Von Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Der Konsens des Gremiums ist bärisch, wobei das Hauptrisiko ein Stagflationsszenario aufgrund der anhaltenden Schließung der iranischen Meerenge und der Zölle ist, und die Hauptchance liegt im Potenzial für KI-gestützte Nachfrage-/Angebotverbesserungen zur Steigerung der Gewinne. Das Gremium stimmt darin überein, dass der Shiller KGV unter einer von Warsh geführten Fed anfällig für höhere Zinsen ist, wobei die Multiplikatoren potenziell in Richtung 16x komprimieren.
Risiko: Stagflation aufgrund anhaltender Schließung der iranischen Meerenge und Zölle
Chance: KI-gestützte Nachfrage-/Angebotverbesserungen zur Steigerung der Gewinne
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Obwohl der Dow Jones Industrial Average, der S&P 500 und der Nasdaq Composite im Jahr 2026 neue Höchststände erreichten, beginnt ein schneller Anstieg der Inflation, sich bemerkbar zu machen.
Die Geschichte legt nahe, dass durch Trump ausgelöste Inflation schlimmer werden wird, bevor sie überhaupt eine Chance hat, besser zu werden.
Ein historisch gesehen hawkish Fed-Vorsitzender, gepaart mit steigender Inflation und einem teuren Aktienmarkt, ist eine gefährliche Kombination.
Es war ein erfolgreiches Jahr für Wall Street. Der unalterliche Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI), der Benchmark S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) und der technologiegetriebene Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC) haben alle Rekordstände erreicht, getragen von der künstlichen Intelligenz (KI)-Revolution und der Initial Public Offering-Manie.
Aber es war auch ein Jahr für die US-Inflationsrate, die effektiv einen dreijährigen Höchststand erreicht hat und für die großen Aktienindizes von Wall Street Turbulenzen verursacht. Zwei gleichzeitige Preissteigerungen nehmen ihren Tribut, beide mit einem Ursprung: Entscheidungen, die von Präsident Donald Trump getroffen wurden.
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Während der Präsident beharrlich behauptet, dass die Preisdruck auf die Verbraucher vorübergehend sein werden, bietet die Geschichte eine andere Sichtweise auf "Trumpflation" – und die wird einen historisch gesehen teuren Aktienmarkt, der sich in den letzten Wochen über steigende Preise Sorgen gemacht hat, nicht erfreuen.
Um die Dinge klarzustellen, ist ein gewisses Maß an Inflation normal und gesund für die US-Wirtschaft. Das langfristige Inflationsziel der Federal Reserve von 2 % wird oft als Goldstandard angesehen.
Aber in den letzten 13 Monaten haben zwei Entscheidungen von Donald Trump einen Rückenwind geschaffen, der die 12-monatliche Inflationsrate (TTM) im April auf 3,8 % ansteigen ließ. Der Begriff "Trumpflation" bezieht sich speziell darauf, wie diese Entscheidungen die Preise beeinflusst haben.
Der erste von zwei Preissteigerungen begann Anfang April 2025, als Präsident Trump seine Zölle und Handelsrichtlinien bekannt gab. Die Einführung von Zöllen auf nicht verarbeitete importierte Güter (sogenannte Input-Zölle), wie z. B. Stahl, führte oft zu höheren Produktionskosten im Inland, die dann an die Verbraucher weitergegeben wurden.
Der ehemalige Fed-Vorsitzende Jerome Powell führte typischerweise die Preishärte von Trumps Zöllen auf den Gütersektor an, wenn er nach Federal Open Market Committee (FOMC)-Sitzungen mit Reportern über die anhaltend hohe Inflation sprach. Obwohl der Oberste Gerichtshof der USA den Großteil der Zölle des Präsidenten im Februar 2026 für ungültig erklärte, wirken sich neue Zölle, die Trump nach dieser Entscheidung erhoben hat, weiterhin auf die Preise aus.
Die zweite gleichzeitige Preissteigerung, und die, die die TTM-Inflation wirklich ankurbelt, ist die Entscheidung des Präsidenten, den Iran anzugreifen. Kurz nachdem diese Angriffe am 28. Februar begonnen hatten, kündigte der Iran die Schließung der Straße von Hormus für fast alle Handelsschiffe an. Dies stoppte den täglichen Transport von etwa 20 Millionen Barrel Erdölprodukten (etwa 20 % der globalen Nachfrage) und stellt die größte Energieversorgungskrise in der modernen Geschichte dar.
