Von Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Die Diskussionsteilnehmer sind sich im Allgemeinen einig, dass sowohl Salesforce (CRM) als auch ServiceNow (NOW) ihre Stärken und Risiken haben, ohne einen klaren Gewinner auf Jahrzehnte. Salesforce's breites Ökosystem und Daten-Moat bieten nachhaltiges Wachstum, während ServiceNows hohe Erneuerungsraten und KI-Vision Potenzial für schnelle Expansion bieten. Beide Unternehmen sehen sich jedoch Risiken der Margenkompression aufgrund zunehmender KI-Akzeptanz und potenzieller Arbeitsplatzverluste gegenüber.
Risiko: Margenkompression aufgrund zunehmender KI-Akzeptanz und potenzieller Arbeitsplatzverluste
Chance: Schnelle Expansion durch KI-Vision und hohe Erneuerungsraten
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Künstliche Intelligenz (KI) schafft Gewinner und Verlierer in der gesamten Softwarebranche. Sowohl Salesforce (CRM) als auch ServiceNow (NOW) haben tiefe Verbindungen zu großen Unternehmen aufgebaut, aber eines ist besser positioniert, um das andere im Rennen um Unternehmens-KI langfristig hinter sich zu lassen.
Die Bullen-These für Salesforce
Salesforce ist in erster Linie ein Unternehmen für Customer Relationship Management (CRM). Seine Plattform ermöglicht es Unternehmen, Beziehungen zu bestehenden und potenziellen Kunden zu verwalten.
Die Agentforce-Plattform des Unternehmens lieferte wiederkehrende Jahresumsätze (ARR) von über 1 Milliarde US-Dollar. Inzwischen erreichte das KI- und Datengeschäft von Salesforce 3,4 Milliarden US-Dollar ARR. Der Gesamtumsatz im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 stieg im Jahresvergleich um 13 % auf 11,1 Milliarden US-Dollar. Im Laufe des Quartals unterzeichnete das Unternehmen 98 Verträge mit einem jährlichen Vertragswert von mehr als 1 Million US-Dollar. Die aktuellen verbleibenden Leistungsverpflichtungen (CRPO), also noch nicht realisierte Umsätze, belaufen sich nun auf 33,6 Milliarden US-Dollar. Der bereinigte Gewinn pro Aktie stieg um 50 % gegenüber dem Vorjahr auf 3,88 US-Dollar.
Bemerkenswert ist, dass Salesforce im Quartal 28,6 Billionen Tokens verarbeitete, die dann in 3,8 Milliarden Agentic Work Units umgewandelt wurden. Dies zeigt, dass Kunden seine KI-Produkte in großem Umfang nutzen und nicht nur testen. Das wachsende Ökosystem von Salesforce, das Slack, Data Cloud, Tableau, MuleSoft und die kürzlich erworbenen Informatica-Assets umfasst, bietet die Datenbasis für KI-Agenten, um effizient zu arbeiten. Darüber hinaus wird seine Plattform dank einer neuen Funktion namens Headless 360 nun für KI-Coding-Agenten und autonome Systeme verfügbar sein.
Salesforce ist seit langem der dominierende Akteur auf dem Markt für Customer Relationship Management. Aber jetzt versucht es zunehmend, die führende Plattform für das aufkommende "agentische Unternehmen" zu werden. Das Management glaubt, dass KI eine viel größere Chance eröffnen könnte, indem es Salesforce von einer reinen Software, die lediglich Informationen speichert, zu einer Software wandelt, die Kontext verstehen, Probleme lösen und autonom handeln kann. Analysten prognostizieren einen Anstieg der Gewinne von Salesforce um 0,21 % im Geschäftsjahr 2027, gefolgt von einem Anstieg um 13 % im Geschäftsjahr 2028.
Insgesamt bewertet die Wall Street die CRM-Aktie als "Moderate Buy". Von den 51 Analysten, die die Aktie abdecken, stufen 35 sie als "Strong Buy" ein, während zwei ein "Moderate Buy" empfehlen, 12 ein "Hold", einer ein "Moderate Sell" und einer ein "Strong Sell". Die CRM-Aktie ist bisher im Jahresverlauf um 20 % gefallen, aber basierend auf dem durchschnittlichen Kursziel von 262,08 US-Dollar hat die CRM-Aktie ein Aufwärtspotenzial von 25 % gegenüber den aktuellen Kursen. Ihr hohes Kursziel von 475 US-Dollar deutet darauf hin, dass die Aktie in den nächsten 12 Monaten um 126,6 % steigen könnte.
