Seaport Research warnt vor AVGO-Aktien: Broadcom stößt an die „Grenzen der Branche“

An der Wall Street war es die Anlagestrategie vieler Marktleger, konträr zu denken und gegen den Strom zu schwimmen. Warren Buffetts Wette auf Goldman Sachs (GS) auf dem Höhepunkt der globalen Finanzkrise ist ein leuchtendes Beispiel dafür. Die Begründung des Investmentunternehmens Seaport Research für die „Untergewichtung“ von Broadcom (AVGO) basiert jedoch auf wackligen Grundlagen.

Seaports Skepsis gegenüber Broadcom ist fehl am Platz

Nehmen Sie das zum Beispiel: In einer Mitteilung an Kunden heißt es in der bärischen Einschätzung des Chipgiganten durch das Unternehmen: „Broadcom behält seine Position als führender Konkurrent von Nvidia im Bereich KI-Computing, aber genau wie Nvidia stößt das Unternehmen nun zunehmend an die Grenzen der Branche. Über die Schlagzeilen über Branchenknappheit hinaus sehen wir auch, dass Broadcom zunehmend in den Markt für die Finanzierung von Kunden hineingezogen wird. Broadcom geht es gut, aber wir sehen, dass seine Gewinne bereits vollständig in den Konsens eingepreist sind.“

Die Argumentation des Unternehmens bezieht sich also auf ein Thema, das Mitte bis Ende letzten Jahres die Runde machte, nämlich die zirkuläre Finanzierung. Die Aktien des VanEck Semiconductor ETF (SMH), eines der größten ETFs, die Chipaktien abdecken, sind seitdem um etwa 24 % gestiegen, selbst angesichts der Gegenwinde des Krieges. Darüber hinaus erfordert der Ausbau der KI-Infrastruktur massive Investitionsausgaben, die für einige der Partner dieser Chipgiganten möglicherweise nicht verfügbar sind. Die Finanzierung mit echtem Geld und Einnahmen sollte derzeit kein Problem darstellen.

Und speziell für Broadcom fand Seaport später in der Mitteilung selbst keine Probleme mit dem Unternehmen und erklärte: „Um es klar zu sagen, wir glauben, dass das Geschäft von Broadcom immer noch in sehr gutem Zustand ist. Das Unternehmen wird voraussichtlich in diesem Jahr seinen Umsatz um 60 % steigern, gestützt durch die starke Akzeptanz seines ASIC-Geschäfts bei Google, Anthropic und anderen.“

Die AVGO-Aktie mit einer gigantischen Marktkapitalisierung von 1,6 Billionen US-Dollar ist im Jahresverlauf (Year-to-Date, YTD) nur um magere 2,6 % gestiegen. Angesichts mehrerer möglicher Rückenwinde sollte man jedoch Seaports Rat befolgen und Broadcom meiden? Ich denke nicht, und hier ist der Grund.

Ab 2026 dort weitermachen, wo 2025 aufgehört wurde

Broadcom begann das Jahr 2026 ähnlich wie 2025: mit übertroffenen Gewinnen und Umsätzen.

Im ersten Quartal 2026 erzielte Broadcom einen Umsatz von 19,3 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von 29 % gegenüber dem Vorjahr (Year-over-Year, YoY) entspricht. Das Segment Semiconductor Solutions des Unternehmens, das seine Rechenzentrums-Umsätze und wichtigen Kunden wie Alphabet (GOOG) (GOOGL) Google und den Claude-Hersteller Anthropic umfasst, verzeichnete einen jährlichen Umsatzsprung von 52 % auf 12,5 Milliarden US-Dollar. Auf der anderen Seite lagen die Umsätze aus dem Bereich Infrastructure Software des Unternehmens bei 6,8 Milliarden US-Dollar, ein mageres Wachstum von 1 % im gleichen Zeitraum.

Der Gewinn stieg im Vergleich zum Vorjahr um 28 % auf 2,05 US-Dollar pro Aktie. Dies lag auch über der Konsensschätzung von 2,05 US-Dollar pro Aktie und markierte das neunte Quartal in Folge mit übertroffenen Gewinnen des Unternehmens.

Darüber hinaus sind die Umsätze und Gewinne von Broadcom im letzten Jahrzehnt mit durchschnittlichen jährlichen Wachstumsraten (CAGR) von 25,65 % bzw. 33,11 % gewachsen.

Im ersten Quartal 2026 steigerte Broadcom auch seinen operativen Cashflow und seinen freien Cashflow mit jährlichen Wachstumsraten von über 30 %. Während der operative Cashflow von 8,3 Milliarden US-Dollar eine jährliche Wachstumsrate von 35 % auswies, wuchs der freie Cashflow im Vergleich zum Vorjahr um 33 % auf 8 Milliarden US-Dollar, was einige Bedenken hinsichtlich der Fähigkeit des Unternehmens, angebliche Lieferantenfinanzierungsgeschäfte zu finanzieren, zerstreuen sollte. Darüber hinaus genehmigte das Unternehmen ein neues Aktienrückkaufprogramm im Wert von 10 Milliarden US-Dollar.

