Die Federal Reserve ist zu einer Belastung für den Aktienmarkt geworden, und der neue Kandidat von Präsident Trump für den Vorsitzenden wird nicht helfen

<p>Warren Buffett schrieb einmal über Zinssätze: „Diese wirken auf Finanzbewertungen so, wie die Schwerkraft auf Materie wirkt.“ Mit anderen Worten, wie viel eine Aktie wert ist, wird direkt von der risikofreien Rendite beeinflusst, die Anleger auf dem Anleihenmarkt erzielen können. Wenn sie eine höhere risikofreie Rendite von US-Staatsanleihen erhalten können, werden Anleger nicht so viel für die potenziellen, und bei weitem nicht garantierten, Gewinne eines Unternehmens bezahlen.</p>
<p>Deshalb hat die Federal Reserve in den letzten Jahren so viel Aufmerksamkeit auf sich gezogen. Die Fed hat die Zinsen angehoben, als die Inflation 2022 und 2023 stark anstieg, und nun senkt sie die Zinsen, um die hohe Beschäftigung aufrechtzuerhalten. In der Zwischenzeit sind die Bewertungen vieler Aktien gestiegen. Der S&amp;P 500(SNPINDEX: ^GSPC) wird mit einem Forward Price-to-Earnings (P/E) von etwa 21 gehandelt, weit über seinem langfristigen Durchschnitt im hohen Zehnerbereich. Der technologieintensive Nasdaq Composite(NASDAQINDEX: ^IXIC) ist noch teurer, da er mehr Wachstumsaktien beherbergt.</p>
<p>Wird KI den ersten Billionär der Welt hervorbringen? Unser Team hat gerade einen Bericht über das eine wenig bekannte Unternehmen veröffentlicht, das als „unverzichtbares Monopol“ bezeichnet wird und die kritische Technologie liefert, die sowohl Nvidia als auch Intel benötigen. Weiterlesen »</p>
<p>Die Bewertungen wurden dadurch gestützt, dass Anleger vorhersagen konnten, wie das Federal Open Market Committee (FOMC) die Zinssätze anpassen wird, mit Erwartungen weiterer Zinssenkungen im Jahr 2026. Jüngste Entwicklungen erschüttern jedoch diese Gewissheit, und die Federal Reserve könnte zu einer Belastung für den Aktienmarkt werden.</p>
<p>Starke Spaltungen im FOMC</p>
<p>Das Federal Open Market Committee ist das Gremium, das den kurzfristigen Zielzinssatz für Bundesgelder anpasst. Es besteht aus 12 Mitgliedern: dem Fed-Vorsitzenden und dem Gouverneursrat, dem Präsidenten der New Yorker Fed und vier der verbleibenden 11 Präsidenten der regionalen Federal Reserve Banks im Rotationsverfahren. Der Vorsitzende, derzeit Jerome Powell, erhält oft viel Aufmerksamkeit, aber jedes Mitglied hat die gleiche Stimme bei den Zinspolitiken der Fed.</p>
<p>Auch wenn Anlegern die genaue Art und Weise, wie das Komitee seine verschiedenen Instrumente zur Beeinflussung der Zinssätze einsetzt, vielleicht nicht gefällt, bietet die geeinte Kraft von 12 hochrangigen Ökonomen, die sich alle einig sind, ein gewisses Vertrauen in die Handlungen der Fed. Gelegentlich kommt es jedoch zu wachsenden Meinungsverschiedenheiten unter den Mitgliedern des FOMC, was die Marktunsicherheit erhöht. Bei den letzten fünf FOMC-Sitzungen gab es jeweils mindestens eine abweichende Stimme.</p>
<p>Die abweichenden Stimmen kamen von beiden Seiten. Bei der Dezember-Sitzung gab es drei abweichende Stimmen: Stephen Miran stimmte für eine stärkere Zinssenkung als beschlossen, während Austan Goolsbee und Jeff Schmid für keine Zinssenkung stimmten. Bei der Januarsitzung stimmten Miran und Christopher Waller für weitere Zinssenkungen, während der Rest des Komitees dafür stimmte, die Zinsen unverändert zu lassen. Prognosemärkte erwarten auch bei der März-Sitzung zwei abweichende Stimmen.</p>
<p>Darüber hinaus äußern viele FOMC-Mitglieder sogenannte „weiche Dissent-Stimmen“. Sie stimmen mit der Mehrheit, signalisieren aber ihre Ablehnung, indem sie Wirtschaftsprognosen einreichen, die einen anderen Weg für die Zinssätze aufzeigen. Es besteht die Möglichkeit, dass diese weichen Dissent-Stimmen im Laufe der Zeit zu Stimmen gegen den Konsens werden und die wachsende Unsicherheit über die zukünftigen Handlungen der Fed erhöhen.</p>
<p>Wird der Kandidat von Präsident Trump das Komitee vereinen?</p>
