Ras Laffan-Anschlag zerstört die Illusion globaler Gasfülle

Die vorherrschende Erzählung auf den globalen Gasmärkten der letzten zwei Jahre war die einer drohenden Fülle; alle warnten vor einer bevorstehenden LNG-Tsunami. Marktanalysten wiesen immer wieder auf eine Welle neuer LNG-Angebote hin, die hauptsächlich durch Erweiterungen in Katar, den Vereinigten Staaten, Kanada und Teilen Afrikas angetrieben wurden. Die Welt steuerte bis Ende der 2020er Jahre eindeutig auf ein Überangebot zu. Rohstoffmärkte und Analysten, unterstützt durch Algorithmen und Excel-Tabellen, prognostizierten, dass die Preise fallen, die Flexibilität zunehmen und die Bedenken hinsichtlich der Energiesicherheit nachlassen würden. Niemand beachtete Geopolitik, Geoökonomie, Geografie oder die klaren Kriegssignale am Horizont.
Die Überfluss-Erzählung ist nun fundamental zerbrochen.
Mit einem einzigen Angriff auf Katars Ras Laffan-Komplex ist mehr als nur eine Unterbrechung der Versorgung eingetreten. Dieser Angriff hat eine strukturelle Fragilität im globalen LNG-System aufgedeckt, die lange unterschätzt wurde, und die Erzählung von einem Angebotsüberfluss zu potenziellen Engpässen und Volatilität auf dem Markt verschoben.
Erstens ist Ras Laffan keine marginale Anlage, sondern das operative Herz von Katars LNG-Sektor. Ohne Zweifel ist der Komplex einer der kritischsten Knotenpunkte im globalen Energiesystem. Der Golf-Arabische Staat macht etwa 20 % der globalen LNG-Exporte aus, von denen fast alle in und um Ras Laffan konzentriert sind. Die gemeldeten Schäden, wie von den Katarern anerkannt, belaufen sich auf etwa 12–13 Millionen Tonnen pro Jahr, oder etwa 17 % der katarischen Kapazität. Der Schaden ist keine lokale Störung mehr; er trifft mit Tsunami-Kraft direkt auf das Rückgrat der globalen LNG-Versorgung.
Wenn die gemeldeten Schäden behoben werden müssen, deuten erste Schätzungen darauf hin, dass die Wiederherstellung dieser Kapazität drei bis fünf Jahre dauern könnte. Letzteres basiert auf der Annahme, dass nichts anderes auf dem Markt passiert und Katar sofort Zugang zu seinen Technologievorräten hat. Gleichzeitig erkennt der Markt langsam, überraschend langsam, dass die wirklichen Auswirkungen über den Reparaturzeitplan hinausgehen. Der Angriff auf Ras Laffan hat den schlimmsten Albtraum des Marktes eingeführt, nämlich eine neue Risikokategorie: die Möglichkeit, dass groß angelegte LNG-Infrastruktur nicht mehr immun gegen geopolitische Konflikte ist. Diese neue Realität wird die Bewertung, Finanzierung und Lieferung zukünftiger Lieferungen dramatisch verändern.
Verwandt: Die drei Unternehmen, die Amerikas Seltene-Erden-Arsenal wieder aufbauen
Wenn Sie in den letzten Monaten auch nur einen Angriff auf eine LNG-Anlage oder einen Komplex angedeutet hätten, wären Sie aus dem Büro geworfen worden. Bis diese Woche basierten die gesamten Risikobewertungen des Sektors auf einem LNG-Überfluss, der vollständig von der reibungslosen Erweiterung der globalen Kapazitäten abhing. Diese Erweiterung, und vielleicht andere in den kommenden Tagen oder Wochen, steht nun in Frage. Katars North Field-Erweiterung, von der in allen konventionellen Szenarien erwartet wurde, dass sie bis Ende des Jahrzehnts zehn Millionen Tonnen zusätzliche Kapazität liefern würde, wird nun nicht nur Verzögerungen oder erhöhte Kosten erfahren, da Sicherheitsbedenken, Versicherungsprämien und Finanzierungsbedingungen sich verschärfen, sondern auch eine verstärkte Prüfung der Machbarkeit und des Risikobildes angesichts der Liefersicherheit. Andere Projekte, insbesondere in Regionen mit höherem geopolitischem Risiko, werden sicherlich neu bewertet werden, wie die VAE, Oman, Ägypten, Zypern und natürlich die Zukunft des iranischen LNG.
Märkte, Finanzinstitute und Händler erkennen auch, dass die Annahme, dass verlorene katarische Mengen leicht ersetzt werden können, unrealistisch ist. Was auch immer Washington oder die Trump-Brigaden der Medien mitteilen werden, die USA werden die Lücke nicht füllen, obwohl sie jetzt der größte LNG-Exporteur sind, da sie bereits nahe an der vollen Kapazität arbeiten. Aufgrund des Krieges im Iran, maritimer Einschränkungen und höherer Energiepreise werden neue Projekte in den USA mit Kosteninflation, Arbeitskräftemangel und regulatorischen Herausforderungen konfrontiert sein. Die andere Option, kanadische LNG-Projekte, werden sicherlich versuchen, in die Lücke zu springen, aber diese Mengen sind bereits an asiatische Käufer gebunden. Afrikanische Projekte könnten Teil der Lösung sein, aber wie die Geschichte gezeigt hat, bleiben sie Sicherheits- und Ausführungsrisiken ausgesetzt.
