Von Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Das Gremium stimmt im Allgemeinen zu, dass Khannas Vermögenssteuer-Vorschlag, der auf Haushalte mit über 50 Millionen Dollar abzielt, erhebliche Risiken für private Märkte birgt, insbesondere in den Bereichen Technologie und Finanzen, aufgrund von Bewertungsstreitigkeiten, höheren Compliance-Kosten und potenzieller Kapitalflucht. Die tatsächliche Schwelle ist seit 2019 bereits um 20 % gesunken, was die Basis im Laufe der Zeit erweitert.
Risiko: Operative und rechtliche Belastung bei der Bewertung illiquider Anlagen sowie ein jährliches Prüfungsregime für 30 %
Chance: Keine identifiziert
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Erste Milliarde, jetzt 50 Millionen: Khanna sagt, Vermögenssteuer „darf nicht bei Milliardären Halt machen“
Der Abgeordnete Ro Khanna (D-CA) – frisch von seiner Unterstützung für den kalifornischen November-Volksentscheid zur Einziehung von 5 % des Milliardärsvermögens – veröffentlichte am Mittwoch einen Substack-Essay mit dem Titel, wirklich, „Warum ich eine Milliardärs-Vermögenssteuer unterstütze.“
Er braucht etwa ein Dutzend Absätze, um zu erklären, dass es keine ist.
„Die Steuer sollte nicht bei Milliardären Halt machen, sie muss Centimillionäre erreichen“, schreibt Khanna, bevor er genau erklärt, was das bedeutet: jedes Vermögen ab 50 Millionen Dollar, belastet mit einer Bundesabgabe von 2 % auf das Vermögen oberhalb dieser Grenze – jedes Jahr, für immer, zusätzlich zu allem, was Sie bereits zahlen. Das Vehikel ist Elizabeth Warrens Ultra-Millionär-Steuergesetz, das Khanna nach eigenen Angaben in jedem Jahr, in dem es eingebracht wurde, mitgesponsert hat.
Und bevor jemand zum Nachlassplaner greift: Khanna möchte, dass die Abgabe unwiderrufliche Trusts durchdringt, wobei die Steuer dem Stifter in Rechnung gestellt wird, der sie eingerichtet hat – denn das Parken eines Vermögens in einem Trust sollte es seiner Darstellung nach nicht von den Büchern der Regierung nehmen.
Der frühere Microsoft-Manager Steven Sinofsky fasste die Enthüllung in acht Worten zusammen: „Einfach so, keine Milliardärssteuer mehr.“
Einfach so, keine Milliardärssteuer mehr. https://t.co/05wt4D9WX6 pic.twitter.com/xgA0vpnK6w
— Steven Sinofsky (@stevesi) 3. Juli 2026
Mike Solana von Pirate Wires war weniger diplomatisch und charakterisierte das Schema als eine jährliche Vermögenseinziehung, bei der die Regierung alles, was Sie besitzen, erfasst und einen Anteil zusätzlich zu Ihrer bestehenden Steuerrechnung verlangt – und sich nun offen gegen jeden mit einem Vermögen von 50 Millionen Dollar richtet. Seine Vorhersage, wo die Ratschenstoppt: „Das endet mit Ihrer 401k.“
khannas 'Milliardärs-Vermögenssteuer', die keine Steuer ist, sondern eine Vermögenseinziehung, bei der er alles, was Sie besitzen, erfasst und dann einen Prozentsatz *zusätzlich* zu dem, was Sie versteuern, verlangt – jedes einzelne Jahr – zielt bereits auf jeden ab, der 50 Millionen Dollar oder mehr wert ist. das endet mit Ihrer 401k. https://t.co/jt7VtK1j4w pic.twitter.com/IH9vxcBxKG
— Mike Solana (@micsolana) 3. Juli 2026
Für diejenigen, die zu Hause mitzählen: Der Schwellenwert-Diskurs hat in kurzer Zeit einen weiten Weg zurückgelegt:
Die Maßnahme, die im November den kalifornischen Wählern vorgelegt wird, ist eine einmalige Steuer von 5 % auf die rund 250 Milliardäre des Bundesstaates. Newsom, der dagegen ist, konterte am 26. Juni mit einer nationalen „Milliardärssteuer“ – die in ihrer ursprünglichen Form für jeden galt, der 100 Millionen Dollar oder mehr wert war, eine Formulierung, die stillschweigend gestrichen wurde, nachdem mehrere Medien sie zitiert hatten, wie wir berichteten. Sechs Tage später setzte Khanna den Marker bei 50 Millionen Dollar.
