Von Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Das Gremium ist sich uneinig über die jüngste Rallye von Newmont, wobei die meisten darin übereinstimmen, dass die makroökonomischen Treiber fragil sind und sich umkehren könnten, sich aber über die Bedeutung operativer Risiken im Zusammenhang mit der Newcrest-Integration uneinig sind.
Risiko: Eine Umkehr der Goldpreise vor Newmont kann die Kostendisziplin während der Newcrest-Integration beweisen.
Chance: Potenzielle Margenausweitung, falls die Goldpreise auf hohem Niveau verharren und Newmont erfolgreich Kostensenkungsmaßnahmen umsetzt.
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Die Aktien von Newmont Mining (NYSE: NEM) stiegen am Mittwoch um 7,9 % an.
Newmont hatte bereits Ende Juli seine Gewinne für das zweite Quartal gemeldet, und es gab heute keine unternehmensspezifischen Neuigkeiten. Newmont gab bekannt, dass es einem Verkauf eines noch nicht entwickelten Goldprojekts an das kanadische Bergbauunternehmen StrikePoint Gold für 70 Millionen US-Dollar zugestimmt hatte, zuzüglich einer zusätzlichen bedingten Zahlung von 50 Millionen US-Dollar, die an zukünftige Meilensteine gebunden ist.
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Für das weltweit größte Bergbauunternehmen, das hauptsächlich Gold fördert, ist diese kleine Veräußerung jedoch relativ unbedeutend. Bedeutsamer war der heutige Anstieg der Goldpreise, angetrieben durch niedrigere langfristige Zinssätze, der auf eine Erhöhung des Rückkaufprogramms für Schatzanleihen durch das Finanzministerium zurückzuführen war, das heute Morgen angekündigt wurde.
In den letzten Tagen sind die Renditen langlaufender Schatzanleihen auf Mehrjahrzehnthochs gestiegen. Alles andere gleich, reduzieren höhere langfristige Renditen den Wert zukünftiger Gewinne und tendieren auch dazu, den Wert von Vermögenswerten zu reduzieren, die keine Zinsen oder Dividenden in bar zahlen.
Gold fällt in diese Kategorie, da Gold als Wertaufbewahrungsmittel gegen Inflation gilt, aber es ist kein Vermögenswert, der seinen Eigentümern Bargeld auszahlt.
Heute Morgen kündigte das US-Finanzministerium unter Finanzminister Scott Bessent eine mindestens Verdopplung seines Rückkaufprogramms für Schatzanleihen für langlaufende Schatzanleihen an. Das Signal, das das Finanzministerium sendet, ist, dass es wahrscheinlich längerfristige Schatzanleihen mit einem Abschlag zurückkaufen wird, da die langfristigen Zinssätze gestiegen sind, um die langfristigen Zinssätze zu dämpfen. Das Finanzministerium wird wahrscheinlich kurzfristige Schatzwechsel und -anleihen verkaufen, um dies zu tun.
Dies könnte das Finanzministerium einem größeren Risiko kurzfristiger Inflationsspitzen aussetzen, aber die Ankündigung führte heute zu sinkenden Renditen langlaufender Schatzanleihen. Und niedrigere Renditen langlaufender Anleihen sind tendenziell positiv für die Goldpreise.
Newmont ist ein riesiges Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 120 Milliarden US-Dollar, das etwa das 13-fache der Gewinnschätzungen für dieses Jahr handelt, mit einer Dividendenrendite von 0,9 %. Während die Aktie möglicherweise nicht das Aufwärtspotenzial kleinerer, spekulativerer Goldminenaktien hat, ist sie einer der "blue chip"-Bergbauwerte, auf die defensive Anleger setzen können, um eine Beteiligung an höheren Goldpreisen zu erzielen.
Beachten Sie jedoch, dass Newmont trotz seiner Größe und defensiven Qualitäten im Vergleich zu seinen Bergbaukollegen, wie alle Goldminenunternehmen, im Wesentlichen eine gehebelte Wette auf Goldpreise ist, die in beide Richtungen gehen kann, einschließlich erheblicher Abwärtsrisiken, falls die Goldpreise fallen.