Die Bullen-These für ServiceNow
ServiceNow ist ein Cloud-Softwareunternehmen, das großen Organisationen hilft, Arbeitsabläufe und Geschäftsprozesse abteilungsübergreifend mithilfe von KI zu automatisieren. ServiceNow gibt an, dass seine autonome Belegschaft 90 % der IT-Anfragen von Mitarbeitern bearbeiten kann und Probleme weitaus schneller löst als herkömmliche Support-Teams.
Im ersten Quartal stieg der Abonnementumsatz im Jahresvergleich um 22 % auf 3,67 Milliarden US-Dollar. Die verbleibenden Leistungsverpflichtungen stiegen auf rund 27,7 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 23,5 % gegenüber dem Vorjahr. Die Kundenbindungsrate des Unternehmens bleibt außergewöhnlich hoch, mit einer Erneuerungsrate von 97 %. Das Unternehmen zählt nun 630 Kunden mit jährlichen Vertragswerten von über 5 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen hat im Vergleich zum Vorjahr auch fünf weitere Kunden mit Ausgaben über der Schwelle von 50 Millionen US-Dollar hinzugewonnen.
Sein wichtigstes KI-Angebot, Now Assist, bleibt sein Starprodukt, wobei die Zahl der Kunden, die jährlich mehr als 1 Million US-Dollar ausgeben, im Jahresvergleich um über 130 % gestiegen ist. Verträge über 1 Million US-Dollar stiegen im Quartal um mehr als 30 %. Es wurden 36 Verträge mit fünf oder mehr KI-Produkten abgeschlossen, ein Zeichen dafür, dass Kunden KI-Implementierungen im gesamten Unternehmen schnell annehmen. Während Salesforce den CRM-Bereich dominiert, sieht ServiceNow sein CRM-Geschäft als die nächste Milliarden-Dollar-Chance.
Was ServiceNow anders macht, ist, dass es nicht versucht, traditionelles CRM zu replizieren. Stattdessen baut es, was das Management als KI-natives CRM bezeichnet, das auf Geschäftsprozessen aufbaut. Wenn beispielsweise ein Telekommunikationsunternehmen ein neues Produkt auf den Markt bringen möchte, wird Salesforce seinem Vertriebsteam helfen, Kundenbeziehungen zu verwalten. ServiceNow wird jedoch bei Angeboten, Genehmigungen, Auftragsabwicklung, Erfüllung, Servicebereitstellung und allem anderen helfen, was mit KI automatisiert werden kann.
Bemerkenswert ist, dass sein Sales-CRM-Vertragswert im Jahresvergleich um mehr als das Fünffache gestiegen ist, während die Anzahl der Verträge um mehr als 80 % zugenommen hat. CRM-Produkte waren in 16 der Top-20-Deals des Unternehmens enthalten, was das wachsende Kundeninteresse unterstreicht.
Interessanterweise versucht ServiceNow auch nicht, direkt mit Anbietern von KI-Modellen wie OpenAI, Google, Anthropic und anderen zu konkurrieren. Stattdessen zielt es darauf ab, die Plattform zu sein, die KI-Agenten, Arbeitsabläufe und Daten in einem Unternehmen koordiniert und verwaltet, was das Management als "KI-Kontrollturm" für den Unternehmensbetrieb beschreibt. Analysten prognostizieren einen Anstieg der Gewinne von ServiceNow um 20 % im Jahr 2026, gefolgt von einem Anstieg um 28 % im Jahr 2027.
Die NOW-Aktie ist im Jahresverlauf um 11 % gefallen, verglichen mit einem breiteren Marktanstieg von 11 %. Insgesamt hat die NOW-Aktie an der Wall Street eine "Strong Buy"-Konsensbewertung. Von den 45 Analysten, die die Aktie abdecken, stufen 37 sie als "Strong Buy" ein, drei empfehlen ein "Moderate Buy", vier ein "Hold" und einer ein "Strong Sell". Das mittlere Kursziel für NOW liegt bei 145,90 US-Dollar, was ein Aufwärtspotenzial von 7,4 % gegenüber den aktuellen Kursen impliziert. Seine hohe Kurschätzung von 240 US-Dollar impliziert ein Aufwärtspotenzial von 76 % in den nächsten 12 Monaten.
