Von Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Trotz Broadcoms Übergang zu einem hochmarginalen, wiederkehrenden Software-Modell und der einzigartigen 'Mauer', die durch die Synergie zwischen der Entwicklung individueller ASIC und dem VMware-private-Cloud-Stack entsteht, macht die hohe Bewertung (146x P/E) und die erheblichen Risiken, wie die Konzentration der Hyperscaler und VMware-Integrations-Herausforderungen, die Aktie zu einer umstrittenen Investition.
Risiko: Konzentration der Hyperscaler und VMware-Integrations-Herausforderungen
Chance: Übergang zu einem hochmarginalen, wiederkehrenden Software-Modell und einzigartige 'Mauer'
Diese Analyse wird vom StockScreener-Pipeline generiert — vier führende LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) erhalten identische Prompts mit integrierten Anti-Halluzinations-Schutzvorrichtungen. Methodik lesen →
Künstliche Intelligenz (KI) hat das Geschäft von Halbleiterherstellern im vergangenen Jahr beflügelt und damit auch ihre Aktien. Broadcom (NASDAQ: AVGO) gehört zu diesen KI-Profiteuren, da die Aktien von einem 52-Wochen-Tief von 79,51 $ vor einem Jahr auf 185,16 $ im Jahr 2024 gestiegen sind.
Hinzu kam die Ankündigung eines Aktiensplits im Verhältnis 10 zu 1, die die Aktien auf ein Rekordhoch steigen ließ. Nach dem Split im Juli fiel die Broadcom-Aktie leicht, blieb aber hartnäckig weit über ihrem Tief.
Bedeutet der dramatische Anstieg der Broadcom-Aktien im vergangenen Jahr, dass es zu spät ist, die Aktie zu kaufen? Hier ist ein Blick auf das Unternehmen, der Ihnen helfen soll, zu beurteilen, ob für Broadcom langfristig noch eine Aufwärtschance besteht.
Ein Element, das bei einer Investition in Broadcom zu berücksichtigen ist, ist, wie sich das Geschäft des Unternehmens im Laufe der Zeit entwickeln wird. Derzeit verzeichnet es ein unglaubliches Umsatzwachstum von Jahr zu Jahr. Im dritten Quartal des Geschäftsjahres, das am 4. August endete, erzielte Broadcom beispielsweise einen Umsatz von 13,1 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 47 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Dieses Wachstum ist jedoch hauptsächlich auf die Übernahme von VMware zurückzuführen, die im November 2023 stattfand. Ohne den Beitrag von VMware wäre das Wachstum von Broadcom von 47 % im Jahresvergleich im dritten Quartal nur 4 % gewesen.
VMware ist der führende Anbieter von Virtualisierungssoftware, die es IT-Organisationen ermöglicht, mehrere Betriebssysteme auf einem einzigen Server auszuführen. Dies ist wie mehrere Computer in einem und eine wesentliche Fähigkeit in der IT-Branche. Aber die Übernahme allein ist nicht der einzige Faktor, der das Umsatzwachstum antreibt.
Broadcom hat die Angebote von VMware auf ein Software-as-a-Service (SaaS)-Modell umgestellt. Diese Änderung bedeutet, dass Kunden VMware-Software jetzt mieten, anstatt sie zu kaufen, was Broadcom laufende, vorhersehbare Abonnementumsätze verschafft.
Ein weiterer Faktor, der das Umsatzwachstum antreibt, ist, dass VMware Unternehmen dabei hilft, KI-Technologie in ihrer privaten Cloud-Computing-Umgebung auszuführen, anstatt in einer öffentlichen, wie z. B. in Azure, das Microsoft gehört. Viele Unternehmen bevorzugen dies aus Datenschutz- und Sicherheitsgründen, und es kann auch die Kosten senken.
Diese Fähigkeit ist einer der Gründe, warum Broadcom VMware gekauft hat. Es erweitert nicht nur sein Softwareangebot und ergänzt damit seine Hardwareprodukte, sondern Broadcom bietet den Kunden nun ein vollständigeres KI-Lösungsset.
Apropos KI, wie schneidet Broadcom in diesem wichtigen Wachstumsbereich ab? Die KI-bezogenen Umsätze des Unternehmens in seiner Halbleitersparte sind im Laufe der Zeit nicht nur gestiegen, sondern dieses Wachstum beschleunigt sich auch.
