Von Maksym Misichenko · CNBC ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Der Konsens des Panels ist bearish für den High-End-Kunstmarkt und verweist auf eine „Liquiditätsfalle“ für die Ultrareichen, die Abhängigkeit von Drittgarantien und fragile Angebots- und Nachfragedynamiken. Zu den Hauptrisiken gehören ein möglicher Reset der Vermögenswertwahrnehmung, erzwungene Liquidationen anderer Anlageklassen aufgrund von Steuerschulden und eine reputative Ansteckung unter Garantengebern, die zu einer Angebotsverknappung führt.
Risiko: Reputationsansteckung bei Garantengebern, die zu Angebotsverknappung und gedrückten Reserveniveaus führt
Chance: Keine identifiziert
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Fast 2 Milliarden Dollar an Kunst werden in der nächsten Woche in New York versteigert, was den größten Test für den Kunstmarkt seit Beginn des Iran-Kriegs darstellt.
Die großen Auktionshäuser setzen auf Blockbuster-Werke aus berühmten Sammlungen, um den Markt über die düstere Stimmung des geopolitischen Konflikts und der volatilen Finanzmärkte hinwegzutragen. Trotz wachsender Befürchtungen einer globalen Konjunkturabschwächung und eines potenziellen Mangels an Käufern aus dem Nahen Osten sagen Händler und Kunstexperten, dass die rasche Erholung des Kunstmarktes, die im letzten Herbst begann, keine Anzeichen einer Verlangsamung zeigt.
"Käufer sind engagiert und suchen derzeit nach Gelegenheiten", sagte Philip Hoffman, Chairman und Gründer von Fine Art Group, der Kunstberatungs- und Verkaufsagentur.
Hoffman sagte, dass die heutigen Megasammler wie Ken Griffin, Steve Cohen, Jeff Bezos und die neue Riege asiatischer Tech-Milliardäre in den letzten Jahren ihr Vermögen explodieren sahen und nach langfristigen Wertspeichern suchen.
"Sie sitzen auf riesigen Mengen an Liquidität", sagte er. "Für sie ist dieses Geld ein Klacks."
Drei Werke, die zur Versteigerung kommen, werden voraussichtlich bis zu 100 Millionen Dollar einbringen, und über 20 Werke werden auf 20 Millionen Dollar oder mehr geschätzt, mehr als das Dreifache des Vorjahres. Die Umsätze der drei Auktionshäuser werden voraussichtlich zwischen 1,8 und 2,6 Milliarden Dollar liegen, so ArtTactic. Bei 2 Milliarden Dollar würden die Umsätze das Vorjahresergebnis fast verdoppeln.
Marc Porter, Chairman von Christie's Americas, sagte, dass die Menschenmassen, die sich anstellen, um die zum Verkauf stehenden Werke zu sehen, die größten seit fast einem Jahrzehnt sind.
"Es herrscht eine Energie und ein Summen in den Räumen, das wir seit einiger Zeit nicht mehr gesehen haben", sagte er. "Es ist schwer zu sagen, ob das an der Qualität der Kunstwerke liegt, oder an der Weltsituation und Kunst als Zufluchtsort, oder Kunst als Absicherung dient. Das ist schwer zu sagen. Wir werden es in ein oder zwei Wochen wissen."
Die Verkäufe werden eine rasche Erholung des Kunstmarktes fortsetzen, die im letzten Herbst begann. Im Jahr 2023 begannen die Auktionsumsätze zu sinken, da die Verkäufer ihre Spitzenwerke zurückhielten. Ohne Angebot, insbesondere im oberen Segment, fielen die Umsatzrekorde und viele Galerien begannen, ihre Aktivitäten einzuschränken oder zu schließen.
Im letzten Herbst jedoch, mit einigen großen Sammlungen, die zum Verkauf standen, zogen die Umsätze wieder an. Die jüngsten Auktionen in London – darunter ein "White Glove"-Verkauf für 175 Millionen Dollar bei Sotheby's – zeigten starke Gebote über fast alle Preispunkte und Kategorien hinweg, so Berater.