⛽ Durchschnittlicher US-Benzinpreis pro Gallone am 6. Mai, laut AAA:
-- NBC News (@NBCNews) 6. Mai 2026
• Regular: $4,54 (⬆️ $1,56 seit Kriegsbeginn in Iran am 28. Februar)
• Premium: $5,39 (⬆️ $1,85 seit Kriegsbeginn)
• Diesel: $5,67 (⬆️ $1,81 seit Kriegsbeginn)
Es gab eine sofortige Reaktion auf den Energiemärkten, wobei die Ölpreise in die Höhe schossen. Die Verbraucher haben einen Anstieg der Benzinpreise erlebt, der in über drei Jahrzehnten am schnellsten ist.
Dies ist jedoch nicht das Schlimmste für die US-Wirtschaft. Die inflationären Auswirkungen von Energieschocks wirken sich oft um ein paar Monate verzögert auf Unternehmen aus. Sobald die Auswirkungen höherer Transport- und Produktionskosten in die monatlichen Wirtschaftsdaten einfließen, kann die TTM-Inflation noch weiter steigen.
Das Inflation Nowcasting Tool der Federal Reserve Bank of Cleveland, das sich aktualisiert, während neue Wirtschaftsdaten gemeldet werden, um eine aktuelle Schätzung für die kurzfristige Inflation zu liefern, prognostiziert, dass die TTM-Inflation im Mai um weitere 38 Basispunkte auf 4,18 % steigen wird. Mit anderen Worten, Trumpflation könnte nicht so kurzfristig sein, wie der Präsident behauptet.
Steigende Inflation ist ein großes Problem für Wall Street, da sie die Federal Reserve zum Handeln zwingen könnte.
Am 15. Mai endete der letzte Tag von Jerome Powells zweiter Amtszeit als Fed-Vorsitzender. Obwohl Powell im Board of Governors verbleibt, ebnet sein Rücktritt den Weg für Trumps handverlesenen Nachfolger, Kevin Warsh, um die Führung zu übernehmen. Warsh war vom 24. Februar 2006 bis zum 31. März 2011 Mitglied des FOMC – des 12-köpfigen Gremiums, einschließlich des Fed-Vorsitzenden, das für die Festlegung der Geldpolitik des Landes verantwortlich ist.
Aber es ist diese bisherige Erfahrung, die Anleger berechtigterweise um die Zukunft besorgt machen sollte.
Während er die US-Wirtschaft durch die Finanzkrise führte, warnte Warshs FOMC-Abstimmungsverhalten häufig vor niedrigeren Zinssätzen. Er befürchtete, dass niedrigere Zinsen die Inflation entfachen würden. Selbst als die Arbeitslosenquote während der Finanzkrise dramatisch anstieg, behielt Warsh seinen hawkish geldpolitischen Ansatz bei.
Wenn der Schritt unternommen wird, dass Warsh der Preisstabilität über alles Priorität einräumt, ist der Beginn seiner neuen Führungsposition mit einer TTM-Inflation, die im Mai voraussichtlich 4 % übersteigen wird (oder sogar darüber hinaus), Treibstoff für Alpträume für Wall Street.
"Wenn Trump jemanden will, der nachgiebig gegenüber der Inflation ist, dann hat er Kevin Warsh bekommen."@AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU
-- Daily Chartbook (@dailychartbook) 31. Januar 2026
Laut dem FedWatch Tool der CME Group besteht mit jedem FOMC-Treffen in den nächsten Jahr eine progressiv höhere Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung. Im April 2027 besteht eine Wahrscheinlichkeit von mehr als 77 %, dass der FOMC die Zinssätze erhöht.
Höhere Zinsen können ein doppelter Schlag für einen historisch gesehen teuren Aktienmarkt sein. Erstens verteuern sie die Kreditaufnahme, was das KI-Datenzentrumsaufkommen verlangsamen kann, das diesen Bullenmarkt befeuert hat. Zweitens sollten Zinserhöhungen die Renditen für festverzinsliche Wertpapiere erhöhen, was einige Anleger dazu veranlassen könnte, stattdessen die Sicherheit von Anleihen gegenüber Aktien zu wählen.
