Por Maksym Misichenko · CNBC ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
Los panelistas coincidieron en que el reciente repunte del oro es probablemente un movimiento de liquidez a corto plazo en lugar de un ciclo alcista de demanda estructural. Advirtieron que los rendimientos reales, los precios del petróleo y el impulso del dólar podrían limitar el potencial alcista del oro.
Riesgo: Una subida en los rendimientos de EE. UU. o un rebote del dólar podrían desafiar el rendimiento del oro.
Oportunidad: Un cambio sostenido en las mezclas de reservas de los bancos centrales hacia el oro podría respaldar los precios.
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Los precios del oro subieron el viernes, lo que sitúa al lingote en camino de obtener una ganancia de casi el 5% esta semana, ya que los nervios del mercado de bonos, un dólar más débil y las renovadas preocupaciones sobre la deuda de EE. UU. ayudaron a reavivar la demanda del metal precioso.
Los futuros del oro subieron un 1,67% hasta los 4.647,70 dólares en las primeras operaciones del viernes, mientras que los precios del lingote al contado registraron una ganancia del 1,55%, cotizando a 4.588,08 dólares. El avance pone fin a una semana positiva para el metal precioso, que ha subido un 4,7% durante el período de cinco días, y los futuros se mueven hacia un máximo de tres meses.
El repunte sigue a la fuerte reversión del oro desde máximos récord de casi 5.600 dólares a principios de este año, y a su peor desempeño trimestral desde 2013 en los tres meses hasta junio.
Giovanni Staunovo, analista de materias primas de UBS, dijo que los crecientes niveles de deuda a nivel mundial, junto con la debilidad sostenida del dólar, sustentaron el aumento del oro el año pasado, y ahora esas preocupaciones están regresando.
"[Eso] debería elevar el precio del oro a 5.400 dólares por onza durante los próximos 12 meses, en nuestra opinión", dijo Staunovo a CNBC por correo electrónico.
El Departamento del Tesoro dijo el miércoles que al menos duplicaría el tamaño de las recompras de apoyo de liquidez para deuda pública de 10 a 30 años, en un esfuerzo por estabilizar una venta de Treasurys de vencimiento más largo. El anuncio inicialmente impulsó los rendimientos del Tesoro a la baja y debilitó el dólar, enviando los precios del oro al alza.
El plan de recompra llegó justo cuando la deuda del gobierno de EE. UU. superó los 40 billones de dólares por primera vez.
Diane Garrett, presidenta ejecutiva y CEO de Hycroft Mining, dijo que los mercados parecen estar interpretando ahora los movimientos como una señal de que el costo y la duración de la carga de la deuda serán ahora un factor clave en la configuración de la política.
"Ese es exactamente el tipo de impulsor estructural a largo plazo que los inversores en oro están respaldando", dijo Garrett a CNBC por correo electrónico. "También concuerda con la razón por la que los bancos centrales siguen rotando las reservas de Treasurys a oro".
La encuesta anual de Reservas de Oro de Bancos Centrales del Consejo Mundial del Oro, publicada en junio, encontró que el 89% de los encuestados espera que las reservas de oro de los bancos centrales mundiales aumenten durante el próximo año. Un récord del 45% espera que las tenencias de sus propias instituciones aumenten, mientras que el 1% espera que disminuyan.
"Si bien esto agrega un grado de volatilidad, creemos que respalda las tendencias subyacentes de demanda de metales preciosos", agregó Garrett.
"Los movimientos a corto plazo como el anuncio de esta semana del Secretario del Tesoro Scott Bessent seguirán impulsando la volatilidad en el precio del oro, y las tensiones en Medio Oriente se sumarán a eso. Sin embargo, el panorama estructural no ha cambiado", dijo Theo Botoulas, CEO de Neo Energy Metals, un desarrollador de oro y uranio centrado en Sudáfrica.
"El consumo anual de oro se mantiene en niveles récord de casi 5.000 toneladas métricas por año. Al mismo tiempo, la oferta aumenta poco más del 1,5% anual, lo que proporciona un telón de fondo favorable para el mercado".
Sin embargo, los analistas admitieron que persisten los vientos en contra, y Staunovo señaló los precios más altos del petróleo causados por el conflicto en curso en Medio Oriente como un punto de presión potencial.
