Die wichtigste Inflationsmessung der Fed wird am Mittwoch veröffentlicht. Das ist zu erwarten

Wenn jemand bei der Federal Reserve nach Argumenten gegen eine weitere Zinserhöhung sucht, werden sie diese wahrscheinlich nicht in den am Mittwoch erwarteten Daten finden, die anhaltende Preisdruck und Konsumenten zeigen, die dennoch weiter ausgeben.

Der Preisindex für persönliche Konsumausgaben, die wichtigste Inflationskennzahl für die Zentralbanker, wird voraussichtlich sowohl auf Gesamt- als auch auf Kernbasis um 0,3 % steigen, wobei letztere Nahrungsmittel- und Energiekosten ausschließt, so der Dow Jones-Konsens.

Auf Jahresbasis wird erwartet, dass die Preisniveaus um 3,7 % bzw. 3,3 % steigen, unverändert gegenüber Juli und immer noch deutlich über dem 2 %-Ziel der Fed.

Mit anderen Worten, es gibt wenig Anzeichen dafür, dass die Inflation bald nachlassen wird.

"Die Fed wird sich das ansehen und sagen: 'Hey, wissen Sie, der Kern bewegt sich nicht, und ich habe keine Erwartungen oder nichts, woran ich glauben könnte, dass er sich auf überzeugende Weise wieder nach unten bewegen wird'", sagte Dan North, Senior Economist bei Allianz Trade. "Er liegt immer noch weit über dem Ziel ... Ich denke also, dass er wirklich so tief verankert ist, dass die Fed ihn nicht ignorieren oder weg erklären kann."

Die Fed-Beamten genehmigten auf ihrer Sitzung im September eine Zinserhöhung um einen Viertel Prozentpunkt und planten die Wahrscheinlichkeit einer weiteren bis Ende des Jahres ein. Alle bis auf zwei der 18 Beamten des Federal Open Market Committee, die Prognosen abgaben, gaben an, dass sie mindestens eine weitere Maßnahme im Jahr 2026 erwarten, da sie ihre Konsensprognose für die PCE-Inflation anhoben.

Fed-Vorsitzender Kevin Warsh sagte auf seiner Pressekonferenz Anfang des Monats, dass die Einstellungsdaten zusammen mit den Unternehmensinvestitionen und den Gewinnen des Privatsektors zeigen, dass die Wirtschaft in guter Verfassung ist.

"Ich würde mich schwer tun, die breiten Finanzierungsbedingungen als restriktiv zu bezeichnen", sagte Warsh. Finanzierungsbedingungen sind ein wichtiger Input dafür, wie die Fed die Zinspolitik kalibriert.

Andere Beamte äußern sich

Ebenso sagte Fed-Gouverneur Michael Barr am Dienstag, dass die Kombination aus Zöllen und dem anhaltenden Krieg mit dem Iran bedeutet hat, dass "wir von unserem Kurs auf unserem Weg zu unserem 2 %-Ziel abgekommen sind".

Darüber hinaus fügte er hinzu: "Ich sehe noch keinen klaren Trend zu einer rechtzeitigen Rückkehr zu 2 %."

Folglich bekräftigte Barr seinen Glauben, dass die Fed wahrscheinlich die Zinsen weiter anheben muss, obwohl er kein Niveau nannte. Die September-Maßnahme brachte den Leitzins der Zentralbank in eine Spanne von 3,75 %-4 %.

"In meinem Basisszenario werden wahrscheinlich weitere geldpolitische Anpassungen erforderlich sein, um sicherzustellen, dass die Inflation rechtzeitig auf das Ziel sinkt", sagte er. "Wir wollen ein nachhaltiges, dauerhaftes Wachstum zur Unterstützung der maximalen Beschäftigung fördern, und Preisstabilität ist dafür entscheidend."

New Yorker Fed-Präsident John Williams nannte einen dritten Faktor für die anhaltende Inflation: den Ausbau der künstlichen Intelligenz und die damit verbundene Nachfrage nach verwandten Gütern.

"Glücklicherweise sind andere Indikatoren für den Inflationsausblick ermutigender", sagte er. "Die Preise für Immobiliendienstleistungen haben sich verlangsamt, und es gibt keine Anzeichen dafür, dass der Arbeitsmarkt zu Inflationsdruck beiträgt."

Williams fügte hinzu, dass der Druck auf die Warenpreise durch Zölle weitgehend nachgelassen habe.

Aus politischer Sicht sprach er in dovisheren Begriffen als Barr und sagte: "Es besteht keine Notwendigkeit für Eile, und wir haben Zeit, weitere Informationen zu sammeln." Er sagte jedoch, dass er erwartet, dass "eine weitere Aufwärtsanpassung" der Zinsen in diesem Jahr notwendig sein könnte.

Immer noch Ausgaben trotz Inflation

Die Veröffentlichung am Mittwoch fügt den Inflationspermutationen eine Komplikation hinzu: niedrigere Werte in den Vormonaten aufgrund von Überarbeitungen, die das Bureau of Economic Analysis rückwirkend anwenden wird.

Insbesondere passt das BEA seine Methodik seit 2021 für die Messung der Preise für Rechtsdienstleistungen, Software und Computerzubehör sowie Portfolio-Management-Dienstleistungen an. Das Ergebnis ist, dass die jährlichen PCE-Inflationswerte für Juli wahrscheinlich um zwei bis drei Zehntel Prozentpunkte nach unten korrigiert werden, was den 12-Monats-Wert möglicherweise auf 3 % senkt, so verschiedene Schätzungen der Wall Street.

Das könnte den Blick in den Rückspiegel verbessern, ohne die Straße vor uns unbedingt zu verändern, da der Ausblick trüb bleibt.

Goldman Sachs erwartet beispielsweise, dass die Inflationsdaten der nächsten Monate "etwas weniger günstig sein werden, bevor sich ein günstigerer Trend wieder durchsetzt".

Jeder Rückgang wird für die Verbraucher eine Erleichterung sein, die trotz schwächelnder Stimmungswerte inmitten der anhaltenden Preissteigerungen weiterhin Geld ausgeben.

Der Konsens der Wall Street geht davon aus, dass die Konsumausgaben im August um 0,8 % gestiegen sind – zumindest teilweise das Ergebnis eines weiteren Anstiegs der Benzinpreise. Im Juli betrug der Anstieg nur 0,2 %.

Selbst mit dem Anstieg der Energiekosten berichtete die Bank of America, dass die Ausgaben stark geblieben sind.

Die Schulden- und Kreditkartenausgaben stiegen in der Woche bis zum 19. September um 6,9 % gegenüber dem Vorjahr. Ein guter Teil dieses Anstiegs war ein Anstieg von 26,5 % bei Benzin. Aber selbst ohne Benzin stiegen die Ausgaben um 5,7 %.

Für die Fed bietet diese Kombination aus anhaltender Inflation und Verbrauchern, die immer noch bereit und in der Lage sind auszugeben, wenig offensichtlichen Grund zu der Schlussfolgerung, dass die Zinserhöhung vom September genug getan hat. Die Märkte preisen eine hohe Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober ein, gefolgt von einer weiteren im Dezember oder Januar.