Los bancos centrales se enfrentan a una trampa de política mientras la guerra de Irán provoca un shock inflacionario justo cuando el impulso de crecimiento se desvanece

<p>La guerra en Irán ha puesto a los principales bancos centrales del mundo en una posición familiar y profundamente incómoda.</p>
<p>Justo cuando las presiones inflacionarias estaban disminuyendo y los responsables de la política monetaria se preparaban para pasar a recortes de tasas, un aumento en los precios de la energía (BZ=F, CL=F) impulsado por las interrupciones en Medio Oriente está complicando las perspectivas globales. El resultado es un dilema de política monetaria cada vez peor: riesgos de inflación creciente por un lado, y desaceleración del crecimiento económico por el otro.</p>
<p>Esa disyuntiva estará en el centro de atención esta semana, ya que la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra celebran reuniones de política monetaria muy seguidas. El banco central de Suiza también decidirá sobre las tasas.</p>
<p>Los economistas esperan en general que las cuatro instituciones mantengan los costos de endeudamiento sin cambios, adoptando la postura de "esperar y ver" que el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha enfatizado durante el último año. Pero el renovado shock energético, vinculado a ataques a la infraestructura y a interrupciones en el transporte marítimo que han agitado los mercados mundiales de petróleo, ya está cambiando las expectativas sobre la rapidez con la que los responsables de la política monetaria pueden actuar para apoyar el crecimiento.</p>
<p>"El momento del conflicto no podría ser más complicado para los bancos centrales mundiales", escribió la analista de Capital, Daniela Hathorn, en una nota reciente. "Los funcionarios deben decidir si ignoran el shock como temporal o responden de manera más agresiva a sus implicaciones inflacionarias".</p>
<p>El aumento de los costos del combustible tiende a elevar la inflación general y puede extenderse a presiones de precios más amplias a través de bienes y servicios más caros, fortaleciendo el argumento para mantener las tasas de interés elevadas o incluso endurecer aún más la política monetaria.</p>
<p>Al mismo tiempo, la energía más cara actúa como un impuesto para hogares y empresas al reducir los ingresos disponibles y aumentar los costos operativos. Esa dinámica puede desacelerar el consumo, la inversión y el crecimiento económico general, condiciones que normalmente justificarían menores costos de endeudamiento.</p>
<p>"La guerra aumenta tanto el riesgo de que se necesiten recortes de tasas anteriores para abordar el debilitamiento del mercado laboral como el riesgo de que una senda de inflación más alta retrase los recortes", escribió el economista jefe de EE. UU. de Goldman Sachs, David Mericle, en una nota reciente a clientes.</p>
<p>Los mercados de bonos ya han comenzado a reflejar esa tensión. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo, como los de los bonos a dos años de EE. UU., que siguen de cerca las expectativas sobre la política de la Reserva Federal, han aumentado en las últimas semanas a medida que los operadores retrasan el momento de los recortes de tasas en respuesta a los renovados riesgos de inflación. El rendimiento a dos años ha subido aproximadamente 25 puntos básicos en el último mes.</p>
<p>Cuando la Fed concluya su reunión esta semana, se espera ampliamente que los funcionarios mantengan la tasa de política de referencia en un rango de 3.5% a 3.75% mientras reconocen la mayor incertidumbre sobre las perspectivas económicas. Las proyecciones actualizadas probablemente reflejarán tanto presiones inflacionarias más fuertes a corto plazo como un crecimiento algo más débil a medida que los elevados costos de la energía se trasladen a la economía.</p>
<p>Esa misma dinámica se está desarrollando de manera aún más contundente en Europa.</p>
<p>Al igual que la Fed, también se espera que el Banco Central Europeo mantenga la política estable, incluso cuando el shock energético amenaza con elevar la inflación general mientras pesa sobre la actividad. A cambio, los rendimientos de los bonos gubernamentales a más largo plazo en Europa han sido volátiles, ya que los inversores sopesan el impacto inflacionario de los precios más altos del petróleo frente a los crecientes riesgos para el crecimiento de la eurozona.</p>
<p>"Estamos en una situación económica diferente... y tenemos una mayor capacidad para absorber shocks", dijo Lagarde. "Haremos todo lo necesario para garantizar que la inflación esté bajo control".</p>
<p>En el Banco de Inglaterra, los funcionarios se enfrentan a lo que puede ser un telón de fondo aún más sombrío. El aumento de los costos del combustible ha incrementado los riesgos al alza para la inflación, reduciendo la probabilidad de un recorte inminente de tasas a pesar de las señales de un enfriamiento del mercado laboral y un crecimiento estancado del PIB.</p>
<p>Incluso Suiza, donde la inflación se ha mantenido comparativamente moderada, está viendo cambiar sus perspectivas a medida que los precios más altos de la energía se trasladan a los costos de los consumidores. También se espera que el Banco Nacional Suizo se mantenga sin cambios, aunque los economistas dicen que el equilibrio de los riesgos se ha inclinado hacia una mayor inflación si el shock se intensifica.</p>
<p>Ya se espera que el impacto económico más amplio del conflicto afecte tanto al crecimiento como a la inflación a nivel mundial. Los analistas de Goldman Sachs estiman que los precios más altos del petróleo podrían reducir varias décimas de punto porcentual del crecimiento mundial durante el próximo año, al tiempo que elevan la inflación general en las principales economías.</p>
<p>Durante la crisis energética que siguió a la invasión de Ucrania por parte de Rusia, los mayores costos del combustible finalmente se extendieron a los salarios y a la inflación subyacente, obligando a los responsables de la política monetaria a endurecer agresivamente la política incluso cuando el crecimiento se desaceleraba.</p>
<p>Sin embargo, esta vez, las economías mundiales también deberían estar mejor posicionadas para manejar el aumento de los costos de la energía que en 2022, dijo Michele Morganti, estratega de renta variable senior de Generali Asset Management.</p>
<p>"Vemos diferencias importantes en comparación con 2022", dijo Morganti. "Hasta ahora, el shock del precio de la energía está más contenido, la economía mundial está en mejor forma y los bancos centrales, [que eran] muy acomodaticios en 2022, ya están en territorio neutral".</p>
<p>Aun así, cuanto más tiempo permanezcan elevados los precios del petróleo, mayor será el riesgo de que las expectativas de inflación sean más difíciles de contener. Esto deja a los bancos centrales navegando por un camino estrecho entre apoyar a las economías debilitadas y prevenir otra oleada inflacionaria, un acto de equilibrio que probablemente definirá la política monetaria mundial en los próximos meses.</p>
<p>"El shock de oferta está provocando que el mercado reduzca las expectativas de crecimiento y aumente las expectativas de inflación", escribió el analista de Capital, Kyle Rodda, en un comentario por correo electrónico. "Eso se está manifestando en dudas sobre la rentabilidad futura y el camino a seguir para las tasas de interés mundiales".</p>
<p>Rodda añadió: "Los mercados están valorando un mundo en el que las tasas son más altas de lo que habrían sido de otra manera, y se dirigen en una dirección mucho más incierta".</p>
<p>Jake Conley es un reportero de noticias de última hora que cubre las acciones de EE. UU. para Yahoo Finance. Síguelo en X en @byjakeconley o envíale un correo electrónico a [email protected].</p>