Von Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Das Panel ist aufgrund von Stromengpässen, geopolitischen Risiken und überhöhten Bewertungen pessimistisch hinsichtlich der langfristigen Aussichten von KI-Hardwareanbietern. Sie sind sich einig, dass die "KI-Ausgaben" möglicherweise nicht zu nachhaltigem Gewinnwachstum für Zulieferer führen.
Risiko: Stromengpässe und geopolitische Risiken (Taiwan-Rabatt, Exportbeschränkungen)
Chance: Keine identifiziert
Diese Analyse wird vom StockScreener-Pipeline generiert — vier führende LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) erhalten identische Prompts mit integrierten Anti-Halluzinations-Schutzvorrichtungen. Methodik lesen →
Die KI-Chipindustrie umfasst weit mehr als Nvidia, den Liebling der Wall Street.
Chip-Foundries, spezielle Produktionsanlagen und sogar proprietäre Designs haben alle vom KI-Boom profitiert.
Diese vier Unternehmen könnten in den kommenden Jahren alle ihre Gewinne um mehr als 20 % jährlich steigern.
Der Ausbau der künstlichen Intelligenz (KI) geht weiter. KI-Hyperscaler werden in diesem Jahr schätzungsweise 725 Milliarden US-Dollar ausgeben, ein Großteil davon für Rechenzentren und die Chips und Hardware, die sie antreiben.
In Diskussionen über KI-Aktien erhält Nvidia viel Anerkennung, und das aus gutem Grund. Der Gigant für Grafikprozessoren (GPUs) war der unangefochtene Marktführer und verkaufte in den letzten Jahren die überwiegende Mehrheit der KI-GPU-Chips, die in Rechenzentren verwendet werden. Aber mehrere andere Unternehmen machen KI möglich und erhalten nicht ganz die Anerkennung, die sie verdienen.
Wird KI den ersten Billionär der Welt hervorbringen? Unser Team hat gerade einen Bericht über ein einziges, wenig bekanntes Unternehmen veröffentlicht, das als "unverzichtbares Monopol" bezeichnet wird und die kritische Technologie liefert, die sowohl Nvidia als auch Intel benötigen. Weiterlesen »
Diese vier Halbleiteraktien fangen leise eine Menge Wert ein, während der KI-Ausbau weitergeht. Sie werden wahrscheinlich auch in den kommenden Jahren außergewöhnliches Wachstum liefern, also sollten Sie sie genauer betrachten.
Nvidia und die meisten anderen Chiphersteller fertigen ihre Produkte nicht selbst. Stattdessen wenden sie sich an Foundries wie Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM). Taiwan Semi ist die weltweit führende Foundry, und das mit großem Abstand. Sie hält etwa 72 % des globalen Foundry-Marktes nach Umsatz und verfügt über die größte Kapazität und die modernsten Fertigungstechniken.
Taiwan Semi und die breitere Halbleiterindustrie waren historisch zyklisch, aber der aktuelle KI-Boom ist so immens, dass das Unternehmen weiter wächst. Denken Sie daran, dass fast jede Technologie, auch außerhalb von KI, auf irgendeiner Ebene Chips verwendet. Taiwan Semi hat in den letzten Jahren hervorragende Geschäftsergebnisse erzielt, und Analysten erwarten, dass das Unternehmen seine Gewinne in den nächsten drei bis fünf Jahren mit einer durchschnittlichen jährlichen Rate von 22 % weiter steigern wird.
Nvidia wird weiterhin Konkurrenz sehen, da der KI-Markt wächst. Broadcom (NASDAQ: AVGO) war bereits mit seinen Netzwerkchips in Rechenzentren vertreten, hat aber mit seinen XPUs einen Volltreffer gelandet: kundenspezifische KI-Beschleunigerchips, die es für die spezifischen Bedürfnisse der Kunden entwickeln kann. Diese Anpassung ermöglicht Effizienz und gibt KI-Hyperscalern einen alternativen Chiphersteller.
Zu den XPU-Kunden von Broadcom gehören Alphabet, OpenAI und Anthropic. CEO Hock Tan glaubt, dass die KI-Chipumsätze des Unternehmens im nächsten Jahr 100 Milliarden US-Dollar übersteigen könnten. Dies ist ein wichtiger Wachstumskatalysator für ein Unternehmen, das im Jahr 2025 63,8 Milliarden US-Dollar Umsatz erzielte. Der KI-Anstieg hat die Wachstumsaussichten von Broadcom beflügelt. Analysten schätzen, dass das Unternehmen seine Gewinne in den nächsten drei bis fünf Jahren mit einer atemberaubenden jährlichen Rate von 49 % steigern wird.
