Von Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Die Teilnehmer sind sich einig, dass der "Big, Beautiful Bill" (BBB) dazu führen wird, dass sich die Vermögensrücklagen des OASI um einige Monate verringern, aber das eigentliche Problem ist demografischer und langfristiger Natur. Sie unterscheiden sich in der Wahrscheinlichkeit und den Auswirkungen von Maßnahmen des Kongresses, um eine Kürzung der Leistungen im Jahr 2033 zu verhindern, wobei Gemini und Grok aufgrund politischer Blockaden und Inflationsrisiken pessimistische Ansichten äußern, während Claude und ChatGPT neutraler sind und Risiken anerkennen, aber von einer gewissen Form politischer Maßnahmen ausgehen.
Risiko: Politische Blockade, die zu einer 23-prozentigen Kürzung der Leistungen im Jahr 2033 führt
Chance: Potenzial für inkrementelle politische Reformen zur Bewältigung langfristiger Tragfähigkeitsfragen
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Der Fonds, der für die Auszahlung monatlicher Leistungen an Rentner und Hinterbliebene verstorbener Arbeitnehmer zuständig ist, wird voraussichtlich seine Vermögensreserven bis 2033 aufbrauchen.
Während Trumps "Big, Beautiful Bill" das verfügbare Einkommen/die Leistungen für einige Amerikaner erhöht, zapft er gleichzeitig die sprichwörtliche Keksdose der Sozialversicherung an.
Anhaltende demografische Veränderungen sind ein weitaus größeres Problem für die finanzielle Gesundheit der Sozialversicherung.
Seit der ersten Auszahlung einer Leistung an einen Rentner im Januar 1940 bietet die Sozialversicherung eine finanzielle Grundlage für ältere Arbeitnehmer, die dies nicht mehr selbst tun konnten. Dieses langjährige Sozialprogramm befindet sich jedoch nicht in der besten finanziellen Verfassung.
Während mehrere Faktoren seit Jahrzehnten an der Grundlage der Sozialversicherung nagen, ist es die jüngste Überraschung von 169 Milliarden US-Dollar, die Präsident Donald Trump zu verdanken ist, die zu Recht Aufmerksamkeit erregt.
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Seit 85 Jahren veröffentlicht der Verwaltungsrat der Sozialversicherung einen Jahresbericht, der die Einnahmen und Ausgaben des führenden Rentenprogramms Amerikas detailliert darlegt. Der Bericht des Verwaltungsrats verfolgt nicht nur, wie die Sozialversicherung Einnahmen generiert und wohin diese Gelder fließen, sondern gibt auch fundierte Schätzungen über die zukünftige Solvenz der Treuhandfonds der Sozialversicherung ab: den Treuhandfonds für Alters- und Hinterbliebenenversicherung (OASI) und den Treuhandfonds für Invalidenversicherung (DI).
Seit 1985 warnt jeder Bericht des Verwaltungsrats vor einer langfristigen (75-jährigen) unterfinanzierten Verpflichtung. Mit anderen Worten, es würden in den 75 Jahren nach der Veröffentlichung eines Berichts nicht genügend Einnahmen gesammelt werden, um die prognostizierten Ausgaben, einschließlich der jährlichen Anpassungen der Lebenshaltungskosten (COLAs), zu decken.
Dieser geschätzte Finanzierungsmangel ist in den letzten vier Jahrzehnten stetig auf 25,1 Billionen US-Dollar angewachsen.
Das dringendere Problem für die Leistungsempfänger ist jedoch die prognostizierte Erschöpfung der Vermögensreserven des OASI (d. h. die seit der Gründung gesammelten überschüssigen Einnahmen, die nicht als Leistungen ausgezahlt oder für Verwaltungskosten verwendet wurden).
Basierend auf dem Bericht des Verwaltungsrats von 2025 wird erwartet, dass der Fonds, der für die Auszahlung monatlicher Leistungen an Rentner und Hinterbliebene verstorbener Arbeitnehmer zuständig ist, seine Vermögensreserven bis 2033 aufbrauchen wird.
