Der Frosch ist tot: Nordamerikas Stromnetz steht vor seiner größten Abrechnung seit einer Generation

<div class="bodyItems-wrapper"> <p class="yf-1fy9kyt">Ein Großteil des 21. Jahrhunderts dümpelte der nordamerikanische Energiesektor mit einem nahezu nullprozentigen Nachfragewachstum vor sich hin. Energieversorger stellten alternde Kohlekraftwerke still, Entwickler füllten die Netzanschlussschlangen mit Wind- und Solarenergie, und Investoren suchten anderswo nach Aufregung. Dann kam der Boom bei den Rechenzentren – und scheinbar über Nacht sah sich die Branche einer ausgewachsenen Versorgungskrise gegenüber. In einem weitreichenden Gespräch im The POWER Podcast legten Hill Vaden und Doug Giuffre von S&amp;P Global Energy die Kräfte dar, die die Strommärkte umgestalten, und warum die nächsten anderthalb Jahre die folgenreichste Zeit für Energieinvestitionen seit Jahrzehnten sein könnten. Ihre Botschaft war klar: Der Energiesektor wächst schneller, als er neue Kapazitäten finanzieren, bauen oder genehmigen kann, und jeder Akteur auf dem Markt – von Hyperscalern über Regulierungsbehörden bis hin zu Gasturbinenherstellern – bemüht sich um Anpassung.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Vaden, Executive Director of Energy Capital Insights bei S&amp;P Global Energy, umrahmte die Krise mit einer lebendigen Metapher. Über ein Jahrzehnt lang, so schlug er vor, habe die Branche langsam die Grundlastversorgung zurückgefahren, während sie die Bevölkerung mit etwa einem Prozent pro Jahr erhöhte und intermittierende erneuerbare Energien baute, ohne die benötigte steuerbare Erzeugung zur Unterstützung. Die Temperatur, so könnte man sagen, stieg weiter an – und dann kamen die Rechenzentren auf einmal. „Das Wasser kocht, der Frosch ist tot, und jetzt muss die Industrie reagieren, und zwar schnell“, sagte er. Giuffre, Executive Director of North American Power Markets Analysis des Unternehmens, bezifferte die Störung. Noch vor wenigen Jahren lagen die 10-Jahres-Prognosen für das Lastwachstum unter einem Prozent pro Jahr. Heute prognostiziert S&amp;P Global Energy ein Wachstum von zweieinhalb bis drei Prozent oder mehr. Allein in Ohio, bemerkte er, seien Rechenzentren im gesamten Großraum Columbus sichtbar, und eine Welle neuer Anlagen werde in den nächsten drei bis vier Jahren ans Netz gehen. Mindestens zwei Prozent Wachstum, sagte er, seien sehr real. Die Frage ist, wie viel höher es geht. Entscheidend ist, dass Rechenzentren nicht der einzige Treiber sind. Die Rückverlagerung der industriellen Fertigung, die fortschreitende Elektrifizierung des Verkehrs und die steigende Klimatisierung in wärmeren Klimazonen tragen alle zur Nachfrage bei.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Vielleicht das dramatischste Marktsignal ist die plötzliche Wiederbelebung von Erdgas. Nach Jahren, in denen die Gaserzeugung wenig Investoreninteresse fand, verzeichnete das Jahr 2025 mit 43 GW einen zyklischen Höchststand bei den US-Gasturbinenbestellungen. „Solche Zahlen haben wir seit 20 Jahren nicht mehr gesehen, seit dem letzten Boom bei den kommerziellen Kraftwerken Anfang der 2000er Jahre“, sagte Giuffre. Die Folgen haben sich durch die Lieferketten gezogen. Giuffre bemerkte, dass sich die Kosten für den Bau eines neuen GuD-Kraftwerks effektiv verdoppelt haben – oder mehr. Da die Auftragsbücher für Turbinen sich bis zu fünf Jahre erstrecken, haben einige Entwickler auf Gasmotoren zurückgegriffen, die ebenfalls eigene Auftragsbücher entwickelt haben. Vaden bemerkte, dass dieses Kaskadeneffekt sogar ein Fenster für eine unerwartete Technologie geöffnet hat: Erdgas-Brennstoffzellen, insbesondere die Bloom Energy-Boxen, die jetzt verfügbar sind und Marktanteile bei Behind-the-Meter-Anwendungen für Hyperscaler gewinnen könnten, von denen viele bereit sind, einen Aufpreis für sofortige, zuverlässige Energie zu zahlen.