<p>Anfang dieses Monats nominierte Präsident Donald Trump offiziell Kevin Warsh zum Vorsitzenden des Board of Governors der Federal Reserve. Warsh war bereits von 2006 bis 2011 in der Zentralbank tätig. Warsh sprach sich während der Finanzkrise bemerkenswert gegen Zinssenkungen aus, da er deren Auswirkungen auf die Inflation befürchtete.</p>
<p>Nun hat er jedoch seine Meinung zu Zinssenkungen geändert und sich Trumps Gunst gesichert. Warsh glaubt, dass die Zollpolitik der Regierung nicht zu einer anhaltenden Inflation führen wird. Er möchte die Anleihebestände der Fed, die derzeit etwa 6 Billionen US-Dollar wert sind, reduzieren, was seiner Meinung nach es dem FOMC ermöglichen würde, die Zinsen zu senken, ohne die Inflation zu beeinträchtigen. Mainstream-Ökonomen sind jedoch anderer Ansicht, und es ist keine große Übertreibung zu erwarten, dass es zu Meinungsverschiedenheiten bei einigen FOMC-Mitgliedern kommen wird.</p>
<p>Wichtiger ist, dass Anleger berücksichtigen sollten, was passieren würde, wenn Warshs Einfluss auf die Fed ihre Politik in die von ihm bevorzugte Richtung lenkt. Eine niedrigere Zielrate für den Fed Funds würde die kurzfristigen Zinssätze senken. Der Verkauf der Anleihen in der Bilanz der Fed würde jedoch zu höheren langfristigen Zinssätzen führen, einschließlich 10- und 30-jähriger Staatsanleihen und hypothekenbesicherter Wertpapiere.</p>
<p>Das wird einige wichtige Auswirkungen auf den Aktienmarkt haben.</p>
<p>Erstens werden die Verbraucher mit höheren Kreditkosten für große Anschaffungen wie Autos und Häuser konfrontiert sein. Das reduziert die Beteiligung von Kleinanlegern und entzieht den Märkten erhebliches Kapital.</p>
<p>Zweitens sollten höhere langfristige Zinssätze auf risikofreie Vermögenswerte wie Staatsanleihen die Gewinnmultiplikatoren für Aktien reduzieren, insbesondere für Wachstumsaktien, die stärker auf ihre potenziellen Gewinne in ferner Zukunft bewertet werden.</p>
<p>Andererseits könnten einige Aktien besser abschneiden, wenn Warshs ideale Politik umgesetzt wird. Kleinere Unternehmen können von niedrigeren kurzfristigen Kreditkosten profitieren, da sie zur Wachstumsfinanzierung oft variabel verzinsliche Schulden anstelle von langfristigen Anleiheemissionen nutzen. Das Umfeld würde also insbesondere Small-Cap-Value-Aktien begünstigen.</p>
<p>Wenn Warsh jedoch mehr Dissent in die FOMC-Sitzungen bringt, könnte dies zu wachsender Unsicherheit darüber führen, wie das Komitee in Zukunft abstimmen wird. Wenn es eine Sache gibt, die Anleger nicht mögen, dann ist es Unsicherheit. Die Federal Reserve ist zu einer Belastung für die hohen Bewertungen am heutigen Aktienmarkt geworden. Das könnte zu einer weiteren Rotation in sicherere Vermögenswerte und einer Multiplikator-Kompression bei Wachstumsaktien führen.</p>
<p>Sollten Sie jetzt Aktien im S&amp;P 500 Index kaufen?</p>
<p>Bevor Sie Aktien im S&amp;P 500 Index kaufen, sollten Sie Folgendes bedenken:</p>
<p>Das Analystenteam von The Motley Fool Stock Advisor hat gerade die 10 besten Aktien identifiziert, die Anleger jetzt kaufen können… und der S&amp;P 500 Index war nicht dabei. Die 10 Aktien, die es in die engere Wahl geschafft haben, könnten in den kommenden Jahren enorme Renditen erzielen.</p>
<p>Denken Sie daran, als Netflix am 17. Dezember 2004 auf dieser Liste stand… wenn Sie zu dem Zeitpunkt unserer Empfehlung 1.000 US-Dollar investiert hätten, hätten Sie 514.000 US-Dollar!* Oder als Nvidia am 15. April 2005 auf dieser Liste stand… wenn Sie zu dem Zeitpunkt unserer Empfehlung 1.000 US-Dollar investiert hätten, hätten Sie 1.105.029 US-Dollar!*</p>
<p>Es ist erwähnenswert, dass die Gesamtdurchschnittsrendite von Stock Advisor 930 % beträgt – eine marktschlagende Outperformance im Vergleich zu 187 % für den S&amp;P 500. Verpassen Sie nicht die neueste Top-10-Liste, die mit Stock Advisor verfügbar ist, und treten Sie einer Investment-Community bei, die von einzelnen Anlegern für einzelne Anleger aufgebaut wurde.</p>
<p>Adam Levy hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.</p>