Von Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
OUSDs ehrgeiziges 'Utility-First'-Modell steht vor erheblichen Hürden, darunter Governance-Komplexität, regulatorische Prüfung und der Nachweis realer Adoption. Sein Erfolg hängt davon ab, Händlervolumen zu steigern und Liquidität aufrechtzuerhalten.
Risiko: Regulatorische Prüfungen und Governance-Komplexität könnten das Modell von OUSD zum Scheitern bringen, wobei systemische Partner das Potenzial haben, Risiken zu verstärken, anstatt sie zu mindern.
Chance: Die einzigartige Governance-Struktur und die eingebetteten systemischen Partner könnten politische Abschirmung und beschleunigte Reserveprüfungen bieten, was die Einführung von OUSD potenziell beschleunigen könnte.
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OUSD startet mit über 140 Partnern, darunter Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock und Coinbase.
Umsatzbeteiligungsmodell kehrt die Emittent-behält-die-Reserven-Ökonomie von USDT und USDC um.
Coinbase und Ripple kehren zu Konsortium-Stablecoins zurück, trotz komplizierter Geschichte mit ihren eigenen Projekten.
Der Erfolg hängt nun von echter Zahlungsakzeptanz, Liquidität und Händlernutzung ab, nicht von Partnerankündigungen.
Der Start von Open USD (OUSD) durch Open Standard erfolgte mit einer Riege, wie sie nur wenige Stablecoins zum Debüt je versammelt haben: Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, BNY, Coinbase, Google, IBM, Ripple, OKX, Standard Chartered und mehr als 140 weitere Unternehmen aus Bankwesen, Zahlungsverkehr, Technologie und Krypto.
Die Ankündigung bewegte die Märkte innerhalb weniger Stunden, wobei Circles Aktie um 13 % fiel, da Händler OUSD als direkten Konkurrenten zu USDT und USDC einpreisten.
OUSD wird von Open Standard betrieben, einem unabhängigen Unternehmen, dessen Vorstand aus den Partnern des Stablecoins besteht, mit Zach Abrams als Gründungs-CEO.
Unternehmen werden OUSD ohne Gebühren oder Volumenlimits prägen und einlösen können, während der Großteil der Erträge aus OUSDs Reserven nach einer kleinen Verwaltungsgebühr an die teilnehmenden Unternehmen fließt – eine direkte Umkehr des Emittent-behält-den-Float-Modells, auf dem Tether und Circle aufgebaut sind.
Coinbase War Schon Einmal Hier, Und Es Endete In Einem Buyout
Coinbases Präsenz im OUSD-Konsortium trägt Geschichte in sich. Coinbase gründete 2018 gemeinsam mit Circle das ursprüngliche Governance-Gremium von USDC, das Centre Consortium. Circle und Coinbase lösten Centre im August 2023 auf, mit Verweis auf sich ändernde regulatorische Bedingungen, und erklärten, USDC werde künftig intern von Circle gesteuert und betrieben, wobei Coinbase im Rahmen der Änderung eine Beteiligung an Circle erhielt.
Circles IPO-Prospekt legte später offen, dass es Coinbase rund 209,9 Millionen Dollar in Aktien gezahlt hatte, um die verbleibenden 50 % an Centre zu erwerben, das im Dezember 2023 vollständig aufgelöst wurde.
Diese Geschichte macht Coinbases Rückkehr zu einem Multi-Parteien-Stablecoin-Governance-Modell bemerkenswert: Diesmal umfasst das Konsortium über 140 Firmen statt zwei, und Reservenerträge sind strukturell durch Design geteilt, statt bilateral verhandelt.
Ripple Unterstützt Einen Stablecoin, Der Mit Seinem Eigenen Konkurriert
Ripples Teilnahme birgt ihre eigene Spannung. Ripple behielt seinen eigenen Stablecoin RLUSD und unterzeichnete dennoch für OUSD. Ripple tritt als Day-One-Integrationspartner bei, nicht als Emittent, und positioniert das XRP Ledger als eine von mehreren Schienen, auf denen der Coin laufen könnte, profitierend vom Traffic, welchen Stablecoin auch immer gewinnt.
RLUSD wird von der Standard Custody and Trust Company, einer Ripple-Tochter, unter einer Limited-Purpose-Trust-Company-Charta des New York Department of Financial Services emittiert und war von Tag eins an auf regulatorische Konformität und Enterprise-Zahlungen ausgerichtet.
