Cleveland-Cliffs Q1 Llamada de ganancias Resumen

El EBITDA ajustado del primer trimestre fue de $95 millones (un aumento de $274M interanual) impulsado por precios y envíos más altos de poco más de 4.1 millones de toneladas, y la gerencia espera que el segundo trimestre sea el "mejor trimestre en casi dos años" con una mejora adicional en el tercer trimestre a medida que los rezagos de precios (ahora ~ dos meses) se reflejen en los resultados.

Un pico extremo de energía en el Medio Oeste produjo un impacto de $80 millones en el EBITDA del primer trimestre y la gerencia espera que los costos unitarios del segundo trimestre aumenten aproximadamente $15 por tonelada antes de caer significativamente en la segunda mitad del año; el flujo de caja libre fue negativo en el primer trimestre debido a una acumulación de capital de trabajo de aproximadamente $130 millones, pero la liquidez se mantiene por encima de los $3 mil millones y aún se esperan $425 millones de ingresos por venta de propiedades en 2026.

Los ejecutivos señalaron un mercado estadounidense más ajustado y una aplicación comercial más sólida (importaciones en sus niveles más bajos desde 2009, diciendo que la Sección 232 "funciona"), una creciente demanda automotriz a medida que el aluminio es sustituido por acero, la optimización continua de la huella (inactivación de algunas líneas de plancha sin despidos), discusiones activas con POSCO y la implementación inminente de IA para mejorar la planificación de la producción.

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Los ejecutivos de Cleveland-Cliffs (NYSE:CLF) dijeron a los inversores que los resultados del primer trimestre de 2026 de la compañía marcaron "el comienzo de una progresión de mejora sostenida", ya que se espera que los precios del acero más fuertes, los plazos de entrega más ajustados y una cartera de pedidos más completa respalden un mejor rendimiento durante el resto del año.

La gerencia señala un mercado más ajustado y una aplicación comercial más estricta

El presidente y director ejecutivo, Lourenco Goncalves, dijo que los indicadores de demanda se fortalecieron a medida que avanzaba el trimestre, con "nuestra cartera de pedidos... completa" y los OEM automotrices "reservando cada vez más acero de Cliffs". Agregó que los cronogramas de producción son ajustados y los plazos de entrega se han extendido, lo que prolonga el tiempo típico para que los precios se reflejen en los resultados obtenidos. "Históricamente, los cambios de precios tardaban aproximadamente un mes en reflejarse en nuestras cifras. Hoy, ese rezago se acerca a dos meses", dijo Goncalves.

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Goncalves atribuyó la fortaleza del mercado en parte a las dinámicas comerciales, afirmando que las importaciones de acero de EE. UU. están "en sus niveles más bajos desde 2009". Dijo que "la Sección 232 funciona" y elogió la aplicación de los requisitos de "fundido y vertido", incluida lo que describió como una mejor aplicación relacionada con los aranceles de productos derivados, y señaló que se agregaron transformadores de distribución.

También destacó a Canadá como un desafío restante, argumentando que el exceso de oferta de acero en Canadá se ha visto exacerbado por el acero extranjero redirigido del mercado estadounidense. Goncalves dijo que espera que Canadá implemente finalmente "Fortaleza Norteamérica", describiéndolo como dentro del poder de Canadá para proteger su propio mercado y empleos.

El EBITDA ajustado del primer trimestre aumenta; mejoran los precios y los envíos

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El director financiero, Celso Goncalves, informó un EBITDA ajustado de $95 millones, un aumento de $274 millones respecto al año anterior, "debido principalmente al aumento de los precios". Los envíos del primer trimestre fueron "poco más de 4.1 millones de toneladas", un aumento de más de 300,000 toneladas secuencialmente, lo que según él reflejó una mejor demanda y una cadencia operativa más estable después del cuarto trimestre. Las interrupciones climáticas aún afectaron los resultados, agregó, pero el volumen mejoró a medida que avanzaba el trimestre y se espera que los envíos aumenten aún más en el segundo trimestre.