Bevor Sie Aktien von Newmont kaufen, sollten Sie Folgendes bedenken:
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Billy Duberstein und/oder seine Kunden halten keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Die Rallye hängt von einem unbewiesenen Makro-Narrativ und fragilen Goldpreisschwankungen ab; ohne einen dauerhaften Rückgang der Realzinsen und einen anhaltenden Anstieg des Goldes sieht sich NEM einem erheblichen Abwärtsrisiko gegenüber."
Newmonts Schritt wirkt eher wie ein makrogetriebener Ausrutscher als ein unternehmensspezifischer Katalysator. Der Artikel führt die Rally auf eine angebliche Verdoppelung des Rückkaufs langlaufender Anleihen durch das Finanzministerium zurück – eine Zuschreibung, die nicht eindeutig bestätigt ist und als politische Garantie missverstanden werden könnte. Selbst wenn die langfristigen Renditen nachgaben, hängt die Entwicklung von Gold stärker von den realen Renditen und dem Dollar ab als von nominalen Bewegungen, und eine eintägige Verschiebung kehrt sich oft um. Die Hebelwirkung von NEM auf Gold plus eine Dividende von unter 1 % lässt wenig Spielraum für Fehler, wenn Gold stagniert oder die Kosten steigen; die Aktie könnte schnell schrumpfen, wenn die makroökonomische Dynamik nachlässt oder die Minenkosten steigen.
Sollte die Renditebewegung nachhaltig sein und die Realzinsen negativ bleiben, könnte Gold länger gefragt bleiben, was die Gewinnhebelwirkung von NEM verstärken und potenziell eine höhere Bewertung stützen würde. Darüber hinaus könnten Institutionen, die eine defensive Goldabsicherung suchen, die Nachfrage nach NEM auch in einem volatileren makroökonomischen Umfeld aufrechterhalten.
"Die Renditekurvenintervention des Finanzministeriums schafft ein volatiles makroökonomisches Umfeld, in dem die inflationären Kosten des Schuldenmanagements letztendlich den unmittelbaren Vorteil niedrigerer langfristiger Zinsen für Goldminenbetreiber aufwiegen könnten."
Die Rallye bei Newmont (NEM) ist ein klassisches 'Beta-zu-Gold'-Spiel, aber der Artikel vereinfacht die Intervention des Finanzministeriums. Während niedrigere langfristige Renditen theoretisch nicht-ertragsbringende Vermögenswerte wie Gold stützen, birgt die Hinwendung des Finanzministeriums zum Schuldenlaufzeitmanagement – der Tausch von langfristigen Schulden gegen kurzfristige Anleihen – das Risiko, die Inflationserwartungen neu zu entfachen. Wenn der Markt dies als fiskalische Dominanz wahrnimmt, könnten die Renditen am langen Ende aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Laufzeitprämie tatsächlich ansteigen, was die Goldrallye untergraben würde. Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 13x auf Basis der erwarteten Gewinne ist NEM auf Stabilität ausgelegt, aber die Anleger ignorieren das Risiko des operativen Hebels; steigende Goldpreise verdecken oft die Kosteninflation bei Bergbauinputs wie Diesel und Arbeit, was die Margen trotz des Rückenwinds auf der Umsatzseite schmälern könnte.
Sollte das Rückkaufprogramm des Finanzministeriums die Zinskurve erfolgreich stabilisieren, ohne eine Inflation auszulösen, könnte Newmont eine nachhaltige Neubewertung erfahren, da Gold zur bevorzugten Absicherung gegen einen schwächeren Dollar wird.
"Ein eintägiger Rückgang der Renditen von Staatsanleihen, der durch Interventionen im Stil von Zentralbanken ausgelöst wird, ist kein nachhaltiger Rückenwind für Gold, es sei denn, er signalisiert eine echte Desinflation, wofür der Artikel keine Beweise liefert."