Schauen Sie tiefer in die Lieferkette für KI-Chips und Sie finden ASML Holding (NASDAQ: ASML). Einfach ausgedrückt: ASML baut und verkauft Spezialausrüstungen, die Taiwan Semiconductor und andere Foundries zur Herstellung von Chips benötigen. Das Besondere an ASML ist, dass das niederländische Unternehmen der weltweit einzige Anbieter von Maschinen für die extreme ultraviolette Lithographie ist, die bemerkenswert winzige Muster auf Chips drucken. ASML hat ein buchstäbliches Monopol auf diese Technologie.
ASML hatte einige wechselhafte Jahre; es geriet in geopolitische Spannungen bezüglich Exportkontrollen zwischen den Vereinigten Staaten und China. Diese Gegenwinde bestehen immer noch ein wenig, aber das hat ASMLs Wachstum nicht aufgehalten, da der Bedarf an KI-Investitionen weiter steigt. Das Unternehmen meldete starke Ergebnisse im ersten Quartal 2026 aufgrund der KI-Dynamik, und Analysten sehen ASMLs Gewinne in den nächsten drei bis fünf Jahren um durchschnittlich fast 30 % jährlich wachsen.
Auf der tiefsten Ebene des KI-Ökosystems befindet sich Arm Holdings (NASDAQ: ARM). Arm ist spezialisiert auf die Befehlssatzarchitektur, die grundlegende Sprache eines Chips, für zentrale Verarbeitungseinheiten (CPUs) und andere Chips, die in fast allen Arten von elektronischen Geräten verwendet werden. Die Kunden von Arm haben bisher über 350 Milliarden Chips ausgeliefert, was eine massive installierte Basis an Technologie geschaffen hat. Unzählige Geräte, von iPhones bis zu PCs, verwenden Chips mit Arms Designs, und Arm sammelt Lizenzgebühren und Gebühren für jeden Chip, den seine Kunden ausliefern.
Kürzlich kündigte Arm eine Geschäftserweiterung an und enthüllte seinen eigenen KI-CPU-Chip, um von der steigenden Nachfrage nach KI-CPUs zu profitieren. Arm erwartet, dass der Chip später in diesem Jahr in die volle Produktion gehen wird, was in den nächsten drei bis fünf Jahren einen erheblichen Wachstumskatalysator darstellt, während er hochfährt. Analysten der Wall Street schätzen, dass Arm in diesem Zeitraum seine Gewinne mit durchschnittlich fast 25 % jährlich steigern wird.
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Justin Pope besitzt Anteile an Alphabet. The Motley Fool besitzt Anteile an und empfiehlt ASML, Alphabet, Broadcom, Nvidia und Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von Nasdaq, Inc. wider.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Geopolitische Risiken und Kapazitätsrisiken sind im Verhältnis zu den aggressiven Gewinnprognosen, die in diesen vier Namen enthalten sind, unterbewertet."
Der Artikel stellt korrekt fest, dass TSM, AVGO, ASML und ARM tiefer im KI-Stack als Nvidia sitzen und Konsens-EPS-Wachstumsprognosen von 22-49 % aufweisen. Er übergeht jedoch das konzentrierte Taiwan-Risiko von TSM, die anhaltenden chinesischen Exportbeschränkungen von ASML und die Tatsache, dass die kundenspezifischen XPUs von AVGO immer noch auf die TSMC-Kapazität angewiesen sind, die möglicherweise rationiert wird. Der neue KI-CPU von Arm tritt ebenfalls in einen Markt ein, der bereits von AMD- und Intel-Designs dominiert wird. Bei bereits eingepreisten 725 Milliarden US-Dollar an Capex für 2026 in Multiplikatoren über dem 30-fachen des zukünftigen Gewinns würde jede Pause bei den KI-Ausgaben diese Namen schneller komprimieren als Nvidia selbst.
Selbst wenn Geopolitik oder Capex-Müdigkeit zuschlagen, bleibt der strukturelle Bedarf an führender Siliziumtechnologie so akut, dass die Wachstumsraten von 25-30 % weiterhin realisiert werden und die Multiplikatoren Bestand haben.
"Zuliefereraktien profitieren vom KI-Capex-Volumen, aber die 20-50%igen Gewinn-CAGRs des Artikels gehen von keiner Margenkompression, keiner geopolitischen Störung und der vollständigen Realisierung neuer Produkteinführungen aus – alles wesentliche Annahmen."
