Ray Dalio sagt, KI-Investoren glaubten, sie würden auf Technologie wetten, aber „das stimmt nicht“. Warum die meisten Aktien nicht überleben könnten

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Künstliche Intelligenz hat sich schnell zu einem der überfülltesten Trades an der Wall Street entwickelt, wobei Investoren Milliarden in Unternehmen stecken, die mit allem von großen Sprachmodellen bis hin zu Halbleiterchips verbunden sind.
Aber Milliardärsinvestor Ray Dalio sagt, dass viele Investoren möglicherweise missverstehen, was sie tatsächlich kaufen.
„Was viele Leute in Blasen nicht erkennen, ist, dass sie bei allen Technologien glauben, dass sie auf die Technologie wetten, wenn sie die Aktien der Unternehmen kaufen“, sagte Dalio in einem kürzlichen X-Post von The All-In Podcast (1). „Das stimmt nicht.“
„Es gibt einen riesigen Unterschied zwischen dem Verhalten von Unternehmen und dem Verhalten der Technologien“, erklärte Dalio. „Die Norm ist … viele Unternehmen werden am Anfang nicht überleben. Ein sehr kleiner Prozentsatz.“
Diese Lücke zwischen einer transformativen Technologie und den Unternehmen, die versuchen, davon zu profitieren, kann die Bedingungen für die Bildung einer Blase schaffen.
Und das ist nicht nur Theorie. Ähnliche Muster spielten sich während vergangener Tech-Booms ab, wie der Dotcom-Blase, bei der bahnbrechende Innovationen die Welt letztendlich veränderten und viele frühe Investoren auf dem Weg auslöschten (2).
Dalios Warnung beruht auf einer einfachen Unterscheidung: Technologie kann spektakulär erfolgreich sein, während die Mehrheit der Unternehmen, die darauf aufgebaut sind, scheitert.
Diese Dotcom-Ära ist eines der deutlichsten Beispiele. Während das Internet die Weltwirtschaft umgestaltete, brachen viele frühe Internetunternehmen zusammen, nachdem die Bewertungen über nachhaltige Niveaus hinaus gestiegen waren.
Selbst die heutigen Tech-Giganten entstanden aus einem viel größeren Feld von Wettbewerbern, die nicht überlebten. Unternehmen wie Amazon überstanden den Dotcom-Crash, aber viele andere verschwanden ganz.
Investoren-Enthusiasmus hat die Bewertungen im Technologiesektor in die Höhe getrieben, insbesondere bei Unternehmen, die mit Chips, Cloud-Infrastruktur und generativen KI-Tools verbunden sind. Laut Goldman Sachs könnte generative KI das globale BIP in den nächsten zehn Jahren um etwa 7 % steigern (3), was die Menge an Kapital zeigt, die in diesen Bereich fließt.
Wenn jedoch zu viel Geld einem einzigen Thema hinterherjagt, kann dies dazu führen, dass Investoren zu viel für die Portfolioexposition gegenüber dieser Technologie-Vertikalen bezahlen. Dies gilt insbesondere dann, wenn unklar ist, welche Unternehmen letztendlich den Markt dominieren werden.
Das ist genau das Risiko, auf das Dalio hinweist: Selbst wenn KI die Branche transformiert, garantiert dies nicht, dass die beliebtesten Aktien von heute ihre Dynamik in die Zukunft aufrechterhalten können.
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Phasen des schnellen technologischen Wandels ziehen seit langem intensives Investoreninteresse und in einigen Fällen Spekulationen an.
In den späten 1990er Jahren beispielsweise investierten Anleger Geld in internetbezogene Unternehmen, von denen viele wenig oder gar keinen Gewinn erwirtschafteten. Als die Dotcom-Blase platzte, scheiterten viele dieser Firmen, obwohl das Internet selbst die Weltwirtschaft umgestaltete.
Diese Dynamik – starker Glaube an eine Technologie gepaart mit Unsicherheit darüber, welche Unternehmen erfolgreich sein werden – kann es den Märkten erschweren, Vermögenswerte korrekt zu bewerten.
Der Internationale Währungsfonds hat gewarnt, dass künstliche Intelligenz bereits die Finanzmärkte umgestaltet und die Geschwindigkeit und das Ausmaß von Preisbewegungen erhöhen könnte, wenn die Märkte auf neue Informationen reagieren (4).
In sich schnell bewegenden Umgebungen wie dieser können sich Erwartungen schnell ändern. Wenn diese Erwartungen über das hinausgehen, was Unternehmen tatsächlich liefern können, können Bewertungen von der wirtschaftlichen Realität abgekoppelt werden (5).
Für Investoren besteht die Herausforderung nicht nur darin, zu erkennen, ob eine Technologie erfolgreich sein wird; es geht darum zu bestimmen, welche Unternehmen, wenn überhaupt, diesen Erfolg in dauerhafte Gewinne umwandeln werden.
Wenn nur eine kleine Anzahl von Unternehmen letztendlich erfolgreich ist, wird die Auswahl der richtigen wichtiger und schwieriger.
Selbst professionelle Investoren haben Schwierigkeiten, langfristige Gewinner in aufstrebenden Sektoren konsistent zu identifizieren, insbesondere früh im Lebenszyklus einer Technologie, wenn Geschäftsmodelle noch in der Entwicklung sind.
Dies hat dazu geführt, dass viele Einzelinvestoren auf Plattformen und Tools zurückgreifen, um Unternehmen zu recherchieren, Märkte zu verfolgen und im Laufe der Zeit ein Engagement aufzubauen.
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Wenn das Ergebnis eines schnelllebigen Technologiezyklus ungewiss ist, blicken einige Investoren sogar über den Sektor hinaus.
Gold beispielsweise wird seit langem als Absicherung in Zeiten wirtschaftlicher und marktbezogener Unsicherheit angesehen. Investoren greifen oft in Zeiten der Volatilität zu dem Metall, da es weithin als „sicherer Hafen“-Asset (6) gilt. Das edle gelbe Metall erlebt nach einem Rekordjahr 2025 derzeit auch einen Rückgang, was einen viel niedrigeren Einstiegspunkt für Investoren darstellt, die den Rückgang kaufen möchten.
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Dalio hat Diversifikation seit langem als Kernprinzip des Investierens betont und argumentiert, dass die Ausbalancierung verschiedener Vermögenswerte eine der effektivsten Methoden zur Risikosteuerung in unsicheren Umgebungen ist.
In einem sich schnell entwickelnden Sektor wie KI sind Anlageprinzipien äußerst wichtig. Anstatt auf einen einzelnen Gewinner zu wetten, verteilen viele Investoren ihr Engagement auf verschiedene Vermögenswerte, Branchen und Strategien, um das Risiko zu reduzieren.
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Dalios Kernbotschaft ist einfach: Eine Technologie kann erfolgreich sein, ohne die Mehrheit der Investoren zu belohnen, die ihr nachjagen.
Künstliche Intelligenz kann Branchen transformieren und über Jahre hinweg Wirtschaftswachstum ankurbeln. Aber das garantiert nicht, dass die beliebtesten Unternehmen von heute letztendlich profitieren werden.
Für Investoren besteht die Herausforderung nicht nur darin, das Potenzial von KI zu erkennen – es geht darum, die damit verbundene Unsicherheit zu navigieren.
Und in Märkten wie diesem können Disziplin, Diversifikation und eine klare Strategie genauso wichtig sein wie die Auswahl des richtigen Trends.
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Ray Dalio (1); Corporate Finance Institute (2); Goldman Sachs (3); Internationaler Währungsfonds (4); Washington Crossing Advisors (5); Investopedia (6)
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