Nichts davon ist natürlich wirklich neu. Das Warren-Gesetz hat die 50-Millionen-Dollar-Grenze seit ihrer Einführung im Jahr 2019, und Bidens „Milliardärs-Mindeststeuer“ von 2022 begann bei Haushalten mit 100 Millionen Dollar. Das Branding sagt immer Milliardär, aber das Kleingedruckte ist eine rutschige Schräge.
Dann ist da noch die Inflation... Die 50-Millionen-Dollar-Schwelle des Gesetzes ist eine feste gesetzliche Zahl, die sich seit 2019 nicht bewegt hat – was bedeutet, dass die Inflation die reale Schwelle bereits um mehr als ein Fünftel gesenkt hat. Das Kriechen zeigt sich in der eigenen Mathematik der Sponsoren: Als das Gesetz debütierte, sagten Befürworter, es betreffe die obersten 0,05 % der amerikanischen Haushalte; die Wiedereinführung von 2026, so die gleiche Saez-Zucman-Analyse, die die Sponsoren anpreisen, erreicht nun 260.000 Haushalte – die obersten 0,15 %. Gleiche Worte, dreifache Abdeckung, fünf Jahre. Die Vermögensinflation erledigt die Verbreiterung automatisch. Der Kongress muss nur stillsitzen.
Die Rolltreppe ist derweil vorab entworfen: Im Gesetz versteckt ist eine Bestimmung, die den Spitzensatz automatisch auf 6 % verdoppelt, in jedem Jahr, in dem eine qualifizierende Auslösegesetzgebung in den Büchern ist.
Und jeder, der neugierig ist, wo sich eine „normalisierte“ Vermögenssteuer letztlich einpendelt, kann die Länder konsultieren, die bereits eine normalisiert haben. Norwegens beginnt bei etwa 160.000 Dollar Nettovermögen. Die Niederlande besteuert fiktive Renditen auf Vermögen oberhalb von etwa 57.000 Euro. Schweizer Kantone beginnen im niedrigen sechsstelligen Bereich. Die europäischen Vermögenssteuern, die nur für Reiche blieben – Frankreich, Schweden, Deutschland, Österreich, Dänemark – wurden als Einnahmeflops abgeschafft. Diejenigen, die überlebten, taten dies, indem sie die Mittelschicht erreichten. Die rutschige Schräge ist buchstäblich der einzige Weg, wie diese Dinge „funktionieren“.
Khanna verbringt einen Teil des Essays damit, innerparteiliche Schüsse gegen Newsom abzugeben, die Version des Gouverneurs als eine Einkommenssteuer abzutun, die Milliardäre nie spüren werden – da sie kein Gehalt beziehen, gegen ihre Aktien leihen und Vermögen an ihre Kinder weitergeben, ohne eine Aktie zu verkaufen – während er prahlt, dass er und Bernie Sanders das Vermögen selbst besteuern, in Höhe von angeblich 4,4 Billionen Dollar.
Die Antworten waren nicht freundlich. Christopher Rufo schlug vor, Washington solle die geschätzte halbe Billion Dollar pro Jahr, die durch Betrug verloren gehen, wieder hereinholen, bevor es neue Einnahmequellen erfinde. Die am meisten gelikte Antwort von James Hafner merkte an, dass der „philosophische Fall“ des Essays nie seine eine tragende Prämisse argumentiert – dass die Not eines Mannes einen Anspruch auf das Eigentum eines anderen Mannes begründet. „Es gibt Arithmetik, und es gibt Not“, schrieb Hafner über den tatsächlichen Inhalt des Stücks.