Ripple ist auch als Day-One-Integrationspartner zu OUSD gestoßen und unterstützt einen Stablecoin, der in vielen der gleichen institutionellen Zahlungsmärkte konkurrieren wird, die RLUSD anvisiert.
OUSD Könnte Echtzeit-Stablecoin-Wettbewerb Auslösen
Will Harborne, Mitgründer und CEO von Rhino.fi, einem Stablecoin-Infrastrukturanbieter für Unternehmen, sagte CCN, das Konsortiumsmodell verändere die Wettbewerbsdynamik auf eine Weise, wie es frühere Stablecoin-Rivalitäten nie taten.
Auf die Frage, ob OUSD nur weitere Fragmentierung auf die bestehende USDT-gegen-USDC-Spaltung schichte, widersprach Harborne.
"Historisch gesehen haben USDT und USDC mostly in unterschiedlichen Bahnen gelebt, nach Geografie und Anwendungsfall", sagte er. "OUSD ist anders, weil es sich mit denselben Unternehmen überschneiden wird, die zuvor USDC bevorzugten, sodass Wettbewerb und Migration in Echtzeit stattfinden werden, nicht graduell."
Zum Timing sagte Harborne, die operative Wirkung warte nicht auf den vollständigen Rollout.
"Bei der Cross-Stablecoin-Komplexität wird das Problem real, sobald OUSD startet", merkte er an. "Wenn die Anreize stark genug sind, werden Sie sehen, dass Apps schnell migrieren, und das schafft sofortige Verwirrung für Unternehmen, die nun mehrere Stablecoins im selben Flow unterstützen müssen."
Er verortete den ersten Bruchpunkt nicht im Backend, sondern vor dem Kunden.
"Für verbraucherorientierte Unternehmen ist das der Punkt, an dem die Reibung zuerst beißt", sagte Harborne. "Zahlungen werden in einem Stablecoin gesendet und in einem anderen empfangen, Rückerstattungen werden unübersichtlich, und Support-Teams müssen erklären, warum Geld bewegt wurde, aber nicht ganz so, wie es jemand erwartet hat."
Circle-Aktie Rutscht Ab, Da Russell-Index-Entfernung OUSD-Druck Verstärkt
Circles Marktposition stand bereits vor OUSDs Ankündigung unter Druck. Laut Simply Wall St wurde Circle (NYSE: CRCL) während der jährlichen Russell-Neuzusammensetzung am 26. Juni aus mehreren wichtigen Russell-Wachstumsindizes entfernt, darunter der Russell 1000 Growth Index, Russell 3000 Growth Index und Russell Midcap Growth Index.
Derartige Index-Entfernungen veranlassen Institutionen und passive Fonds, die diese Benchmarks nachbilden, typischerweise dazu, ihre Bestände zu reduzieren, was zusätzlichen Druck auf die Handelsliquidität ausübt – zu einem Zeitpunkt, an dem Circle es sich am wenigsten leisten kann.
CRCL-Aktien waren in den vorangegangenen 30 Tagen bereits um 32,8 % gefallen, was den Verkaufsdruck durch Index-Rebalancing widerspiegelte, bevor OUSDs Start einen neuen Katalysator hinzufügte.
Die Aktie fiel am Dienstag auf 62 Dollar, ein Minus von 16,55 % innerhalb der vorangegangenen 24 Stunden, da Anleger abwogen, was ein 140-Unternehmen-Konsortium mit gebührenfreier Prägung und Reservenertragsteilung für ein Geschäftsmodell bedeuten könnte, das darauf basiert, Reserveeinnahmen zu behalten.
Circles jüngster Rückgang spiegelt zwei separate Druckfaktoren wider, die in derselben Woche zusammenkamen: passive Fondsabflüsse nach der Index-Entfernung und eine Marktreassessment von USDCs langfristiger Ökonomie nach OUSDs Start seines Konsortiumsmodells.
Während keine der Entwicklungen allein Circles Ausblick bestimmt, markieren sie zusammen einen der bedeutendsten öffentlichen Markttests des Unternehmens seit seinem NYSE-Debüt im Juni 2025.
Infrastrukturtest, Nicht Nur Ein Token-Launch
Alvin Kan, COO bei Bitget Wallet, sagte CCN, der Start sollte als struktureller Test gelesen werden, nicht als Produktankündigung.
