Von Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Die Runde ist sich einig, dass der aktuelle Markt die Risiken einer anhaltenden Schließung der Straße von Hormuz unterschätzt, die zu einem erheblichen Anstieg der Ölpreise, einer Komprimierung der Aktienmultiplikatoren und potenziell zu einer Liquiditätskrise im Kreditmarkt führen könnte. Sie äußern kollektiv bärische Stimmungen mit Bedenken hinsichtlich der Dauer der Schließung, der Auswirkungen auf die Unternehmensmargen und der Möglichkeit einer Kreditmarktübertragung.
Risiko: Eine anhaltende Schließung der Straße von Hormuz, die zu anhaltend hohen Ölpreisen und einer Liquiditätskrise im Kreditmarkt führt.
Chance: Eine schnelle Reaktion der US-Schieferölproduktion zur Begrenzung der Ölpreise, die potenziell die Auswirkungen auf Nicht-Energiesektoren abmildert.
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Von Amanda Cooper
LONDON, 11. Mai (Reuters) - Aktien fielen, während der Dollar am Montag leicht stieg, da die Anleger besorgt waren, dass die Gespräche zwischen den USA und dem Iran ins Stocken geraten waren, wodurch die wichtige Straße von Hormus praktisch geschlossen wurde, was die Ölpreise erneut steigen ließ.
Präsident Donald Trump lehnte am Sonntag die Antwort des Iran auf einen Vorschlag der USA für Friedensgespräche zur Beendigung des Krieges ab und sagte, die Forderungen Teherans seien „völlig inakzeptabel“.
Brent-Future-Kontrakte, die rund 45 % höher sind als vor den Angriffen der USA und Israels auf den Iran am 28. Februar, stiegen über Nacht um bis zu 4,6 % und werden zuletzt bei 103,75 Dollar pro Barrel gehandelt, was einem Anstieg von 2,4 % am Tag entspricht.
Der MSCI All-World Index war relativ stabil, während der STOXX 600 in Europa um 0,2 % nachgab und US-Aktien-Futures um 0,1 % niedriger gehandelt wurden.
Die Korrelation zwischen Ölpreisen und Aktienmärkten hat sich in den letzten zwei Wochen positiv verändert, was bedeutet, dass die beiden eher im Gleichklang oder weniger in entgegengesetzten Richtungen tendieren als in den meisten Phasen des Krieges bisher.
Anleger schauen derzeit über Energiepreise hinaus, angesichts der weiterhin starken Begeisterung für alles, was mit Technologie zu tun hat, sowie über makroökonomische Daten - einschließlich des US-Beschäftigungsberichts der letzten Woche - die zeigen, dass die Weltwirtschaft die Lage hält.
„Die Märkte sind sehr gut darin, dies zu assimilieren und zu lernen, mit Dingen zu leben, von denen wir dachten, sie seien unmöglich. Und genau da stehen wir jetzt bei Rohöl. Aber wenn es um weitere 50 % steigt, dann ist das eine weitere Prüfung, die wir bewältigen müssen“, sagte Chris Beauchamp, Chefmarktstratege von IG.
„Wenn man sich die Gewinnzahlen ansieht, sind sie wirklich gut. Und wenn es nicht für die Iran-Situation gäbe, würden wir wirklich alle Zylinder schalten, noch mehr als wir es jetzt tun. Aber die Leute sind zufrieden, zu glauben, dass es irgendwie einen Deal mit dem Iran geben muss, egal wie hässlich“, sagte er.
Ein iranischer Plan, der an die USA geschickt wurde, betonte die Notwendigkeit eines Endes des Krieges an allen Fronten und die Aufhebung der Sanktionen gegen Teheran, zusammen mit Wiedergutmachungen und einer Anerkennung der Kontrolle des Iran über die Straße von Hormus, berichtete iranische Medien.