Khannas Konter – der Hafner fragt, was er von Grundsteuern hält – wurde prompt geratioed und lag bei Redaktionsschluss bei 135 Antworten zu 11 Likes.
Außer – Grundsteuern sind lokal, sichtbar und anfechtbar; sie bezahlen das Schlagloch-Team, den Streifenwagen um 2 Uhr morgens und die Schule um die Ecke – und als die Bewertungen die Gehaltsschecks überholten, revoltierten die Wähler bekanntlich und deckelten sie. Khannas Essay stellt den kalifornischen Kampf tatsächlich als Umkehrung von Proposition 13 dar, was eine bemerkenswerte Eigentorge ist: Er vermarktet die Fortsetzung eines Films, der in einer Steuerzahlerrevolte endete, ausgelöst genau durch die Dynamik, vor der Kritiker warnen – Papierbewertungen, die schneller steigen als das verfügbare Bargeld, um die Abgabe zu bezahlen.
Die Bundesversion bietet keine der ausgleichenden Tugenden. Die Ultra-Millionär-Steuer fließt in den allgemeinen Fonds; die Wunschliste für Kinderbetreuung und Community College lebt in der Pressemitteilung, nicht im Gesetzestext. Was der Gesetzestext enthält, ist Durchsetzung – nur nicht der Ausgaben. Er ordnet dem IRS an, jedes Jahr mindestens 30 % aller von der Steuer Betroffenen zu prüfen. Er gibt der Behörde erweiterte Befugnisse, Werte für private Unternehmen, Ackerland, Kunst und alles andere, was schwer zu bewerten ist, zuzuweisen. Er verdrahtet FATCA-artige Meldepflichten Dritter. Und sollten Sie entscheiden, dass Sie genug von der jährlichen Bewertung haben und gehen, erlegt er eine Austrittssteuer von 40 % auf das Nettovermögen über 50 Millionen Dollar auf dem Weg zur Tür auf. Mit anderen Worten: unerbittliche jährliche Überwachung der Steuerzahler und keinerlei Überwachung dahingehend, wohin das Geld fließt. Selbst Khanna scheint das Vertrauensproblem zu begreifen – er leitete im Dezember eine Betrugsermittlung auf Staatsebene ein und räumte ein, dass Steuerzahler „eine Quittung“ dafür brauchen, was ihr Geld finanziert – was eher Rufos Punkt untermauert: Nach seiner eigenen Schätzung verliert Washington eine halbe Billion pro Jahr durch Betrug, und das angebotene Heilmittel ist eine Prüfung Ihrer Kunstsammlung.
All das landet etwas ungeschickt neben dem dieswöchigen Free Beacon-Bericht, der detailliert beschreibt, wie Khannas eigenes Familienvermögen – dank des Centimillionärs-Schwiegervaters und Autoteile-Magnaten Monte Ahuja – genau durch die Art von unwiderruflichen Trusts geschützt wird, die der Kongressabgeordnete nun beim Stifter besteuern will. Laut Beacon halten Khannas minderjährige Kinder Trust-Anteile an drei privaten Golfclubs und mehreren Hedgefonds, die Familie bewohnt ein mit Marmor verkleidetes 6-Millionen-Dollar-Haus in Washington mit einem Privataufzug, und die finanziellen Offenlegungen des Kongressabgeordneten umfassen 333 Seiten praktisch nicht durchsuchbarer Tabellen.
Was es schriftlich sagt, ist das, was das Kleingedruckte die ganze Zeit gesagt hat: Die Zahl war nie 1 Milliarde Dollar. Diese Woche sind es 50 Millionen Dollar. Fragen Sie im nächsten Zyklus noch einmal.
Tyler Durden
Fr, 03.07.2026 - 22:40
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Eine jährliche Marktbewertungsbesteuerung bei Schwellenwerten von 50 Millionen Dollar würde dauerhafte Abschläge auf illiquide Vermögenswerte erzwingen und Kapitalabflüsse beschleunigen."