Im vergangenen Jahr machten KI-bezogene Umsätze etwa 15 % des Umsatzes der Sparte aus. Im Geschäftsjahr 2024 wird der Beitrag von KI voraussichtlich 35 % erreichen und über 10 Milliarden US-Dollar des prognostizierten Gesamtumsatzes von 51,5 Milliarden US-Dollar ausmachen.
Ein Teil von Broadcoms KI-Erfolg beruht auf der Entwicklung kundenspezifischer KI-Beschleuniger für Hyperscaler im Cloud-Computing wie Microsoft. Diese Beschleuniger sind unerlässlich, um die Geschwindigkeit von KI-Systemen zu erhöhen.
Während der Gewinnmitteilung zum dritten Quartal des Geschäftsjahres beschrieb CEO Hock Tan das Umsatzwachstum von Broadcom in diesem Bereich und sagte: "Wie Sie wissen, skalieren unsere Hyperscaler-Kunden ihre KI-Cluster weiter hoch und aus. Kundenspezifische KI-Beschleuniger wuchsen im Jahresvergleich um das Dreieinhalbfache."
Allerdings gab Broadcom zu, dass "eine relativ kleine Anzahl von Kunden einen erheblichen Teil unseres Nettoumsatzes ausmacht". Zum Beispiel machte Apple im Geschäftsjahr 2023 20 % des Umsatzes von Broadcom aus.
Wenn das Unternehmen einen dieser Kunden verliert, könnte dies den Umsatz von Broadcom erheblich beeinträchtigen. Natürlich gilt auch das Gegenteil. Als Apple kürzlich seine neuen iPhone 16-Geräte ankündigte, beflügelte die Nachricht die Broadcom-Aktien.
KI wird Broadcom wahrscheinlich noch einige Zeit zugutekommen. Tatsächlich erwartet das Unternehmen, dass die Umsätze in diesem Jahr weiter steigen werden. Es peilt für das vierte Quartal des Geschäftsjahres einen Umsatz von 14 Milliarden US-Dollar an. Das ist ein Wachstum von 51 % gegenüber 9,3 Milliarden US-Dollar im Vorjahr.
Darüber hinaus bietet Broadcom eine Dividende, die eine passive Einkommensquelle für Ihre Investition darstellt. Die Dividendenrendite des Unternehmens beträgt solide 1,3 %, und Broadcom hat eine gute Erfolgsbilanz bei Erhöhungen, da es seine Dividende 13 Jahre in Folge erhöht hat.
Eine weitere Überlegung ist, was die Analysten der Wall Street denken. Derzeit ist der Konsens unter ihnen eine "Kaufen"-Bewertung für Broadcom-Aktien mit einem durchschnittlichen Kursziel von 195 US-Dollar.
Diese Faktoren, die Kombination aus KI-Hardware und -Software des Unternehmens und die Fokussierung auf private Clouds für KI-Workloads geben ihm eine solide Strategie, um seinen Anteil am KI-Markt zu sichern. Folglich ist Broadcom eine attraktive langfristige Investition.
Allerdings liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der Broadcom-Aktie derzeit bei 146. Vergleicht man dies mit dem KGV-Multiple des KI-Halbleitergiganten Nvidia von 56, erscheint Broadcom teuer.
Es ist also zwar nicht zu spät, um langfristig von einer Investition in Broadcom zu profitieren, aber im Moment ist der ideale Ansatz, darauf zu warten, dass die Aktien wieder fallen, bevor man kauft. In der Zwischenzeit ist Broadcom eine lohnenswerte Aktie, die man auf eine Liste von Anlagechancen setzen sollte, die man beobachten kann.
Bevor Sie Aktien von Broadcom kaufen, sollten Sie Folgendes bedenken:
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Denken Sie daran, als Nvidia am 15. April 2005 auf dieser Liste stand... wenn Sie damals 1.000 US-Dollar investiert hätten, hätten Sie 729.857 US-Dollar!*
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*Stock Advisor Renditen per 16. September 2024
Robert Izquierdo hält Anteile an Apple, Microsoft und Nvidia. The Motley Fool hat Anteile an und empfiehlt Apple, Microsoft und Nvidia. The Motley Fool empfiehlt Broadcom und empfiehlt die folgenden Optionen: long January 2026 $395 calls on Microsoft und short January 2026 $405 calls on Microsoft. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen spiegeln nicht unbedingt die Ansichten und Meinungen von Nasdaq, Inc. wider.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Das aktuelle P/E-Verhältnis ist ein verzerrtes Maß, das nicht die strukturelle Margin-Expansion und die Cashflow-Vorhersagbarkeit berücksichtigt, die durch die VMware-Software-Integration bereitgestellt wird."