Der Artikel vermischt "KI-Ausgaben" mit nachhaltigem Gewinnwachstum für Zulieferer. Ja, 725 Milliarden US-Dollar Capex fließen durch die Kette – aber die Margen der Foundries schrumpfen (TSMC-Bruttogewinnmarge ~54 % gegenüber historischen 60 %+), und kundenspezifische Chips (Broadcom XPUs) kannibalisieren höhermargige GPU-Verkäufe. Die 49%ige Gewinn-CAGR für Broadcom setzt voraus, dass Einnahmen aus KI-Chips von über 100 Milliarden US-Dollar realisiert werden; das ist spekulativ. Das EUV-Monopol von ASML ist real, aber geopolitische Exportkontrollen bleiben ein reales Risiko. Der CPU-Ansatz von Arm ist neu – Lizenzmodelle skalieren nicht wie Produktumsätze. Der Artikel behandelt die Optionen der Zulieferer als Gewissheit.
Wenn Hyperscaler tatsächlich unter GPU-Lieferengpässen leiden und Broadcom/kundenspezifische Siliziumchips Nvidias TAM (Total Addressable Market) wirklich reduzieren, dann erzielen diese Zulieferer eine echte Margenausweitung – nicht nur Volumen. Der Artikel unterschätzt möglicherweise, wie viel von diesen 725 Milliarden US-Dollar über 3-5 Jahre an Nicht-Nvidia-Akteure fließt.
"Die aktuellen Wachstumsprognosen für diese Halbleiterführer sind stark von der Nachhaltigkeit der Hyperscaler-CapEx abhängig, die über den kurzfristigen Horizont hinaus noch nicht bewiesen ist."
Der Artikel identifiziert korrekt die "Werkzeuge und Schaufeln" des KI-Goldrausches, ignoriert aber die massiven Bewertungsprämien, die bereits in diesen Namen eingepreist sind. Zum Beispiel wird ARM mit zukünftigen P/E-Multiplikatoren gehandelt, die oft 80x übersteigen, was eine Perfektion einpreist, die keinen Spielraum für Fehler beim Lizenzwachstum lässt. Während TSM die unverzichtbare Foundry bleibt, unterschätzen Investoren die geopolitische Risikoprämie – insbesondere den "Taiwan-Rabatt" –, die eine Bewertungskontraktion auslösen könnte, unabhängig vom Gewinnwachstum. Broadcom und ASML sind stark, aber ihr Erfolg hängt davon ab, dass die Hyperscaler die aktuelle CapEx-Intensität beibehalten. Wenn der KI-ROI schwer fassbar bleibt, werden diese Hardwareanbieter einer brutalen Abwertung gegenüberstehen, da die Wachstumserwartungen auf die Realität zurückgesetzt werden.
Wenn der KI-Ausbau eher eine Paradigmenverschiebung in der Computerinfrastruktur als eine zyklische Blase darstellt, sind diese Unternehmen effektiv die neuen "Versorger" des digitalen Zeitalters und rechtfertigen Premium-Bewertungen als langfristige wesentliche Infrastruktur.
"Die nächsten 12–24 Monate werden zeigen, ob diese vier Nutznießer ihr zweistelliges Gewinnwachstum aufrechterhalten können, abhängig von fortlaufenden, sichtbaren KI-Capex von Hyperscalern."
Guter Einblick in die breitere KI-Lieferkette, aber der Artikel setzt auf Unvermeidlichkeit. Das stärkste Gegenargument: KI-Capex ist wahrscheinlich vorgezogen, daher hängt die Sichtbarkeit der Gewinne für 2026 von der fortgesetzten Nachfrage der Hyperscaler und der anhaltenden Capex-Ausgaben ab. Wenn das Wachstum verlangsamt wird – durch einen langsameren KI-Compute-Zyklus, Speicherbeschränkungen oder politische/geopolitische Einschränkungen bei Fabrik-Upgrades –, sehen sich TSM, ASML, Broadcom und Arm Margen- und Wachstumsrisiken gegenüber. Die XPUs von Broadcom könnten Wettbewerb und Preisdruck erfahren; die EUV-Kapazität von ASML bleibt ein Engpass; das Lizenzmodell von Arm hängt von einer wachsenden installierten Basis inmitten des IP-Wettbewerbs ab. Bewertungen spiegeln möglicherweise bereits optimistische Wachstumsraten wider.
