Por Maksym Misichenko · CNBC ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
Los panelistas coinciden en que los recortes de Cramer de ARM y CRWD reflejan una gestión de riesgos en lugar de un rechazo de la tesis de IA, pero existe preocupación por las restricciones de suministro de ARM y la valoración estirada de CRWD.
Riesgo: Las restricciones de suministro de ARM que ralentizan la rampa del centro de datos y desencadenan ventas correlacionadas en nombres de IA si la guía del tercer trimestre decepciona.
Oportunidad: La expansión de la superficie de amenazas impulsada por IA mantiene la demanda de ciberseguridad incluso en las recesiones.
Este análisis es generado por el pipeline StockScreener — cuatro LLM líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) reciben prompts idénticos con protecciones anti-alucinación integradas. Leer metodología →
Poco después de la campana de apertura del lunes, realizaremos dos operaciones. Venta de 40 acciones de Arm Holdings a aproximadamente $211 cada una, dejando al Jim Cramer's Charitable Trust con 185 acciones de ARM, disminuyendo su ponderación en la cartera del 1.22% al 1%. Venta de 20 acciones de CrowdStrike a aproximadamente $594, dejando al Trust con 245 acciones de CRWD, disminuyendo su ponderación en la cartera del 4.08% al 3.8%. Arm Holdings Ahora que ya no tenemos restricciones para operar con ella, estamos vendiendo algunas acciones de Arm. Mencionamos nuestro plan de reducir la posición el viernes pasado. Las acciones de este diseñador de chips han tenido un fuerte movimiento desde que iniciamos esta posición en abril con la tesis de que la demanda de unidades centrales de procesamiento (CPU) se disparará en la era de la IA agentica. Nuestra tesis se confirmó cuando la empresa informó sus ganancias hace unas semanas, pero hubo cierta decepción en torno a las restricciones de suministro, lo que limitó el potencial de ventas de su nueva CPU interna. Todavía creemos en la tesis a largo plazo de las CPU para centros de datos, pero estamos haciendo una pequeña venta porque una historia no puede tener "pelos" cuando la acción ha subido un 90% en lo que va del año. De este recorte, realizaremos una ganancia de aproximadamente el 20% sobre las acciones compradas en abril. CrowdStrike También tomaremos ganancias en CrowdStrike. Las acciones de este proveedor de ciberseguridad han tenido un año volátil. La acción bajó un 25% en febrero por preocupaciones de que los modelos de IA desintermediarían a los proveedores de ciberseguridad como CrowdStrike y Palo Alto Networks. Nunca creímos en esta historia y lo respaldamos comprando 10 acciones dos veces cuando la acción estaba siendo golpeada en febrero y marzo. Desde el lanzamiento del Project Glasswing de Anthropic, la narrativa sobre ciberseguridad ha cambiado. El mercado ahora cree que estos nuevos modelos acelerarán sus negocios porque el riesgo de nuevas amenazas nunca ha sido mayor. La semana pasada, las acciones de ciberseguridad se movieron otro tramo al alza después de que Palo Alto Networks dijera, en una publicación de blog, que estima que las organizaciones tienen una ventana de tres a cinco meses antes de que los exploits, o ataques, impulsados por IA se conviertan en la nueva norma. Con el mercado volviendo a nuestra visión de que la ciberseguridad es un beneficiario de la IA, estamos recortando nuestra posición en CrowdStrike, degradándola a nuestra calificación de equivalente a mantener 2, y realizando una ganancia de aproximadamente el 98% sobre las acciones compradas en noviembre de 2022. (Jim Cramer's Charitable Trust tiene posiciones largas en ARM, CRWD, PANW. Ver aquí para una lista completa de las acciones.) Como suscriptor del CNBC Investing Club con Jim Cramer, recibirá una alerta de operación antes de que Jim realice una operación. Jim espera 45 minutos después de enviar una alerta de operación antes de comprar o vender una acción en la cartera de su fideicomiso benéfico. Si Jim ha hablado de una acción en CNBC TV, espera 72 horas después de emitir la alerta de operación antes de ejecutar la operación. LA INFORMACIÓN ANTERIOR DEL INVESTING CLUB ESTÁ SUJETA A NUESTROS TÉRMINOS Y CONDICIONES Y POLÍTICA DE PRIVACIDAD, JUNTO CON NUESTRA EXENCIÓN DE RESPONSABILIDAD. NO EXISTE NI SE CREA NINGUNA OBLIGACIÓN O DEBER FIDUCIARIO EN VIRTUD DE SU RECEPCIÓN DE CUALQUIER INFORMACIÓN PROPORCIONADA EN CONEXIÓN CON EL INVESTING CLUB. NO SE GARANTIZA NINGÚN RESULTADO ESPECÍFICO NI BENEFICIO.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"Los recortes resaltan la disciplina de valoración en los nombres de IA una vez que se agotan los catalizadores tempranos, incluso cuando las tesis a más largo plazo permanecen intactas."
