Morgige Anhörung: Kevin Warsh auf dem Drahtseilakt bei Zinsen, Inflation und Fed-Unabhängigkeit

Morgige Anhörung: Kevin Warsh auf dem Drahtseilakt bei Zinsen, Inflation und Fed-Unabhängigkeit

Der von Präsident Donald Trump für den Vorsitz der Federal Reserve nominierte Kevin Warsh wird am Dienstag um 10 Uhr ET vor dem Bankenausschuss des Senats erscheinen. Dies wird voraussichtlich eine der politisch aufgeladensten Bestätigungsanhörungen in der modernen Geschichte der Zentralbank werden.

Warsh, ein ehemaliges Mitglied des Fed-Gouverneursrates, der jahrelang die Institution als richtungslos und reformbedürftig ("Regime Change") kritisiert hat, hat nun die Chance, seine Vision für die Umgestaltung der mächtigsten Zentralbank der Welt darzulegen. Aber er steht vor einem heiklen Balanceakt: Er muss Loyalität zu Trumps Drängen auf niedrigere Zinssätze signalisieren und gleichzeitig Märkte, Gesetzgeber und globale Beobachter beruhigen, dass er die Unabhängigkeit der Fed wahren und die Inflation unter Kontrolle halten wird.

Die Anhörung findet vor dem Hintergrund außergewöhnlicher Spannungen statt. Trump hat den derzeitigen Vorsitzenden Jerome Powell wiederholt angegriffen, versucht, die Fed-Gouverneurin Lisa Cook zu entlassen (ein Schritt, der nun dem Obersten Gerichtshof vorliegt) und eine strafrechtliche Untersuchung des Justizministeriums gegen Powell und die Fed wegen eines Renovierungsprojekts für das Hauptquartier im Wert von 2,5 Milliarden US-Dollar unterstützt. Powell nannte die Untersuchung politisch motiviert.

Die Märkte preisen weiterhin ein erhebliches Bestätigungsrisiko ein. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Zeilen weist Polymarket derzeit eine Wahrscheinlichkeit von etwa 33 % zu, dass Warsh rechtzeitig bestätigt wird, um Powell zu ersetzen, wenn seine Amtszeit am 15. Mai ausläuft.

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Wird Kevin Warsh bis zum 15. Mai als Fed-Vorsitzender bestätigt?
Ja 33% · Nein 68%Vollständigen Markt anzeigen & auf Polymarket handeln ANZ Research erwartet, dass er seine Verpflichtung zur Unabhängigkeit der Fed und zum Widerstand gegen politischen Druck auf die Zinsen bekräftigen wird, während er argumentiert, dass starkes Produktivitätswachstum – unterstützt durch künstliche Intelligenz – und die Deregulierungsagenda der Regierung strukturelle disinflationäre Kräfte sind, die auf lange Sicht eine lockerere Politik unterstützen könnten. Warsh beschreibt seit langem die Bilanz der Fed von rund 6,7 Billionen US-Dollar als "aufgebläht" und betrachtet deren Reduzierung als zentral für die Wiederherstellung eines soliden geldpolitischen Regimes.

Warsh, 56, war von 2006 bis 2011 Mitglied des Gouverneursrates der Fed, mit 35 Jahren der jüngste jemals ernannte Amtsträger. Als Absolvent der Stanford University im Bereich Public Policy und der Harvard Law School arbeitete er zuvor im Bereich Fusionen und Übernahmen bei Morgan Stanley und als Berater für Wirtschaftspolitik im Weißen Haus von George W. Bush. Während der Finanzkrise 2008 fungierte er als wichtigster Ansprechpartner der Fed für die Wall Street und half bei der Bewältigung der Rettungsaktionen von Bear Stearns und AIG.

Nach seinem Ausscheiden aus der Fed wurde Warsh zu einem lautstarken Kritiker und argumentierte, dass die Zentralbank von ihrem Kernauftrag abgewichen sei durch übermäßige Abhängigkeit von komplexen Modellen, intransparente Kommunikation, übermäßige Regulierung und eine aufgeblähte Bilanz von 6,7 Billionen US-Dollar, die die Märkte verzerrt. Er fordert seit langem die Verkleinerung dieser Bilanz, um den Moral Hazard zu reduzieren und Ressourcen für die Realwirtschaft freizusetzen.

Seine Ansichten schienen sich im Jahr 2025 zu entwickeln, als Trumps Rückkehr drohte und Powells Amtszeit zu Ende ging. In Interviews im Juli bei Fox Business und CNBC sprach sich Warsh für Zinssenkungen aus und verwies auf potenzielle Produktivitätsgewinne durch künstliche Intelligenz, Deregulierung und die Disinflation im Immobiliensektor. Er argumentierte, dass eine aggressive quantitative Straffung (QT) den stimulierenden Effekt niedrigerer Zinsen ausgleichen könnte, was es der Fed ermöglichen würde, die Politik zu lockern, ohne die Inflation wieder anzuheizen.

Die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen: Krieg im Iran schürt Inflationsunsicherheit

Warshs Aussage erfolgt in einem angespannten wirtschaftlichen Moment – der Krieg zwischen den USA und Israel gegen den Iran hat zu einem starken Anstieg der Energiepreise geführt, die Inflation angeheizt und die Fed veranlasst, weitere Zinssenkungen nach drei Senkungen Ende 2025 auszusetzen. Der Leitzins liegt derzeit bei 3,5 %–3,75 % – und es wird allgemein erwartet, dass die Offiziellen bei ihrer nächsten Sitzung unverändert bleiben.