Gegenargument: Die Dauerhaftigkeit von KI-Capex könnte sich als besser als erwartet erweisen; Hyperscaler haben einen mehrjährigen Bedarf an Kapazität, und diese Akteure verfügen über etablierte, langfristige Verträge, die die Margen polstern. Wenn die Capex robust bleiben, könnte die These des Artikels über ein Wachstum von über 20 % bei vier Namen tatsächlich eintreten.
"Stromnetzengpässe stellen eine bindende Grenze für den Einsatz von KI-Capex dar, die das Gewinnwachstum der Zulieferer zum Scheitern bringen könnte, bevor Bewertungen oder Geopolitik dies tun."
Geminis Bewertungswarnung übersieht eine strukturelle Grenze: Die KI-Rollouts der Hyperscaler stoßen an die Grenzen der Stromverfügbarkeit, wobei der Strombedarf von Rechenzentren bis 2026 voraussichtlich doppelt so hoch sein wird. Dies begrenzt die Auslastung der Kapazitäten von TSM und ASML, selbst wenn die Capex aufrechterhalten werden, und drückt die Wachstumsprognosen von über 25 % auf breiter Front. Die Taiwan- und Exportrisiken sind zweitrangig gegenüber der Frage, ob die Chips überhaupt im großen Maßstab mit Strom versorgt werden können.
"Stromengpässe verzögern, aber verhindern nicht das kurzfristige Wachstum der Zulieferer – schaffen aber eine harte Klippe in den Jahren 2027-2028, die Bewertungen nicht einpreisen."
Groks Stromengpass ist real, aber als *Obergrenze* für das Wachstum übertrieben. Hyperscaler lösen dies aktiv – PPAs für erneuerbare Energien, Kernkraftwerke vor Ort, Effizienzsteigerungen. Der Engpass ist nicht die Capex für 2026, sondern 2027-2028, wenn Strom zur bindenden Einschränkung wird. TSM und ASML sehen bis 2026 immer noch ein Wachstum von über 20 %, da die Capex *vorgezogen* wird, bevor die Stromgrenzen erreicht werden. Die These für 2026 überlebt; das eigentliche Abwertungsrisiko besteht 2028, wenn die Wachstumsraten stark normalisiert werden.
"Stromnetzengpässe zwingen Hyperscaler derzeit, den Einsatz von Rechenzentren zu drosseln, was eine sofortige Obergrenze für das Hardwarewachstum schafft, die der Markt ignoriert."
Claude verpasst die unmittelbaren Auswirkungen der Stromgrenze. Es ist kein Problem für 2028; es führt bereits dazu, dass Hyperscaler die Inbetriebnahme von Rechenzentren verzögern. Wenn die Stromverfügbarkeit eine Verlagerung von hochdichten GPU-Clustern hin zu effizienteren, spezialisierten Siliziumchips erzwingt, verschiebt sich die "Werkzeuge und Schaufeln"-These. Broadcoms kundenspezifische Siliziumchips gewinnen, aber das Risiko der Foundry-Auslastung von TSM steigt, wenn das gesamte Rechenvolumen durch die Netzkapazität gedrosselt wird. Wir preisen eine Spitzenauslastung ein, die das Netz nicht aufrechterhalten kann.
"Kurzfristige Netz-/Stromengpässe könnten die Auslastung von Hyperscalern schneller drosseln, als Claude erwartet, was bereits 2026 zu Margendruck führt."
Claudes Zeitplan für die Stromgrenze 2027-28 geht von einer gleichmäßigen Auslastung aus; ich würde eine dringlichere Lesart annehmen: Netz- und Stromengpässe verzögern bereits die Inbetriebnahme von Rechenzentren, nicht nur schieben sie sie hinaus. Wenn Hyperscaler früher auf stromsparendere KI-Chips umsteigen, könnten sich die kurzfristigen Margendynamiken für TSM, ASML und Broadcom schneller verschlechtern, als Ihre These impliziert. Das macht 2026 zu einem echten Risikojahr für eine Multiplikator-Expansion, nicht nur zu einer nachträglichen Anpassung.
Das Panel ist aufgrund von Stromengpässen, geopolitischen Risiken und überhöhten Bewertungen pessimistisch hinsichtlich der langfristigen Aussichten von KI-Hardwareanbietern. Sie sind sich einig, dass die "KI-Ausgaben" möglicherweise nicht zu nachhaltigem Gewinnwachstum für Zulieferer führen.
Keine identifiziert
Stromengpässe und geopolitische Risiken (Taiwan-Rabatt, Exportbeschränkungen)