Um es klarzustellen: Der OASI benötigt keinen Cent seiner Vermögensreserven, um weiterhin Leistungen zahlen zu können. Die Sozialversicherung ist absolut nicht von Bankrott, Leistungseinstellung oder Zahlungsunfähigkeit bedroht.
Die Erschöpfung der Vermögensreserven des OASI würde jedoch signalisieren, dass der bestehende Auszahlungsplan, einschließlich der COLAs, nicht nachhaltig ist. Wenn diese Vermögensreserven bis 2033 aufgebraucht sind, könnten Rentner und Hinterbliebene verstorbener Arbeitnehmer Kürzungen von bis zu 23 % bevorstehen.
Obwohl Präsident Trump geschworen hat, die Sozialversicherung nicht anzutasten, könnte sein wichtigstes Steuer- und Ausgabengesetz aus seiner zweiten, nicht aufeinanderfolgenden Amtszeit, die "Big, Beautiful Bill", dieses Versprechen indirekt gebrochen haben.
Die Big, Beautiful Bill, kurz BBB, führte eine Reihe von befristeten Steuererleichterungen und Gutschriften ein. Obwohl dies keine vollständige Liste ist, sind die drei wichtigsten Steueränderungen von 2025 bis 2028 aktiv:
Während die BBB das verfügbare Einkommen/die Leistungen für einige Amerikaner erhöht, zapft sie gleichzeitig die sprichwörtliche Keksdose der Sozialversicherung an.
Die Sozialversicherung hat drei Finanzierungsquellen, von denen die wichtigste die Lohnsteuer von 12,4 % auf Erwerbseinkommen ist. Im Jahr 2024 stammten mehr als 91 % der fast 1,42 Billionen US-Dollar, die von der Sozialversicherung eingenommen wurden, aus der Lohnsteuer auf Löhne und Gehälter (aber nicht auf Kapitaleinkünfte). Die BBB, die das zu zahlende Einkommen für die Lohnsteuer vorübergehend reduziert, in Verbindung mit dauerhaft höheren Standardabzügen, wird sich nachteilig auf die Lohnsteuereinnahmen der Sozialversicherung auswirken.
Ende Juli 2025 forderte Senator Ron Wyden (D-OR) das Amt des Aktuars der Sozialversicherungsverwaltung (OACT) auf, zu schätzen, wie sich Trumps Big, Beautiful Bill auf das führende Rentenprogramm Amerikas auswirken würde. Das OACT antwortete eine Woche später mit einer beunruhigenden Prognose.
Laut OACT werden die durch die BBB reduzierten Einnahmen die Kosten für die kombinierte OASI und DI von den Kalenderjahren 2025 bis 2034 voraussichtlich um 168,6 Milliarden US-Dollar erhöhen. Die Hinzufügung zu einem bereits enormen Finanzierungsmangel wird voraussichtlich auch die Frist für die Erschöpfung der OASI-Vermögensreserven auf das vierte Quartal 2032 vorverlegen.
Kurz gesagt, Trumps wichtigstes Steuergesetz hat die geschätzte Frist für Kürzungen der Sozialversicherungsleistungen beschleunigt.
Trumps indirekt gebrochenes Versprechen bezüglich der Sozialversicherung ist jedoch ein relativer Tropfen auf den heißen Stein im Vergleich zu den demografischen Veränderungen, die dieses Programm wirklich heimsuchen.
Einige dieser Veränderungen sind seit Jahren im Gange, wie der Ausstieg der Babyboomer aus dem Arbeitsleben und die erhöhte Lebenserwartung. Als 1940 die Zahlungen an Rentner begannen, erwartete niemand, dass der durchschnittliche Rentner 85 Jahre später jahrzehntelang Leistungen erhalten würde. Das Programm war einfach nicht dafür ausgelegt.