El modesto recorte de ARM por parte de Cramer después de su aumento del 90% en lo que va del año, citando las persistentes restricciones de suministro en la nueva CPU interna, indica que incluso la demanda confirmada de centros de datos puede no traducirse en una mejora inmediata de las ventas. La reducción paralela en CRWD, ahora vista como un beneficiario de la IA después de la advertencia de Palo Alto sobre explotaciones de tres a cinco meses, asegura una ganancia del 98% mientras cambia la calificación a mantener. Ambas acciones sugieren una reducción selectiva del riesgo de acciones de crecimiento expuestas a la IA que cotizan a múltiplos elevados una vez que se han valorado los catalizadores iniciales, en lugar de un rechazo total de la tesis secular.
Estas son reducciones de posición pequeñas que dejan intactas tenencias sustanciales, por lo que pueden reflejar un reequilibrio rutinario después de una apreciación rápida en lugar de señalar una desaceleración material en la demanda de CPU o ciberseguridad impulsada por la IA.
"Ambos recortes son salidas basadas en la valoración de posiciones ganadoras con tesis intactas, no reversiones de tesis — pero el momento sugiere que Cramer ve el riesgo/recompensa a corto plazo como desfavorable a pesar del optimismo a largo plazo."
Esto es toma de ganancias, no pérdida de convicción. ARM subió un 90% en lo que va del año con la tesis de IA agentiva — Cramer confirma que la tesis permanece intacta pero recorta el 16.5% de la posición con una ganancia del 20%. La ganancia del 98% de CRWD desde noviembre de 2022 sugiere que el pánico de desintermediación de IA de febrero fue exagerado; la narrativa de ciberseguridad se ha revertido. Ambos movimientos señalan posicionamiento, no abandono. Sin embargo, el momento es importante: el recorte de ARM después de la decepción de ganancias por restricciones de suministro sugiere vientos en contra a corto plazo a pesar de la creencia a largo plazo. La degradación de CRWD a 'equivalente a mantener 2' a pesar de la ganancia del 98% es la verdadera señal — sugiere que la valoración está estirada en relación con los catalizadores a corto plazo.
Recortar ganadores con fuerza mientras la narrativa es más alcista (blog de amenazas de IA de Palo Alto, lanzamiento de Glasswing) a menudo precede a la consolidación o corrección. Si estas fueran tenencias de alta convicción, ¿por qué reducir en puntos de inflexión en lugar de en debilidad?
"El cambio de sentimiento hacia la ciberseguridad como beneficiario de la IA es estructuralmente sólido, pero la valoración actual de ARM deja cero margen para errores de ejecución en su cadena de suministro."
Recortar ARM y CRWD aquí es una higiene de cartera clásica, pero se pierde el cambio estructural en la valoración. ARM a un P/E futuro de ~100x está valorando la perfección; el 'pelo' mencionado — restricciones de suministro — es en realidad un riesgo significativo para el modelo de ingresos de licencias si no pueden escalar el volumen para igualar el cambio arquitectónico de IA. Por el contrario, el movimiento de CRWD refleja un cambio de narrativa de 'IA como disruptor' a 'IA como multiplicador de amenazas'. Si bien asegurar ganancias del 98% es prudente, el viento de cola fundamental de las amenazas cibernéticas impulsadas por IA sugiere que el techo de valoración para las plataformas de seguridad de primer nivel es más alto de lo que el consenso actual del mercado permite.
Al recortar ahora, la cartera corre el riesgo de vender en las primeras etapas de una expansión secular masiva en seguridad nativa de IA y silicio personalizado, dejando potencialmente alfa significativa sobre la mesa.
"Las operaciones parecen una toma de ganancias disciplinada, pero el verdadero peligro es una cola de exageración de IA que sigue impulsando las valoraciones al alza independientemente de los fundamentos, lo que significa que ARM y CrowdStrike podrían revalorizarse aún más si el ciclo dura más de lo que esperan los inversores."
Dos recortes señalan una gestión de riesgos rutinaria en lugar de una señal de venta tectónica. ARM permanece anclado a una tesis a largo plazo de CPU para centros de datos, pero vender después de un aumento del 90% en lo que va del año arriesga una mala sincronización si la demanda de cómputo de IA se acelera o los volúmenes de licencias sorprenden al alza. La ganancia de casi el 100% de CrowdStrike desde 2022 hace que una retirada sea sensata, sin embargo, la narrativa de seguridad de IA podría resultar duradera a medida que los modelos elevan la visibilidad de las amenazas y la urgencia presupuestaria. La pieza omite las implicaciones fiscales, la recuperación de la base y lo que significa 'equivalente a mantener 2' para la protección contra pérdidas. Una incógnita clave es si el ciclo de IA se mantiene más allá de unos pocos trimestres.
