Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
A pesar de un posible deshielo entre EE. UU. y China, es poco probable que las ganancias de los exportadores de confección asiáticos derivadas de la diversificación impulsada por los aranceles se reviertan debido a los cambios estructurales en la cadena de suministro y la capacidad arraigada en Vietnam y Bangladesh. Sin embargo, la sobrecapacidad, las fluctuaciones monetarias y la compresión de márgenes plantean riesgos significativos.
Riesgo: Compresión de márgenes debido a sobrecapacidad y guerras de precios en múltiples centros de manufactura.
Oportunidad: Inversión en proveedores de logística y REIT industriales regionales que se benefician de la fragmentación permanente de la cadena de suministro global.
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Incluso cuando la reunión de alto riesgo en Beijing concluyó el viernes, y el presidente Donald Trump abordó el Air Force One tras haber establecido una apariencia de amistad con el presidente chino Xi Jinping, describiéndola como una "visita increíble" en la que se habían resuelto "muchos problemas diferentes", los directivos empresariales y economistas de toda Asia observaban con cierta inquietud.
Los países de la región han estado tratando de evaluar cómo un deshielo entre las dos superpotencias económicas podría afectarles, tanto en términos de desestabilizar el equilibrio de poder regional como en términos comerciales. Dada una situación global ya frágil, con la guerra de Oriente Medio afectando los precios de la energía y el gas, las naciones asiáticas temen que cambios impredecibles en la guerra comercial entre EE. UU. y China o aranceles repentinos puedan desencadenar otra recesión económica regional.
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No es ningún secreto que la hostilidad entre EE. UU. y China desvió los pedidos de confección y fabricación de China, convirtiendo a Vietnam y Bangladesh en importantes beneficiarios. India, Camboya, Sri Lanka y otras naciones proveedoras también se han contado entre las ganadoras. Los exportadores asiáticos temen ahora que cualquier estabilización entre Trump y Xi pueda ralentizar ese impulso o hacer que parte de la producción vuelva al ecosistema industrial más grande de China.
Desde la última visita de Estado del presidente Trump a Beijing en 2017, las apuestas se han vuelto mucho más altas para la región, a medida que se intensificaba la fricción geopolítica entre EE. UU. y China, incluida la hostilidad económica marcada por amenazas de aranceles recíprocos de hasta el 140 por ciento sobre productos chinos.
Los dos últimos días parecen indicar un posible cambio de tono.
Hablando en el Gran Palacio del Pueblo antes de que comenzaran las reuniones en serio, Xi Jinping señaló que el mundo había llegado "a una nueva encrucijada".
"Deberíamos ser socios en lugar de oponentes, lograr el éxito mutuo, prosperar juntos y forjar un camino correcto para que los países importantes de la nueva era se lleven bien", dijo.
El presidente Trump exudó reciprocidad y, en la cena de Estado, habló cálidamente, usando palabras como "unidos" y "juntos".
Sin embargo, los fabricantes de toda la región dijeron que habían asumido durante mucho tiempo que las tensiones entre EE. UU. y China eran estructurales y duraderas. Esto quedó claro por el hecho de que las marcas estadounidenses habían estado diversificando agresivamente su producción, mientras que los fabricantes chinos aprovecharon la ola trasladando operaciones a Vietnam, Camboya y Tailandia para evitar aranceles y mantener el acceso a los consumidores estadounidenses.
Según datos de la Oficina de Textiles y Vestimenta (OTEXA) del Departamento de Comercio de EE. UU., las exportaciones de prendas de vestir chinas a EE. UU. cayeron drásticamente aproximadamente un 53 por ciento, pasando de 3.610 millones de dólares en el primer trimestre del año anterior a 1.700 millones de dólares este año.
Gran parte de esa disminución se ha visto compensada por un fuerte aumento en las exportaciones de otros países asiáticos.