Khannas Vorstoß, eine jährliche Vermögenssteuer von 2 % über 50 Millionen Dollar mit automatischen Steigerungen auf 6 %, erweiterte IRS-Prüfungen bei 30 % Abdeckung und eine 40 % Exit-Steuer anzuwenden, erstreckt sich über Milliardäre hinaus auf schätzungsweise 260.000 Haushalte laut Saez-Zucman-Schätzungen. Dies führt zu anhaltenden Bewertungsstreitigkeiten bei privaten Unternehmen, Kunst und Ackerland, während nicht realisierte Gewinne jährlich besteuert werden. Die Märkte würden wahrscheinlich höhere Compliance-Kosten und reduzierte Kapitalbildung einpreisen, insbesondere in Technologie und Finanzen, wo Zentimillionärs-Gründer konzentriert sind. Inflationsbereinigte Schwellenwerte sind seit 2019 bereits um 20 % gesunken, was die Basis ohne Gesetzgebung erweitert. Europäische Präzedenzfälle zeigen, dass überlebende Vermögenssteuern nach schmalem Start das Mittelschichtsniveau erreichten.
Der Gesetzentwurf hat keinerlei Chance, ein republikanisch kontrolliertes Parlament zu passieren oder gerichtliche Anfechtungen hinsichtlich Bewertung und Einhaltung von Verfahrensvorschriften zu überstehen, wodurch die gesamte Debatte zu bedeutungslosem Marktgeräusch wird.
"Die Senkung der Vermögenssteuer-Freigrenze auf 50 Millionen Dollar verwandelt eine gezielte "Milliardärs"-Abgabe in einen systemischen Liquiditätsabfluss, der den Notverkauf privater Vermögenswerte erzwingt und die Bewertungsmultiplikatoren für nicht-börsennotierte Unternehmen komprimiert."
Die Kehrtwende von einer „Milliardärssteuer“ zu einer Schwelle von 50 Millionen Dollar ist ein klassisches politisches Lockvogelangebot, das eher auf einen strukturellen Wandel in der Fiskalpolitik als auf bloße Rhetorik hindeutet. Indem der Vorschlag auf die Kohorte der 50- bis 100-Millionen-Dollar-Vermögen abzielt, erfasst er die „Mass Affluent“ und erfolgreiche Unternehmer, denen die von Lobbyisten finanzierten Schutzmechanismen der Superreichen fehlen. Dies schafft ein massives Liquiditätsrisiko für Private Equity und von Wagniskapital gestützte Gründer, da jährliche Vermögensteuern eine regelmäßige Liquidation von Vermögenswerten zur Deckung der Steuerforderungen erzwingen. Die eigentliche Gefahr liegt hier nicht nur im Steuersatz von 2 %; es ist das erweiterte Mandat der IRS zur Bewertung illiquider Vermögenswerte, das einen permanenten, hochvolatilen „Bewertungsabschlag“ auf private Beteiligungen in der gesamten Breite einführt.
Man könnte argumentieren, dass es sich hierbei lediglich um eine performative legislative Inszenierung handelt, der der Weg zu 60 Stimmen im Senat fehlt, was bedeutet, dass die Marktauswirkungen derzeit gleich null sind.
"Die politische Verwundbarkeit des Vorschlags liegt nicht in der 50-Millionen-Dollar-Schwelle – sondern darin, dass eine jährliche Vermögensbesteuerung illiquider Vermögenswerte entweder eine massive Kapitalflucht, chronische Rechtsstreitigkeiten oder eine IRS-Befugnis erfordert, die Gerichte voraussichtlich als verfassungswidrig aufheben werden."