"Open USD sollte weniger als ein weiterer Stablecoin-Launch gesehen werden und mehr als Test, ob Stablecoins in die Mainstream-Zahlungsinfrastruktur vordringen können", merkte er an. "Der Stablecoin-Markt beträgt bereits rund 312 Milliarden Dollar, aber ein Großteil dieser Aktivität sitzt noch in Trading, Settlement und Treasury-Anwendungsfällen. Die nächste Grenze sind Händlerzahlungen, institutionelles Settlement und Echtzeit-Grenzüberschreitender Handel."
Kan verwies auf das Vertriebsmodell als OUSDs schärfsten Wettbewerbsvorteil.
"Gebührenfreie Prägung und Einlösung, kombiniert mit Partner-Umsatzbeteiligung, geben Zahlungsnetzwerken und Finanzplattformen einen stärkeren Grund, die Akzeptanz zu unterstützen", sagte er. "Wenn Partner wie Stripe und Visa Stablecoin-Settlement für Händler und Nutzer unsichtbar machen können, könnte Open USD zu Infrastruktur werden statt nur ein weiterer Token."
Worauf der Markt achten muss, um OUSD ernst zu nehmen, fasste Kan in mehrere Schlüsselmetriken zusammen.
"USDT bleibt dominant, während USDC bei Institutionen bereits gut etabliert ist", argumentierte er. "Open USD muss echte Nutzung durch Wachstum des zirkulierenden Angebots, partnergeführte Prägungs- und Einlöseaktivität, Händlerzahlungsvolumen, institutionelle Settlement-Flows, Multi-Chain-Adoption beginnend mit Solana- und Ripple-Integrationen und anhaltende Peg-Stabilität beweisen."
Er skizzierte einen Zwei-Horizont-Test.
"Kurzfristig sollte der Markt beobachten, ob Open USD Liquidität jenseits von Ankündigungen aufbauen kann", sagte er. "Mittelfristig, wenn echte Zahlungsnachfrage wächst, könnte es ein bedeutender Schritt hin zu Stablecoins als Kern-Finanzinfrastruktur werden."
Riege Gebaut Zum Brücken, Nicht Zum Seitenwählen
Stripes Gaybrick sagte, OUSD werde zum Standard-Stablecoin für Unternehmen, die seine Plattform nutzen.
DoorDash-Mitgründer Andy Fang verwies auf schnelleren, erschwinglicheren Zugang zu grenzüberschreitenden Einnahmen, und BNY betonte den Wert neutraler, interoperabler digitaler Asset-Infrastruktur für institutionelle Teilnehmer.
OUSD geht später 2026 auf Solana, Stellar, Base, Polygon und anderen Chains live.
Größte Offene Frage
Zwei der lautesten Namen in der Startaufstellung, Coinbase und Ripple, kehren beide in Multi-Parteien-Stablecoin-Gebiet zurück, mit Narbengewebe aus ihren eigenen früheren Vereinbarungen im Gepäck: eines von einem Konsortium, das in Zwietracht und einem neunstelligen Buyout endete, das andere von einem Coin, den es nun zu kannibalisieren riskiert.
Ob OUSDs Governance-Struktur den Kontakt mit konkurrierenden kommerziellen Interessen besser übersteht als Centre, oder ob Ripples Day-One-Absicherung das Modell wird, dem jeder Emittent folgt, ist die Frage, die entscheidet, ob dies Libras zweiter Akt ist oder eine echte Neuverdrahtung, wie Geld sich bewegt.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"OUSD verschiebt das Wertversprechen von Stablecoins von einem proprietären Profitcenter zu einem kommoditisierten, gemeinschaftlichen Umsatz-Utility, was eine strukturelle Bedrohung für das derzeitige Emittenten-Monopolmodell darstellt."
Das OUSD-Konsortium ist ein klassischer "Utility-First"-Ansatz, der das rent-seeking-Modell aktueller Stablecoin-Emittenten bedroht. Indem es den "Float" – die Zinserträge aus den Reserven – vom Emittenten zu Distributionspartnern wie Visa (V) und Mastercard (MA) verlagert, richtet OUSD die Anreize für eine massive Händlerakzeptanz aus, was die fehlende Verbindung für Krypto-Zahlungen war. Allerdings reagiert der Markt über, auf das Buzzword "Konsortium". Governance durch Komitees ist notorisch langsam, und die regulatorische Prüfung wird angesichts der systemischen Natur dieser Partner extrem sein. Wenn es OUSD nicht gelingt, absolute Liquidität und Transparenz aufrechtzuerhalten, wird es unter seiner eigenen Komplexität zusammenbrechen, was den Markt dazu zwingt, zur bewährten, wenn auch zentralisierten Stabilität von USDT und USDC zurückzukehren.