A medida que EE. UU. y China muestran signos de calidez, los fabricantes dijeron que hay otra realidad a considerar: China todavía registró un superávit comercial global récord de 1,2 billones de dólares el año pasado, lo que subraya su continua dominancia en la fabricación mundial.
Los directivos empresariales indios han estado observando la actual camaradería en Beijing con temor.
Estados Unidos representa alrededor del 28 por ciento de las exportaciones textiles de la India, por un valor aproximado de 10.000 millones de dólares anuales.
Raja M. Shanmugam, presidente de la Tirupur Exporters’ Association (TEA), y propietario y fundador de Warsaw International, una empresa líder en fabricación y exportación de prendas de vestir con sede en Tirupur, dijo a Sourcing Journal que la estrategia "China Plus One" después de Covid había generado inicialmente esperanzas para los exportadores indios.
"La política de China Plus One después de Covid trajo prosperidad al negocio. Pero, lamentablemente, fue de corta duración debido a otros problemas: la guerra ruso-ucraniana y otras cosas. Las perspectivas no se pudieron aprovechar adecuadamente. Ahora nos enfrentamos a muchos altibajos. Con la crisis energética, el consumo del mercado disminuye para los productos de confección", dijo.
Hubo crecimiento en Tirupur, uno de los mayores centros de exportación de la India, que registró exportaciones de 4.200 millones de dólares en el año fiscal que finalizó el 31 de marzo de este año. Pero, argumentó, la política de China Plus One no se filtró completamente en el sector.
"La prosperidad podría haber sido mucho mayor, la felicidad podría haber sido mucho mayor, pero está sucediendo de manera desordenada", dijo, atribuyéndolo a los cambios geopolíticos, la guerra ruso-ucraniana, así como a la gran incertidumbre en torno a los aranceles en el último año.
Añadió que la situación actual no debe verse como definitiva de ninguna manera.
"Todos sabemos sobre las decisiones cambiantes de Trump, y que las cosas a menudo se revierten o cambian. Para nosotros, también ha habido un factor adicional: el mercado interno ha crecido rápidamente y estuvo cerca de los 4.000 millones de dólares en el último año fiscal, lo que ha sido una gran tranquilidad".
En otros países donde ha habido un mayor aumento en la fabricación, los temores de que las marcas y minoristas estadounidenses reconstruyan relaciones directas con China en lugar de continuar con cadenas de suministro fragmentadas son muy reales.
Vietnam se convirtió en uno de los centros de fabricación de más rápido crecimiento del mundo, atrayendo miles de millones en inversión extranjera directa tanto de empresas occidentales como chinas. La industria de la confección de Camboya, que emplea a cientos de miles de trabajadores, también se benefició de este cambio. Vietnam ostenta ahora aproximadamente el 22 por ciento del mercado de prendas de vestir de EE. UU.
Para países como Camboya, donde la inversión china financia en gran medida la construcción de fábricas y parques industriales, la situación crea un delicado acto de equilibrio. Las exportaciones de prendas de vestir de Camboya a EE. UU. crecieron un 17,6 por ciento durante el mismo período.
"Existe la preocupación de que los compradores se consoliden nuevamente", dijo un exportador de prendas de vestir con sede en Dhaka que suministra a importantes minoristas de EE. UU. y solicitó el anonimato. "China todavía tiene la mejor infraestructura, el tiempo de respuesta más rápido y las redes de proveedores más profundas".
En Bangladesh, el sector de la confección, que representa aproximadamente el 80 por ciento de los ingresos por exportación, se benefició enormemente de la migración de la producción fuera de China. Incluso cuando las importaciones de prendas de vestir a EE. UU. disminuyeron drásticamente en el primer trimestre de este año, Bangladesh exportó 2.040 millones de dólares en prendas de vestir a EE. UU., en comparación con los 1.700 millones de dólares de China durante el mismo período.
"Ha habido una disminución del 56 por ciento en las importaciones de prendas de vestir de China por parte de EE. UU., por lo que obviamente hay algún impacto. Pero China ya se está alejando de los segmentos de prendas de vestir de menor precio", dijo el profesor Mustafizur Rahman, miembro distinguido del think tank Centre for Policy Dialogue (CPD) con sede en Dhaka, a Sourcing Journal.