Los precios también mejoraron. Celso Goncalves dijo que los precios de venta promedio aumentaron $68 por tonelada interanual y $55 por tonelada secuencialmente. Sin embargo, dijo que los precios realizados del trimestre estuvieron ligeramente por debajo de la estimación original de la compañía porque los rezagos contractuales fueron más largos de lo esperado, ya que los clientes pidieron al máximo nivel. Con el rezago ahora más cercano a dos meses, dijo que la fortaleza de los precios debería reflejarse más plenamente en el segundo y tercer trimestre.

El director financiero también proporcionó detalles sobre la exposición a las ventas, diciendo que aproximadamente el 45% de las ventas en EE. UU. están vinculadas al precio de la bobina laminada en caliente (HRC) de productos básicos, y el resto bajo precios fijos (incluido el automotriz) u otros índices (incluida la plancha). En Canadá, dijo que todos los envíos se cotizan efectivamente al contado, pero los precios canadienses se han "desconectado por completo" de los de EE. UU., cotizando con un "descuento del 40% sobre los precios de EE. UU.", aunque dijo que sigue siendo positivo en márgenes para Stelco.

El pico de energía afecta los costos; se espera que los costos del segundo trimestre aumenten antes de disminuir

Los ejecutivos describieron los mayores costos de energía como el factor único más significativo que afectó el trimestre. Celso Goncalves dijo que un pico de energía durante el frío extremo del Medio Oeste provocó un impacto negativo de $80 millones en el EBITDA del primer trimestre "en relación con las expectativas históricas". Dijo que la compañía fija la mayoría de las compras de gas natural para el mes siguiente, y el día en que se fijó el gas de febrero fue "el precio más alto en tres años" antes de que los precios se normalizaran más tarde. Además del gas natural, la compañía también vio presión por parte de la electricidad y los gases industriales, particularmente porque opera instalaciones en mercados de energía no regulados en Ohio y Pensilvania.

Si bien los precios del gas natural y la electricidad se han normalizado desde entonces, Celso Goncalves dijo que han surgido otras presiones de costos, incluido el combustible que afecta los costos de minería y los precios de la chatarra que "continúan aumentando". Dijo que se espera que los costos del segundo trimestre aumenten aproximadamente $15 por tonelada antes de "caer significativamente en la segunda mitad del año", y las interrupciones programadas también contribuyen a mayores costos unitarios en el segundo trimestre. En respuesta a las preguntas de los analistas, atribuyó la mejora esperada en el tercer trimestre a una mayor utilización, menos interrupciones, menores costos de energía, optimización continua de activos, menores precios del carbón y menores costos de reparación y mantenimiento.

Sobre la exposición al diésel, Celso Goncalves dijo que la compañía ya no se cubre contra el diésel, aunque se cubre contra el gas natural en aproximadamente el 50% de la exposición. Dijo que el impacto anual en los servicios de camiones y ferrocarriles es de aproximadamente $50 millones, o aproximadamente $6 por tonelada, y que la compañía consume aproximadamente 25 millones de galones de diésel al año. También dijo que el gas natural vinculado específicamente a la minería representa aproximadamente el 20% del uso de gas natural de la compañía.

Flujo de caja, ventas de activos y perspectivas para el segundo trimestre

El flujo de caja libre fue negativo en el primer trimestre, lo que según Celso Goncalves era esperado y se debió "principalmente al momento del capital de trabajo". Dijo que las cuentas por cobrar aumentaron a medida que los envíos se aceleraron en marzo y los precios subieron, aunque el inventario disminuyó. En la sesión de preguntas y respuestas, dijo que la acumulación de capital de trabajo del primer trimestre fue de aproximadamente $130 millones y que la compañía espera una "ligera liberación" en el segundo trimestre a medida que el inventario se reduzca aún más.

Celso Goncalves dijo que se espera que el segundo trimestre sea el "mejor trimestre de la compañía en casi dos años" tanto desde el punto de vista del EBITDA como del flujo de caja, incluso con múltiples interrupciones en su huella. Dijo que el tercer trimestre, un "trimestre con pocas interrupciones", debería reflejar mejor el "potencial total de envíos y costos de la compañía", y agregó que si la curva de precios del acero se mantiene, la mejora del segundo al tercer trimestre podría superar la mejora secuencial del primer al segundo trimestre.