Für Europa richten sich alle Augen auf Norwegen, da es der größte Pipeline-Lieferant des Kontinents ist. Die freie Produktionskapazität ist jedoch sehr begrenzt, und russisches Gas bleibt nicht nur politisch eingeschränkt, sondern auch strukturell unzuverlässig und ist zunehmenden kinetischen Bedrohungen ausgesetzt. Mit anderen Worten, das globale Gasversorgungssystem verfügt über weitaus weniger Flexibilität, als die Überfluss-Erzählung annahm.
Um das Bild noch dunkler oder die Situation noch düsterer zu machen, verstärken wachsende Einschränkungen im globalen LNG-Versand die Auswirkungen von Ras Laffan. Solange die Straße von Hormuz aufgrund erhöhter Sicherheitsrisiken blockiert bleibt, erwartet der Markt höhere Versicherungskosten, Schiffs-Umleitungen und längere Transitzeiten. Kurz- bis mittelfristig werden maritime Faktoren die verfügbare Versorgung durch Verzögerungen bei der Ladungslieferung reduziert haben und weiter reduzieren.
Dies geschieht zu einer Zeit, in der die globale LNG-Tankerflotte, obwohl sie in den letzten Jahren expandiert ist, eingeschränkt ist. Viele Schiffe sind an langfristige Verträge gebunden, was ihre Verfügbarkeit für Spotmarkt-Anpassungen direkt einschränkt. Der Markt verengt sich weiter durch zunehmende Staus und Verzögerungen, während er auch mit steigenden Liegegebühren konfrontiert ist.
Es scheint, dass die meisten Energiesektoren, politische Entscheidungsträger und Händler oder Investoren dringend verstehen müssen, dass Logistik genauso wichtig geworden ist wie Produktion. Wenn eine Ladung wochenlang verspätet ist, wird sie nicht nur zu spät sein, sondern das Schiff wird effektiv vom Markt abwesend sein. Dies ist entscheidend, wenn dasselbe Schiff/dieselbe Schiffe am dringendsten benötigt werden. Der Compound-Effekt, den wir derzeit und in Zukunft sehen, wird eine Situation prägen, in der selbst stabile Produktionsniveaus direkt zu einer reduzierten effektiven Versorgung führen werden.
Während die meiste Aufmerksamkeit auf Asien, insbesondere China, Japan, Indien und Pakistan, gerichtet war, liegt auf der anderen Seite der Welt Europa. Dieser Kontinent sitzt derzeit im Zentrum dieses aufkommenden Ungleichgewichts. Seit der russischen Invasion der Ukraine ist Europa zunehmend von LNG abhängig. Europa hat seine Gesamtdiversifizierung erhöht, aber vergessen, dass dies auch seine Anfälligkeit für globale Marktvolatilität erhöht hat.
Für Brüssel und alle anderen europäischen Hauptstädte hätte Iran-Hormuz-Ras Laffan nicht zu einem schlechteren Zeitpunkt kommen können. Der Kontinent sieht sich bereits mit sehr niedrigen Lagerbeständen konfrontiert, was ihn aufgrund begrenzter Pufferkapazitäten einem hohen Risiko aussetzt. Gleichzeitig ist klar, dass der Wettbewerb aus Asien nicht nur zunehmen, sondern auch so schnell wie möglich einen Bieterkrieg auslösen wird. Mit unterbrochener katarischer Versorgung werden asiatische Käufer, insbesondere diejenigen ohne LNG- und Gasspeicherverfügbarkeit, beginnen, Europa bei verfügbaren Ladungen zu überbieten. Das Ergebnis ist eine strukturelle Verschiebung der Preisdynamik.
Glauben Sie nicht, dass Europa in der Lage sein wird, LNG zu sichern, aber die Kosten dieser Operation werden erstaunlich sein. Höhere Preise fließen direkt in Inflation, industrielle Wettbewerbsfähigkeit und Wirtschaftswachstum ein. Seit der Ukraine und vielleicht sogar seit Beginn der Umsetzung seiner Energiestrategie hat der Kontinent zusammen mit seiner Energieversorgung effektiv Volatilität importiert.
Derzeit wird der LNG-Markt nicht mehr nur von der Wirtschaft, sondern von Geopolitik, Sicherheitsrisiken und logistischen Einschränkungen bestimmt. Es gibt eine dramatische, aber sehr klare Verschiebung von einem System, das auf Effizienz und Flexibilität basiert, zu einem, das durch Widerstandsfähigkeit und Knappheit definiert ist.