</p> </div> <div class="read-more-wrapper" style="display: none" data-testid="read-more"> <p class="yf-1fy9kyt">Wenn es um Investitionen geht, ist die Geografie wichtig. Während die Märkte des Electric Reliability Council of Texas (ERCOT) und PJM Interconnection die Schlagzeilen dominieren, wies Giuffre darauf hin, dass der größte Anteil der Gasturbinenbestellungen für 2025 tatsächlich für die Regionen Midcontinent Independent System Operator (MISO), Southwest Power Pool (SPP) und den Südosten der USA bestimmt ist. Reglementierte Energieversorger in diesen Gebieten bieten eine vorhersehbarere Genehmigungsumgebung und klarere Investitionssignale als die deregulierten Märkte, die mit Auktionsunsicherheiten kämpfen. Vaden schlug vor, dass die Flickenteppich der US-Regulierungslandschaften selbst ein Vorteil sei. Unterschiedliche Märkte ermöglichen unterschiedliche Arten von Innovationen: die Flexibilität von ERCOT, das Solarpotenzial von Arizona, die Wasserkraft im pazifischen Nordwesten und günstige politische Rahmenbedingungen in Staaten, denen es möglicherweise an natürlichen Ressourcen mangelt, schaffen alle unterschiedliche Möglichkeiten. „Was in einem Teil des Landes Sinn macht, wird nicht unbedingt in einem anderen Teil des Landes Sinn machen“, sagte Vaden.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Die Kernenergie genießt eine seltene parteiübergreifende politische Unterstützung und erfüllt sowohl die Anforderungen von Befürwortern sauberer Energie als auch von denen, die eine feste, zuverlässige Stromerzeugung priorisieren. Kurzfristig sind die umsetzbaren Hebel die Wiederinbetriebnahme von Kraftwerken und Kapazitätserhöhungen. S&amp;P Global Energy schätzt das Potenzial für Kapazitätserhöhungen von über 5 GW in der bestehenden Flotte, wobei bereits 1 bis 2 GW angekündigt sind. Vaden äußerte sich offen über die längerfristige Herausforderung: Die Eigenkapitalfinanzierung für fortschrittliche Kernkonzepte fließt frei, aber die Projektfinanzierung ist nach wie vor viel schwieriger zu sichern. Staatliche Unterstützung, wie die milliardenschwere Darlehenszusage des Department of Energy für das Crane Energy Center – also die Wiederinbetriebnahme von Three Mile Island – wird unerlässlich sein. Ebenso wichtig wird die Vereinfachung dessen sein, was Vaden als einen etwas byzantinischen Genehmigungsprozess beschrieb. „Es ist schwieriger, ein Kernkraftwerk zu bauen, als eine Kernkraft-Powerpoint-Präsentation zu erstellen“, witzelte er. Kleine modulare Reaktoren und fortschrittliche Designs bleiben eine Geschichte nach 2030, und beide Experten stellten fest, dass viele Dinge richtig laufen müssen – insbesondere auf der regulatorischen Seite –, damit diese Ambitionen Realität werden.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Der Einsatz von Batteriespeichern erreichte 2025 einen Rekord, und der Trend zeigt keine Anzeichen einer Verlangsamung. Hyperscaler, die hybride Stromabnahmeverträge (PPAs) – Solar kombiniert mit Speichern – abschließen, sind zu einem dominanten Vertragsmuster geworden, und Giuffre erwartet, dass sich dieser Trend beschleunigen wird. Fortgeschrittene Geothermie stieß bei beiden Rednern auf Begeisterung. Vaden hob das Projekt von Fervo Energy in Nevada und die Arbeit von Sage Geosystems in Texas hervor, wo Bohrtechniken aus der Schieferölzeit für geothermische Bohrungen eingesetzt werden. Eine geografische Diskrepanz erschwert die Sache jedoch: Die stärksten geothermischen Ressourcen befinden sich im Westen, während sich die größten Lasten der Rechenzentren im Osten konzentrieren.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Änderungen der Bundespolitik unter der Trump-Administration haben den Ausblick für Wind und Solar maßgeblich verändert. Die beschleunigte Ausphasung der Steuergutschriften des Inflation Reduction Act (IRA) hat S&amp;P Global Energy veranlasst, seine Prognosen für den Einsatz beider Technologien zu senken. Onshore-Wind, das bereits vor politischen Änderungen auf steigenden Widerstand stieß, tritt in eine besonders schwierige Phase ein, die laut Giuffre zwei bis drei Jahre dauern könnte. Offshore-Wind steht vor noch größeren Hürden, und das nicht nur in den USA. Weltweit erfordern die Komplexität und die Kosten dieser Projekte hohe Strompreise, um rentabel zu sein. Dennoch schlug Vaden insgesamt einen optimistischen Ton an. Dramatische Kostensenkungen bei Solarmodulen und Batterien bedeuten, dass die Wirtschaftlichkeit von Solar-Plus-Speicher in vielen Märkten auch ohne Subventionen funktioniert, ein Beweis dafür, so sagte er, für den Innovationszyklus, den öffentliche Anreize katalysieren sollten. „So funktionieren Subventionen – sie helfen, eine Branche zu inkubieren, und dann werden sie zurückgezogen. Und wir könnten bei einigen dieser Technologien an diesen Punkt gelangen“, sagte Vaden.