Welcher KI-Gigant ist der bessere Kauf für das nächste Jahrzehnt?
Sowohl Salesforce als auch ServiceNow haben ein ähnliches Geschäftsmodell, das wiederkehrende Umsätze durch den Verkauf von Cloud-basierten KI-Software an große Unternehmen generiert. In diesem KI-Zeitalter werden beide zu kritischen Softwareplattformen, ohne die die meisten Unternehmen nicht einfach operieren können. Allerdings erscheint die Argumentation für ServiceNow in 10 Jahren stärker. Fast jedes Unternehmen steht unter dem Druck, die Produktivität zu steigern und die Kosten mithilfe von KI zu senken. Daher könnte die Automatisierung von Arbeitsabläufen in den nächsten Jahren ein starker Trend sein, der das Geschäft von ServiceNow dramatisch ankurbelt.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hielt Sushree Mohanty keine (direkten oder indirekten) Positionen in den in diesem Artikel genannten Wertpapieren. Alle Informationen und Daten in diesem Artikel dienen ausschließlich Informationszwecken. Dieser Artikel wurde ursprünglich auf Barchart.com veröffentlicht.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Salesforce's Daten-Moat und Cross-Selling-Potenzial werden für ein nachhaltigeres langfristiges Wachstum sorgen als NOWs KI-Kontrollturm-Wette."
Der Beitrag des Autors tendiert zu NOW als Gewinner auf Jahrzehnte, aber Salesforce könnte tatsächlich eine stärkere langfristige risikoadjustierte Entwicklung bieten. Salesforce's Daten-Moat (Data Cloud, Tableau, MuleSoft, Informatica) und seine breite Produktpalette ermöglichen Cross-Selling über CRM, Marketing, Service und Plattform-KI, was potenziell zu höherwertigen ARR und Margenausweitungen führt, wenn die KI-Monetarisierung skaliert. Der Artikel vernachlässigt Profitabilitäts- und Cashflow-Bedenken und unterschätzt die Haftfähigkeit eines massiven CRM-Ökosystems. NOWs KI-native Workflow-Vision ist überzeugend, aber Ausführungsrisiken, Wettbewerbsdruck von Microsoft/Oracle und Integrationskomplexitäten könnten seine Wirkung dämpfen. Fazit: CRM könnte in den nächsten 5-10 Jahren ein stabileres, nachhaltigeres Wachstum liefern.
NOWs KI-nativer Ansatz könnte größere, schnellere Margengewinne durch die Automatisierung von End-to-End-Unternehmensworkflows erschließen; wenn dies zutrifft, könnte es die Cross-Selling-Dynamik von CRM übertreffen. Wenn Unternehmen eine einzige, zentralisierte KI-Orchestrierungsschicht bevorzugen, könnte NOW positiv überraschen, auch wenn Salesforce weiterhin beträchtlich, aber langsamer wächst.
"Salesforce's aktuelle Bewertung bietet ein überlegenes Risiko-Ertrags-Profil im Vergleich zu ServiceNows Premium-Wachstum, vorausgesetzt, Salesforce führt seinen Agentforce-Übergang erfolgreich durch."
Der Artikel präsentiert eine falsche Dichotomie zwischen "Front-Office"-CRM und "Back-Office"-Workflow-Automatisierung. ServiceNows (NOW) Bewertungsprämie – Handel bei ~50x erwarteten Gewinnen im Vergleich zu Salesforce (CRM) ~25x – ist die eigentliche Geschichte. ServiceNow ist auf Perfektion ausgelegt und geht davon aus, dass es Marktanteile im CRM-Bereich kannibalisieren kann, ohne eine starke Margenkompression durch verstärkten Wettbewerb zu erleiden. Umgekehrt durchläuft Salesforce einen strukturellen Wandel zu "Agentforce", den der Markt derzeit aufgrund von Altlasten diskontiert. Wenn Salesforce seinen riesigen Daten-Lake erfolgreich mit autonomen Agenten integriert, ist seine Bewertungsuntergrenze deutlich attraktiver als die von ServiceNow, das höhere Ausführungsrisiken birgt, wenn es in das überfüllte CRM-Schlachtfeld expandiert.