"La energía más cara podría aumentar las presiones inflacionarias y mantener a los bancos centrales más cautelosos a la hora de bajar las tasas de interés, lo que podría respaldar los rendimientos de los bonos y pesar sobre el metal no rentable", dijo Staunovo.
Rhona O'Connell, directora de análisis de mercado para EMEA y Asia en StoneX, dijo que se espera que la presión al alza sobre los rendimientos regrese dada la fortaleza de la economía estadounidense.
"En general, el oro tiene que sopesar los vientos en contra de los rendimientos del Tesoro altos y probablemente en continuo aumento contra los vientos a favor de un dólar más débil, y no olviden el Golfo. Gran parte de esto ya está descontado y el oro puede necesitar otro respiro".
David Morrison, analista de mercado senior de Trade Nation, dijo que el último repunte podría dejar al oro vulnerable a una corrección a corto plazo.
"Si bien este movimiento en el oro es impresionante, especialmente dada su subida del 10% desde mínimos de varios meses desde finales del mes pasado, puede ser un caso de demasiado lejos, demasiado rápido. Los precios pueden tener que retroceder y rellenar ahora para que el oro obtenga ganancias adicionales", dijo Morrison.
"Pero incluso si el oro retrocediera a 4.400 dólares, si pudiera encontrar soporte allí, sería una señal positiva para los alcistas. Aún más si el dólar estadounidense continúa cayendo", agregó.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La subida de varios trimestres del oro está respaldada por el aumento de la demanda de los bancos centrales y las preocupaciones por la deuda, no meramente por una búsqueda de seguridad a corto plazo."
El repunte del oro se enmarca a nivel nacional como una carrera hacia la seguridad en medio de preocupaciones por la deuda y la debilidad del dólar, pero el mayor riesgo es que se trate de una jugada de liquidez a corto plazo en lugar de un ciclo alcista de demanda estructural. Si los rendimientos de EE. UU. aumentan o el dólar repunta, el activo sin rendimiento tendrá dificultades para superar y los titulares a corto plazo (recompra de bonos del Tesoro, tensión en Oriente Medio) pueden desvanecerse. El artículo pasa por alto los rendimientos reales potencialmente persistentes, los costos energéticos del precio del petróleo para la inflación y una posible normalización en las mezclas de reservas de los bancos centrales que podrían limitar el alza del oro una vez que disminuya la volatilidad. Los ciclos a más largo plazo dependen de la claridad de las políticas, no solo de los flujos de refugio seguro.
La subida podría ser un movimiento temporal de arrastre o impulsado por el dólar; si el dólar se fortalece o el crecimiento global mejora, el lingote podría tener un rendimiento inferior y perder sus ganancias recientes.
"La actual subida del oro es una respuesta técnica a la mecánica de liquidez del Tesoro en lugar de una ruptura sostenible del entorno de altos rendimientos reales que típicamente suprime los activos que no generan rendimiento."
El mercado está confundiendo las operaciones de liquidez del Tesoro con un cambio fundamental en la política monetaria. Si bien el programa de recompra del Tesoro tiene como objetivo estabilizar los rendimientos a largo plazo, es efectivamente una tecnicalidad del lado de la oferta, no una señal de capitulación fiscal. La subida semanal del 4,7% del oro es una reacción refleja a la debilidad del dólar, pero ignora la realidad de una economía estadounidense resiliente. Si los rendimientos reales se mantienen elevados debido a una inflación persistente —exacerbada por los costos de la energía— la falta de rendimiento del oro se convierte en un ancla significativa. El objetivo de 5.400 dólares se basa en una narrativa de 'crisis de deuda' que ignora el estatus continuo del dólar estadounidense como la principal moneda de reserva mundial, incluso en medio de los esfuerzos de diversificación.
Si el Tesoro se ve obligado a monetizar deuda para evitar una crisis de liquidez sistémica en el mercado de bonos, el oro se revalorizará inevitablemente como la única cobertura viable contra la devaluación de la moneda.
"La recuperación del oro es tácticamente sólida pero estructuralmente frágil: requiere una debilidad persistente del dólar O recortes de tipos, y el artículo no proporciona ninguna evidencia de que el mercado haya valorado ninguno de los escenarios, solo que *espera* ambos."
