Resumen de la llamada de resultados del primer trimestre de Capstone Copper

Capstone entregó un trimestre sólido con un EBITDA ajustado récord de $329 millones (un 83% más interanual), una utilidad neta ajustada de $95 millones, una deuda neta reducida a $738 millones (deuda neta/EBITDA de 0.7x) y liquidez superior a $1 mil millones, al tiempo que reiteró la guía de 2026 de 200,000–230,000 toneladas de cobre a costos C1 de $2.45–$2.75/lb.

Operacionalmente, la compañía produjo 48,000 toneladas en el primer trimestre (un golpe de ~5,000 toneladas por una huelga en Mantoverde que ya se ha resuelto) e informó mejoras en el sitio, incluidas recuperaciones récord en Mantoverde y costos C1 récord bajos en Cozamin, pero la gerencia señaló la presión continua de los costos de los insumos del diésel y el ácido sulfúrico (un movimiento del 10% en el diésel ≈ $13M de impacto; un movimiento del 10% en el ácido ≈ $5M).

Los proyectos de crecimiento siguen en marcha: la expansión de MV-O está en camino y dentro del presupuesto y debería agregar ~20,000 t/a de cobre (procesamiento de sulfuros ampliado ~45,000 tpd a principios de 2027), la ingeniería detallada de Santo Domingo está ~60% completa con una FID esperada en el cuarto trimestre, pero el CapEx total podría ser ~10-15% más alto en comparación con las estimaciones en USD de 2023 y las opciones de puerto/infraestructura son un factor de influencia importante (~$290M disponibles del stream de Wheaton).

Capstone Copper (TSE:CS) reportó resultados del primer trimestre de 2026 destacados por una producción constante en su cartera, rentabilidad récord en medio de precios más altos del cobre y progreso continuo en los proyectos de crecimiento en Chile, dijo la gerencia en una llamada de resultados grabada el 29 de abril.

El presidente y CEO Cashel Meagher dijo que la compañía entró en 2026 posicionada para "estabilidad operativa y generación de efectivo", y agregó que no ha visto impactos operativos del conflicto en Medio Oriente debido a sus ubicaciones operativas y cadena de suministro. Meagher también señaló la presión de costos continua del diésel y el ácido sulfúrico, enfatizando el enfoque continuo en la disciplina de costos y el mantenimiento de una sólida posición financiera.

Producción trimestral, costos y guía de 2026 sin cambios

Meagher dijo que la producción consolidada de cobre en el primer trimestre totalizó 48,000 toneladas a un costo de efectivo C1 consolidado de $2.66 por libra. La compañía reiteró la guía para todo el año 2026 de 200,000 a 230,000 toneladas de cobre a costos de efectivo C1 de $2.45 a $2.75 por libra.

Meagher dijo que una huelga en Mantoverde en enero redujo la producción trimestral en aproximadamente 5,000 toneladas de cobre, un impacto ya incluido en la guía anual. Agregó que Mantoverde volvió a las tasas de procesamiento de diseño después de la huelga y entregó recuperaciones récord en su planta de sulfuros en el trimestre.

El vicepresidente senior y director financiero Raman Randhawa dijo que los precios del cobre LME promediaron $5.83 por libra en el primer trimestre, frente a $5.03 por libra en el cuarto trimestre, mientras que Capstone realizó $5.92 por libra. Randhawa dijo que la compañía generó márgenes brutos de $3.26 por libra, o 55%, y entregó un EBITDA ajustado récord de $329 millones, un 83% más interanual.

Randhawa también informó una utilidad neta ajustada atribuible a los accionistas de $95 millones, o $0.12 por acción. Dijo que la deuda neta terminó el trimestre en $738 millones, $43 millones menos que el trimestre anterior, impulsada principalmente por un fuerte flujo de efectivo operativo respaldado por altos precios de las materias primas.

Señaló que el flujo de efectivo operativo incluyó un pago de $30 millones en un depósito anticipado bajo el stream de oro de la compañía con Wheaton Precious Metals, lo que eliminó los pagos de demora asociados y eliminó un pasivo de $22 millones. Randhawa dijo que quedan $290 millones disponibles bajo el acuerdo para financiar la construcción de Santo Domingo.