Broadcoms 146x P/E ist eine Bewertungsfalle, die die riesigen nicht-kashalen Amortisierungskosten, die mit der 69-Milliarden-Dollar-VMware-Übernahme verbunden sind, ignoriert. Investoren, die sich auf dieses Haupt-P/E konzentrieren, missverstehen die Qualität der Gewinne; die reale Geschichte ist die Transition zu einem hochmarginalen, wiederkehrenden Software-Modell, das die Margen in den nächsten 18 Monaten normalisieren sollte. Obwohl das 4%-organische Wachstum unterwichtig ist, schafft die Synergie zwischen der Entwicklung individueller ASIC (anwendungsspezifische integrierte Schaltkreise) für Hyperscaler und dem VMware-private-Cloud-Stack eine einzigartige 'Mauer', die reine Chip-Hersteller nicht haben. Ich bin neutral bei aktuellen Niveaus, da die Aktie für Perfektion bewertet wird, aber das langfristige Cashflow-Generierungspotenzial bleibt unterschätzt von denen, die sich auf Halbleiterzyklus konzentrieren.
Broadcoms starke Abhängigkeit von einer kleinen Anzahl von Hyperscalern für maßgeschneiderte Siliziumchips schafft ein 'Kundenkonzentrationsrisiko', bei dem jede Verschiebung hin zu in-house Chipentwicklung durch Microsoft oder Google den Umsatz über Nacht zerstören könnte.
"N/A"
[Unverfügbar]
"Broadcoms 47%-gemeldetes Wachstum ist 91% VMware-Übernahme-Rauschen; das organische Wachstum der Halbleiterbranche von etwa 4% kann einen 146x P/E nicht aufrechterhalten, ohne das Risiko der Hyperscaler-Konzentration, das sich in tatsächlichen Umsatzeinbußen manifestiert."
Der Artikel vermischt zwei separate Geschichten: Broadcoms KI-Chip-Beschleunigung (real, materiell) im Vergleich zur VMware-SaaS-Umstellung (spekulativer Aufwärtspotenzial). Wenn man VMware's 43pp vom 47%-Wachstum abzieht, ist das organische Wachstum der Halbleiterbranche etwa 4% — nicht eine KI-getriebene Hyperwachstumsphase. Der 146x P/E wird nicht durch 4% organisches Wachstum gerechtfertigt; es ist ein Wetten, dass individuelle Beschleuniger auf 10 Milliarden Dollar oder mehr skalieren können. Doch der Artikel verdeckt das echte Risiko: die Konzentration der Hyperscaler. Wenn Microsoft oder Apple ihre Kapitalausgaben umverteilen oder in-house Siliziumchips entwickeln (beide haben Erfahrung), könnte der Umsatz von Broadcom zusammenbrechen. Die Dividende und die Analystenmeinung sind rückblickende Trostdecken.
Wenn individuelle KI-Beschleuniger tatsächlich um 3,5x YoY gewachsen sind und bis FY2024 einen Umsatz von 10 Milliarden Dollar erreichen, spiegelt der 146x P/E einen gerechtfertigten Seltenheitsvorteil auf dem einzigen reinen Spieler wider, der individuelle Beschleuniger für Hyperscaler anbietet – und der Aktienkurs könnte höher, nicht niedriger, neu bewertet werden.
"Die Bewertung ist zu hoch, gegeben das Konzentrationsrisiko und die ungewisse Dauerhaftigkeit der KI-getriebenen Wachstums; selbst ein moderater KI-Einbruch oder der Verlust eines Schlüsselkunden könnte vor einem Rückgang zu erheblichen Abwärtstrends führen."