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Der Markt für Fusionen und Übernahmen (M&amp;A) war glühend heiß, insbesondere für gasbefeuerte Erzeugungsanlagen. Vaden bemerkte, dass noch vor 18 bis 24 Monaten bestehende Gaskraftwerke für etwa 800 $/kW erworben werden konnten, verglichen mit 1.500 $/kW für Neubauten. Selbst mit steigenden Anschaffungskosten von nunmehr bis zu 2.400 $/kW zog die Konsolidierungsmöglichkeit bis 2025 intensive Deal-Aktivitäten an. Ein bemerkenswertes Beispiel: eine Sammlung von Gas-Assets, die in nur 18 Monaten zweimal den Besitzer wechselten. Vaden sieht den Solarsektor als die nächste Fragmentierungsmöglichkeit. Er verwies auf die jüngste Übernahme im Wert von 11 Milliarden US-Dollar durch Global Infrastructure Partners (GIP), den EQT Infrastructure VI Fonds (EQT), die Qatar Investment Authority und AES als Vorboten. Private Eigentümer, so argumentierte er, ermöglichen es Infrastrukturentwicklern, schneller zu agieren und mit weniger Einschränkungen zu arbeiten, als es die öffentlichen Märkte vorschreiben, und es mangelt nicht an Kapital, das bereitsteht.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Giuffre hob die Frage der Erschwinglichkeit oder Krise hervor, die seiner Meinung nach am ehesten unvorhersehbare politische Reaktionen hervorrufen wird. Da die Stromkosten steigen, warnte er, könnten Staaten mit tiefgreifenden Dekarbonisierungszielen gezwungen sein, einige Verpflichtungen zurückzunehmen, um die Ratenbelastung für die Verbraucher zu verringern. „Wir werden einige politische Kompromisse sehen, um die Erschwinglichkeit zu gewährleisten“, prognostizierte Giuffre. Er nannte den Kapazitätsmarkt von PJM als Fallstudie. Preiskragen, die bei den jüngsten Auktionen auferlegt wurden, sind politisch verständlich, bergen aber die Gefahr, die Investitionssignale zu dämpfen, die der Markt benötigt, um das enorme Volumen an neuen Kapazitäten zu gewinnen. Wenn Investoren keine angemessenen Renditen sehen, vergrößert sich die Versorgungslücke nur.</p> <p class="yf-1fy9kyt">Auf die Frage nach den Trends, die sie am aufmerksamsten verfolgen würden, nannten beide Experten unterschiedliche Schwerpunkte. Vaden hob zwei hervor. Erstens den Markt für Erdgas-Brennstoffzellen, den er als potenziell bedeutendes Behind-the-Meter-Spiel für margenstarke Hyperscaler-Kunden sieht. Zweitens prognostizierte er eine Welle von Börsengängen (IPOs) von innovativen Energieunternehmen – Geothermieentwickler, Hersteller von kleinen modularen Reaktoren und Akteure der dezentralen Energieerzeugung –, die im Laufe des Jahres 2026 Zugang zu den öffentlichen Kapitalmärkten suchen. Giuffre konzentrierte sich weiterhin auf die Erschwinglichkeit und deren nachgelagerte politische Auswirkungen. Er warnte, dass Staaten, die Energieeffizienzinvestitionen zurückfahren, um kurzfristige Ratensteigerungen zu bewältigen, die Bühne für noch höhere Kosten später bereiten könnten und dass Preisobergrenzen auf dem Kapazitätsmarkt die Investitionen, die das Netz dringend benötigt, abschrecken könnten. Für diejenigen, die sich eingehender mit den heißesten Themen der heutigen Energiebranche befassen möchten, veranstaltet S&amp;P Global Energy seine Global Power Markets Conference im Four Seasons Hotel in Las Vegas, Nevada, vom 13. bis 15. April 2026. Weitere Informationen und Anmeldung unter: <a href="https://www.spglobal.com/energy/en/events/conferences/global-power-markets?utm_source=partner&amp;utm_medium=display&amp;utm_campaign=q2_2026_pe612_global_power_markets&amp;utm_id=701cm00000DB7y0AAD&amp;utm_content=power_podcast&amp;utm_term=conferences">spglobal.com</a>. Verwenden Sie den Code POWERPOD an der Kasse, um 10 % Rabatt auf die Registrierung zu erhalten. Um das vollständige Interview mit Vaden und Giuffre zu hören, hören Sie sich The POWER Podcast an. 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