Sostuvo la opinión de que no había motivo inmediato para el temor.
"Hay un anhelo de paz y un fin a la carrera de guerras comerciales desatadas en la región por los aranceles recíprocos de EE. UU. descritos por el presidente Trump el año pasado. Mi percepción es que si hay una reconciliación entre los dos, tendrá un impacto positivo en nosotros también. El entorno global, que se está volviendo muy disruptivo, puede ver algún efecto de moderación", dijo.
"Pero tampoco espero que se conviertan en amigos íntimos. Podemos esperar algún tipo de moderación del calor actual. Saben dónde deben trazarse las líneas", añadió.
"China está controlando la cadena de suministro de todos modos, ya sea directa o indirectamente, a través de Bangladesh, Vietnam y otros países", dijo Mohiuddin Rubel, ex director de la Bangladesh Garment Manufacturers and Exporters Association (BGMEA).
Compartió la opinión de Rahman de que era poco probable que China continuara centrándose en la fabricación de bajo valor añadido.
"Las categorías de prendas de vestir de menor precio ya se estaban trasladando a Bangladesh, India y Pakistán. Los costos laborales chinos han aumentado mucho. No es rentable para ellos centrarse en el sector de la confección a menos que sean productos de valor añadido o especializados. Bangladesh ya no es solo una alternativa, sino un proveedor principal en estas categorías", dijo.
En general, coincidió con otras voces de la región en que la estabilidad global se había convertido en la principal prioridad en este momento.
Los sindicatos y representantes de los trabajadores también señalaron que no se trataba simplemente de que superpotencias rivales se reunieran en Beijing, sino de cómo miles de fábricas en Asia, y millones de trabajadores de la confección en la región, sostendrían sus medios de vida en los próximos años.
A pesar de toda la calidez y el simbolismo mostrados en Beijing la semana pasada, gran parte del sector manufacturero de Asia no está convencido de que la profunda rivalidad estratégica entre Washington y Beijing haya desaparecido.
Pero después de años de aranceles, guerras comerciales y cambios abruptos en los patrones de producción, incluso un alivio temporal de las tensiones está siendo observado de cerca en fábricas y centros de exportación de toda la región.
Lo mejor de WWD
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La diversificación del abastecimiento de bajo valor fuera de China probablemente perdurará independientemente de cualquier estabilización a corto plazo entre Xi y Trump."
El artículo presenta un posible deshielo entre EE. UU. y China como un claro negativo para los exportadores de confección asiáticos que se beneficiaron de la diversificación impulsada por los aranceles, citando caídas en los envíos chinos y ganancias para Vietnam (22% de cuota de mercado en EE. UU.) y Bangladesh ($2.04 mil millones en exportaciones del primer trimestre). Sin embargo, subestima cómo la inflación de costos laborales de China y el cambio deliberado de prendas de bajo valor hacen que la reversión sea poco probable. El calor diplomático temporal incluso podría aumentar la demanda general a través de una menor incertidumbre. La reorientación estructural de las cadenas de suministro, ya en marcha desde 2018, parece más duradera de lo que sugiere la retórica principal.
Si Trump suspende o revierte completamente los aranceles, la escala, infraestructura e integración vertical inigualables de China podrían recuperar rápidamente los pedidos de gama media que los centros alternativos no pueden igualar en velocidad o costo.
"Una *pausa* arancelaria no es una *reversión* arancelaria, y la diversificación de la cadena de suministro se ha vuelto lo suficientemente estructural como para que la calidez simbólica Xi-Trump por sí sola no la colapse, pero la incertidumbre política deprimirá las valoraciones de los exportadores asiáticos hasta que surja claridad arancelaria."