Der Erfolg der Verkäufe in diesem Monat in New York wird weitgehend von einer Handvoll Trophäen-Werken aus bekannten Sammlungen abhängen. Christie's bietet Werke aus der Sammlung von Samuel Irving "S.I." Newhouse Jr. an, dem 2017 verstorbenen Medienmogul.
Das Highlight der Sammlung ist "Danaide", eine Skulptur von Constantin Brancusi aus dem Jahr 1913, die voraussichtlich 100 Millionen Dollar einbringen wird. Ein großformatiges Pollock-Drip-Gemälde mit dem Titel "Number 7A, 1948" wird ebenfalls auf 100 Millionen Dollar geschätzt.
Christie's verkauft auch Werke der verstorbenen Sammlerin Agnes Gund, darunter Mark Rothkos "No. 15 (Two Greens and Red Stripe)", das auf 80 Millionen Dollar geschätzt wird.
Ein Rothko ist auch das Highlight der Sammlung des verstorbenen Robert Mnuchin, die bei Sotheby's verkauft wird. Mnuchin, der ehemalige Goldman Sachs Partner, der zum Galeristen wurde, und Vater des ehemaligen Finanzministers Steven Mnuchin, war ein bedeutender Sammler von Rothko, Willem de Kooning, Franz Kline und anderen abstrakten Expressionisten.
Die Auktion umfasst Rothkos imposantes Werk "Brown and Blacks in Reds", das auf 70 bis 100 Millionen Dollar geschätzt wird.
Berater sagen, dass die frühere Besitzgeschichte eines Kunstwerks – bekannt als "Provenienz" – wichtiger ist als je zuvor. Kunstwerke, die von berühmten Sammlern wie den Rockefellers, Paul Allen, der Familie Lauder oder Newhouse verkauft wurden, erzielen immer höhere Prämien, da neue Sammler nach Bestätigung suchen.
Sammler wie Newhouse "waren Kenner", sagte Betsy Bickar, Leiterin der Kunstberatung bei Citi Private Bank. "Sie kauften Kunst, weil sie die Bedeutung des Stücks verstanden, das sie erwarben. Sie waren also bereit, jeden Preis zu zahlen."
Der unberechenbare Faktor für die Auktionen ist der Nahe Osten. Die Regierungen und Königshäuser von Saudi-Arabien, Katar und den Vereinigten Arabischen Emiraten – insbesondere in Abu Dhabi und Dubai – haben in den letzten Jahren eine Kunst-Ausgabenserie hingelegt, während sie neue Museen bauen. Einige sagen, der Krieg könnte dazu führen, dass die Länder mehr Kapital für den Wiederaufbau im Inland aufwenden, anstatt Kunst zu kaufen.
Händler und Kunstexperten sagen, dass Käufer aus dem Nahen Osten hauptsächlich an Privatverkäufen und nicht an öffentlichen Auktionen beteiligt waren, so dass die Auswirkungen in dieser Saison begrenzt sein könnten. Und trotz des Krieges sagen viele, dass die Führer des Nahen Ostens der langfristigen Bedeutung des Aufbaus von Kultureinrichtungen zur Diversifizierung ihrer Volkswirtschaften verpflichtet bleiben.
"Es gibt Käufer aus dem Nahen Osten, die immer noch die Bestände dieser neuen Museen aufstocken wollen und sicherstellen wollen, dass diese Museen echte Qualitätsarbeiten haben", sagte Bickar. "Ich wäre nicht überrascht, wenn Sie bei dieser Verkaufsrunde viel aus dem Nahen Osten kaufen sehen."
Die Amerikaner sind jedoch seit Jahren die treibende Kraft auf dem globalen Kunstmarkt. Porter sagte, dass die Verkäufe in New York vielversprechend aussehen, selbst wenn die Gebote von ausländischen Käufern gering sind.