„Der Konflikt im Nahen Osten befindet sich nun in seiner elften Woche“, sagte Bruce Kasman, globaler Chefökonom von JPMorgan. „Die Energiepreise sind in die Höhe geschossen, befinden sich aber auf einem Niveau, das zu einem Gegenwind und nicht zu einem expansionsbeendenden Hindernis führt.“
„Das Risiko eines stärkeren Anstiegs steigt mit jeder Woche, in der die Straße von Hormuz geschlossen bleibt, und unser Rohstoffteam sieht erste betriebliche Belastungen ab Juni“, sagte er.
Der Iran hat die Straße effektiv blockiert und einen Korridor unterbrochen, der normalerweise etwa ein Fünftel der weltweiten Öl- und Gaslieferungen abwickelt.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Die Umstellung auf eine positive Korrelation zwischen Öl und Aktien signalisiert, dass der Markt nicht mehr auf eine sanfte Landung setzt, sondern stattdessen die unvermeidliche Nachfrageschwächung ignoriert, die durch anhaltende Energiepreisschocks verursacht wird."
Der Markt ist gefährlich selbstgefällig und behandelt die Schließung der Straße von Hormuz als vorübergehende Angebotsreibung und nicht als strukturellen wirtschaftlichen Schock. Während der MSCI All-World Index flach bleibt, deutet die positive Korrelation zwischen Öl und Aktien auf einen Bruch des traditionellen "Öl als Steuer"-Hedge hin. Bei 103,75 USD/Barrel nähern wir uns der Schwelle, an der die diskretionären Konsumausgaben in den USA und der EU unweigerlich zurückgehen werden. Investoren, die auf die Widerstandsfähigkeit von Technologie setzen, ignorieren, dass anhaltende Energieinflation die Zentralbanken zwingen wird, die Zinssätze länger hoch zu halten, was die Bewertungsmultiplikatoren komprimiert. Wenn im Juni operative Stressfaktoren auftreten, wie JPMorgan vorschlägt, wird der aktuelle "Abwarten"-Ansatz der Aktien schnell zu einer risikoscheuen Liquidation übergehen.
Der Markt preist möglicherweise korrekt einen "eingedämmten" Konflikt ein, bei dem die geopolitische Risikoprämie bereits in den Preisen enthalten ist, und anhaltend starke Lohnstückkosten deuten darauf hin, dass sich die Weltwirtschaft erfolgreich von der energieintensiven Fertigung entkoppelt hat.
"Die Schließung der Hormuz-Straße birgt das Risiko von Lieferunterbrechungen im Juni, die das Öl auf stagflationäre Niveaus treiben und die Aktienmultiplikatoren schmälern, trotz der aktuellen Gleichgültigkeit."
Der Anstieg des Öls auf 103,75 USD Brent – 45 % seit den Angriffen vom 28. Februar – bei geschlossener Hormuz-Straße (20 % der globalen Ölströme) ist ein Angebotsschock, durch den die Märkte schlafwandeln; STOXX 600 -0,2 %, US-Futures -0,1 %, trotz positiver Öl-Aktien-Korrelationswende. JPMs Kasman weist auf den Juni "operative Stress" für Raffinerien/Schifffahrt hin, der zu Rohölpreisen von über 150 USD und Stagflation führen könnte, da die Inputkosten die Margen drücken (z. B. EBITDA-Druck auf Industrie- und Basiskonsumgüter). Tech-Hype und solide Lohnstückkosten verschleiern Schwachstellen bei Transporten, Fluggesellschaften, Chemikalien; Dollarstärke hilft den USA, trifft aber EM-Exporteure. Bisherige Widerstandsfähigkeit, aber Stillstand verschärft Tail Risks, die in der "Assimilation"-Erzählung ignoriert werden.
Die Märkte haben 11 Wochen Krieg mit einem flachen MSCI All-World und starker Gewinn- und Tech-Nachfrage absorbiert und ihre Anpassungsfähigkeit bewiesen; Öl-Gegenwinde bleiben laut JPM "nicht expansionsbeendend" und werden das globale Wachstum ohne tatsächliche Eskalation wahrscheinlich nicht zum Erliegen bringen.
"Der von JPMorgan identifizierte operative Stress-Wendepunkt im Juni ist das eigentliche Risiko; wenn die Straße danach geschlossen bleibt, werden Brent-Preise von über 120 USD zu einem Gegenwind für die Gewinne im 3. Quartal, den das heutige "starke Makro" nicht vollständig absorbieren kann."