Es gibt erhebliche Konsequenzen für Investoren und politische Entscheidungsträger, da sich die Gesamtsituation verändert hat, vielleicht für immer. Projekte in politisch stabilen Regionen mit sicheren Schifffahrtsrouten werden zunehmend attraktiv, während andere, insbesondere in risikoreicheren Gebieten, verstärkter Prüfung unterliegen werden. In den kommenden Jahren (3-5) wird erwartet, dass die Finanzierungskosten steigen werden, da sie das höhere wahrgenommene Risiko widerspiegeln müssen. Gleichzeitig wird sich, wie weltweit, also nicht nur im Nahen Osten oder in Afrika, das Infrastrukturentwicklungsdesign weiterentwickeln, da ein stärkerer Fokus auf Redundanz, Sicherheit und Diversifizierung gelegt wird.
Langfristige Verträge werden voraussichtlich wieder an Bedeutung gewinnen, da dies der normale Reflex für Finanzinstitute, Rohstoffhändler oder Versorgungsunternehmen ist, die alle versuchen werden, eine zuverlässige Versorgung in einem unsicheren Umfeld zu sichern. Die Emotionen zeigen bereits, dass die Flexibilität von Spotmärkten, einst als Stärke angesehen, in Zeiten der Verknappung zu einer Belastung werden könnte. Denken Sie daran, dass langfristige Verträge sicherer erscheinen, aber Entwicklungen in Katar (Iran-Hormuz-Ras Laffan) und Russland haben auch gezeigt, dass langfristige Verträge nichts bedeuten, wenn Geografie und harte Macht im Spiel sind.
Es scheint klar, dass die globalen Gasmärkte noch mehrere Jahre unter Druck stehen werden. Kurzfristig wird sich alles auf die Bewältigung und Minderung der unmittelbaren Auswirkungen der Störung von Ras Laffan konzentrieren. Zweifellos werden die Gaspreise erhöht und sehr volatil bleiben. Wie beim Wetter wird es häufigere Spitzen geben, die durch Angebotsunterbrechungen, Nachfragespitzen oder reine Angst und Emotionen angetrieben werden.
Es ist zu erwarten, dass mittelfristig die Schlüsselfrage sein wird, ob neue Kapazitäten schnell genug online gehen können, um verlorene Mengen auszugleichen. Letzteres muss auch in der Lage sein, die wachsende globale Nachfrage zu kontern und zu erfüllen. Obwohl niemand dies ansprechen möchte, ist mit einer erhöhten Anzahl von Verzögerungen bei großen Projekten, insbesondere in Katar, aufgrund maritimer, herstellungsbedingter und finanzieller Probleme zu rechnen. Dies wird die Periode der Verknappung verlängern.
Bis Ende des Jahrzehnts gibt es die Option eines neuen Marktgleichgewichts. Für Optimisten wird es dem zuvor erwarteten Überschussszenario nicht ähneln. Höhere Preise, größere Volatilität und erhöhtes geopolitisches Risiko werden das System in Zukunft kennzeichnen, wenn keine weiteren geopolitischen Krisen im Nahen Osten oder anderswo auftreten.
Es kann derzeit kein Zeitplan für eine vollständige Erholung gegeben werden. Während Experten davon ausgehen, dass beschädigte Kapazitäten in Ras Laffan innerhalb von drei bis fünf Jahren wiederhergestellt werden könnten, wird ein weiterer wichtiger Faktor länger dauern: Vertrauen. Der Wiederaufbau des Vertrauens in das globale LNG-System wird nicht vor Anfang der 2030er Jahre erwartet.
Der Angriff auf Ras Laffan ist und sollte als Wendepunkt auf den globalen Energiemärkten anerkannt werden. Die Schwachstellen des Systems wurden aufgedeckt und es zeigte auch einen Mangel an Widerstandsfähigkeit. Mit einem Knall hat es die Erwartungen an eine reichliche Versorgung gestört und gleichzeitig eine neue Risikoebebene eingeführt.
Der LNG-Überfluss kommt nicht, da es eine Periode struktureller Verknappung geben wird. Der Zugang zu Energie wird zu einer Top-Priorität und einer strategischen Sorge werden. Für Europa sind derzeit alle Lichter rot, da es sich in einer volatileren und teureren Energielandschaft zurechtfinden muss. Für die globale LNG-Industrie bedeutet dies, Sicherheit und Widerstandsfähigkeit über Kosten und Umfang allein zu stellen.
Das Zeitalter des billigen und reichlichen Gases ist vorbei. Das Zeitalter der Knappheit hat begonnen.
Von Cyril Widdershoven für Oilprice.com
Weitere Top-Lesungen von Oilprice.com
Oilprice Intelligence bringt Ihnen die Signale, bevor sie zu Schlagzeilen werden. Dies ist die gleiche Expertenanalyse, die von erfahrenen Händlern und politischen Beratern gelesen wird. Erhalten Sie sie zweimal pro Woche kostenlos und Sie werden immer wissen, warum sich der Markt bewegt, bevor alle anderen es tun.
Sie erhalten die geopolitische Intelligenz, die versteckten Lagerdaten und die Marktflüstern, die Milliarden bewegen – und wir senden Ihnen 389 US-Dollar an Premium-Energie-Intelligenz, kostenlos, nur für Ihr Abonnement. Schließen Sie sich noch heute über 400.000 Lesern an. Erhalten Sie sofortigen Zugang, indem Sie hier klicken.