Nebius hat 46 Milliarden Dollar an KI-Cloud-Deals gelandet. Kann diese Aktie sich hier verzehnfachen?

Wichtige Punkte

Ein vertraglich gesicherter Auftragsbestand von bis zu 50 Milliarden US-Dollar bei Microsoft und Meta Platforms verschafft Nebius eine seltene Transparenz über zukünftige Einnahmen.

Das Unternehmen gibt viel Geld aus und Risiken dürfen nicht ignoriert werden.

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Es gibt eine Version der KI-Infrastruktur-Geschichte, die fast jeder kennt: Nvidia (NASDAQ: NVDA) stellt die Chips her, die Hyperscaler bauen die Rechenzentren und die Softwareunternehmen bauen darauf auf. Aber die mittlere Schicht dieses Stacks – die spezialisierten Cloud-Anbieter, die GPU-Rechenleistung an Unternehmen vermieten, die künstliche Intelligenz (KI)-Modelle entwickeln – hat ein Unternehmen mit einem vertraglich gesicherten Auftragsbestand, der im Verhältnis zu seiner aktuellen Größe so groß ist, dass man nicht anders kann, als innezuhalten und hinzusehen.

Nebius Group (NASDAQ: NBIS) ist kein traditionelles Startup. Es entstand 2024 aus der Umstrukturierung von Yandex, dem russischen Internetriesen. Sein Gründungs-CEO, Arkady Volozh – der Yandex zu einem Unternehmen ausbaute, das Milliarden von Suchanfragen bearbeitete – brachte in dieses Unternehmen Hunderte von erfahrenen Infrastruktur-Ingenieuren, 2,5 Milliarden US-Dollar Kapital und jahrzehntelange Erfahrung im Aufbau und Betrieb von Rechenzentrumssystemen im großen Maßstab ein.

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Das Modell von Nebius ist vertikal integriert, wie es die meisten Cloud-Wettbewerber nicht sind. Nebius entwickelt seine eigenen proprietären Server-Racks, baut seine eigene InfiniBand-basierte Netzwerksoftware namens Nebius Fabric und betreibt Rechenzentren in den Vereinigten Staaten und Europa. Diese technische Tiefe ermöglicht es dem Unternehmen, leistungsstarke KI-Rechenleistung mit geringerer Latenz und wettbewerbsfähigeren Preisen als allgemeine Cloud-Anbieter anzubieten.

Die Vertragsgeschichte

Die Zahlen hier sind es wert, einen Moment darüber nachzudenken. Im September 2025 unterzeichnete Nebius einen Fünfjahresvertrag mit Microsoft (NASDAQ: MSFT) im Wert von bis zu 19,4 Milliarden US-Dollar. Im Dezember 2025 fügte es einen Fünfjahresvertrag mit Meta Platforms (NASDAQ: META) im Wert von 3 Milliarden US-Dollar hinzu. Im März 2026 erweiterte Meta diesen Vertrag auf bis zu 27 Milliarden US-Dollar. Dieser Vertrag umfasst 12 Milliarden US-Dollar für dedizierte Kapazitäten und bis zu 15 Milliarden US-Dollar für zusätzliche verfügbare Kapazitäten und stellt eine der ersten groß angelegten Implementierungen der Vera Rubin-Plattform von Nvidia dar. In derselben Woche kündigte Nvidia eine direkte Beteiligung von 2 Milliarden US-Dollar an Nebius als strategischen Partner für die nächste Generation der Hyperscale-KI-Infrastruktur an. Wenn der dominierende GPU-Hersteller einen Scheck über 2 Milliarden US-Dollar an ein Cloud-Unternehmen ausstellt, sagt Ihnen das etwas darüber, wer gewinnen soll.

Wenn man alles zusammenzählt, verfügt Nebius über einen gesamten vertraglich gesicherten Auftragsbestand von fast 50 Milliarden US-Dollar für den Zeitraum 2027-2031, verglichen mit einem Umsatz von 530 Millionen US-Dollar im Jahr 2025.

Die 10x-Frage

Bei aktuellen Handelsniveaus um 164 US-Dollar hat Nebius Group eine Marktkapitalisierung von rund 41 Milliarden US-Dollar. Die Kursziele der Analysten reichen von 143 bis 211 US-Dollar, mit 27 Kaufempfehlungen und praktisch keinen Verkaufsempfehlungen. Der Bullenfall ist relativ einfach. Wenn das Unternehmen den vertraglich gesicherten Auftragsbestand in Umsatz umwandelt und gleichzeitig seine Rechenzentrumskapazität von 170 Megawatt Ende 2025 auf sein Ziel von 800 Megawatt bis 1 Gigawatt bis Ende 2026 skaliert, muss die Umsatzentwicklung vom Markt neu bewertet werden. Das Management prognostiziert für 2026 einen Umsatz von 3 bis 3,4 Milliarden US-Dollar und eine bereinigte EBITDA-Marge von rund 40 %.

Ein 10-faches Wachstum der aktuellen Marktkapitalisierung würde Nebius auf rund 390 Milliarden US-Dollar bringen. Das ist ein Bereich, der erfordern würde, dass es zu einer der dominierenden KI-Cloud-Plattformen der Welt wird, so etwas wie eine westliche Version dessen, was Amazon Web Services für allgemeine Cloud-Computing-Dienste ist, aber spezialisiert auf KI. Das ist nicht garantiert. Nicht einmal annähernd.

Einige zu berücksichtigende Risiken

Die Risiken sind real und es lohnt sich, sie direkt zu benennen. Nebius plant, in diesem Jahr 16 bis 20 Milliarden US-Dollar an Investitionsausgaben zu tätigen, und diese Ausgaben steigen schneller als seine aktuellen Einnahmen. Seine Bewertung preist bereits eine erhebliche Ausführung ein. Der vertraglich gesicherte Auftragsbestand ist nur dann relevant, wenn die Infrastruktur pünktlich gebaut wird, wenn Meta und Microsoft ihre Kapazitätsnutzung nicht neu verhandeln oder reduzieren und wenn die neuesten GPU-Plattformen von Nvidia (einschließlich der Vera Rubin NVL72, die Nebius in H2 2026 einsetzen wird) in Produktionsumgebungen wie erwartet funktionieren.

Das sind keine kleinen "Wenns".

Aber die Kombination aus validierter Technologie – bewiesen durch die Nvidia-Investition – plus einer massiven vertraglich gesicherten Umsatzgrundlage und einem Gründerteam mit echter tiefgreifender Infrastruktur-Erfahrung, platziert Nebius Group in eine Kategorie, die wirklich selten ist. Es ist ein Unternehmen, das bereits groß genug ist, um ernst genommen zu werden, klein genug, dass die Wachstumszahlen immer noch transformativ sein können, und differenziert genug, dass es nicht einfach mit Amazon und Microsoft auf deren eigenem Terrain konkurriert.

Dennoch erscheint mir dies angesichts der Kapitalintensität und des Ausführungsrisikos, die bereits in die Geschichte eingepreist sind, keine realistische 10x-Chance von hier aus. Ein vernünftigeres Ergebnis, wenn die Dinge gut laufen, wäre eher eine Rendite von 50 % bis 75 %, anstatt ein lebensverändernder Multibagger.

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Micah Zimmerman hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hält Positionen in und empfiehlt Amazon, Meta Platforms, Microsoft und Nvidia. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.

Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen spiegeln nicht unbedingt die Ansichten und Meinungen des Autors wider und nicht unbedingt die von Nasdaq, Inc.