El artículo presenta un deshielo Xi-Trump como una amenaza para los beneficiarios de la cadena de suministro asiática, pero omite la realidad estructural: el colapso del 53% de las exportaciones de China a EE. UU. refleja el funcionamiento de los aranceles, no fricciones temporales. Incluso si la retórica se suaviza, la arquitectura arancelaria permanece. Vietnam (22% de cuota de mercado de confección en EE. UU.) y Bangladesh ($2.04 mil millones en exportaciones del primer trimestre) han construido una capacidad real y ventajas de costos laborales, no tiempo prestado. El riesgo real no es la consolidación de regreso a China; es que una tregua arancelaria permita que el superávit comercial de $1.2 billones de China persista sin control, lo que podría generar *nuevas* medidas proteccionistas en otros lugares. El artículo confunde el teatro diplomático con la reversión de políticas.
Si la distensión Trump-Xi es genuina, las reducciones de aranceles podrían ocurrir más rápido que la reversión de los cambios estructurales en la cadena de suministro, y la ventaja de infraestructura de China es lo suficientemente real como para que incluso un modesto alivio arancelario pueda desencadenar una compresión de márgenes para los actores de Vietnam/Bangladesh antes de que hayan desarrollado poder de fijación de precios.
"El cambio estructural en la manufactura global es ahora independiente de los ciclos diplomáticos, ya que las empresas estadounidenses priorizan la resiliencia de la cadena de suministro sobre los ahorros de costos marginales del abastecimiento directo en China."
El mercado está malinterpretando este deshielo de 'frenemies' como un regreso a la globalización. En realidad, estamos viendo la institucionalización de 'China Plus One'. Incluso si los aranceles se estabilizan, los minoristas estadounidenses ya han gastado miles de millones en desriesgar las cadenas de suministro; no abandonarán Vietnam o Bangladesh simplemente por una foto en Beijing. El riesgo real no es una reversión de los flujos comerciales, sino un escenario de 'China disfrazada' donde las empresas chinas continúan dominando a través de la IED en el Sudeste Asiático, manteniendo el déficit comercial de EE. UU. pegajoso. Los inversores deberían mirar más allá de la reconciliación principal y centrarse en los proveedores de logística como FedEx (FDX) o los REIT industriales regionales que se benefician de la fragmentación permanente de la cadena de suministro global.
Si Estados Unidos y China llegan a un acuerdo comercial integral que incluya importantes reducciones de aranceles, la eficiencia de costos del maduro ecosistema industrial de China podría desencadenar una rápida 're-localización' de pedidos de regreso al continente, aplastando los márgenes de los fabricantes del sudeste asiático.
"Los cambios duraderos en la manufactura asiática hacia Vietnam, Bangladesh e India es poco probable que se reviertan rápidamente, por lo que cualquier beneficio de un deshielo Xi-Trump depende de una normalización política duradera en lugar de una distensión temporal."
Si bien la cumbre de Beijing marca una distensión, las implicaciones prácticas para Asia parecen mixtas. Un tono más cálido entre EE. UU. y China podría reducir la volatilidad inducida por los aranceles y asegurar a los exportadores que la diversificación fuera de China no descarrilará el crecimiento. Sin embargo, el artículo subestima cuán arraigada se ha vuelto la realineación de la cadena de suministro: Vietnam, Bangladesh e India han ganado escala, pero la lógica de 'China plus one' permanece intacta a medida que China asciende en la escala de valor y los competidores regionales persiguen ganancias de eficiencia. El riesgo regional sigue inclinado hacia reversiones de políticas (aranceles, controles tecnológicos) y hacia shocks externos como los precios de la energía o la agitación en Oriente Medio que pueden desestabilizar rápidamente la demanda. Para los fabricantes asiáticos, la volatilidad puede disminuir, pero la tendencia multianual hacia la diversificación persiste.