Dieser Artikel ist eine Meisterklasse in rhetorischem Framing, verkleidet als Berichterstattung. Ja, Khannas Vorschlag schrumpft von 1 Mrd. $ auf 50 Mio. $ – das ist real. Ja, die 50-Mio.-$-Schwelle hat sich seit 2019 inflationsbereinigt um 20 % real verringert – auch real. Aber der Artikel vermischt drei getrennte Dinge: (1) eine kalifornische Volksabstimmung, (2) Khannas föderalen Vorschlag und (3) eine Rutschbahn-Prognose darüber, wo Vermögensteuern „immer“ landen. Der europäische Präzedenzfall wird rosinenpickend ausgewählt: Frankreichs Vermögensteuer scheiterte teils wegen Kapitalflucht und Verwaltungskosten, nicht wegen Unausweichlichkeit. Der Artikel quantifiziert das Implementierungsrisiko nie – wie bewertet man jährlich Private-Equity-Beteiligungen, Ackerland oder Kunst, ohne eine permanente Prozessindustrie zu schaffen? Er geht auch nicht darauf ein, dass das IRS-Prüfmandat (jährlich 30 %) verwaltungsmäßig absurd und wahrscheinlich verfassungswidrig unter der Enteignungsklausel ist. Die eigentliche Geschichte ist nicht „Khanna ist unehrlich“ – sie lautet: „Niemand hat das Bewertungs- und Durchsetzungsproblem gelöst, das jede Vermögensteuer tötete, die nicht aufgehoben wurde.“
Vermögenssteuern in der Schweiz, Norwegen und den Niederlanden bestehen seit Jahrzehnten, ohne zusammengebrochen zu sein – sie funktionieren operativ, sofern man niedrigere Compliance-Raten und höhere Verwaltungskosten akzeptiert. Die im Artikel erwähnte „Abwärtsspirale hin zu 401(k)s“ ist eine spekulative Katastrophisierung; der Kongress könnte einfach die Schwelle an die Inflation anpassen und den Steuersatz begrenzen.
"Selbst wenn sie nicht bald in Kraft tritt, birgt die Diskussion über eine umfassende Vermögenssteuer mit aggressiver Durchsetzung und automatischen Eskalationsmechanismen das Risiko erheblicher, langfristiger Störungen für High-Net-Worth-Investitionen und private Märkte durch Kapitalumschichtung und erhöhte Compliance-Kosten."
Die Schlagzeile deutet eine Verschiebung dahingehend an, statt auf „Milliardäre“ nunmehr eine breitere Gruppe von Centimillionären ins Visier zu nehmen, mit einer jährlichen Vermögensteuer von 2 % auf Vermögen über 50 Mio. USD, automatischer Progression und aggressiver IRS-Überwachung. Das Risiko beschränkt sich nicht nur auf steuerpolitische Aspekte; es umfasst auch den operativen und rechtlichen Aufwand bei der Bewertung illiquider Vermögenswerte, der Durchsetzung von unveränderlichen Treuhandvermögen sowie ein jährliches Prüfungsregime von 30 % und eine Exit Tax von 40 %. Die Inflation reduziert bereits den realen Schwellenwert und erweitert so mit der Zeit den Anwendungsbereich, was eine Kapitalumverlagerung auslösen könnte, da Anleger und Fonds ihre Positionen anpassen, um dem Regime zu entgehen oder es auszutricksen. Obwohl eine Umsetzung auf absehbare Zeit weiterhin unsicher bleibt, könnte das politische Risiko bereits jetzt einen anhaltenden Gegenwind für Investitionen von vermögenden Privatpersonen und für Private Markets darstellen, und zwar noch bevor irgendwelche Gesetzesänderungen in Kraft treten.
Starkes Gegenargument: Ein glaubwürdiger Reformimpuls könnte parteiübergreifend an Zugkraft gewinnen, wenn er als Mittel zum Abbau von Ungleichheit und zur Steigerung des Umsatzes dargestellt wird, was darauf hindeutet, dass die Politik über das Reden hinauskommen könnte; falls umgesetzt, könnte sie umsatzpositiv und politisch beständig sein, anders als viele Steuerideen, die verpuffen.
"Inflation Erosion plus Zinseskalation werden VC-Sekundärmarkt-Abschläge vor der Gesetzgebung ausweiten."
