Rivian-CEO erhält 403 Millionen Dollar trotz enormer Verluste

Es gibt eine lange Tradition im amerikanischen Geschäftsleben, Führungskräfte mehr zu bezahlen, als das Unternehmen selbst verdient hat.

Sie wird damit verteidigt, dass große Talente angelockt werden müssen, dass Risiken belohnt werden müssen oder dass die Zukunft irgendwie die Gegenwart auslöschen wird.

Meistens holt die Mathematik irgendwann auf.

Elektrofahrzeug-Startups sind seit einem Jahrzehnt ein Testfall für diese Philosophie. Sie verkaufen zuerst die Vision und dann Pickup-Trucks. Sie verbrennen Milliarden, um Skaleneffekte zu erzielen. Und sie erzählen den Aktionären immer wieder, dass die Profitabilität nur eine Modell-Einführung entfernt ist.

Einige dieser Wetten haben sich ausgezahlt. Tesla hat es geschafft. Die meisten anderen nicht. Lucid warnt immer wieder vor Liquidität. Fisker meldete Insolvenz an. Nikola wurde geschlossen. Der Friedhof ist voll.

Das bringt uns zu einer stillen Stimmrechtsvollmachtsanmeldung aus Irvine, Kalifornien, vom 27. April.

Der Hersteller von High-End-Elektro-LKWs mit Sitz dort, Rivian (RIVN), hat der Welt gerade mitgeteilt, was er vom Wert seines Gründers hält.

Laut der Stimmrechtsvollmachtsanmeldung, über die zuerst die Financial Times berichtete, erhielt CEO RJ Scaringe im Jahr 2025 eine Gesamtvergütung von 402,6 Millionen Dollar.

Das ist mehr als das 27-fache dessen, was er im Vorjahr erhalten hat. Und es ist mehr, als Rivian in seiner Unternehmensgeschichte jemals verdient hat, da das Unternehmen noch nie einen Jahresgewinn erzielt hat.

Was die 403-Millionen-Dollar-Rivian-Auszahlung tatsächlich beinhaltet

Die Schlagzeilenzahl zerfällt in Einzelteile. Laut der SEC-Anmeldung erhielt Scaringe ein Gehalt von 1,12 Millionen Dollar, einen Bonus von 1,02 Millionen Dollar, Aktienprämien in Höhe von 26,6 Millionen Dollar und Aktienoptionen im Wert von 373,5 Millionen Dollar.

Die Optionen sind die eigentliche Geschichte. Sie wurden am 6. November 2025 mit einem Ausübungspreis von 15,22 Dollar gewährt und werden nur dann in tatsächliche Aktien umgewandelt, wenn Rivian über das nächste Jahrzehnt eine Reihe von Aktienkurs- und operativen Zielen erreicht.

Der Großteil seiner Vergütung existiert nicht als Scheck auf einem Bankkonto. Er existiert als Wette.

Ich habe die Zahlen mit seinen beiden Vorjahren verglichen, um sicherzustellen, dass ich die Anmeldung richtig lese. Laut der Stimmrechtsvollmachtsanmeldung verdiente Scaringe 2024 14,9 Millionen Dollar und 2023 14,3 Millionen Dollar. Sein Paket für 2025 ist etwa das 27-fache des Durchschnitts dieser beiden Jahre.

Eine solche Steigerung geht normalerweise mit einem außergewöhnlichen Leistungsjahr einher. Rivian verlor im letzten Jahr 3,6 Milliarden Dollar, laut seiner eigenen Q4-Ergebnisveröffentlichung, die von CNBC hervorgehoben wurde.

Warum Rivians Vorstand das Geschäft als risikofrei für Aktionäre bezeichnet

Die Direktoren, die das Paket genehmigt haben, haben eine Antwort auf die offensichtliche Frage. Die Zuteilung ist "vollständig risikobehaftet", schrieben sie in der SEC-Anmeldung, was bedeutet, dass die Aktien erst dann übertragen werden, wenn "erhebliche Verbesserungen des Aktienkurses und der finanziellen Leistung" erzielt wurden.

Damit Scaringe den vollen Betrag einlösen kann, müsste der Marktwert von Rivian laut Angaben des Vorstands in derselben Anmeldung um rund 153 Milliarden Dollar über die aktuelle Bewertung von 21 Milliarden Dollar hinaus wachsen. Das gesamte Paket könnte über 10 Jahre bis zu 4,6 Milliarden Dollar wert sein, wenn alle Meilensteine erreicht werden.