Die Geschichte steht Wall Street nicht wohlgesonnen. Der Shiller-KGV-Satz des S&P 500 übertraf kürzlich 42, was dies zum zweitteuersten Aktienmarkt in der Geschichte macht, nur übertroffen vom Dotcom-Boom. Einschließlich der Gegenwart ist das Shiller-KGV in den letzten 155 Jahren nur sechs Mal über 30 gestiegen, und bei den bisherigen fünf Gelegenheiten kam es zu Rückgängen von 20 % oder mehr im Dow Jones Industrial Average, S&P 500 und/oder Nasdaq Composite.
Trumpflation erschüttert Wall Street, und es ist unwahrscheinlich, dass es bald verschwindet.
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Sean Williams hat keine Position in den genannten Aktien. The Motley Fool hält Positionen in und empfiehlt CME Group. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hierin enthaltenen Meinungen und Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von Nasdaq, Inc. wider.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Energiebedingte Inflation über 4 % plus ein falkenhafter Fed-Vorsitzender werden mindestens eine Zinserhöhung bis Ende 2026 erzwingen und die Bewertungen in einem bereits teuren Markt unter Druck setzen."
Der Artikel hebt zu Recht die doppelten Schocks durch anhaltende Zölle und die vom Iran ausgehende Schließung der Straße von Hormuz hervor, die die Benzinpreise bereits um über 1,50 $/Gallone angehoben hat, wobei die Prognosen der Cleveland Fed auf eine TTM-Inflation von 4,18 % bis Mai hindeuten. Eine von Warsh geführte Fed, die historisch gesehen die Preisstabilität priorisierte, erhöht die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen, die einen Shiller KGV von über 42 treffen würden. Dennoch unterschätzt der Artikel, wie schnell sich Energieangebotsschocks umkehren können, sobald der geopolitische Druck nachlässt, und wie der KI-Investitionsausgaben-Momentum die Gewinne auch bei moderat höheren Zinsen noch stützen könnte.
Die Störung des Hormuz könnte sich als kurzlebig erweisen, wenn Hinterzimmergespräche die Meerenge innerhalb von 60-90 Tagen wieder öffnen, den Inflationsimpuls begrenzen und die Fed trotz Warshs früherer Falkenhaftigkeit im Warte-Modus belassen.
"Ein TTM-Inflationswert von 4,18 % mit einem falkenhaften Fed-Vorsitzenden schafft ein erhebliches Abwärtsrisiko für einen Markt mit einem Shiller KGV von 42, aber nur, wenn sowohl der iranische Angebotsschock ALS AUCH das Zollregime fortbestehen – eine nicht unerhebliche Annahme, die der Artikel als unvermeidlich behandelt."
Der Artikel vermischt drei separate Risiken – Zölle, Iran-Konflikt und Fed-Falkenhaftigkeit – zu einer einzigen "Trumpflation"-Erzählung, ohne jedes einzeln zu prüfen. Ja, die Benzinpreise sind seit dem 28. Februar um 1,56 $/Gallone gestiegen, aber der Artikel quantifiziert nicht die tatsächlichen CPI-Auswirkungen: Energie macht etwa 8 % des Korbs aus, sodass selbst ein Anstieg um 40 % nur etwa 3,2 % des Headline-Inflationsdrucks bedeutet, nicht die angedeutete existenzielle Bedrohung. Der Shiller KGV-Vergleich mit 2000 ist gültig, ignoriert aber, dass die Technologie von 2000 keine Gewinne hatte; die heutigen Magnificent 7 werden mit dem 25-30-fachen der zukünftigen Gewinne bei 20 %+ Wachstum gehandelt. Warshs Falkenhaftigkeit von 2008 trat im Deflationsrisiko auf; 4 % Inflation ist materiell anders. Das wirkliche Risiko: Wenn die Schließung der iranischen Meerenge anhält UND die Zölle bestehen bleiben, wird Stagflation plausibel. Aber der Artikel geht davon aus, dass beides unbegrenzt anhält.
