Valero Energy Q1 Earnings Call Hervorhebungen

Valero meldete ein "ausgezeichnetes" erstes Quartal mit einem Nettogewinn von 1,3 Milliarden US-Dollar (4,22 US-Dollar/Aktie) gegenüber einem Verlust im Vorjahr; der operative Gewinn der Raffinerie stieg auf 1,8 Milliarden US-Dollar, und die Geschäfte mit erneuerbarem Diesel und Ethanol kehrten zur Rentabilität zurück.

Das Unternehmen erwirtschaftete einen operativen Cashflow von 1,4 Milliarden US-Dollar, zahlte 938 Millionen US-Dollar an die Aktionäre zurück (einschließlich einer vom Vorstand genehmigten Erhöhung der Dividende um 6 %) und emittierte Anleihen über 850 Millionen US-Dollar mit einer Laufzeit von 10 Jahren zu 5,15 %, um bevorstehende Fälligkeiten zu reduzieren und gleichzeitig eine konservative Nettoverschuldungsposition beizubehalten.

Operativ wirkten sich ein Brand in Port Arthur im März und die Stilllegung von Benicia auf den Durchsatz aus und können die Capture Rates im zweiten Quartal beeinflussen, während Valero die Jet-Ausbeuten inmitten knapper globaler Jet-Märkte auf über 30 % steigerte – die Prognose für das zweite Quartal spiegelt diese Auswirkungen wider.

Warum Ölraffinerien die eigentlichen Gewinner von Ölpreisen von 100 US-Dollar sind

Valero Energy (NYSE:VLO) veröffentlichte, wie Chairman, CEO und President Lane Riggs es nannte, ein "ausgezeichnetes erstes Quartal", da die Raffinerie von sich verschiebenden Rohöl- und Produktmarktbedingungen profitierte und gleichzeitig die Systemoptimierung und das Commodity-Risikomanagement betonte.

In vorbereiteten Bemerkungen sagte Riggs, dass die Marktstörung zu Beginn des Quartals "die Verfügbarkeit zusätzlicher venezolanischer Lieferungen" umfasste, was die Rohöldifferenzen erweiterte und Valeros Golfküstensystem mit Zugang zu vergünstigten schweren sauren Rohstoffen begünstigte. Die Bedingungen hätten sich im März verschärft, sagte er, was das Unternehmen dazu veranlasste, seine Produktpalette anzupassen und eine "rekordhohe monatliche Jet-Ausbeute" zu erzielen. Riggs hob auch die kontinuierlichen Fortschritte beim Optimierungsprojekt der FCC-Anlage in der Raffinerie St. Charles hervor, eine Initiative über 230 Millionen US-Dollar, die im dritten Quartal 2026 in Betrieb genommen werden soll.

Senior Vice President und CFO Homer Bhullar meldete einen Nettogewinn für das erste Quartal 2026, der den Valero-Aktionären zuzurechnen ist, von 1,3 Milliarden US-Dollar bzw. 4,22 US-Dollar pro Aktie, verglichen mit einem Nettoverlust von 595 Millionen US-Dollar bzw. 1,90 US-Dollar pro Aktie im ersten Quartal 2025. Unter Ausschluss von Anpassungen, die in den Tabellen der Ertragserklärung gezeigt werden, sagte Bhullar, der bereinigte Nettogewinn, der den Aktionären im ersten Quartal 2025 zuzurechnen ist, betrug 282 Millionen US-Dollar bzw. 0,89 US-Dollar pro Aktie.

Nach Segmenten sagte Bhullar:

Die Raffinerie meldete einen operativen Gewinn von 1,8 Milliarden US-Dollar gegenüber einem operativen Verlust von 530 Millionen US-Dollar im Vorjahr (mit einem bereinigten operativen Gewinn von 605 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2025). Der Durchsatz betrug durchschnittlich 2,9 Millionen Barrel pro Tag, und die operativen Cash-Kosten der Raffinerie betrugen 5,13 US-Dollar pro Barrel.

Erneuerbarer Diesel erwirtschaftete einen operativen Gewinn von 139 Millionen US-Dollar gegenüber einem operativen Verlust von 141 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal. Die Verkaufszahlen betrugen durchschnittlich 3 Millionen Gallonen pro Tag.