Pero una distensión más fuerte entre China y EE. UU. podría envalentonar a China a acelerar sus propias mejoras en la cadena de suministro o expandir subsidios para mantener industrias críticas en el país, atenuando algunas de las ganancias de diversificación. Y debido a que los cambios de política (aranceles o prohibiciones tecnológicas) pueden reaparecer rápidamente con un ciclo electoral o un punto crítico estratégico, la aparente distensión podría resultar fugaz.
"Las reglas de origen crean barreras duraderas que la IED no puede eludir fácilmente para los exportadores asiáticos."
Gemini minimiza cómo la aplicación de las reglas de origen de EE. UU., que requieren más del 50% de contenido local para que la confección de Vietnam y Bangladesh mantenga los beneficios arancelarios, bloquea la fácil elusión de la IED china. Esto se combina con la advertencia de Claude sobre el superávit para mostrar que una tregua arancelaria podría, en cambio, consolidar las ganancias de capacidad regional. El riesgo pasado por alto es que las fluctuaciones monetarias afecten los márgenes delgados si el dólar se debilita ante las noticias de distensión.
"Las reglas de origen ralentizan el reingreso chino pero no lo bloquean; la limitación principal son los costos de cambio de los minoristas, no la arquitectura arancelaria."
El punto de aplicación de las reglas de origen de Grok es sólido, pero subestima las soluciones alternativas chinas: las empresas conjuntas, las participaciones minoritarias y el abastecimiento de componentes aún pueden canalizar el valor de regreso a los proveedores del continente mientras preservan el estado arancelario de los productos terminados. La verdadera limitación no es regulatoria, es el apetito de los minoristas por la complejidad. El riesgo cambiario es real pero secundario; la compresión de márgenes debido a la sobrecapacidad en Vietnam/Bangladesh (ambos compitiendo para llenar el vacío de China) representa una amenaza a corto plazo más aguda que los movimientos de divisas.
"El exceso de capacidad de manufactura regional combinado con la disminución de la demanda de EE. UU. desencadenará una guerra de precios, comprimiendo los márgenes independientemente de la política comercial o el origen de la cadena de suministro."
Claude tiene razón sobre los riesgos de sobrecapacidad en Vietnam y Bangladesh, pero el panel está ignorando la realidad del lado de la demanda: el gasto de los consumidores de EE. UU. se está enfriando. Si la estrategia 'China Plus One' conduce a un exceso de capacidad de manufactura justo cuando la demanda de EE. UU. se debilita, no estamos ante un debate sobre la cadena de suministro, sino ante una guerra de precios que aplasta los márgenes. Los minoristas jugarán con estos centros uno contra otro, independientemente de quién posea las fábricas, forzando una purga de los actores regionales más débiles.
"La disciplina de precios de los minoristas en redes de múltiples centros impulsará la compresión de márgenes independientemente del estado arancelario."
Claude señala acertadamente la sobrecapacidad y la persistencia de los aranceles, pero un riesgo mayor pasado por alto es el poder de fijación de precios de los minoristas en una configuración de múltiples centros. Incluso con una distensión, los minoristas de moda pilotarán guerras de precios en Vietnam, Bangladesh e India para defender su cuota, exprimiendo los márgenes mucho antes de que cualquier reducción sostenida de aranceles importe. Añádase a esto los persistentes costos de cobertura de divisas y la tensión financiera de los ciclos de capital de trabajo en un sector de consumo de rápida rotación. El riesgo real es la compresión de márgenes, no una simple reasignación de volumen.
A pesar de un posible deshielo entre EE. UU. y China, es poco probable que las ganancias de los exportadores de confección asiáticos derivadas de la diversificación impulsada por los aranceles se reviertan debido a los cambios estructurales en la cadena de suministro y la capacidad arraigada en Vietnam y Bangladesh. Sin embargo, la sobrecapacidad, las fluctuaciones monetarias y la compresión de márgenes plantean riesgos significativos.
Inversión en proveedores de logística y REIT industriales regionales que se benefician de la fragmentación permanente de la cadena de suministro global.
Compresión de márgenes debido a sobrecapacidad y guerras de precios en múltiples centros de manufactura.