Die Großhandelspreise stiegen im letzten Monat um 4 %, wobei die Energiekosten stark gestiegen sind. Fed-Beamte, darunter die Gouverneure Christopher Waller und andere, betonten einen "Abwarten"-Ansatz und stellten fest, dass eine schnelle Lösung des Konflikts die Tür für Senkungen später im Jahr 2026 wieder öffnen könnte – aber anhaltende Störungen bergen das Risiko, dass sich höhere Inflation verfestigt.

Warsh hat zuvor einen vielschichtigen Fall für eventuale Zinssenkungen vorgebracht, der sich auf Produktivitätssteigerungen und Bilanzreduzierung konzentriert. Analysten sagen, er könnte niedrigere Zinsen in einem Jahr fordern und gleichzeitig vor einer vorzeitigen Lockerung jetzt warnen.

Politische Hürden trüben den Bestätigungsweg

Auch wenn die Anhörung stattfindet, bleibt Warshs Weg zur Bestätigung unsicher. Senator Thom Tillis (R-N.C.), ein wichtiges republikanisches Mitglied des Bankenausschusses, hat wiederholt geschworen, jeden Fed-Nominierten – einschließlich Warsh – zu blockieren, bis die Untersuchung des DOJ gegen Powell vollständig abgeschlossen ist. Trump hat signalisiert, dass er die Untersuchung fortsetzen möchte.

Die Demokraten sind sich in ihrer Opposition einig. Senatorin Elizabeth Warren (D-Mass.), die führende Demokratin des Ausschusses, traf sich letzte Woche mit Warsh und äußerte "neue Bedenken" aufgrund unvollständiger Finanzoffenlegungen. Alle 11 demokratischen Mitglieder des Gremiums haben eine Verschiebung der Anhörung gefordert, bis die DOJ-Untersuchungen abgeschlossen sind.
Senatorin Elizabeth Warren Fotograf: Al Drago/Bloomberg

Warshs Finanzoffenlegungen, die Anfang dieses Monats veröffentlicht wurden, zeigen gemeinsame Vermögenswerte mit seiner Frau, Jane Lauder (aus dem Estée Lauder-Vermögen), im Gesamtwert von mindestens 130 Millionen US-Dollar – 192 Millionen US-Dollar oder mehr, je nach Bewertung. Er hat sich verpflichtet, Interessenkonflikte im Falle seiner Bestätigung zu veräußern, aber Fragen der Transparenz bleiben bestehen.

Worauf man am Dienstag achten sollte

Laut Bloomberg werden Gesetzgeber beider Parteien Warsh voraussichtlich zu folgenden Punkten befragen:

Seine Verpflichtung zur Unabhängigkeit der Fed – wie wird er auf Trumps Druck bezüglich der Zinsen reagieren?
Wie er die Bilanz verkleinern will, ohne Geldmärkte oder Liquidität zu stören.
Bankenregulierung im Rahmen einer breiteren Deregulierungsinitiative.
Größere Koordination zwischen Fed und Finanzministerium.
Aktualisierungen der Wirtschaftsmodelle und der öffentlichen Kommunikation der Fed.
Experten wie die ehemalige Präsidentin der Kansas City Fed, Esther George, begrüßten Warshs Ideen, betonten aber die Notwendigkeit von Klarheit, um die Glaubwürdigkeit zu wahren. Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, warnte kürzlich, dass wahrgenommene politische Einmischung überall das Vertrauen in die globalen Zentralbanken untergrabe.

Investoren werden jedes Wort auf Signale für die zukünftige Politik prüfen. Ein Fehltritt – sei es, dass er zu ergeben gegenüber Trump erscheint oder die Inflationsrisiken zu sehr abtut – könnte die Anleihenmärkte erschüttern und die langfristigen Renditen in die Höhe treiben. Der Chefökonom der Deutschen Bank für die USA, Matthew Luzzetti, bemerkte, dass Warsh die Nadel im Auge behalten muss: Er muss einen glaubwürdigen Weg zu niedrigeren Zinsen im Laufe der Zeit aufzeigen und gleichzeitig die Unabhängigkeit energisch verteidigen. Luzzetti weist auch darauf hin, dass Warshs Argument für Zinssenkungen auf dem Glauben an disinflationäre Kräfte aus Deregulierung und KI beruht.

Obwohl wir von Warsh noch nichts gehört haben, deuteten seine Kommentare vor seiner Nominierung auf eine Unterstützung für Zinssenkungen hin, die hauptsächlich auf einer Prognose beruhen, die starke disinflationäre Kräfte aus Deregulierung und KI erwartet. Obwohl wir erwarten, dass er diese Erzählung über die Wirtschaft beibehalten wird, haben jüngste Entwicklungen die Argumente für niedrigere Zinsen geschwächt – die Arbeitsmarktdaten haben sich stabilisiert, die PCE-Inflation hat sich nach oben überrascht, und der Krieg im Iran birgt weitere Aufwärtsrisiken für die Inflation. -Matthew Luzzetti, DB

Powells Amtszeit endet am 15. Mai. Ob Warsh bis dahin im Amt ist, hängt von der Lösung des Tillis-Stillstands und der Navigation durch die Senatsdynamik ab. Die Republikaner werden ungeduldig mit der Verzögerung, und einige drängen die Regierung leise, die Untersuchung einzustellen.

Warsh hat die Fed als reformbedürftig beschrieben, um ihr duales Mandat der Preisstabilität und maximalen Beschäftigung besser zu erfüllen. Die Anhörung am Dienstag wird zeigen, ob die Senatoren glauben, dass er die richtige Person ist, um dies zu erreichen – oder ob die Unabhängigkeit der Institution aus einer ihrer turbulentesten Perioden unbeschadet hervorgehen wird. Die Einsätze, wie ein Politikwissenschaftler es ausdrückte, könnten kaum höher sein.

Tyler Durden
Mo, 20.04.2026 - 11:10