ServiceNows überlegene Wachstumsdynamik und 97%ige Erneuerungsrate rechtfertigen seine Prämie, da Unternehmenskunden eine einheitliche, KI-native Workflow-Orchestrierung gegenüber Salesforce's fragmentiertem, aufgesetztem Ökosystem bevorzugen.
"ServiceNow hat eine stärkere kurzfristige Wachstumsmomentum und eine verteidigungsfähige Positionierung in der Workflow-Automatisierung, aber Salesforce's Skalierung im CRM und die nachgewiesene KI-Monetarisierung (Agentforce >1 Mrd. USD ARR) machen dies zu einem Unentschieden, nicht zu einem klaren Gewinner – die 10-Jahres-Prognose des Artikels ist spekulatives Theater."
Der Artikel stellt dies als ein jahrzehntelanges Rennen dar, vermischt aber zwei verschiedene Dinge: Ausführungsrisiko und Marktchance. ServiceNows EPS-Wachstumsprognosen von 20-28 % sehen stärker aus als die von Salesforce (0,21 % dann 13 %), aber das sind Analystenprognosen – keine Garantien. Wichtiger ist: Salesforce's verarbeitete 28,6 Billionen Tokens und 3,8 Milliarden agentische Arbeitseinheiten deuten auf eine reale, messbare Akzeptanz in großem Maßstab hin. ServiceNows "KI-Kontrollturm"-Positionierung ist konzeptionell elegant, aber operativ weniger bewiesen. Der Artikel ignoriert auch, dass CRM ein TAM von über 100 Milliarden US-Dollar hat, in dem Salesforce einen Anteil von über 20 % hat; ServiceNows TAM für Workflow-Automatisierung ist größer, aber weitaus fragmentierter und wettbewerbsintensiver. Keine der beiden Unternehmensbewertungen ist im Verhältnis zum Wachstum günstig.
ServiceNows 97%ige Erneuerungsrate und 27,7 Mrd. USD RPO sind Festungsmetriken, aber der Artikel wählt Wachstumsvergleiche (5x CRM ACVs YoY) ohne Kontext aus – was ist der absolute Umsatzbeitrag? Salesforce's Token-Verarbeitung sieht beeindruckend aus, bis man fragt: Generieren diese Tokens inkrementelle Margen oder nur eine höhere Nutzung bestehender Sitze ohne zusätzliche Kosten?
"Salesforce's nachgewiesene 1 Milliarde US-Dollar Agentforce ARR und die Billionen-Skala der Token-Nutzung deuten darauf hin, dass es bei der Produktions-KI-Bereitstellung weiter fortgeschritten ist, als der Artikel zugesteht."
Die Schlussfolgerung des Artikels, die ServiceNow gegenüber Salesforce für das nächste Jahrzehnt bevorzugt, übersieht die konkreten Skalenvorteile von Salesforce. Agentforce generiert bereits über 1 Milliarde US-Dollar ARR, während das KI/Daten-Segment 3,4 Milliarden US-Dollar ARR erreicht, unterstützt durch 28,6 Billionen verarbeitete Tokens in 3,8 Milliarden agentische Arbeitseinheiten allein im ersten Quartal. Dies spiegelt die tatsächliche Nutzung durch Unternehmen wider und nicht Pilotprojekte. ServiceNows Now Assist-Wachstum und der 5-fache CRM-ACV-Anstieg sind bemerkenswert, starten aber von einer viel kleineren Basis, und seine "KI-Kontrollturm"-Vision bleibt weitgehend aspirativ. Salesforce's breiteres Ökosystem (Data Cloud, MuleSoft, Informatica) liefert auch die Datenebene, die Agenten benötigen, einen Moat, den der Artikel herunterspielt.
ServiceNow könnte immer noch gewinnen, wenn Unternehmen End-to-End-Workflow-Automatisierung gegenüber CRM-zentrierten Agenten bevorzugen, was es ihnen ermöglicht, tiefer in Nicht-Vertriebsprozesse einzudringen, wo Salesforce eine schwächere Durchdringung hat.
"NOWs Prämie ist nicht garantiert; Margenkompressionsrisiko durch Cross-Selling-Fehler macht Salesforce's Moat nachhaltiger."