Broadcoms KI-Wind und VMware's SaaS-Umstellung schaffen eine nachhaltige Wachstumsnarrative, aber die Aktie ist kein kostenloses Mahl. Der Artikel hebt das 47%-Wachstum im Q3 des Geschäftsjahres hervor, das durch VMware und einen Weg zu etwa 10 Milliarden Dollar an KI-Umsätzen unterstützt wird, doch VMware's Beitrag könnte abnehmen, als Migrationen reifen und Apple bleibt ein schwerer Einzelkunden (etwa 20% des Umsatzes von 2023). Die Bewertung ist extrem: P/E etwa 146 im Vergleich zu Nvidias ~56, was eine schwere Wette auf mehrjährige KI-Nachfrage und VMware-Monetarisierung bedeutet, die die Margen aufrechterhalten. Eine Verlangsamung der Hyperscaler-Kapitalausgaben, ein schwacher iPhone-Zyklus oder VMware-Churn könnten die Multiplikatoren langfristig vor einem Gewinnverlust brechen. Der Artikel übergeht diese Risiken.
Die KI-Nachfrage könnte sich als stabiler erweisen als befürchtet, und VMware's Software-Übertragung könnte langfristig hochmarginales Einkommen liefern, das den Premium von Broadcom rechtfertigt. Ein Einbruch würde trotzdem eine makroökonomische Schockwelle größer als der Artikel vorschlägt erfordern, um AVGO zu brechen.
"Broadcoms Bewertung spiegelt eine Wette auf die Gesamt-Infrastruktur-Stack-Dominanz wider, nicht nur auf Halbleiterzyklus oder organisches Chip-Wachstum."
Claude, Ihr Fokus auf das 4%-organische Wachstum ignoriert die strukturelle Veränderung in Broadcoms Geschäftsstruktur. Sie bewerten eine diversifizierte Infrastruktur-Play als ob es sich um eine reine Halbleiterfirma handelte. Das echte Risiko ist nicht nur die Konzentration der Hyperscaler; es ist das Integrationsrisiko von VMware. Wenn das Upselling von Software in die bestehende Siliziumkundenbasis scheitert, wird die Übernahme zu einer 69-Milliarden-Dollar-Belastung. Die Bewertung ist aggressiv, aber es ist eine Wette auf die Gesamtstack-Dominanz, nicht nur auf Chip-Volumen.
[Unverfügbar]
"Das Integrationsrisiko von VMware ist das echte Bewertungsabsturz, nicht nur die Konzentration der Hyperscaler."
Gemini's 'Gesamt-Stack-Dominanz'-Formulierung verdeckt eine harte Wahrheit: VMware's 69-Milliarden-Dollar-Preis basiert auf null Churn und erfolgreichem Upselling in eine Kundenbasis, die historisch punktlösungen kauft. Das Integrationsrisiko ist nicht theoretisch – Unternehmens-Software-Migrationen haben eine 40%+ Fehlrate. Wenn die SaaS-Adoption von VMware stockt, kollabiert Broadcoms Margin-Expansion-Thesis, und Sie sind mit 4% organischem Halbleiterwachstum bei 146x P/E zurück. Das ist keine strukturelle Veränderung; das ist eine binäre Wette auf fehlerfreie Umsetzung.
"Das Integrations-/Upselling-Risiko von VMware macht den 146x P/E bedingt auf fehlerfreie Umsetzung und könnte der Achillesfuß sein, wenn Migrationen stocken oder Hyperscaler-AI-Kapitalausgaben sich auf in-house Silizium verlagern."
Clauses 40%+ Unternehmens-Migration-Fehlrate fühlt sich zu deterministisch an; selbst wenn VMware-Upselling unordentlicher als erwartet ist, ist das echte Risiko die axiomatische Annahme von fehlerfreier Integration, die den 146x P/E rechtfertigt. Wenn VMware-Adoption stockt oder Hyperscaler AI-Kapitalausgaben verlangsamen, könnte Broadcoms Margin-Expansion scheitern, und Investoren könnten die 'Gesamt-Stack'-Premium neu bewerten. Die Debatte sollte die Ausführungsrisiken und potenzielle Churn als Kernrisikofaktoren einbeziehen.
Trotz Broadcoms Übergang zu einem hochmarginalen, wiederkehrenden Software-Modell und der einzigartigen 'Mauer', die durch die Synergie zwischen der Entwicklung individueller ASIC und dem VMware-private-Cloud-Stack entsteht, macht die hohe Bewertung (146x P/E) und die erheblichen Risiken, wie die Konzentration der Hyperscaler und VMware-Integrations-Herausforderungen, die Aktie zu einer umstrittenen Investition.
Übergang zu einem hochmarginalen, wiederkehrenden Software-Modell und einzigartige 'Mauer'
Konzentration der Hyperscaler und VMware-Integrations-Herausforderungen