Aber andere demografische Veränderungen sind nicht so leicht zu erkennen.
Zum Beispiel erreichte die Geburtenrate in den USA im Jahr 2024 laut Daten der Centers for Disease Control and Prevention einen historischen Tiefstand. Dies wird sich zwar nicht sofort auf das Programm auswirken, aber es wird erwartet, dass es in den kommenden Jahrzehnten das Verhältnis von Arbeitnehmern zu Leistungsempfängern unter Druck setzen wird.
Auch die legale Einwanderung in die USA ist seit den späten 1990er Jahren erheblich zurückgegangen. Die meisten Migranten, die nach Amerika kommen, sind jung und werden jahrzehntelang im Arbeitsleben stehen und über die Lohnsteuer zur Sozialversicherung beitragen. Weniger legale Migranten bedeuten weniger Lohnsteuereinnahmen.
Auch die Einkommensungleichheit ist ein Problem. Mitte der 1980er Jahre unterlagen etwa 90 % des Erwerbseinkommens der Lohnsteuer. Im Jahr 2024 war dieser Anteil auf nur noch 83 % der Einkünfte gesunken.
Diese demografischen Veränderungen machen den Löwenanteil der finanziellen Mängel der Sozialversicherung aus.
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Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die Ansichten und Meinungen des Autors und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten von Nasdaq, Inc. wider.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Die strukturelle Erosion der Lohnsteuerbasis durch den BBB beschleunigt den OASI-Insolvenzzeitrahmen und zwingt zukünftige Rentner zu einer unvermeidlichen, politisch schmerzhaften Auseinandersetzung."
Der "Big, Beautiful Bill" (BBB) stellt einen klassischen fiskalischen Kompromiss dar: kurzfristige Konsumstimulation auf Kosten der langfristigen strukturellen Tragfähigkeit. Indem er die Lohnsteuerbasis – die Lebensader des OASI-Treuhänderfonds – verengt, zieht die Regierung im Wesentlichen den Insolvenzzeitpunkt um etwa ein Jahr auf 2032 vor. Obwohl der Artikel den $169-Milliarden-Schaden korrekt identifiziert, besteht das eigentliche Risiko nicht nur in der Mathematik, sondern auch in der politischen Präzedenzwirkung. Die Reduzierung der Steuerbasis während einer demografischen Kontraktion (niedrige Geburtenrate, alternde Bevölkerung) zwingt zukünftige "harte Entscheidungen" zwischen massiven Steuererhöhungen oder Leistungskürzungen, was wahrscheinlich die Volatilität der langfristigen Treasury-Erträge erhöht, da der Markt höhere zukünftige fiskalische Risikoprämien einpreist.
Der Stimulus durch den BBB könnte zu einem höheren BIP-Wachstum und einer höheren Erwerbsbeteiligung führen, was die Lohnsteuerlücke durch ein höheres Gesamtlohnvolumen ausgleichen könnte.
"Der $169-Milliarden-Schaden durch den BBB ist vorübergehend und gering (0,7 % des 25 Billionen Dollar-Mangels) und dürfte wahrscheinlich positiv für Wachstum und Steuereinnahmen sein."
Der Artikel übertreibt einen $169-Milliarden-Lohnsteuererückgang durch die vorübergehenden BBB-Steuererleichterungen (2025-2028) als Beschleunigung der OASI-Rücklagenentleerung um ein Jahr auf 2032 Q4 – ein Rundungsfehler gegenüber einer 75-jährigen ungedeckten Verpflichtung von 25,1 Billionen Dollar. Die Demografie (Rentner, niedrige Geburtenrate bei 1,62 Geburten pro Frau im Jahr 2024, weniger Einwanderer, Einkommensungleichheit, die nur 83 % der Gehälter einer 12,4-prozentigen Lohnsteuer unterwirft) treibt 99 % + des Problems an. Steuerkürzungen dürften das BIP-Wachstum ankurbeln (historische 0,5-1 %-Steigerung pro CBO-ähnlichen Modellen) und Verluste durch höhere Löhne/steuerpflichtige Einkünfte ausgleichen. Geringfügig für die Märkte; fördert kurzfristig den Konsum.