"Der Großteil des Kaufs ist amerikanischer Kauf", sagte er. "Amerikaner, die Geld an der Börse haben oder die sich auf den Finanzmärkten oder in den Technologiemärkten oder sogar auf den Immobilienmärkten befinden, verdienen alle viel Geld und kaufen Kunstwerke. Die Europäer sind konstant und stark. Die Asiaten, insbesondere die Festlandchinesen, sind etwas weniger vertreten, aber immer noch sehr stark."
Viele der Spitzenwerke tragen Drittgarantien oder unwiderrufliche Gebote, was bedeutet, dass ein Käufer im Voraus zugestimmt hat, die Werke zu einem Mindestpreis zu erwerben, wenn es keine höheren Gebote bei der Auktion gibt. Während diese Praxis einige der Spannung von Live-Auktionen nimmt, ist sie immer häufiger geworden, da Auktionshäuser und Verkäufer ihr Risiko reduzieren wollen.
"Wir raten unseren Kunden, Garantien anzunehmen", sagte Hoffman. "Das ist eine Win-Win-Situation."
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Die starke Abhängigkeit von Drittgarantien deutet darauf hin, dass der Kunstmarkt derzeit künstlich durch Finanz-Engineering und nicht durch echte organische Nachfrage gestützt wird."
Der Artikel stellt diese Auktionen als Barometer für die breitere Wirtschaft dar, aber ich sehe eine klassische „Liquiditätsfalle“ für die Ultrareichen. Während 2 Milliarden Dollar Volumen robust klingen, deutet die Abhängigkeit von Drittgarantien und „Trophäen“-Provenienzen darauf hin, dass der Markt tatsächlich brüchig ist. Wenn Auktionshäuser Risiken durch unwiderrufliche Gebote vorverkaufen, signalisieren sie keine Zuversicht; sie schaffen einen Boden, um einen öffentlichen Preisverfall zu verhindern. Da die Zinssätze länger hoch bleiben, steigen die Opportunitätskosten der Parkierung von Kapital in illiquiden Vermögenswerten wie einem 100-Millionen-Dollar-Brancusi. Wenn diese „garantierten“ Lose keine wettbewerbsfähigen Gebote anziehen, könnte der wahrgenommene Wert der gesamten Anlageklasse stark zurückgesetzt werden und die Zerbrechlichkeit des „Wertspeicher“-Narrativs offenlegen.
Wenn diese Trophäen-Assets durchweg über ihren Garantien gehandelt werden, beweist dies, dass Kunst unabhängig von den Zinssätzen die ultimative nicht-korrelierte Absicherung gegen die Entwertung von Fiat-Währungen bleibt.
"Auktionsgarantien und ein stark von Nachlässen geprägtes Angebot signalisieren Fragilität in der organischen HNWI-Nachfrage und bergen das Risiko einer Verlangsamung der Luxusausgaben, wenn Spitzenlose nur die Böden erreichen."
Diese 2-Milliarden-Dollar-Kunstauktions-Bonanza in New York, dreimal so viele Lose über 20 Millionen Dollar wie im Vorjahr, hängt von Nachlassverkäufen von Newhouse, Gund und Mnuchin ab – eine angebotsgetriebene Erholung, keine steigende Nachfrage. Drittgarantien bei Spitzenstücken de-risken Verkäufer, schreien aber Vorsicht: Auktionshäuser brauchen Böden inmitten volatiler Märkte und Iran-Kriegsängsten. US-HNWIs (Tech-/Finanzmilliardäre) dominieren die Gebote, aber Aktienschwäche könnte die Liquidität schnell verdampfen lassen. Provenienz-Prämien helfen, aber die Verlangsamung der Wirtschaft birgt das Risiko von lauen Ergebnissen über den Reserven, was einen Rückgang des Luxussektors vorhersagt. Die Menge summt, aber wir werden sehen, ob sie sich in Hämmer umwandelt.
