloten, Flugbegleiter fordern Lohnerhöhungen nach der Pandemie). Eine größere Lohnvereinbarung könnte die Margen schneller als Kraftstoffspitzen komprimieren. Die 2,8 Milliarden US-Dollar wirken weniger wie Überzeugung und mehr wie Abels Test, ob er Buffetts These von 2020 ohne Portfoliokonsequenzen übersteuern kann, falls sie fehlschlägt.
"Die Delta-Beteiligung dreht sich weniger um die Fundamentaldaten der Fluggesellschaften als vielmehr darum, dass Abel eine Verlagerung der Kapitalallokationsstrategie von Berkshire weg von Buffetts starrem, burggraben-zentriertem Modell signalisiert."
Claude hat Recht bezüglich des Lohnrisikos, aber die Konzentration auf die Größe von unter 1 % verfehlt den Wald vor lauter Bäumen. Berkshires riesiger Bargeldbestand ist die eigentliche Einschränkung; Abel testet nicht nur Delta, er signalisiert, dass die "Buffett-Ära"-Abneigung gegen kapitalintensive Zyklizität auf die Probe gestellt wird. Wenn dies ein taktischer Handel ist, lenkt er von dem Mangel an überzeugenden Mega-Deals ab. Abel kauft im Grunde eine Lotteriekarte für Premiumisierung, während das Kernportfolio stagniert.
"Die 1%ige Delta-Beteiligung ist ein vorsichtiger, risikobudgetierter Test und keine Überzeugung, aber das eigentliche Risiko liegt in Lohn- und Kraftstoffschocks, die Deltas Zusatzerträge vernichten und Berkshire insgesamt treffen könnten."
Claude argumentiert, dass die Delta-Beteiligung ein taktischer Test ist und fragt, warum nicht 2-3 %, wenn Überzeugung besteht. Ich würde dagegenhalten: Bei einem 150-Milliarden-Dollar-reichen Berkshire kann ein 1%-Test eine bewusste Risikobudgetierung sein – den Prämissen testen, nicht Kapital binden, das woanders eingesetzt werden könnte, wenn die Reise-Normalisierung enttäuscht. Das eigentliche Risiko ist ein schneller Lohn-/Kraftstoffschock, der Deltas Zusatzerträge vernichten und Berkshire insgesamt treffen könnte. Das Signal ist "wachsam" statt "überzeugt".
Abels erste 13F als Berkshire CEO zeigt eine Mischung aus Portfolio-Bereinigung (Ausstieg aus Visa, Mastercard) und dem Testen zyklischer Exposition mit einer kleinen Delta-Beteiligung, was einen pragmatischen Ansatz für "Reopening"-Profiteure signalisiert, während die Vorsicht bei strukturellen Risiken wie Kraftstoffvolatilität und Lohnkosten beibehalten wird.
Abels Test der zyklischen Exposition im Fluggesellschaftssektor könnte kurzfristiges Alpha liefern, wenn sich die Nachfrage normalisiert und die Margen halten.
Kraftstoffspitzen und Lohnkosteninflation könnten die Margen der Fluggesellschaften, einschließlich der von Delta, erheblich beeinträchtigen, trotz Berkshires kleiner Position.