Der Artikel vermischt Korrelation mit Kausalität. Ja, NEM stieg um 7,9 %, als die Renditen der Staatsanleihen sanken, aber der Mechanismus ist fragil. Rückkäufe von Staatsanleihen senken die Realrenditen nicht dauerhaft, wenn die Inflationserwartungen hartnäckig bleiben – sie können das Duration-Risiko nur verschieben. Der Asset-Verkauf für 70 Mio. $ ist für ein 120-Mrd.-$-Unternehmen irrelevant. Besorgniserregender: Wenn Bessents Rückkaufprogramm eher fiskalische Verzweiflung als Vertrauen signalisiert, könnte die Risikoaversion schnell umschlagen und Gold abstrafen. Das 13-fache Forward P/E von NEM ist für ein Rohstoff-Investment nicht günstig, insbesondere wenn die Realzinsen höher stabilisieren.
Sollten Treasury-Rückkäufe tatsächlich dazu beitragen, die langfristigen Inflationserwartungen zu senken, fallen die Realzinsen nachhaltig, und Gold wird über mehrere Quartale hinweg höher bewertet – was die Hebelwirkung von NEM auf die Goldpreise zu aktuellen Bewertungen wirklich attraktiv macht.
"N/A"
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"Schuldenmanagement-Signale könnten die Realzinsen anheben und die goldbesicherten Gewinne von NEM bedrohen, trotz eines Rückgangs der Nominalzinsen."
Antwort auf Gemini: Das wirkliche Risiko, das Sie übersehen, ist, dass die Kompression der langfristigen Renditen davon abhängen könnte, dass die Inflationserwartungen moderat bleiben; wenn Schuldenmanagement fiskalischen Stress signalisiert, könnten die Realrenditen steigen und Gold fallen lassen, selbst wenn die Nominalrenditen sinken. Außerdem ist der Gewinnhebel von NEM nicht nur der Goldpreis – es ist der Goldpreis abzüglich der Kosten; Diesel, Arbeit und Investitionsausgaben können die Margen schmälern. Ein Vorwärts-Multiple von 13x setzt stabile Kosten und Gold voraus; das ist nicht robust.
"NEMs Bewertung wird stärker durch das Ausführungsrisiko bei der Integration von Newcrest als durch zinssatzbedingte Renditeverschiebungen getrieben."
Gemini und Claude sind auf Makromechanik fixiert, aber Sie ignorieren alle den spezifischen operativen Engpass: Newmonts Integration von Newcrest. Der Markt preist diese Rallye als reines Gold-Beta-Spiel ein und ignoriert, dass NEM derzeit Schwierigkeiten hat, versprochene Synergien zu realisieren. Wenn die Goldpreise dieses Niveau halten, ist die eigentliche Geschichte nicht der Rückkauf von Staatsanleihen – sondern ob das Management tatsächlich Kostensenkungen umsetzen kann. Ohne Margenausweitung ist NEMs 13-faches Forward P/E eine Falle, unabhängig davon, wo die Realzinsen landen.
"Das Integrationsrisiko von Newcrest ist erheblich, aber die Beständigkeit des Goldpreises ist für die kurzfristige Neubewertung von NEM wichtiger als der Zeitpunkt der Synergien."
Geminis Integrationspunkt für Newcrest ist die am schwierigsten zu bewertende Variable und verdient mehr Gewicht. Aber ich würde widersprechen: Wenn Gold 2.300 $+ hält, erweitern selbst mittelmäßige Synergieeffekte die EBITDA-Margen, da die Erzgehalte bei höheren Preisen steigen. Die eigentliche Falle ist nicht das Multiple – sondern ob Gold fällt, bevor NEM Kostendisziplin beweisen kann. Das ist ein Test über 6-12 Monate, kein geldpolitischer Beschluss.
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Das Gremium ist sich uneinig über die jüngste Rallye von Newmont, wobei die meisten darin übereinstimmen, dass die makroökonomischen Treiber fragil sind und sich umkehren könnten, sich aber über die Bedeutung operativer Risiken im Zusammenhang mit der Newcrest-Integration uneinig sind.
Potenzielle Margenausweitung, falls die Goldpreise auf hohem Niveau verharren und Newmont erfolgreich Kostensenkungsmaßnahmen umsetzt.
Eine Umkehr der Goldpreise vor Newmont kann die Kostendisziplin während der Newcrest-Integration beweisen.