Jüngste Londoner Auktionen lieferten „White-Glove“-Verkäufe über 200 Millionen Dollar in allen Kategorien und bewiesen eine widerstandsfähige globale Nachfrage, die die Ergebnisse in New York auf die oberen Schätzungen von 2,6 Milliarden Dollar treiben könnte.
"Die Erholung des Kunstmarktes ist real, aber stark abhängig von nicht wiederholbaren Nachlassverwertungen und Finanz-Engineering (Garantien), das verschleiert, ob die Preise echte Nachfrage oder lediglich Risikotransfer widerspiegeln."
Der Artikel vermischt Liquidität mit Nachfrage. Ja, Mega-Sammler haben Bargeld, aber die Erholung des Kunstmarktes ruht auf drei fragilen Säulen: (1) eine Handvoll Trophäenwerke aus den Nachlässen verstorbener Sammler – nicht erneuerbares Angebot; (2) Drittgarantien, die das Risiko von den Auktionshäusern auf Finanzierer verlagern und die echte Preisfindung verschleiern; (3) geopolitische Unsicherheit, die explizit anerkannt, aber dann abgetan wird. Die „Energie in den Räumen“ ist anekdotisch. Der eigentliche Test: Werden Werke OHNE Garantien verkauft? Der Artikel sagt es nicht. Bei 2 Milliarden Dollar würden die Verkäufe das Vorjahr „fast verdoppeln“ – aber das Vorjahr war gedrückt. Das ist Erholung, kein Wachstum.
Wenn der amerikanische Tech-/Finanzreichtum wirklich zunimmt (Börse steigt, Krypto erholt sich, M&A aktiv ist) und der von der Provenienz getriebene Kauf eine rationale Flucht in Qualität widerspiegelt, dann de-riskt der Garantieboden einen legitimen Bullenfall – und das Schweigen des Artikels zu nicht garantierten Werken könnte darauf zurückzuführen sein, dass die meisten Trophäenstücke TATSÄCHLICH abgesichert sind.
"Der kurzfristige Aufwärtstrend hängt von einer sehr kleinen Untermenge von Werken und der Bereitschaft ab, Verzerrungen der Preisfindung zu tolerieren; jeder makroökonomische Schock oder eine Schwächung der Nachfrage der Ultrareichen könnte zu übermäßigen Preisrückgängen führen."
Trotz des optimistischen Tons verschweigt der Artikel wesentliche Fragilitäten im High-End-Kunstmarkt. Die Nachfrage hängt von einer winzigen Handvoll Trophäenwerken und extrem reichen Käufern ab, während eine gestützte Dynamik durch Garantien und unwiderrufliche Gebote die echte Liquidität und Preisfindung verschleiert. Wenn sich die makroökonomische Stimmung verschlechtert oder wenn sich die Handelsmuster des Nahen Ostens von öffentlichen Auktionen weg entwickeln, könnten Bieter zurückweichen und Reserven nicht erreicht werden. Die Erzählung von Kunst als Absicherung oder Wertspeicher bleibt in einem Abschwung unbewiesen, und steigende Zinsen oder Sanktionen könnten diskretionäre Ausgaben für Luxusgüter einschränken. Provenienz ist kein garantierter Schutz vor Risiko.
Das stärkste Gegenargument ist, dass die meisten Käufe auf dieser Ebene auf eine Handvoll extrem reicher Käufer und Institutionen konzentriert sind. Wenn sich Liquiditätspräferenzen oder Risikobereitschaften ändern, könnte das gesamte High-End-Segment schnell abkühlen, und die Garantienstruktur verschleiert die echte Nachfrage und Preisfindung.
"Die Abhängigkeit des Kunstmarktes von nachlassgetriebenen Angeboten verschleiert eine tiefere Liquiditätskrise, bei der Kunst zur Begleichung von Steuerschulden liquidiert wird, was potenziell zu breiteren Veräußerungen von Vermögenswerten führt."