Um dorthin zu gelangen, muss die Aktie von Rivian von derzeit 16,81 Dollar auf bis zu 140 Dollar steigen. Das Unternehmen muss auch ein positives operatives Ergebnis und einen positiven Cashflow aus operativer Tätigkeit erzielen, von dem keines von beiden es jemals in einem vollen Geschäftsjahr erwirtschaftet hat.

Die Struktur ähnelt dem 1-Billionen-Dollar-Tesla-Vergütungsplan, den die Aktionäre im letzten Herbst für Elon Musk genehmigten. Mit einem bezeichnenden Unterschied. Scaringes Vertrag "unterliegt keiner Aktionärsabstimmung", berichtete TechCrunch, da Rivians Vorstand ihn im Rahmen eines bereits genehmigten Aktienoptionsplans gewährt hat.

Was die Wall Street von Rivians Wette auf den R2 hält

Nicht jeder Analyst ist abgeneigt. Das Argument für die Zahlung dieser Summe an Scaringe ist im Wesentlichen dasselbe wie das Argument für den Besitz von Rivian-Aktien überhaupt. Die bevorstehende Markteinführung des R2 SUV soll das Unternehmen wieder auf Kurs bringen.

Dan Ives von Wedbush erhöhte sein Kursziel für Rivian im Dezember von 16 auf 25 Dollar und behielt eine Outperform-Bewertung bei. "2026 wird ein bedeutendes Jahr für das Unternehmen sein, da die Markteinführung des R2 im ersten Halbjahr 2026 voraussichtlich zu verbesserten Lieferkennzahlen führen wird", schrieb Ives laut Investing.com.

Der R2 ist ein SUV für 45.000 Dollar, weniger als die Hälfte des Preises des bestehenden R1S, und Rivian prognostizierte für dieses Jahr 62.000 bis 67.000 Fahrzeuglieferungen. Das wäre eine Steigerung von rund 50 % gegenüber 2025.

Das Bären-Szenario ist ebenso offensichtlich. JPMorgan behielt sein Kursziel für Rivian im letzten Herbst bei 10 Dollar, und Bernstein lag bei 9 Dollar. Das Konsens-Kursziel über 12 Monate von rund 20 Analysten liegt bei etwa 18 Dollar, nur geringfügig über dem aktuellen Aktienkurs.

Was das Rivian-Vergütungspaket für Ihr Portfolio bedeutet

Für die meisten Leser ist Rivian kein Name, den Sie direkt besitzen. Es ist etwas, das Sie vielleicht über einen ARK ETF, einen Fonds für saubere Energie oder ein Ziel-Datum-Rentendepot halten, das den breiteren Markt abbildet.

So oder so, Sie finanzieren teilweise die Wette.

Was mir auffiel, als ich die Zahlen aufschlüsselte, war, wie unausgewogen die Mathematik für den typischen Rivian-Mitarbeiter ist. Der Median-Mitarbeiter von Rivian verdiente laut Stimmrechtsvollmachtsanmeldung im Jahr 2025 90.316 Dollar. Scaringes Vergütung lag beim 4.458-fachen dieses Betrags. Um das zu erreichen, müsste der Median-Mitarbeiter von Rivian 4.458 Jahre arbeiten.

Die Aktionäre erhalten bei der virtuellen Jahreshauptversammlung von Rivian am 22. Juni eine beratende "Say-on-Pay"-Abstimmung, aber diese Abstimmung ist nicht bindend. Auf der Jahreshauptversammlung im letzten Jahr, bevor die neue Optionszuteilung bekannt gegeben wurde, unterstützten laut Stimmrechtsvollmachtsanmeldung rund 91,9 % der Stimmen das Vergütungsprogramm für Führungskräfte von Rivian.

Ob sie wieder so abstimmen, ist eine andere Frage.

Der nächste Datenpunkt kommt am 30. April. Rivian berichtet am 30. April nach Börsenschluss die Ergebnisse für Q1 2026, wobei die R2-Produktion gerade in Normal, Illinois, begonnen hat. Wenn die Lieferungen die Erwartungen übertreffen und der operative Verlust sinkt, beginnt die Wette wie eine Vision auszusehen. Wenn nicht, wird die Summe von 403 Millionen Dollar genau das sein, was die Schlagzeile suggeriert.

Scaringes Optionen verfallen wertlos, wenn die Aktie nie steigt. Darauf, so die Direktoren, sollen sich die Kleinanleger am Ende verlassen.