Diese Wachstumsaktien stiegen um 300 % und 1.400 %, während alle auf Nvidia schauten, und sie sind immer noch günstig. Hier ist warum.

Wichtige Punkte
Micron profitiert von der steigenden Nachfrage nach High-Bandwidth Memory.
Sandisk profitiert von Angebotsengpässen auf dem NAND-Markt.
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Während Nvidia nach wie vor das Aushängeschild für den Aufbau der künstlichen Intelligenz (KI)-Infrastruktur ist, war es im vergangenen Jahr bei weitem nicht die am besten performende Aktie in diesem Bereich. Während die Aktie von Nvidia in diesem Zeitraum um starke 60 % gestiegen ist, verzeichnete Micron Technology (NASDAQ: MU) einen Gewinn von 300 % und Sandisk (NASDAQ: SNDK) einen Gewinn von fast 1.400 %.
Micron und Sandisk profitieren beide von starken Trends auf dem Speichermarkt, obwohl sie in unterschiedlichen Bereichen tätig sind. Was noch verrückter ist, ist, dass beide, Micron und Sandisk, selbst nach diesen enormen Gewinnen immer noch zu bescheidenen Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnissen (KGV) gehandelt werden. Micron wird zu einem Forward-KGV von 3,7x den Gewinnschätzungen der Analysten für das Geschäftsjahr 2027 (endet im August 2027) gehandelt, während Sandisk mit einem Multiple von 8x für sein am 30. Juni 2027 endendes Geschäftsjahr 2027 gehandelt wird.
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Obwohl beide ein enormes Wachstum verzeichnen und attraktive Bewertungen aufweisen, ist die Frage, ob die Aktien auf dem aktuellen Niveau gute Käufe sind, etwas komplizierter. Tauchen wir ein und sehen wir uns an, wie sie hierher gekommen sind und was als Nächstes kommt.
Auf der Welle des Speichers reiten
Der Speichermarkt ist in zwei unterschiedliche Teile unterteilt. DRAM (Dynamic Random Access Memory) ist der Speicher, der die Rechengeschwindigkeit bestimmt. Er ist extrem schnell, aber flüchtig, was bedeutet, dass alle Daten verloren gehen, sobald die Stromversorgung unterbrochen wird. NAND, oder Flash-Speicher, ist deutlich langsamer als DRAM, aber nicht flüchtig und kann Daten über lange Zeiträume speichern.
DRAM ist komplexer und schwieriger herzustellen, und daher bilden drei Hauptunternehmen im Wesentlichen ein Oligopol auf diesem Gebiet: Micron sowie die koreanischen Unternehmen Samsung und SK Hynix. Diese drei Unternehmen haben im vergangenen Jahr einen Anstieg ihrer Umsätze und Bruttogewinnmargen verzeichnet, da der DRAM-Markt derzeit knapp ist.
Der Grund dafür ist, dass Grafikprozessoren (GPUs) und andere KI-Chips, um optimal zu funktionieren, mit einer speziellen Form von DRAM, dem sogenannten High-Bandwidth Memory (HBM), ausgestattet sein müssen, die es diesen Chips ermöglicht, Daten schnell auszulagern und abzurufen. Dies führt zu einer steigenden Nachfrage. Zusätzlich zur Knappheit auf dem Markt kann HBM das dreifache an Waferkapazität verbrauchen wie gewöhnliches DRAM. Daher sind die Preise für DRAM in die Höhe geschossen.
Auch NAND ist derzeit knapp und die Preise sind ebenfalls stark gestiegen. Die Gründe dafür sind jedoch etwas anders. Flash-Speicher verzeichnete während der Pandemie einen Nachfrageschub, da die Verbraucher ihre Ausgaben für Elektronik erhöhten. Dies erwies sich jedoch als Vorzieheffekt der Nachfrage, der nicht anhielt, und ein Überangebot an NAND führte zu fallenden Preisen und negativen Bruttogewinnmargen. Dies veranlasste die großen Speicherhersteller, die Flash-Produktion zu reduzieren und sich stärker auf DRAM zu konzentrieren.
Mit dem Aufkommen von KI-Rechenzentren stieg jedoch die Nachfrage nach riesigen Solid-State-Drives (SSDs), die Flash-Speicher verwenden, schnell an. Mit reduzierter Kapazität und steigender Nachfrage sind auch die NAND-Preise in die Höhe geschossen. Dies hat Sandisk, einem reinen NAND-Hersteller, sehr zugutegekommen.
Wo geht es für die Speicherhersteller weiter?
Warum beide, Micron und Sandisk, zu so niedrigen Multiplikatoren gehandelt werden, liegt daran, dass die Speichermärkte historisch gesehen sehr zyklisch mit großen Boom-und-Bust-Zyklen waren. Daher setzen die Anleger nicht darauf, dass ihre aktuelle Ertragskraft anhält. Darüber hinaus haben Ankündigungen zu Kompressionsalgorithmen, wie z. B. Alphabets TurboQuant, die den Bedarf an Cache-Speicher potenziell reduzieren könnten, die Aktien belastet.
Im Gegensatz zu früheren Zyklen wird der heutige Speicher-Superzyklus jedoch von einem riesigen strukturellen Wachstumstreiber in Form von KI getragen. Dies gilt insbesondere für HBM, das direkt mit der GPU-Nutzung verbunden ist. DRAM-Verträge sind historisch gesehen kürzer als ein Jahr, oft ein Quartal, aber der massive Bedarf an HBM führt zu langfristigen Verträgen von drei bis fünf Jahren mit Mindestabnahmemengen. Dies ist eine große Veränderung in der Branche, die zur Reduzierung der Zyklizität für Micron beitragen kann.
Der NAND-Markt blickt unterdessen auf seinen HBM-Moment mit High-Bandwidth-Flash (HBF). Dieser wurde speziell für die KI-Inferenz entwickelt und schließt die Lücke zwischen HBM und SSDs. Es ist jedoch noch sehr früh, und eine breite Akzeptanz könnte noch Jahre dauern.
Insgesamt müssen sowohl Micron als auch Sandisk ihre zyklischen Etiketten ablegen, um von hier aus weiter zu steigen. Meiner Meinung nach ist Micron dem deutlich näher. Es hat bereits einen Fünfjahresvertrag für HBM unterzeichnet, und wenn diese Art von Vereinbarung zum Industriestandard werden kann, sollte es in der Lage sein, ein höheres Multiple zu erzielen. Deshalb halte ich es für den besseren Kauf der beiden.
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Geoffrey Seiler hält Anteile an Alphabet. The Motley Fool hält Anteile an und empfiehlt Alphabet, Micron Technology und Nvidia. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die Ansichten und Meinungen des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von Nasdaq, Inc. wider.