Ethanol verzeichnete einen operativen Gewinn von 90 Millionen US-Dollar, gegenüber 20 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2025. Die Produktion betrug durchschnittlich 4,6 Millionen Gallonen pro Tag.

Bhullar sagte, die G&A-Aufwendungen für das erste Quartal beliefen sich auf 285 Millionen US-Dollar, die Abschreibungs- und Amortisationsaufwendungen auf 840 Millionen US-Dollar, die Nettozinsaufwendungen auf 140 Millionen US-Dollar und die Einkommensteueraufwendungen auf 401 Millionen US-Dollar, was zu einer effektiven Steuersatz von 23 % führte.

Cashflow, Kapitalallokation und Bilanzmaßnahmen

Valero erwirtschaftete im ersten Quartal einen Netto-Cashflow von 1,4 Milliarden US-Dollar aus operativer Tätigkeit. Bhullar wies darauf hin, dass dies eine ungünstige Auswirkung des Umlaufkapitals in Höhe von 303 Millionen US-Dollar und 102 Millionen US-Dollar an bereinigtem Netto-Cashflow aus operativer Tätigkeit im Zusammenhang mit dem Anteil des anderen Joint-Venture-Partners an Diamond Green Diesel (DGD) umfasste. Unter Ausschluss dieser Posten sagte er, der bereinigte Netto-Cashflow aus operativer Tätigkeit betrage 1,6 Milliarden US-Dollar.

Die Kapitalinvestitionen beliefen sich im Quartal auf 448 Millionen US-Dollar, davon 404 Millionen US-Dollar für die Aufrechterhaltung des Geschäfts – wie z. B. Revisionen, Katalysatoren und die Einhaltung von Vorschriften – und der Rest wurde für Wachstum verwendet. Unter Ausschluss der Beträge, die dem Anteil des anderen Joint-Venture-Partners an DGD und anderen variable interest entities zuzurechnen sind, sagte Bhullar, die Kapitalinvestitionen, die Valero zuzurechnen sind, betrugen 430 Millionen US-Dollar.

Die Ausschüttungen an die Aktionäre beliefen sich im ersten Quartal auf 938 Millionen US-Dollar, was Bhullar als eine Ausschüttungsquote von 59 % für das Quartal bezeichnete. Er wies auch darauf hin, dass der Vorstand am 22. Januar eine Erhöhung der vierteljährlichen Bardividende um 6 % genehmigt hat.

Auf der Bilanzseite sagte Bhullar, Valero habe im März Anleihen über 850 Millionen US-Dollar mit einer Laufzeit von 10 Jahren zu einem Kupon von 5,15 % emittiert, um "bevorstehende Schuldenfälligkeiten später in diesem Jahr zu reduzieren", und fügte hinzu, dass die Anleihen zu einem "Rekordtief von 102 Basispunkten über Treasuries" im Raffineriesektor bepreist wurden. Zum Quartalsende hatte Valero 9,2 Milliarden US-Dollar an Gesamtverschuldung, 2,3 Milliarden US-Dollar an Gesamtleasingverbindlichkeiten und 5,7 Milliarden US-Dollar an Bargeld und Bargeldäquivalenten. Die Verschuldung im Verhältnis zum Kapital, abzüglich Bargeld, betrug am 31. März 2026 18 %. Bhullar sagte, Valero habe Bargeld in den oberen Bereich seines langfristigen Cash-Ziels von 4 Milliarden bis 5 Milliarden US-Dollar verschoben, um "Flexibilität in einem volatilen Marktumfeld" zu erhalten.

Markthintergrund: widerstandsfähige Nachfrage, Exportzugkraft und Jet-Knappheit

Während der Fragerunde sagte Executive Vice President und COO Gary Simmons, die inländische Nachfrage erscheine "sehr widerstandsfähig", selbst als die Preise für Transportkraftstoffe stiegen. Er sagte, niedrigere Jahresvergleichsvolumina im System von Valero spiegelten die Stilllegung der Raffinerie Benicia und den Rückzug des Unternehmens aus einer Position auf dem Bostoner Markt wider, nicht eine Nachfrageschwäche.