Claude hat Recht, wenn er das „nicht erneuerbare Angebot“ dieser Nachlässe hervorhebt, aber alle übersehen den steuerlichen Aspekt. Bei diesen Auktionen geht es nicht nur um „Trophäen“-Assets; sie sind oft strukturierte Liquidationsereignisse für Erben, die mit massiven Erbschaftssteuerschulden konfrontiert sind. Die Auktionshäuser agieren als ausgefeilte Vermögensverwalter, nicht nur als Kunsthändler. Wenn diese Verkäufe unterperformen, ist der Sekundäreffekt eine erzwungene Liquidation anderer Anlageklassen zur Deckung dieser Steuerschulden, was zu einer breiteren Marktbelastung führt.
"Die steuerliche Dringlichkeit der Erben stützt die Böden, birgt aber das Risiko von Garantieverlusten, die das zukünftige Kunstangebot abwürgen könnten."
Gemini beleuchtet den steuerlichen Aspekt geschickt, aber er wirkt in beide Richtungen: Die Fristen des IRS für Erben (bis zu 9 Monate nach dem Tod) erzwingen Verkäufe zu jedem möglichen Preis, stellen sicher, dass die Reserven geräumt werden, komprimieren aber die Margen. Unbemerkte Kaskade: Wenn Garantien breitflächig ausgelöst werden, verbuchen Drittfinanziers (z. B. Bankkunstfonds) Verluste, straffen die Kreditvergabe für zukünftige Konsignationen und entziehen dem Angebot die Nahrung.
"Garantieverluste lösen einen Angebotskollaps durch Vertrauensverlust aus, nicht durch eine Kreditmarktansteckung."
Groks Kaskadenrisiko ist real, aber unterdefiniert. Wenn Drittfinanziers Garantieverluste absorbieren, lastet der unmittelbare Druck auf Kunstkreditfazilitäten – aber diese sind typischerweise von der breiteren Kreditvergabe abgetrennt. Der eigentliche Ansteckungsvektor ist reputativ: Wenn Garanten sichtbar Verluste erleiden, verlieren zukünftige Konsignanten das Vertrauen in den Bodenmechanismus selbst, was das Angebot zusammenbrechen lässt, bevor die Kreditvergabe straffer wird. Das ist die Feedbackschleife, auf die man achten muss, nicht Bankstress.
"Reputationsansteckung bei Garantengebern ist der unterschätzte Kanal, der zukünftige Angebote bei Luxuskunstauktionen abwürgen kann, selbst wenn aktuelle Verluste eingedämmt sind."
Bezüglich Groks Kaskadenrisiko ist es real, aber der größere, unterschätzte Kanal ist die reputative Ansteckung unter den Garantengebern. Wenn Kreditgeber Mark-to-Market-Verluste auf wichtige Garantien erleiden, verschiebt sich die Angst von „vorübergehenden Liquiditätsunterstützungen“ zu „die Glaubwürdigkeit des Bodens erodiert“. Selbst mit abgetrennten Krediten könnten sich Konsignanten zurückziehen und das Angebot von Sotheby's/Christie's könnte jahrelang knapp werden, nicht nur bis zum nächsten Quartal. Diese Dynamik könnte die Reserveniveaus und die Preisfindung stärker drücken, als unmittelbare Verluste es tun würden.
Der Konsens des Panels ist bearish für den High-End-Kunstmarkt und verweist auf eine „Liquiditätsfalle“ für die Ultrareichen, die Abhängigkeit von Drittgarantien und fragile Angebots- und Nachfragedynamiken. Zu den Hauptrisiken gehören ein möglicher Reset der Vermögenswertwahrnehmung, erzwungene Liquidationen anderer Anlageklassen aufgrund von Steuerschulden und eine reputative Ansteckung unter Garantengebern, die zu einer Angebotsverknappung führt.
Keine identifiziert
Reputationsansteckung bei Garantengebern, die zu Angebotsverknappung und gedrückten Reserveniveaus führt