Das Unternehmen prognostiziert für das zweite Quartal Umsätze von 22 Milliarden US-Dollar. Wenn dies realisiert wird, würde dies einen jährlichen Anstieg von 47 % bedeuten.

Die AVGO-Aktie wird jedoch weiterhin zu überbewerteten Kursen gehandelt, liegt aber noch im Bereich des Vernünftigen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), das Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) und das Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV) liegen bei 29,43, 15,10 und 29,06, die alle in der Nähe der Sektormedianwerte von 21,74, 2,96 und 16,53 liegen. Tatsächlich liegt das Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis (PEG-Ratio), das die massive Wachstumsrate des Unternehmens berücksichtigt, bei 0,71 und damit unter dem Sektormedian von 1,32.

Broadcom ist unaufhaltsam

Die Expansion von Broadcom wird durch die absolute Dominanz im Markt für kundenspezifische Chips angetrieben, wo das Unternehmen spezialisierte Prozessoren entwickelt, die auf die genauen Spezifikationen von Unternehmen wie Google, Meta (META) und Anthropic zugeschnitten sind. Da agentenbasierte Anwendungen eine effiziente Skalierung erfordern, erkennt die Branche, dass Standard-GPUs für bestimmte Arbeitslasten zu teuer sein können. Hier kommt Broadcom als ultimativer Designpartner ins Spiel, indem es komplexe Ingenieurs- und Foundry-Beziehungen mit TSMC (TSM) verwaltet, um Millionen von kundenspezifischen Tensor Processing Units zu liefern.

Bemerkenswert ist, dass das Unternehmen durch eine einzigartige Kombination aus Netzwerkintegrations- und fortschrittlicher Verbindungstechnologie einen formidable Wettbewerbsvorteil gegenüber Konkurrenten wie Marvell (MRVL) behauptet. Während Marvell seine Präsenz im Bereich kundenspezifischer Siliziumchips ausbaut, beherrscht Broadcom Anfang 2026 immer noch etwa 80 % des Ethernet-Switching-Marktes. Sein Tomahawk 6-Switch ist die erste Produktionshardware, die eine Bandbreite von 102,4 Terabit pro Sekunde liefert und als kritische Backbone-Verbindung für massive Rechencluster dient.

Broadcom integriert auch fortschrittliche optische Engines und Netzwerkkerne direkt in seine Siliziumchips, um die Energieeffizienz zu maximieren. Die massive Skalierung des Unternehmens generiert jährlich Milliarden von US-Dollar an freiem Cashflow und stellt ein Forschungs- und Entwicklungsbudget bereit, das kleinere Konkurrenten kaum erreichen können.

Um seine führende Position zu behaupten, treibt Broadcom seine Technologielinie aggressiv voran, um die extremen Leistungs- und Bandbreitenengpässe zukünftiger Supercomputer zu bewältigen. Das Unternehmen entwickelt aktiv seinen Tomahawk 7-Switch, der für eine Veröffentlichung im Jahr 2027 geplant ist und die aktuellen Switching-Kapazitäten auf atemberaubende 204,8 Terabit pro Sekunde verdoppeln soll. Das Management entwickelt auch neuere optische Verbindungen, die Siliziumphotonik direkt mit Rechenkomponenten integrieren, um den Stromverbrauch drastisch zu senken.

Schließlich hat das Führungsteam bereits einen Ausblick auf über 100 Milliarden US-Dollar Chipverkäufe für 2027, gestützt durch massive Infrastrukturverträge im Gigawatt-Maßstab mit Kunden wie Anthropic. Durch die Kombination dieser Hardware-Fortschritte mit den wiederkehrenden Software-Einnahmen aus der Übernahme von VMware baut Broadcom einen unüberwindbaren Hybrid-Infrastruktur-Graben.

Analystenmeinung zu AVGO-Aktien

Daher haben Analysten nicht überraschend eine Gesamtbewertung von „Strong Buy“ für die AVGO-Aktie mit einem durchschnittlichen Kursziel von 467,64 US-Dollar vergeben. Dies deutet auf ein Aufwärtspotenzial von etwa 32 % gegenüber den aktuellen Niveaus hin. Von den 42 Analysten, die die Aktie abdecken, haben 35 eine „Strong Buy“-Bewertung, drei eine „Moderate Buy“-Bewertung und vier eine „Hold“-Bewertung.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hatte Pathikrit Bose keine (direkt oder indirekt) Positionen in den in diesem Artikel genannten Wertpapieren. Alle Informationen und Daten in diesem Artikel dienen ausschließlich Informationszwecken. Dieser Artikel wurde ursprünglich auf Barchart.com veröffentlicht.