Energiepreisschocks klingen historisch innerhalb von 6-12 Monaten ab, wenn sich das Angebot anpasst (SPR-Freigaben, saudische Produktion, alternative Routen); wenn die Meerenge bis Q4 2026 wieder geöffnet wird, wird die TTM-Inflation stark zurückgehen und die gesamte Kaskade von falkenhaften Fed-Zinserhöhungen ungültig machen. Warsh könnte auch erkennen, dass Zinserhöhungen bei einer zugrunde liegenden Inflation von 2 % (ohne Energie) ein Rezessionsrisiko bergen und eine Kehrtwende erzwingen.
"Die Kombination aus einem globalen Ölversorgungsschock von 20 % und einer Hinwendung zu einem falkenhaften, liquiditätsentziehenden Fed-Vorsitzenden macht eine Bewertungsminderung von mindestens 20 % mathematisch wahrscheinlich."
Der Markt preist derzeit die Dauer des Energieschocks falsch ein. Während der Artikel die Schließung der Straße von Hormuz zu einem globalen Angebotsschock von 20 % korrekt identifiziert, unterschätzt er das Potenzial für eine schnelle, nicht-lineare Nachfragezerstörung in energieintensiven Sektoren wie Transport und Fertigung. Bei einem Shiller KGV von 42 ist die "KI-getriebene" Multiplikator-Expansion im Umfeld höherer Zinsen auf Dauer unter Kevin Warsh sehr anfällig. Anleger ignorieren, dass Warshs Falkenhaftigkeit nicht nur mit Inflation zu tun hat; es geht um einen potenziellen Liquiditätsabfluss. Erwarten Sie eine starke Kompression der S&P 500 Forward P/E-Multiplikatoren in Richtung 16x, da das Gewinnwachstum die steigenden Kapitalkosten nicht ausgleicht.
Der Aufbau der KI-Infrastruktur könnte so wirtschaftlich transformativ sein, dass er als deflationäre Kraft wirkt und es Unternehmen ermöglicht, Rekordmargen aufrechtzuerhalten, trotz höherer Energieinputs.
"Der Markt kann widerstandsfähig bleiben und sich sogar höher bewerten, wenn das KI-getriebene Gewinnwachstum anhält und die Fed datenabhängig bleibt, wodurch Gewinnüberraschungen zum Schlüsseltreiber werden und nicht nur Inflationsschlagzeilen."
Während sich das Stück auf eine Trumpflation-These stützt, ist die Inflationsgeschichte nuancierter. Zölle und Geopolitik sind Gegenwinde, aber Energieschocks sind kein einzelner Schalter; sie haben bereits das Preisniveau beschleunigt, aber der breitere Nachfragehintergrund bleibt widerstandsfähig. Die eigentliche Prüfung für Aktien wird sein, ob KI-gestützte Nachfrage-/Angebotverbesserungen die Gewinne so weit steigern können, dass sie hohe Bewertungen unterstützen, auch wenn die Zinsen steigen. Das Stück überbetont einen einzelnen Politikvektor und unterschätzt gleichzeitig die wahrscheinliche Datenabhängigkeit der Fed und das Potenzial für eine Abkühlung der Inflation, wenn sich die Lieferketten neu anpassen. Wenn sich die Energiepreise stabilisieren und das Wachstum robust bleibt, könnten sich die Bewertungen neu einpendeln statt zusammenzubrechen.
Die Inflation könnte sich als hartnäckiger erweisen als angenommen und die Politiknormalisierung aggressiver, was die Bewertungen anfällig macht. Die Vorsicht der Fed könnte anhalten, und Energieschocks oder geopolitische Risiken könnten Aktien viel schneller komprimieren, als der Artikel erwartet.
"Das KI-Gewinnwachstum kann höhere Zinsen aus Energieschocks absorbieren, ohne den von Gemini prognostizierten Mehrfachkollaps, obwohl Zölle die ungetestete Margengefahr bleiben."