Simmons sagte, Valero betrachte die US-Benzinnachfrage als "stabil bis leicht steigend" und die Dieselnachfrage als "leicht steigend" und verwies auf DOE-Daten, die eine erhöhte Nachfrage nach Benzin, Diesel und Jet zeigen. Er sagte, Exporte seien eine wichtige Veränderung im Jahresvergleich, und verwies auf DOE-Daten, die einen Anstieg der US-Exporte um 470.000 Barrel pro Tag zeigen, was er als Beitrag zu den US-Lagerbestandsrückgängen bezeichnete. Simmons sagte, die Gesamtbestände an leichten Produkten seien seit Januar um 30 Millionen Barrel gegenüber dem Fünfjahresdurchschnitt gesunken, und die Destillatbestände lägen auf dem Fünfjahrestief.

Bezüglich Kerosin sagte Simmons, die globale Knappheit sei "solide" und fügte hinzu, dass Valero versucht habe, die Kerosinausbeute zu maximieren. Er sagte, Kerosin mache durchschnittlich etwa 26 % der gesamten Destillate von Valero aus, aber im März erhöhte das Unternehmen diesen Anteil auf "über 30 %". Simmons fügte hinzu, Valero verlagere "einige Raffinerien, die heute kein Kerosin herstellen", in die Kerosinproduktion, um die Ausbeuten weiter zu steigern.

Er diskutierte auch eine mögliche Einschränkung der Verfügbarkeit von Vakuumgasöl (VGO) und sagte, es könne schwierig werden, sowohl FCC- als auch Hydrocrack-Kapazitäten zu füllen, wobei die Wirtschaftlichkeit Hydrocracking begünstige, was die Benzinproduktion reduzieren könnte.

Rohstoffbeschaffung und Systempositionierung

Die Führungskräfte von Valero wiesen wiederholt auf die Flexibilität bei den Rohstoffen als Unterscheidungsmerkmal hin. Vice President of Crude, Feedstocks Supply and Trading Randy Hawkins sagte den Analysten, die Rohölverfügbarkeit sei für Valeros weitgehend im Mittleren Westen und an der Golfküste angesiedelten Betrieb "kein großes Problem". Er sagte, das Unternehmen habe sich angepasst, indem es "die Wasserfracht auf Rohöl reduziert" und mehr Pipeline-Rohöl gefördert habe, da die Frachtkosten hoch seien, und habe auch mehr SPR-Volumina gekauft. Hawkins sagte auch, Valero habe sein System bereits auf maximal schweres saures Rohöl ausgerichtet, und dies sei nach der Iran-bedingten Marktstörung von Vorteil geblieben, wobei kanadisches schweres Rohöl im Golfgebiet mit etwa 16 US-Dollar unter WTI gehandelt werde.

Auf die Frage nach der Beschaffung im Nordatlantik sagte Hawkins, Québec City betreibe eine "meist zu 100 % nordamerikanische Rohölversorgung", die Barrel aus Westkanada und der Golfküste beziehe, um bestimmte Dated Brent-Volatilitäten zu vermeiden. Er sagte, Valero habe "einige der Spitzenzahlen" bei bestimmten Einkäufen in Pembroke "vermieden" und sehe dort immer noch günstige Margen.

Executive Vice President und General Counsel Rich Walsh ging auf die Möglichkeit von Beschränkungen der Produktexporte ein und sagte, die Regierung sei sich "der Risiken sehr bewusst" und dass "jede Art von Exportverbot die Situation tatsächlich noch verschlimmern würde". Walsh verwies auf einen frühen Jones Act-Verzicht als hilfreich und sagte, er sehe "kein echtes Potenzial" für ein Exportverbot.

Operative Aktualisierungen: Vorfall in Port Arthur und Stilllegung von Benicia

Simmons gab ein Update zu Port Arthur und sagte, am 23. März sei in der Dieselhydrieranlage ein Brand ausgebrochen und die gesamte Raffinerie vorsorglich stillgelegt worden. Er sagte, alle Mitarbeiter seien gefunden worden und es habe "keine meldepflichtigen Verletzungen in der Raffinerie" gegeben. Simmons sagte, Valero habe Anfang April die kleinere Rohölaufbereitungsanlage wieder hochgefahren, zusammen mit anderen Anlagen, und dass das Unternehmen während des Telefonats die größere Rohölaufbereitungsanlage, die FCC- und Alkylierungsanlagen hochfahren würde. Er sagte, Valero erwarte, dass der Durchsatz bis zum 1. Mai "ziemlich normalisiert" sei.

