Hedgefonds setzen auf Bärenmarkt beim Dollar wegen Optimismus bei US-Iran-Gesprächen

(Bloomberg) -- Hedgefonds sind zunehmend pessimistisch gegenüber dem Dollar, da die Aussicht auf eine zweiwöchige Waffenstillstandsverlängerung zwischen den USA und dem Iran die kriegsbedingte Stärke der Währung abschwächt.

Investoren haben ihre bärischen Dollar-Geschäfte in diesem Monat bis zum 10. April aufgestockt, basierend auf einem proprietären Handelsmodell von Morgan Stanley.

Auf dem Optionsmarkt zeigt die sogenannte Risikoumkehrung beim Bloomberg Dollar Index, dass die Prämie für die Absicherung gegen einen stärkeren Dollar im Vergleich zu Wetten auf einen schwächeren Greenback in diesem Monat gesunken ist und Niveaus erreicht hat, die zuletzt am 27. Februar zu sehen waren. Die Optionspreise deuten laut einer Goldman Sachs Notiz vom 15. April auch auf eine Verlagerung der taktischen Dollar-Positionierung in den letzten Tagen hin, von den bullischsten Niveaus seit über einem Jahr im letzten Monat auf annähernd neutrale Niveaus.

„Nach allem, was wir sehen, nutzt die Hedgefonds-Gemeinschaft die schwankenden Bedingungen, um den Dollar zu verkaufen, und verkauft bei Stärke statt bei Rückgängen zu kaufen“, sagte Ivan Stamenovic, Leiter des Bereichs Asia Pacific Group-of-10 Währungshandel bei der Bank of America Corp. in Hongkong.

Die Kehrtwende des Dollars war rasant. Der Bloomberg Dollar Index stieg im März um 2,4 %, den größten monatlichen Anstieg seit Juli, da die Nachfrage nach sicheren Häfen während des Nahostkonflikts die Nachfrage nach der Weltreservewährung ankurbelte.

Die Kennzahl ist seitdem im April um 1,9 % gefallen – einschließlich einer acht Tage andauernden Verlustserie bis Mittwoch –, da die USA und der Iran begannen, eine Lösung für den seit sechs Wochen andauernden Konflikt zu diskutieren. Der acht Tage andauernde Rückgang war der längste seit Juni 2020. Zu Beginn des Handels am Donnerstag gab er leicht nach.

„Der Weg zu einem schwächeren Dollar wird breiter, nicht enger“, schrieben die Analysten von Morgan Stanley, Molly Nickolin, David Adams und Andrew Watrous, in einem am Dienstag veröffentlichten Forschungsbericht.

„Ein Waffenstillstand könnte kurzfristig positiv für Risikowährungen sein, aber wir denken, dass die mittelfristige Dollar-Schwäche gegenüber wichtigen Währungen wie dem Euro, Yen und Schweizer Franken konzentrierter sein könnte“, sagten sie.

Das Argument für weitere Schwäche wird von einer wachsenden Zahl von Dollar-Beobachtern geteilt, darunter Kenneth Rogoff, der sagte, dass der Greenback „wahrscheinlich immer noch mindestens 20 % überbewertet“ sei und daher einem langfristigen Korrekturrisiko ausgesetzt sei.

In einem Interview mit Bloomberg TV fügte der ehemalige Chefökonom des Internationalen Währungsfonds hinzu, dass der Krieg Bewegungen Europas und anderer Regionen beschleunigen könnte, „unabhängiger vom Dollar zu werden“.

Der Verkaufsdruck auf den Greenback begann letzte Woche nach der Ankündigung eines ersten zweiwöchigen Waffenstillstands zuzunehmen, was den größten eintägigen Rückgang des Bloomberg Dollar Index seit über zwei Monaten auslöste.

„Die Hedgefonds-Gemeinschaft hatte darauf gewartet, den Dollar zu verkaufen, und der erste Waffenstillstand erwies sich als Katalysator“, sagte Antony Foster, Leiter des Bereichs Group-of-10 Spot Trading bei Nomura International Plc in London.

„Es war einer der stärksten Dollar-Verkaufstage, die ich seit langem gesehen habe, über die meisten G-10-Paare in Cash und Optionen hinweg“, bezog er sich auf den Handel am 8. April.

Der Handel mit Euro-Dollar-Call-Optionen im Wert von 100 Millionen Euro (118 Millionen US-Dollar) oder mehr war laut Daten der Depository Trust & Clearing Corp. am Dienstag und Mittwoch 50 % größer als der von Put-Optionen. Call-Optionen profitieren von Euro-Gewinnen, während Put-Optionen steigen, wenn der Dollar stärker wird.

„Kurzfristig sehen wir, dass „Fast-Money“-Konten das Euro-Aufwärtspotenzial über relativ günstige Optionsstrukturen kaufen“, sagte Richard Oliver, globaler Leiter des Devisenkassahandels bei der HSBC Holdings Plc in London. „Eine moderate De-Dollar-isierung wird zu einem immer wichtigeren mittelfristigen Thema.“

Was Bloomberg-Strategen sagen...

„Der neue Rekord des S&P 500 geht auf Kosten des Dollars, der in seine längste Verlustserie seit sechs Jahren gefallen ist. Da die Optimismus über eine mögliche Deeskalation im US-Iran-Konflikt die Nachfrage nach Aktien verstärkt hat, hat sich die negative Korrelation zwischen Dollar und Aktien fest wieder durchgesetzt.“

— Brendan Fagan, Makrostratege, Markets Live

Für die vollständige Analyse klicken Sie hier.

Bärische Wetten

Der Vermögensverwalter SGA Capital Pte in Singapur gehörte zu denen, die die Dollar-Gewinne im März nutzten, um bärische Wetten aufzustocken, so CEO Massimiliano Bondurri.

„Wir haben die jüngste Dollar-Stärke genutzt, um nach und nach bärische Positionen aufzubauen, da wir erwarten, dass jede eventualle Deeskalation den Greenback schwächen wird“, sagte er.

Es gibt Spielraum für weitere Dollar-Rückgänge, wenn ein haltbarerer Waffenstillstand erreicht wird, sagte Bondurri und nannte bevorzugte Trades, darunter den Verkauf der US-Währung gegen den australischen Dollar, den mexikanischen Peso und den brasilianischen Real.

„Die Devisenströme stimmen mit den Vermögensverwaltern überein, die zu Beginn des Krieges schnell Risiken reduzierten und Dollar kauften, aber jetzt beginnen, darüber hinwegzusehen“, sagte Jerry Minier, globaler Leiter des linearen G-10-Devisenhandels bei Citigroup in London. „Viele Manager erkennen an, dass nach Friedensschluss die zugrunde liegenden Dynamiken, die einen schwächeren Dollar antreiben, zurückkehren werden. Die jüngste Dollar-Schwäche spiegelt diesen Wandel in der Erzählung wider.“

Schlechter dran

Obwohl es immer noch Unsicherheit darüber gibt, wie lange der US-Iran-Krieg dauern wird, gibt es zunehmende Aussichten, dass er dem Dollar mehr schaden als nützen könnte.

„Netto scheint der Dollar aus dem Konflikt geschwächt hervorzugehen“, schrieben die Analysten von JPMorgan Chase & Co. in einer Kundenmitteilung in der vergangenen Woche. Mittelfristig könnte der Greenback „einen weiteren Anlauf auf die Jahrestiefststände machen“, sagten sie.

--Mitarbeit von Naomi Tajitsu.

(Aktualisiert Absatz 14 mit DTCC-Daten vom Mittwoch)

Mehr Geschichten wie diese finden Sie auf bloomberg.com