El apalancamiento neto cayó a una relación deuda neta/EBITDA de 0.7x, y Randhawa dijo que la compañía había superado su objetivo declarado de estar por debajo de 1x antes de una decisión final de inversión en Santo Domingo. Dijo que la liquidez disponible superó los $1 mil millones al 31 de marzo, incluidos $394 millones en efectivo y $652 millones no utilizados de la línea de crédito corporativa rotatoria.

Actualización de operaciones: Mantoverde, Mantos Blancos, Pinto Valley, Cozamin

El vicepresidente senior y director de operaciones Jim Whittaker proporcionó detalles de rendimiento a nivel de sitio:

Mantoverde: Produjo 19,018 toneladas de cobre a un costo de efectivo C1 combinado de $2.59 por libra pagadera. El procesamiento promedió 27.7 mil toneladas por día, superando la capacidad de diseño en febrero y marzo. Las leyes promediaron 0.61% al procesarse pilas de menor ley, mientras que las recuperaciones alcanzaron un récord de 90.3%.

Mantos Blancos: Producción total de sulfuros y cátodos de 12,301 toneladas a un costo de efectivo C1 de $3.02 por tonelada pagadera. El procesamiento promedió 19.7 mil toneladas por día con cuatro días de mantenimiento planificado. Las leyes de 0.73% estuvieron en línea con las expectativas de la secuencia minera, y la compañía continúa esperando leyes más altas en 2027.

Pinto Valley: Produjo 10,711 toneladas a un costo de efectivo C1 de $3.46 por libra pagadera. Whittaker dijo que el mantenimiento no planificado afectó el trimestre en la planta de filtros y la instalación de almacenamiento de concentrado. La gerencia describió mejoras continuas en los procesos de mantenimiento, la contratación de roles clave en el sitio y una parada planificada en el tercer trimestre de aproximadamente 10 días para reconstruir el bastidor principal del triturador primario y mejorar la planta de filtros y las áreas de almacenamiento de concentrado.

Cozamin: Produjo 5,930 toneladas a un costo de efectivo C1 récord bajo de $0.71 por libra pagadera, beneficiándose de mayores créditos de subproductos de plata. Whittaker dijo que el sitio registró un EBITDA trimestral récord de $65 millones.

En la sesión de preguntas y respuestas, Meagher dijo que el rendimiento de abril estaba "en camino... bastante bien", citando operaciones constantes en Cozamin, buen procesamiento en Mantos Blancos y un fuerte procesamiento en Mantoverde a pesar de una parada programada en abril. También dijo que Pinto Valley estaba "un poco mejor" que en el primer trimestre, acercándose a unas 44,000 toneladas por día en abril.

Preguntado sobre el procesamiento a más largo plazo en Pinto Valley, Meagher dijo que la capacidad instantánea de la planta es de aproximadamente 62,000 toneladas por día, pero sugirió que un rendimiento sostenido a fines de 2026 podría estar alrededor de 52,000 a 53,000 toneladas por día como un "logro sólido", con un enfoque a más largo plazo cerca de 55,000 toneladas por día.

Pipeline de crecimiento: ejecución de MV-O, Fase II de Mantos Blancos y flujos de trabajo de Santo Domingo

En Mantoverde, Whittaker dijo que el proyecto Mantoverde Optimized (MV-O) se mantuvo en cronograma y presupuesto. Dijo que las entregas de equipos clave comenzaron en el primer trimestre y la construcción continuará centrándose en la planta concentradora, la instalación de almacenamiento de relaves y la planta desalinizadora. La mayoría de las conexiones del proyecto están programadas durante un período de mantenimiento extendido de 15 días en el tercer trimestre, seguido de la puesta en marcha en el cuarto trimestre de 2026. Whittaker dijo que se espera que la capacidad de procesamiento de sulfuros ampliada de aproximadamente 45,000 toneladas de mineral por día se mantenga a partir de principios de 2027, agregando aproximadamente 20,000 toneladas por año de cobre a una intensidad de capital de aproximadamente $9,000 por tonelada.

En Mantos Blancos, Whittaker dijo que la compañía planea presentar una solicitud de permiso de EIA en el segundo trimestre para la expansión brownfield de la Fase II, seguida de un estudio de prefactibilidad en el tercer trimestre.