Der Artikel stellt dies als bescheidenen Gegenwind dar – flache Aktien, Öl +2,4 % –, übersieht aber die Asymmetrie. Öl bei 103,75 USD liegt bereits 45 % über dem Niveau vor Februar; JPMorgan sieht den Juni als Wendepunkt des Stresses. Das eigentliche Risiko ist nicht der heutige Preis, sondern die *Dauer* der Schließung der Straße. Wenn die Gespräche bis Juni festgefahren bleiben, navigieren wir nicht bei 110 USD Öl – wir testen, ob 130 USD+ die Unternehmensmargen in Nicht-Energiesektoren brechen. Die Zuversicht des Artikels, dass "Märkte lernen, mit Dingen zu leben", setzt ein nicht existierendes Limit voraus. Die Gewinndaten sind *jetzt* stark, aber die Prognosen für das 3. Quartal werden die anhaltenden Energiekosten widerspiegeln. Die positive Korrelationswende zwischen Öl und Aktien wird ebenfalls unterschätzt: Sie bedeutet, dass Energieschocks nun direkt Aktien unterdrücken, anstatt sich durch niedrigere Zinssätze auszugleichen.
Wenn bis Ende Mai ein Deal zustande kommt (plausibel angesichts des wirtschaftlichen Leidens beider Seiten), stürzt Öl über Nacht um 20 % ab und die gesamte "Stillstandsrisiko"-Erzählung verdampft. Der Artikel verlässt sich möglicherweise auf das schlimmste Szenario, wenn das Basisszenario ein unordentlicher Kompromiss ist.
"Eine anhaltende Störung der Hormuz-Straße und höhere Ölpreise bergen das Risiko einer Straffung der Finanzierungsbedingungen und einer deutlichen Komprimierung der Multiplikatoren für Aktien, es sei denn, die Widerstandsfähigkeit der Gewinne und die politische Unterstützung gleichen den Schock aus."
Die Risiken von Ölschocks verschieben Makroökonomie und Märkte: Das Patt erhöht die Wahrscheinlichkeit anhaltender Störungen in der Hormuz-Straße, hält Brent nahe oder über dreistelligen Werten und befeuert die energiebedingte Inflation. Dennoch gerieten die Aktien nicht in Panik, da die Gewinndynamik und die Tech-Nachfrage weiterhin unterstützend wirken und die Makrodaten überraschend positiv ausfielen. Der Artikel unterschätzt die politischen Instrumente, die das Risiko begrenzen könnten, wie koordinierte SPR-Freigaben oder Angebotsmanöver, und potenzielle Deeskalationspfade, die die Preise senken würden. Das eigentliche Risiko ist eine längere Angebotsunterbrechung, die die Finanzierungskosten erhöht, das Wachstum dämpft und die Multiplikatoren komprimiert, wenn die Fed oder ihre Pendants weiter straffen.
Wenn die USA und der Iran eine Einigung erzielen oder die Straße früher als erwartet wieder geöffnet wird, bricht Öl auf 70-80 USD ein, die Inflation lässt nach und die Multiplikatoren können wieder steigen; auch die Gewinnmaschine könnte sich beschleunigen.
"Das eigentliche systemische Risiko ist nicht nur die Komprimierung der Aktienmargen, sondern eine Liquiditätskrise auf dem High-Yield-Kreditmarkt, da die Zinsdeckungsgrade unter der anhaltenden Energieinflation zusammenbrechen."
Claude und Grok konzentrieren sich stark auf den Ölpreis-Schwellenwert von über 130 USD, aber Sie alle ignorieren die Übertragung auf den Kreditmarkt. Wenn Energiekosten die Margen schmälern, wird der High-Yield-Anleihenmarkt – der derzeit auf Perfektion bewertet wird – eine massive Neubewertung des Ausfallrisikos erfahren. Wir betrachten nicht nur die Komprimierung der Aktienmultiplikatoren; wir betrachten eine Liquiditätskrise im BBB-Rating-Bereich, da sich die Zinsdeckungsgrade verschlechtern. Die von Ihnen zitierten "widerstandsfähigen" Gewinne, ChatGPT, basieren auf schuldenfinanzierten Rückkäufen, die bei diesen Zinssätzen nicht nachhaltig sind.