Gemini unterschätzt die Margenresilienz, die Claude bei Magnificent 7-Namen hervorgehoben hat. Selbst wenn die durch Hormuz verursachten Energiekosten anhalten, können 20 %+ EPS-Wachstum bei 25-30x zukünftigen Gewinnen einen Anstieg der Kapitalkosten um 100-150 Basispunkte absorbieren, ohne dass der Shiller KGV auf 16x gezwungen wird. Die übersehene Übertragung ist, ob Zölle die Inputkosten für KI-Hardware schneller erhöhen als Produktivitätsgewinne bei den Investitionsausgaben 2026 erzielt werden.
"Die Weitergabe von Zöllen auf KI-Investitionsgüter ist der übersehene Inflationsvektor, der Warshs Hand zwingen könnte, bevor die Energieschocks nachlassen."
Groks Argument der Margenresilienz geht davon aus, dass die Weitergabe von Zöllen eingedämmt bleibt, aber das ist der Kernpunkt. Wenn die Halbleiterzölle 25 %+ erreichen und KI-Chiphersteller die Kosten nicht absorbieren können, sinken die Bruttomargen schneller, als Software-Produktivitätsgewinne realisiert werden. Claudes 3,2 % CPI-Belastung durch Energie ist richtig, aber Zölle auf Investitionsgüter könnten unabhängig davon 1-2 % zur Headline-Inflation hinzufügen. Die eigentliche Frage: Toleriert Warsh 5,5 %+ Headline, um das Wachstum zu schützen, oder leitet er im Voraus Zinserhöhungen ein? Dieses Binärsystem wurde noch nicht getestet.
"Die Kombination aus aggressiven Zinserhöhungen und der Ausgabe von rekordhohen defizitbedingten Schulden wird privates Kapital verdrängen und eine tiefere Bewertungsminderung erzwingen, als es die reine Gewinnanalyse nahelegt."
Claude und Grok verpassen die fiskalpolitische Übertragung. Selbst wenn die KI-Margen halten, besteht das wirkliche Risiko einer Liquiditätsfalle. Wenn Warsh bei einem zollbedingten Angebotsschock die Zinsen erhöht, bekämpft er nicht nur den Verbraucherpreisindex; er strafft effektiv die Finanzierungsbedingungen, während der Staat gezwungen ist, Rekordschulden auszugeben, um das Defizit zu finanzieren. Dies schafft einen Crowding-Out-Effekt für privates Kapital, wodurch Geminis 16x KGV-Ziel eher optimistisch als pessimistisch erscheint. Aktienrisikoprämien müssen steigen.
"Die Weitergabe von Zöllen und das Risiko von Investitionsgüterinflation könnten die Inflation und die Straffung der Finanzierungsbedingungen so weit vorantreiben, dass die Aktienmultiplikatoren über die derzeit angenommenen Szenarien hinaus unter Druck geraten."
Claudes 3,2 % CPI-Belastung durch Energie übergeht den Headline-Wert nach dem Energieschub, aber sie ignoriert die Weitergabe von Zöllen und das Risiko von Investitionsgüterinflation. Wenn die Kosten für KI-Hardware aufgrund von Halbleiterzöllen um 1-2 % steigen, reicht selbst die softwaregestützte Margenresilienz möglicherweise nicht aus; Warshs Weg ist datenabhängig, keine binäre Hawk/Dovish-Wahl. Wichtiger: Zollbedingte sinistre Investitionsgüter könnten die Finanzierungsbedingungen vor der Normalisierung von Hormuz straffen und die Multiplikatoren über den Bereich von 16-18x hinaus unter Druck setzen.
Der Konsens des Gremiums ist bärisch, wobei das Hauptrisiko ein Stagflationsszenario aufgrund der anhaltenden Schließung der iranischen Meerenge und der Zölle ist, und die Hauptchance liegt im Potenzial für KI-gestützte Nachfrage-/Angebotverbesserungen zur Steigerung der Gewinne. Das Gremium stimmt darin überein, dass der Shiller KGV unter einer von Warsh geführten Fed anfällig für höhere Zinsen ist, wobei die Multiplikatoren potenziell in Richtung 16x komprimieren.
KI-gestützte Nachfrage-/Angebotverbesserungen zur Steigerung der Gewinne
Stagflation aufgrund anhaltender Schließung der iranischen Meerenge und Zölle