Meagher dijo que Capstone espera una decisión de aprobación en el cuarto trimestre en Santo Domingo y continúa avanzando en la ingeniería, la estrategia de financiamiento con su socio de empresa conjunta y las posibles alternativas de infraestructura. Dijo que la ingeniería detallada está progresando hacia aproximadamente el 60% de finalización (objetivo para septiembre) y que la infraestructura externa, en particular la estrategia portuaria, sigue siendo un factor de influencia importante para los requisitos de capital.

Al discutir la escalada de CapEx, Meagher dijo que la estimación de $2.3 mil millones publicada anteriormente por la compañía estaba en dólares estadounidenses de 2023 y que la escalada compuesta desde entonces podría ser "entre el 10% y el 15%" sobre ese alcance original, al tiempo que enfatizó que era prematuro proporcionar una cifra de CapEx general actualizada dados los negociaciones y alternativas en curso para el puerto y otras infraestructuras.

Meagher también dijo que la compañía espera proporcionar una actualización sobre las discusiones de asociación portuaria "en los próximos dos meses", describiendo múltiples negociaciones, incluido el uso potencial de la capacidad portuaria regional existente o una estructura de construir-operar-transferir, junto con un caso base de auto-ejecución.

Sensibilidades de costos de insumos: diésel y ácido sulfúrico; flexibilidad de cátodos

Randhawa describió las sensibilidades ligadas a los precios más altos del diésel y el ácido sulfúrico. Dijo que Capstone espera consumir aproximadamente 134 millones de litros de diésel durante el resto de 2026 y estimó que cada movimiento del 10% en los precios del diésel impactaría los costos directos en aproximadamente $13 millones a partir de abril, incluidos $9 millones (aproximadamente $0.02 por libra) en costos de efectivo consolidados y $4 millones relacionados con el desmonte de capital. La compañía utilizó $60 por barril como proxy de guía, dijo.

Para el ácido sulfúrico, Randhawa dijo que Capstone espera consumir aproximadamente 590,000 toneladas durante el resto de 2026, con un 55% fijo a aproximadamente $185 por tonelada y un 45% expuesto a precios spot, ponderado en la segunda mitad. Estimó que cada movimiento del 10% en los precios del ácido sulfúrico afectaría los costos directos en aproximadamente $5 millones, o $0.01 por libra, a partir de abril. Agregó que la compañía tenía confianza en el suministro para 2026, con aproximadamente el 70% contratado de Chile, Perú y Asia, excluyendo China.

Sobre el negocio de cátodos y los altos costos de ácido, Meagher dijo que la compañía se centró más en la exposición a costos que en la disponibilidad de suministro, y Randhawa dijo que la gerencia evalúa las operaciones de cátodos de manera incremental. Randhawa agregó que al considerar si procesar material de óxido en lixiviación o moverlo a desmonte, eliminar los costos de minería asignados puede cambiar la economía, y señaló que podría reducir los costos de cátodo reportados en aproximadamente $0.60–$0.70 por libra en comparación con las cifras que utilizan un método de costeo completo.

Randhawa dijo que la compañía está "totalmente expuesta" a los precios del ácido del mercado a partir de 2027. Al preguntar sobre los precios actuales del ácido spot en Chile, Randhawa dijo que los precios habían pasado de aproximadamente $400 a alrededor de $420–$430 por tonelada "a día de hoy".

Meagher también describió posibles palancas a más largo plazo para reducir la dependencia del ácido, incluido un componente de lixiviación BIOX asociado con MV-O y un futuro enfoque de aglomeración de pirita que podría reducir los requisitos de ácido sulfúrico para la lixiviación en aproximadamente un 30%, junto con ambiciones potenciales relacionadas con el cobalto que mencionó en Mantoverde y Santo Domingo.

Capstone dijo que espera reportar los resultados del segundo trimestre en julio.

Acerca de Capstone Copper (TSE:CS)

Capstone Copper Corp es una empresa que extrae, explora y desarrolla propiedades minerales en las Américas. Específicamente, el grupo tiene minas operativas en EE. UU., México y Canadá, y proyectos de desarrollo en Chile y Canadá. El enfoque principal de Capstone es el cobre, pero la compañía también produce zinc, plomo, molibdeno, plata y oro.