Simmons sagte jedoch, dass die Dieselhydrieranlage, in der es zu dem Brand kam, und eine angrenzende Kerosinhydrieranlage weiterhin stillstehen, was "die Capture Rates im zweiten Quartal negativ beeinflussen könnte". Er sagte, die Kerosinhydrieranlage werde voraussichtlich im dritten Quartal wieder in Betrieb gehen, während die Dieselhydrieranlage "erhebliche Schäden" erlitten habe und das Unternehmen noch keinen Zeitplan für den Wiederaufbau habe.

Bhullar wies darauf hin, dass die Abschreibungen im ersten Quartal etwa 100 Millionen US-Dollar an zusätzlichen Abschreibungen aufgrund der Einstellung der Raffineriebetriebe in Benicia umfassten. Für das zweite Quartal sagte er, die gesamten Abschreibungen würden voraussichtlich etwa 730 Millionen US-Dollar betragen, einschließlich etwa 33 Millionen US-Dollar an zusätzlichen Abschreibungen im Zusammenhang mit Benicia, und dass sich die Auswirkungen der zusätzlichen Abschreibungen auf das zweite Quartal voraussichtlich auf etwa 0,09 US-Dollar pro Aktie belaufen würden.

Prognosebereiche für das zweite Quartal

Für das zweite Quartal gab Bhullar operative Erwartungen ab, die reduzierte Raten in Port Arthur und die Stilllegung von Benicia beinhalten. Valero erwartet Raffineriedurchsatzvolumina in den folgenden Bereichen:

Golfküste: 1,69 Millionen bis 1,74 Millionen Barrel pro Tag

Mittlerer Westen: 450.000 bis 470.000 Barrel pro Tag

Westküste: 120.000 bis 130.000 Barrel pro Tag

Nordatlantik: 480.000 bis 500.000 Barrel pro Tag

Die operativen Cash-Kosten der Raffinerie werden im zweiten Quartal voraussichtlich bei etwa 4,85 US-Dollar pro Barrel liegen. In den Erneuerbaren Energien erwartet Valero Verkaufszahlen für erneuerbaren Diesel von etwa 320 Millionen Gallonen mit Betriebskosten von 0,46 US-Dollar pro Gallone (einschließlich 0,22 US-Dollar pro Gallone nicht zahlungswirksamer Kosten). Für Ethanol wird eine Produktion von 4,7 Millionen Gallonen pro Tag erwartet, mit Betriebskosten von 0,39 US-Dollar pro Gallone (einschließlich 0,04 US-Dollar pro Gallone nicht zahlungswirksamer Kosten). Bhullar sagte, die Nettozinsaufwendungen für das zweite Quartal sollten etwa 145 Millionen US-Dollar betragen und die G&A für 2026 voraussichtlich etwa 960 Millionen US-Dollar.

Bhullar sagte auch, Valero erwarte, dass der Vorfall in Port Arthur zu zusätzlichen Kapitalausgaben im Jahr 2026 führe, "die durch Versicherungen abgedeckt sein sollten, vorbehaltlich unserer geltenden Versicherungs Selbstbehalte", und dass das Unternehmen die Prognose für die Kapitalinvestitionen für das Gesamtjahr aktualisieren werde, sobald es eine endgültige Kostenschätzung und einen Reparaturzeitplan vorlegen könne.

Über Valero Energy (NYSE:VLO)

Valero Energy Corporation ist ein in San Antonio, Texas, ansässiges integriertes Downstream-Energieunternehmen, das Transportkraftstoffe, petrochemische Rohstoffe und andere Industrieprodukte herstellt und vermarktet. Die Geschäftstätigkeit des Unternehmens konzentriert sich auf die Raffination von Rohöl zu Fertigkraftstoffen wie Benzin, Diesel und Kerosin sowie auf die Herstellung von Asphalt und anderen raffinierten Produktströmen für gewerbliche und industrielle Kunden.

Zusätzlich zur Raffination hat Valero bedeutende Aktivitäten im Bereich der erneuerbaren Energien, einschließlich der Produktion von Ethanol und anderen Biokraftstoffen, und verwaltet ein umfangreiches Logistiknetzwerk aus Pipelines, Terminals, Schienen- und Marineanlagen, um Rohstoffe und Fertigprodukte zu transportieren.