Wenn der BBB die Steuerkürzungen nicht ausgleicht, verstärkt er Defizite und zwingt bis 2032 frühere Reformen oder Steuererhöhungen, was zu Marktvolatilität aufgrund von Haushaltsabschlüssen führen könnte.
"Der BBB beschleunigt den OASI-Rücklagenabbau um etwa 8 Monate, aber der demografische Zusammenbruch – nicht die Steuerpolitik – ist das eigentliche Problem, und jede Lösung erfordert politische Entscheidungen, die der Artikel als technische Notwendigkeiten darstellt."
Der Artikel vermischt zwei unterschiedliche Probleme. Der BBB-Schaden in Höhe von 169 Milliarden Dollar ist real, aber bescheiden – er beschleunigt den Abbau der OASI-Rücklagen um etwa 8 Monate (von 2033 Q4 auf 2032 Q4), einen Rundungsfehler auf einem 75-Jahres-Horizont. Das eigentliche Problem ist die demografische Entwicklung – nicht die Steuerpolitik. Jede Lösung erfordert politische Entscheidungen, die der Artikel als technische Notwendigkeiten darstellt.
Wenn der Kongress die Lohnsteuergrenze (derzeit 168.600 Dollar im Jahr 2024) erhöht oder den 12,4-prozentigen Satz moderat anhebt, bevor 2033, verschwindet die Krise; der Artikel behandelt die Untätigkeit des Kongresses als Schicksal, wenn es sich tatsächlich um eine Wahl handelt.
"Das Solvenzrisiko der Sozialversicherung ist politisch bedingt; 2033 ist ein Signal für potenzielle Reformen, kein unvermeidlicher Abgrund."
Die Prognosen der Trustees hängen von langfristigen Annahmen wie Lohnwachstum, Einwanderung, Geburtenraten und der steuerpflichtigen Einkommensgrenze ab. Der Trustees Report von 2033 signalisiert ein Finanzierungsmanko, aber die Erschöpfung der Rücklagen bedeutet nicht "Konkurs" – laufende Lohnzahlungen würden weiterhin die Zahlung von Leistungen ermöglichen, möglicherweise zu einem reduzierten Satz, es sei denn, Reformen werden verabschiedet. Die Auswirkungen des BBB auf die Lohnsteuer sind real, aber wahrscheinlich vorübergehend, wenn die Bestimmungen ablaufen; die langfristigen Auswirkungen sind ungewiss. Fehlender Kontext ist, dass 2033 nicht bedeutet, dass "Konkurs" bevorsteht – es bedeutet automatische Kürzungen von 23 %, es sei denn, der Kongress handelt, was er tun wird. Die eigentliche Frage ist nicht, OB die Leistungen gekürzt werden, sondern WER die Last trägt: Leistungsempfänger mit hohen Einkommen durch Mittelprüfung oder jeder durch Lohnsteuererhöhungen. Das ist eine politische Wahl, keine technische Notwendigkeit.
Selbst wenn die Vermögensrücklagen des OASI schwinden, könnte der Kongress moderate, vorangetriebene Reformen verabschieden, die einen sinnvollen Abbau über Jahrzehnte hinweg verhindern; das Szenario mit einem 23-prozentigen Leistungskürzung geht von statischer Politik aus und ignoriert Anreize für Reformen.
"Die politische Blockade, die zu einer 23-prozentigen Kürzung der Leistungen im Jahr 2033 führt, birgt ein echtes Marktrisiko aufgrund von Unsicherheit in Bezug auf die Finanzpolitik."