Gemini übertreibt das Aufwärtspotenzial von NOWs Prämie, indem es die Kannibalisierung von CRM ohne Margenbelastung annimmt. Der 50-fache Forward-Earnings-Tag preist bereits aggressives KI-Wachstum ein, und jeder Stolperer bei der Cross-Selling-Geschwindigkeit oder den Datenkosten könnte die Margen schnell komprimieren. Salesforce's Ökosystem-Moat (Data Cloud, MuleSoft, Informatica) bietet nachhaltigeres Wachstum mit höherer Umsatzqualität, selbst wenn NOW schneller skaliert. Die eigentliche Prüfung ist, ob NOW reproduzierbare Bruttomargensteigerungen liefern kann, wenn die KI-Workloads steigen.
"ServiceNows hohe Erneuerungsraten positionieren es als wesentlichen Versorger und machen es widerstandsfähiger gegenüber der Konsolidierung von IT-Budgets als Salesforce's breiteres, teureres Ökosystem."
Claude, du triffst den Kern: Die "Token"-Metrik ist eine Eitelkeits-KPI, es sei denn, sie fließt in das Endergebnis ein. Jeder ignoriert die massive Forschungs- und Entwicklungsintensität, die erforderlich ist, um diese "agentischen" Moats aufrechtzuerhalten. Wenn ServiceNows 97%ige Erneuerungsrate hält, sind sie effektiv ein Versorger, kein Softwareunternehmen. Salesforce's Ökosystem ist riesig, aber es wird zu einer "Steuer" für IT-Budgets. Wenn CIOs konsolidieren, werden sie die "Steuer" (CRM) vor dem "Versorger" (NOW) kürzen.
"Hohe Erneuerungsraten schützen nicht vor Margenverfall, wenn KI zu einem standardisierten Feature und nicht zu einer kostenpflichtigen Stufe wird."
Geminis "Versorger vs. Steuer"-Rahmen ist treffend, vermischt aber Erneuerungsraten mit Verteidigungsfähigkeit. Eine 97%ige Erneuerungsrate bei NOW bedeutet Haftfähigkeit, nicht Margenhaltbarkeit – insbesondere wenn die Akzeptanz von Unternehmens-KI Ängste vor Arbeitsplatzverlusten beschleunigt und zu Budget-Einfrierungen führt. Salesforce's Ökosystem-"Steuer" ist zwar aufgebläht, aber der CRM-Umsatz macht immer noch über 70 % des gesamten ARR aus und ist sehr profitabel. Das eigentliche Risiko: Beide Unternehmen sehen sich einer Margenkompression gegenüber, wenn Unternehmen KI-Fähigkeiten als selbstverständliche gebündelte Funktionen und nicht als Premium-Add-ons verlangen. Niemand hat dieses Szenario modelliert.
"Salesforce's bestehende Agentforce-Monetarisierung bietet einen besseren Schutz gegen die Kommodifizierung von KI als ServiceNows alleinige Erneuerungsrate."
Geminis "Versorger gegen Steuer"-Aufteilung übersieht, wie Salesforce's nachgewiesene 1 Milliarde US-Dollar Agentforce ARR bereits Premium-Preise von Agenten verlangt, nicht nur Erneuerungen. Wenn KI zum Standard wird, bietet NOWs 97%ige Rate wenig Schutz, sobald Unternehmen gebündelte Workflow-Tools zu geringeren Kosten pro Sitzplatz verlangen. Claudes Warnung vor Margenkompression gilt gleichermaßen, doch Salesforce's größerer Daten-Layer-Moat gibt ihm mehr Spielraum, um die Forschungs- und Entwicklungsintensität ohne sofortige EPS-Treffer zu absorbieren.
Die Diskussionsteilnehmer sind sich im Allgemeinen einig, dass sowohl Salesforce (CRM) als auch ServiceNow (NOW) ihre Stärken und Risiken haben, ohne einen klaren Gewinner auf Jahrzehnte. Salesforce's breites Ökosystem und Daten-Moat bieten nachhaltiges Wachstum, während ServiceNows hohe Erneuerungsraten und KI-Vision Potenzial für schnelle Expansion bieten. Beide Unternehmen sehen sich jedoch Risiken der Margenkompression aufgrund zunehmender KI-Akzeptanz und potenzieller Arbeitsplatzverluste gegenüber.
Schnelle Expansion durch KI-Vision und hohe Erneuerungsraten
Margenkompression aufgrund zunehmender KI-Akzeptanz und potenzieller Arbeitsplatzverluste