Die Geschichte zeigt, dass dezentrale Governance im Finanzwesen oft an internen Streitigkeiten scheitert; OUSD könnte leicht zu einem Szenario werden, in dem viele Köche den Brei verderben, wo das Fehlen eines einzigen, entscheidungsbefugten Eigentümers zu operativer Lähmung führt – im Vergleich zur agilen, singulären Kontrolle von Tether.
"Die Partnerliste von OUSD ist eine als Stärke getarnte Belastung – diffuse Governance und invertierte Anreize machen es wahrscheinlicher, dass sie das USDT/USDC-Duopol fragmentiert, anstatt es zu disruptieren."
OUSDs Launch mit 140 Partnern ist theatralisch beeindruckend, aber strukturell fragil. Der Artikel vermischt Ankündigung mit Adoption – Circles Rückgang um 13 % spiegelt eine reale wirtschaftliche Bedrohung wider (Reserve-Ertragsmodell invertiert), doch OUSD hat weder Händlerbindung noch Liquiditätstiefe nachgewiesen. Ripples Absicherung des eigenen RLUSD und Coinbases 209,9 Mio. USD teurer Centre-Übernahme deuten darauf hin, dass Partner Optionalität über Verbindlichkeit stellen. Das gebührenfreie Prägungsmodell ist langfristig nicht nachhaltig ohne klare Ertragsmechanismen jenseits von „Partner-Sharing“. Der wahre Test: Umlaufmenge und Zahlungsvolumen bis Q2 2026, nicht die Anzahl der Partner.
Der Artikel ignoriert, dass 140 Signaturen 140 konkurrierende Interessen bedeuten – die Governance wird schneller zerbrechen als bei Centre, und Nullgebühren-Ökonomien ziehen Arbitrageure an, nicht Händler. Die Zahlungsakzeptanz erfordert Netzwerkeffekte, die Visa/Mastercard nicht herstellen können; sie hedgen Stablecoin-Risiken, nicht auf OUSD wetten.
"OUSDs Governance-Komplexität und der verzögerte Start im Jahr 2026 machen nachhaltige Marktanteilsgewinne gegenüber USDC in den nächsten 12–18 Monaten unwahrscheinlich."
Die OUSD-Ankündigung versammelt eine beispiellose Partnerliste und kehrt die Reserve-Ökonomie um, die Tether und Circle profitabel machte, doch der Multi-Chain-Rollout 2026 und die 140-Firmen-Governance-Struktur führen Ausführungsverzögerungen und Koordinationsrisiken ein, die die Märkte scheinbar unterbewerten. Circles 13%-Rückgang und Index-Entfernung erzeugen kurzfristigen Druck, aber USDCs bestehende Liquiditäts-Festung und institutionelle Verankerung bedeuten, dass Migration wahrscheinlich graduell statt sofort erfolgen wird. Der eigentliche Test ist, ob Stripe, Visa und Mastercard Händlervolumen antreiben können, bevor konkurrierende Interessen das Konsortium zersplittern.
Das Umsatzbeteiligungsmodell plus gebührenfreies Minting könnte eine schnellere App-Migration auslösen, als historische Netzwerkeffekte vermuten lassen, insbesondere wenn Stripe OUSD bis 2026 zur Standard-Infrastruktur für seine Händler macht.
"OUSDs Governance- und Umsatzbeteiligungsrahmen steht vor praktischen, regulatorischen und Akzeptanzrisiken, die ihn daran hindern könnten, die Stablecoin-Ökonomie zu transformieren."
Open USD (OUSD) zielt darauf ab, die Stablecoin-Ökonomie mit einer breiten Allianz und einem gebührenfreien Minting-/Redeeming-Modell neu zu gestalten. Das Aufwärtspotenzial hängt von der realen Adoption, der Akzeptanz bei Händlern und der Cross-Chain-Liquidität ab, nicht nur von Partnerankündigungen. Doch die Governance-Komplexität (140+ Teilnehmer), potenzielle Interessenkonflikte und undurchsichtiges Reservemanagement werfen Nachhaltigkeitsbedenken auf. Der Revenue-Sharing-Ansatz könnte die Reservenkonservativität untergraben, wenn Anreize von der Stabilität abweichen. Regulatorische Prüfung der Reservewerte, Offenlegungen und Verbraucherschutzmaßnahmen könnten das Modell gefährden, selbst wenn die Technologie funktioniert. Kurz gesagt: Es ist ein hochvisibles Experiment mit bedeutendem Aufwärtspotenzial, aber die Schutzmechanismen und der Adoptionspfad sind noch ungewiss.
