La recompra de 25 mil millones de dólares de Adobe envía una señal clara. Sin embargo, las acciones siguen siendo increíblemente baratas.

Puntos Clave

Adobe autorizó recientemente un nuevo programa de recompra de acciones por valor de $25 mil millones.

Las acciones cotizan a menos de 11 veces el punto medio de la previsión de beneficios de la dirección para el año.

La empresa sigue experimentando un crecimiento de los ingresos de dos dígitos.

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Cuando Adobe (NASDAQ: ADBE) anunció el mes pasado que su consejo había autorizado un nuevo programa de recompra de acciones por valor de $25 mil millones, el mercado se encogió de hombros en su mayor parte. Las acciones cerraron cerca de $247 el día del anuncio y terminaron la semana ligeramente a la baja. Para una recompra tan grande —y de una empresa con un valor de mercado cercano a los $100 mil millones— la reacción moderada fue notable.

Pero la tibia respuesta dice más sobre el sentimiento actual hacia Adobe que sobre la propia recompra.

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Las acciones de la empresa de software creativo han bajado aproximadamente un 27% en lo que va de año y aproximadamente un 33% en los últimos 12 meses, lastradas por los persistentes temores de que la inteligencia artificial (IA) generativa erosionará eventualmente su poder de fijación de precios en el software creativo y de marketing.

Sin embargo, detrás de la penumbra, el negocio subyacente sigue creciendo a un ritmo de dos dígitos y generando enormes cantidades de efectivo. Y la empresa está utilizando ahora gran parte de ese efectivo para recomprar sus propias acciones a un ritmo que debería aumentar silenciosamente las ganancias por acción durante años. Cotizando a unas 11 veces los beneficios futuros, la acción puede ser uno de los nombres de software de gran capitalización más baratos del mercado actual.

Un negocio que crece a través del ruido

El primer trimestre fiscal de 2026 de Adobe (el período finalizado el 27 de febrero de 2026) no parecía el informe de una empresa que está siendo desmantelada. Los ingresos aumentaron un 12% interanual hasta un récord de $6.40 mil millones, mientras que los ingresos recurrentes anualizados totales (ARR), o el valor anualizado de los contratos de suscripción de la empresa en la fecha de medición, salieron del trimestre en $26.06 mil millones, un aumento del 10.9%.

Además, el margen operativo ajustado del primer trimestre fiscal de Adobe se situó en un envidiable 47.4%, y las ganancias por acción (GAAP ajustadas) aumentaron un 19% hasta los $6.06.

Las cifras más interesantes estaban por debajo del titular. El ARR de las aplicaciones de Adobe con IA se triplicó interanual. El consumo de créditos generativos aumentó más del 45% respecto al trimestre anterior. Y la adquisición de nuevos clientes para Firefly Enterprise, la oferta de IA generativa de Adobe para grandes marcas, creció un 50%.

Además, destacando un fuerte compromiso en su plataforma, los usuarios activos mensuales en los productos clave de la empresa superaron los 850 millones, un aumento del 17%.

Todo este crecimiento, sin embargo, se produjo junto con un obstáculo real. En la llamada de resultados del primer trimestre fiscal, el CEO Shantanu Narayen reconoció que Adobe vio "una disminución mayor de lo anticipado en nuestro negocio tradicional de licencias de stock independientes". El negocio de licencias de fotos representa aproximadamente $450 millones en ingresos anualizados, por lo que no es una carga trivial.

Para el año completo, Adobe prevé ingresos de $25.9 mil millones a $26.1 mil millones, un crecimiento del ARR de aproximadamente el 10.2%, y ganancias por acción ajustadas de $23.30 a $23.50. Y el flujo de caja libre sigue siendo impresionante, con un flujo de caja libre apalancado de aproximadamente $10.3 mil millones en los últimos 12 meses.

Una recompra tan grande en una acción tan barata

En este contexto, el tamaño de la nueva autorización de recompra merece una mirada más cercana.

El programa de $25 mil millones, que se extiende hasta el 30 de abril de 2030 y reemplaza una autorización de 2024 de tamaño similar que estaba casi completa, equivale a casi una cuarta parte de la capitalización de mercado de Adobe de aproximadamente $103 mil millones en el momento de escribir esto.

Muchas empresas grandes anuncian recompras. Pero una recompra de este tamaño es un tipo de declaración diferente.

"Nuestra nueva autorización de recompra de acciones por valor de $25 mil millones es una expresión directa de confianza en nuestro sólido flujo de caja y el valor a largo plazo que estamos entregando a los inversores", dijo el director financiero Dan Durn en el anuncio del programa.

La empresa ya está actuando sobre esa confianza. Adobe recompró aproximadamente $2.5 mil millones de sus propias acciones durante el primer trimestre fiscal. Con las acciones cotizando a unas 11 veces el punto medio de la previsión de beneficios de la dirección para todo el año —muy por debajo de la relación precio/beneficio mediana de cinco años de la empresa en los 40— cada dólar de recompra ahora retira muchas más acciones de las que habría retirado hace uno o dos años.

Por supuesto, las acciones baratas a menudo son baratas por una razón.

El temor es que las herramientas nativas de IA de empresas como Canva, Figma, OpenAI, e incluso algunas herramientas de IA de Google de Alphabet, puedan mermar la cuota de mercado de Adobe en los mercados de semiprofesionales y pequeñas empresas. Luego está otra preocupación relacionada con la IA: la posible presión sobre los márgenes debido a una mayor inversión en IA. Y la inminente salida de Narayen, después de más de 18 años como CEO, introduce incertidumbre en el liderazgo en un momento delicado.

Estos riesgos no son triviales y podrían mantener fácilmente las acciones en el "castigo" durante un tiempo. Pero para los inversores dispuestos a mirar más allá del ruido, Adobe parece ofrecer una rara combinación de crecimiento de dos dígitos y márgenes de clase mundial a una valoración que ya descuenta una gran dosis de pesimismo.

La recompra de $25 mil millones, por supuesto, no es una solución rápida. Sin embargo, con el tiempo, podría marcar una diferencia significativa, especialmente si el negocio subyacente sigue creciendo de manera constante.

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Daniel Sparks y sus clientes no tienen ninguna posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Adobe, Alphabet y Figma. The Motley Fool recomienda las siguientes opciones: calls de enero de 2028 por $330 en Adobe y puts de enero de 2028 por $340 en Adobe. The Motley Fool tiene una política de divulgación.

Las opiniones y puntos de vista expresados aquí son los del autor y no reflejan necesariamente los de Nasdaq, Inc.