También citó una liquidez de "más de $3 mil millones" y reiteró las expectativas vinculadas a las transacciones inmobiliarias. Los $425 millones esperados de ingresos en efectivo de la compañía por ventas de propiedades inactivas "siguen en objetivo", dijo, con dos propiedades más bajo contrato desde la última actualización. En la sesión de preguntas y respuestas, Lourenco Goncalves agregó confianza en que los ingresos se recibirán en 2026 y proporcionó una expectativa de cadencia para los ingresos restantes después de los $70 millones ya recibidos: "Pongamos $50 millones en el segundo trimestre y $100 millones en el tercer trimestre con el resto en el cuarto trimestre".

Actualizaciones operativas: acciones de huella, mezcla automotriz, proyectos y conversaciones con POSCO

Lourenco Goncalves dijo que la compañía continúa optimizando su huella. Señaló que Cleveland-Cliffs está inhabilitando la laminadora de plancha más pequeña en Burns Harbor después de consolidar capacidades en la laminadora de 160 pulgadas, y está inhabilitando la línea de acabado de plancha de Gary. Dijo que no habrá "pérdida en la producción total de acero ni despidos", y que los puestos serán cubiertos a través de la jubilación de empleados.

Goncalves también discutió un cambio en el comportamiento del mercado final, particularmente la sustitución de aluminio por acero en la industria automotriz. Dijo que "nunca ha visto tanto impulso en la sustitución de aluminio por acero", citando interrupciones en la cadena de suministro de aluminio. En respuesta a las preguntas, dijo que el cambio está ocurriendo "en este momento", describiendo ejemplos como guardabarros de aluminio que ahora se producen en acero, y señalando que Cleveland-Cliffs reabrió su línea de galvanizado eléctrico en New Carlisle, que había estado inactiva "durante mucho tiempo". Agregó que el sector automotriz sigue siendo rentable para la compañía y que los mayores volúmenes son un enfoque clave.

Sobre el acero eléctrico, Goncalves distinguió entre el acero eléctrico de grano orientado —"solo hay una empresa que lo produce en los Estados Unidos, y esa es Cleveland-Cliffs", dijo— y el acero eléctrico no orientado, que señaló está fuertemente ligado a la demanda de vehículos eléctricos.

Con respecto a POSCO, Lourenco Goncalves dijo que las discusiones siguen activas y que una transacción mutuamente satisfactoria sigue siendo posible en el plazo del segundo trimestre "o un poco más tarde", aunque citó la disrupción en el Medio Oriente y los impactos en Corea del Sur como factores que no han ayudado a acelerar las negociaciones. En la sesión de preguntas y respuestas, dijo que las cambiantes condiciones del mercado han afectado la forma en que la compañía ve la oportunidad, y agregó: "De ninguna manera, ya no tenemos prisa".

Los ejecutivos también proporcionaron actualizaciones sobre proyectos financiados por el Departamento de Energía. Lourenco Goncalves dijo que la expansión de la producción de acero eléctrico en Butler Works sigue en camino para su finalización en 2028, y se espera que el proyecto de Middletown Works avance una vez que se apruebe un alcance actualizado, y el alcance revisado refleje una "configuración moderna de alto horno" destinada a mejorar la eficiencia energética.

Finalmente, Goncalves dijo que la compañía se ha asociado con un "proveedor de IA líder y destacado" para integrar la IA en los procesos de planificación de la producción y entrada de pedidos, y se espera un anuncio completo "en las próximas semanas". También señaló las próximas negociaciones laborales con el United Steelworkers como un hito importante, diciendo que la compañía tiene como objetivo llegar a un acuerdo que recompense a los empleados y al mismo tiempo respalde la competitividad y la sostenibilidad a largo plazo.

Acerca de Cleveland-Cliffs (NYSE:CLF)

Cleveland-Cliffs Inc es un importante productor norteamericano de pellets de mineral de hierro y productos de acero laminado plano. Trazando sus raíces hasta 1847, la compañía ha evolucionado de una empresa minera de mineral de hierro en la región de los Grandes Lagos a un fabricante de acero totalmente integrado. Hoy en día, Cleveland-Cliffs opera complejos mineros de mineral de hierro en Michigan y Minnesota, así como instalaciones de fabricación y acabado de acero en todos los Estados Unidos.

La plataforma integrada de la compañía comienza con el control directo de materias primas clave, incluido el mineral de hierro y la chatarra, y se extiende a través de todas las etapas de producción de acero.