Selbst mit einem großen Teilnehmerkreis könnte die Governance ins Stocken geraten und Regulierungsbehörden könnten Multi-Party-Stablecoins unter Druck setzen, was die Legitimität und Skalierbarkeit des Modells untergräbt.
"Die Governance-Struktur des Konsortiums dient als regulatorischer Abwehrmechanismus und nicht als operatives Hindernis."
Claude, du hast recht an der „theatralischen“ Natur der 140 Partner, aber du unterschätzt den Regulatory-Capture-Aspekt hier. Es geht nicht nur um Zahlungen; es ist eine defensive Lobbying-Mauer. Indem Visa und Mastercard in die Governance eingebettet werden, lagert OUSD das Compliance-Risiko effektiv an Entitäten aus, denen Regulierungsbehörden bereits vertrauen. Das „zu viele Köche“-Problem ist tatsächlich ein Feature, kein Bug – es bietet die politische Isolierung, die notwendig ist, um die unvermeidliche SEC- und Treasury-Prüfung zu überstehen, der Einzel-Emittenten-Modelle ausgesetzt sind.
"Regulierungseinfluss erfordert singuläre Kontrolle; eine 140-Firmen-Governance ist regulatorische *Exposition*, keine Isolierung."
Geminis 'Regulatory Capture'-Framing ist verführerisch, kehrt aber das tatsächliche Risiko um. Visa/Mastercard in der Governance eingebunden, isoliert OUSD nicht von Prüfungen – es verstärkt sie. Regulierer werden das Reservemodell *weil* systemische Akteure beteiligt sind unter die Lupe nehmen, nicht trotz. Das Treasury betrachtet Multi-Party-Stablecoins bereits als Koordinationsrisiken. Die politische Mauer schneidet in beide Richtungen: Wenn ein Partner mit Durchsetzungsmaßnahmen konfrontiert wird, zerbricht die Legitimität des gesamten Konsortiums augenblicklich.
"Die Gesetzgebung von 2025 könnte die Einführung von OUSD im Jahr 2026 gefährden, bevor die Governance überhaupt die Reserven stabilisiert."
Claude weist zutreffend auf die verstärkte regulatorische Prüfung durch systemische Partner hin, unterschätzt jedoch, wie die bestehenden Treasury-Beziehungen von Visa und Mastercard die Reserveprüfungen von OUSD beschleunigen könnten. Das übersehene Risiko besteht darin, dass die Multi-Chain-Einführung 2026 mit einer möglichen Stablecoin-Gesetzgebung im Jahr 2025 kollidiert, was das Konsortium zwingt, unter unsicheren Regeln zu operieren, während Wettbewerber wie RLUSD sich Bankpartnerschaften sichern.
"Das reale Risiko liegt in der systemischen Liquiditätskoordination über 140+ Partner hinweg, nicht nur in der Governance-Geschwindigkeit, was zu partnerübergreifenden Solvenzschocks führen könnte, selbst wenn Audits beschleunigt werden."
Claudes Behauptung, dass eingebettete Partner Reserve-Audits beschleunigen, ignoriert ein größeres Risiko: die systemische Liquiditätskoordination über 140+ Teilnehmer. Ein Ansturm auf Mints könnte in Rücknahmen kaskadieren und testen, ob Reserven und Auszahlungen im Gleichschritt skaliert werden können. Governance-Reibung ist nicht nur ein Verlangsamungsrisiko; sie könnte zu einem Liquiditätsschock werden, wenn ein großer Partner in Schwierigkeiten gerät. Schnelle Audits schützen nicht vor grenzüberschreitenden Solvenzschocks zwischen Partnern.
OUSDs ehrgeiziges 'Utility-First'-Modell steht vor erheblichen Hürden, darunter Governance-Komplexität, regulatorische Prüfung und der Nachweis realer Adoption. Sein Erfolg hängt davon ab, Händlervolumen zu steigern und Liquidität aufrechtzuerhalten.
Die einzigartige Governance-Struktur und die eingebetteten systemischen Partner könnten politische Abschirmung und beschleunigte Reserveprüfungen bieten, was die Einführung von OUSD potenziell beschleunigen könnte.
Regulatorische Prüfungen und Governance-Komplexität könnten das Modell von OUSD zum Scheitern bringen, wobei systemische Partner das Potenzial haben, Risiken zu verstärken, anstatt sie zu mindern.