"Die Elastizität des US-Schieferölangebots und historische Präzedenzfälle begrenzen die Dauer von Ölschocks und dämpfen systemische Risiken."
Gemini trifft die Kreditübertragung genau, aber alle verpassen die Angebotsreaktion: US-Schieferöl steigt innerhalb von Monaten um 1-2 Mio. Barrel pro Tag (laut EIA-Flexibilitätsdaten) und begrenzt Brent bei 110-120 USD, selbst wenn Hormuz 90 Tage lang geschlossen bleibt. Historische Präzedenzfälle (2019 Abqaiq, 2022 Ukraine) zeigen, dass Spitzen ohne Dauer verblassen. Die flachen Aktien preisen dieses Basisszenario ein, nicht Selbstgefälligkeit – Tail Risks ja, aber keine Stagflationsausfälle.
"Der Anstieg des US-Schieferöls kann die Hormuz-Schließung innerhalb des kritischen 90-Tage-Fensters nicht ersetzen; die Angebotsreaktion hinkt der Nachfrageschwächung hinterher."
Groks These vom Schieferöl-Anstieg geht davon aus, dass in wenigen Monaten eine Kapazität von 1-2 Mio. Barrel pro Tag zur Verfügung steht, aber Genehmigungen, Kapitaleinsatz und logistische Engpässe hinken typischerweise 6-9 Monate hinterher. Wichtiger ist: US-Schieferölproduktionssteigerungen lösen die Hormuz-Schließung nicht – sie sind eine Ergänzung des globalen Angebots, kein Ersatz für die derzeit blockierten 20 %. Wenn die Straße 90 Tage lang geschlossen bleibt, werden wir nicht bei 110-120 USD gedeckelt; wir werden strategische Reserven weltweit aufbrauchen, während die Nachfrageschwächung hinterherhinkt. Grok verwechselt Angebots-*Flexibilität* mit Angebots-*Geschwindigkeit*.
"Politische und Liquiditätsinstrumente, nicht nur Rohölpreise, werden darüber entscheiden, ob Energie-Stress zu nachhaltiger Margenkompression führt."
Claudes Fokus auf die Dauer birgt die Gefahr, eine Einbahnstraßenbewegung auf über 130 USD zu überbetonen, die die Margen ruinieren würde. In Wirklichkeit könnten Politik und Marktliquidität – SPR-Freigaben, OPEC+-Anpassungen und schnelle Reaktion des US-Schieferöls – die Aufwärtsbewegung begrenzen, selbst bei anhaltender Störung. Der fehlende Hebel ist das politische Instrumentarium, nicht nur der Preis. Wenn diese Puffer halten, könnten die Risiken für Nicht-Energie-Gewinne durch Energiekosten geringer sein als vom Artikel impliziert. Das eigentliche Tail Risk ist ein politischer Fehltritt, nicht nur ein sofortiger Preisanstieg allein.
Die Runde ist sich einig, dass der aktuelle Markt die Risiken einer anhaltenden Schließung der Straße von Hormuz unterschätzt, die zu einem erheblichen Anstieg der Ölpreise, einer Komprimierung der Aktienmultiplikatoren und potenziell zu einer Liquiditätskrise im Kreditmarkt führen könnte. Sie äußern kollektiv bärische Stimmungen mit Bedenken hinsichtlich der Dauer der Schließung, der Auswirkungen auf die Unternehmensmargen und der Möglichkeit einer Kreditmarktübertragung.
Eine schnelle Reaktion der US-Schieferölproduktion zur Begrenzung der Ölpreise, die potenziell die Auswirkungen auf Nicht-Energiesektoren abmildert.
Eine anhaltende Schließung der Straße von Hormuz, die zu anhaltend hohen Ölpreisen und einer Liquiditätskrise im Kreditmarkt führt.