Claude weist korrekt auf Bewertungsklagen hin, unterschätzt jedoch, wie die von Grok festgestellte reale Schwelle von 20 % seit 2019 mit automatischen Zinserhöhungen auf 6 % interagiert. Dies erzeugt einen beschleunigenden Druck auf illiquide Beteiligungen, der wahrscheinlich frühere Sekundärverkäufe und höhere Abschläge in Venture-Portfolios erzwingt, selbst ohne Verabschiedung. Die von Claude hervorgehobene administrative Absurdität verstärkt sich selbst, da jährlich mehr Haushalte in die Basis eintreten.
"Der Vorschlag erzeugt eine „Liquiditätsfalle“, die die Kapitalkosten für private Märkte erhöht, unabhängig davon, ob der Gesetzentwurf tatsächlich gesetzgeberisch erfolgreich ist."
Claude, Sie übersehen den Effekt zweiter Ordnung auf Private Equity. Selbst wenn der Gesetzentwurf scheitert, wirkt die bloße Drohung einer 40-prozentigen Exit-Steuer und einer Prüfungsquote von 30 % wie eine „Liquiditätsfalle“. Institutionelle LPs werden höhere IRRs verlangen, um das Risiko plötzlicher, steuerlich erzwungener Asset-Liquidationen durch ihre GPs zu kompensieren. Dies erhöht effektiv die Kapitalkosten für private Unternehmen und drückt die Bewertungsmultiplikatoren im gesamten Venture- und Buyout-Bereich bereits jetzt.
"Unklarheit hinsichtlich der politischen Rahmenbedingungen, nicht die Wahrscheinlichkeit ihres Inkrafttretens, ist das relevante Risiko für private Märkte auf kurzfristige Sicht."
Die These von Gemini zur „Liquiditätsfalle“ ist überzogen. Die IRR-Forderungen von LPs steigen nur, wenn GPs glaubhaft mit Zwangsliquidationen konfrontiert sind – aber der Gesetzentwurf hat unter dem aktuellen Kongress eine Passagewahrscheinlichkeit von ~0 %. Das eigentliche Risiko, das sowohl Grok als auch Gemini übersehen: Selbst gescheiterte Gesetzgebung erzeugt regulatorische Unsicherheit, die *anhält*. Gründer verschieben IPOs, PE hält Assets länger, und die Kapitalallokation verlagert sich defensiv. Das ist ein 2-3-Jahre-Bremseffekt, keine permanente Bewertungskompression. Die Drohung wiegt mehr als das Gesetz.
"Regulierungsarbitrage könnte Kapital aus den USA abziehen lassen und so eine latente Belastung für private Märkte erzeugen, selbst ohne gesetzliche Verabschiedung."
Gemini, Ihre Liquiditätsfallen-Rahmung übersieht einen größeren Kanal: regulatorische Arbitrage. Wenn eine 2%ige Steuer auf wohlhabende Haushalte mit automatischen 6%-Sätzen und strengen Prüfungen droht – unabhängig von einer Verabschiedung –, ist die einfachste Reaktion die Kapitalverlagerung in andere Länder und die Verschiebung grenzüberschreitender Dealflows hin zu freundlicheren Regimen. Dies würde die US-Privatmarktaktivität und -Bewertungen selbst dann drücken, wenn das Gesetz scheitert, und einen latenten, mehrere Quartale bis Jahre anhaltenden Gegenwind jenseits eines einzelnen legislativen Ergebnisses erzeugen.
Das Gremium stimmt im Allgemeinen zu, dass Khannas Vermögenssteuer-Vorschlag, der auf Haushalte mit über 50 Millionen Dollar abzielt, erhebliche Risiken für private Märkte birgt, insbesondere in den Bereichen Technologie und Finanzen, aufgrund von Bewertungsstreitigkeiten, höheren Compliance-Kosten und potenzieller Kapitalflucht. Die tatsächliche Schwelle ist seit 2019 bereits um 20 % gesunken, was die Basis im Laufe der Zeit erweitert.
Keine identifiziert
Operative und rechtliche Belastung bei der Bewertung illiquider Anlagen sowie ein jährliches Prüfungsregime für 30 %