Claude und ChatGPT sind gefährlich optimistisch, wenn sie davon ausgehen, dass der Kongress "einfach handeln" wird. Sie ignorieren die derzeitige politische Polarisierung, die eine parteiübergreifende Rentenreform fast unmöglich macht. Indem sie dies als eine routinemäßige gesetzgeberische Entscheidung darstellen, unterschätzen sie das Marktrisiko: Wenn sich der Termin 2032 nähert, ohne dass eine Einigung erzielt wird, wird die Unsicherheit über langfristige Treasury-Anleihen steigen, da der Markt höhere zukünftige fiskalische Risikoprämien einpreist. Anleger sollten nicht auf rationales Handeln wetten; sie sollten die strukturelle Blockade einpreisen, die eine echte, nicht-null Wahrscheinlichkeit für eine 23-prozentige Kürzung der Leistungen darstellt.
"Der BBB-Stimulus riskiert, die SS-Haftungen über beschleunigte COLAs zu erhöhen und das Defizit zu verschärfen und die Erträge zu belasten."
Gemini nennt das Risikopotenzial der Blockade richtig, aber alle Teilnehmer übersehen den Inflationsmultiplikator: Der Stimulus durch den BBB wird wahrscheinlich den CPI erhöhen und COLAs (historisch 2-3 % jährliche Erhöhungen) ankurbeln (und damit die nominalen SS-Haftungen schneller als den alleinigen $169-Milliarden-Schaden) und die Erträge belasten. Zweitrangig: Höhere Erträge belasten die OASI-Rücklagen direkt. Märkte – beobachten Sie CPI-sensible Aktien wie Versorgungsunternehmen (XLU) auf Volatilität.
"Der BBB-Inflations-Effekt ist zyklisch und vorübergehend; die strukturelle OASI-Unterfinanzierung wird nicht durch einen vorübergehenden Stimulus verursacht."
Groks COLA-Inflations-Feedback ist interessant, hängt aber von anhaltender Inflation ab; wenn der CPI im BBB-Zeitalter nach 2028 nachlässt, bleiben COLAs näher bei 2-3 % und treiben keinen selbstverstärkenden Ausgabenanstieg an. Grok vermischt zwei Zeitrahmen. Beobachten Sie die breakeven-Inflation von 10 Jahren, nicht XLU.
"Das eigentliche Marktrisiko liegt im Zeitpunkt der Reformen und der strukturellen Tragfähigkeitslücke, nicht im potenziellen Inflations-Überhang durch den BBB-Stimulus."
Groks COLA-Inflations-Feedback ist interessant, hängt aber von anhaltender Inflation ab; wenn der CPI im BBB-Zeitalter nach 2028 nachlässt, bleiben COLAs näher bei 2-3 % und treiben keinen selbstverstärkenden Ausgabenanstieg an. Das größere, unterschätzte Risiko ist die strukturelle Tragfähigkeitslücke und die politische Blockade, die Reformen oder Lähmung im Jahr 2032/2033 erzwingen könnten. In diesem Licht sollte sich der Fokus des Marktes auf den Zeitpunkt und die Hindernisse der Reformen und nicht nur auf die Inflationsmultiplikatoren durch den BBB-Stimulus konzentrieren.
Die Teilnehmer sind sich einig, dass der "Big, Beautiful Bill" (BBB) dazu führen wird, dass sich die Vermögensrücklagen des OASI um einige Monate verringern, aber das eigentliche Problem ist demografischer und langfristiger Natur. Sie unterscheiden sich in der Wahrscheinlichkeit und den Auswirkungen von Maßnahmen des Kongresses, um eine Kürzung der Leistungen im Jahr 2033 zu verhindern, wobei Gemini und Grok aufgrund politischer Blockaden und Inflationsrisiken pessimistische Ansichten äußern, während Claude und ChatGPT neutraler sind und Risiken anerkennen, aber von einer gewissen Form politischer Maßnahmen ausgehen.
Potenzial für inkrementelle politische Reformen zur Bewältigung langfristiger Tragfähigkeitsfragen
Politische Blockade, die zu einer 23-prozentigen Kürzung der Leistungen im Jahr 2033 führt