Pero el contraargumento más fuerte es que estos recortes podrían ser una señal alcista oculta en lugar de gestión de riesgos: la gerencia puede anticipar una demanda duradera impulsada por la IA y quiere ordenar el riesgo mientras sigue participando. Una segunda preocupación es que las valoraciones de ARM y CRWD son altas, y un ciclo de gasto de capital de IA más lento de lo esperado podría comprimir la expansión de múltiplos si las ganancias no se materializan.
"Problemas de suministro de ARM más riesgo de múltiplos de CRWD de desvalorización correlacionada si la macroeconomía se ajusta."
ChatGPT minimiza el vínculo entre los retrasos en las licencias de ARM y los múltiplos elevados de CRWD. Si los cuellos de botella de suministro persisten hasta 2025, la rampa de centros de datos de ARM se ralentiza justo cuando los presupuestos de ciberseguridad enfrentan escrutinio en medio de un ajuste macroeconómico. Gemini señala correctamente el riesgo del P/E futuro de 100x, pero esto podría desencadenar ventas correlacionadas en nombres de IA si la guía del tercer trimestre decepciona en ambos frentes.
"Los presupuestos de ciberseguridad son contracíclicos al ajuste macroeconómico cuando la superficie de amenazas crece; ARM y CRWD no deben tratarse como riesgos de desventaja correlacionados."
La tesis de ajuste macroeconómico de Grok asume que el escrutinio presupuestario afecta a la ciberseguridad por igual, pero eso es al revés. La expansión de la superficie de amenazas impulsada por IA (más modelos, más puntos finales, más vectores de ataque) hace que la seguridad sea no discrecional incluso en las recesiones. Las restricciones de suministro de ARM son reales, pero son un problema de *sincronización*, no un problema de demanda. El riesgo de venta correlacionada asume que ambos no cumplen las previsiones simultáneamente — baja probabilidad si el TAM de CRWD se expande más rápido de lo que se ralentiza la rampa de licencias de ARM.
"Los cuellos de botella de suministro de infraestructura en hardware eventualmente forzarán una reevaluación de las primas de valoración del lado del software cuando el ciclo de gasto de capital alcance una meseta."
Claude, tu desestimación de la presión macroeconómica sobre los presupuestos de seguridad ignora la tendencia de 'consolidación de proveedores'. Si bien las superficies de amenaza se expanden, los CISO están recortando agresivamente herramientas redundantes para financiar plataformas nativas de IA como CrowdStrike. Esto no se trata solo de demanda; se trata de poder de fijación de precios. Si las restricciones de suministro de ARM obligan a retrasar la construcción de centros de datos, la narrativa de 'IA nativa' para la seguridad podría enfrentar una corrección de valoración a medida que los inversores se den cuenta de que la capa de infraestructura es el cuello de botella principal, no la capa de software.
"Los riesgos de licencia de ARM a corto plazo y la rampa del centro de datos implican una rápida compresión de la valoración; los vientos de cola de la IA por sí solos no sostendrán un P/E futuro de 100x en ausencia de un crecimiento de ingresos recurrentes anuales más fuerte."
Gemini argumenta que la valoración debería reflejar los vientos de cola de la IA para la seguridad; yo argumentaría que la licencia de ARM está muy impulsada por la rampa del centro de datos y el momento. Si las restricciones de suministro ralentizan el crecimiento de los ingresos recurrentes anuales a corto plazo, el P/E futuro de 100x parece frágil y podría desencadenar una rápida compresión de múltiplos incluso con una demanda a largo plazo intacta. Para CRWD, la disciplina presupuestaria y la consolidación también podrían limitar el alza. El riesgo real es un ciclo de gasto de capital de IA más corto de lo esperado que reescriba las matemáticas de valoración.
Los panelistas coinciden en que los recortes de Cramer de ARM y CRWD reflejan una gestión de riesgos en lugar de un rechazo de la tesis de IA, pero existe preocupación por las restricciones de suministro de ARM y la valoración estirada de CRWD.
La expansión de la superficie de amenazas impulsada por IA mantiene la demanda de ciberseguridad incluso en las recesiones.
Las restricciones de suministro de ARM que ralentizan la rampa del centro de datos y desencadenan ventas correlacionadas en nombres de IA si la guía del tercer trimestre decepciona.