El artículo confunde tres impulsores separados del oro —temores de deuda, debilidad del dólar y compras de bancos centrales— pero no pone a prueba si son duraderos o si ya están descontados. El objetivo de $5,400 de UBS asume que los tres persisten, pero el riesgo real es la reversión a la media: si los rendimientos del Tesoro se mantienen elevados (como señala O'Connell), la naturaleza no remunerativa del oro se convierte en un lastre. La subida semanal del 4.7% desde mínimos de varios meses es un rebote clásico de alivio, no una ruptura. Las matemáticas de oferta/demanda (5,000 toneladas consumidas frente a un crecimiento anual de la oferta del 1.5%) suenan ajustadas hasta que se recuerda: el oro es un stock, no un commodity de flujo —la oferta existente fuera de tierra empequeñece la producción anual, por lo que la minería ajustada no respalda mecánicamente los precios sin una desvalorización monetaria sostenida o un colapso de las tasas reales.
Si la Fed mantiene las tasas sin cambios hasta 2025 y el dólar se estabiliza (ambos plausibles dada la fortaleza económica de EE. UU. que menciona el artículo), los rendimientos reales se mantienen punitivos para el oro, y el repunte de esta semana se convierte en una trampa alcista que alcanza los $4,400 antes de revertirse.
"N/A"
[No disponible]
"El potencial alcista a corto plazo del oro depende de un frágil viento de cola impulsado por la liquidez; un rápido repunte del dólar o un shock petrolero podrían romper el repunte a pesar de la actual debilidad del dólar."
Desafiando a Géminis: el catalizador de la debilidad del dólar no es una apuesta unilateral. El repunte podría ser de alta beta por liquidez en lugar de demanda duradera. Si las recompras del Tesoro estabilizan la liquidez a plazo y los rendimientos reales se mantienen elevados, el lastre no remunerado del oro sigue siendo un obstáculo. Lo que es más importante, un rápido repunte del dólar o un pico sorpresa en el petróleo podrían borrar rápidamente el movimiento semanal del 4-5%, por lo que el caso alcista de UBS se basa en un viento de cola frágil y de múltiples fuentes, no en un régimen estable.
"La acumulación de los bancos centrales representa un cambio estructural en la gestión de las reservas que compensa los vientos en contra del rendimiento real a corto plazo."
Claude tiene razón sobre la oferta en superficie, pero tanto él como Gemini ignoran el riesgo de cola de la 'desdolarización'. La compra de los bancos centrales no es solo una jugada de liquidez; es un cambio estructural en la asignación de reservas por parte de las naciones BRICS+ que se protegen contra las sanciones de EE. UU. Si bien las recompras del Tesoro proporcionan un suelo técnico para los bonos, señalan simultáneamente el dominio fiscal. Si la Fed se ve obligada a tolerar una mayor inflación para gestionar el servicio de la deuda, la sensibilidad de la tasa real del oro se vuelve secundaria a su papel como cobertura contra el riesgo soberano.
"La desdolarización es estructural pero demasiado lenta para explicar el movimiento de esta semana; los rendimientos reales y el impulso del USD siguen siendo los impulsores dominantes a corto plazo."
La tesis de desdolarización de Gemini confunde la cobertura geopolítica con la mecánica de precios. La compra de oro por parte de los bancos centrales de los BRICS es real, pero es un flujo estructural lento, no el catalizador semanal del 4,7%. El artículo no lo cuantifica; si son 5-10 mil millones de dólares anuales frente a un volumen diario de divisas de más de 2 billones de dólares, es ruido. El dominio fiscal + una mayor inflación es el verdadero riesgo de cola, pero eso es una jugada a 2-3 años, no el rebote de esta semana. Seguimos siendo rehenes de los rendimientos reales y del momentum del dólar.
[No disponible]
Los panelistas coincidieron en que el reciente repunte del oro es probablemente un movimiento de liquidez a corto plazo en lugar de un ciclo alcista de demanda estructural. Advirtieron que los rendimientos reales, los precios del petróleo y el impulso del dólar podrían limitar el potencial alcista del oro.
Un cambio sostenido en las mezclas de reservas de los bancos centrales hacia el oro podría respaldar los precios.
Una subida en los rendimientos de EE. UU. o un rebote del dólar podrían desafiar el rendimiento del oro.