Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El consenso del panel es que los altos márgenes brutos y el crecimiento de NVIDIA pueden estar en riesgo debido a la creciente competencia de los hiperescaladores que desarrollan sus propios chips de IA, lo que podría llevar a una transición a un modelo de retorno de capital antes de lo esperado.
Riesgo: Intensificación de la competencia de los hiperescaladores que desarrollan sus propios chips de IA, lo que podría presionar los márgenes y reducir el mercado direccionable de NVIDIA.
Oportunidad: Potencial de crecimiento sostenido si NVIDIA puede mantener su posición dominante en el entrenamiento de IA y adaptarse a los cambios en el panorama del mercado.
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**Jim Cramer Tomó Una Postura Sobre El Debate Más Grande de la IA y Discutió Estas 13 Acciones**. NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) es una de las acciones que discutió Jim Cramer.
El gigante de GPU de IA NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) reportó sus resultados el 20. Para la tarde del 21, las acciones habían bajado un 1.43%. Cramer es uno de los mayores fanáticos de la firma. Antes de los resultados, TD Cowen discutió la firma a medida que aumentó el precio objetivo a $275 desde $235 y mantuvo una calificación de Compra el 15. La cobertura se produjo cuando la firma financiera previó el ciclo de resultados de semiconductores y señaló que los inversores se centraron en las acciones listas para beneficiarse de las escasez. Cramer discutió NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) antes del informe de resultados y afirmó que el director ejecutivo Jensen Huang tendría que aclarar la competencia que enfrentaba su firma de chips de IA personalizados:
“Sí, no estoy seguro de cuánto confiar en eso porque la narrativa... reseteada por Jensen. Y creo que lo que tiene que hacer es decir que el mercado direccionable total es el doble de lo que la gente pensaba. Y el espeso que tiene que gestionar, Amazon y Alphabet. Estos son clientes enormes. Ambos en su conferencia telefónica, sí, NVIDIA es importante, nunca nos separaríamos, pero son nuestros propios chips, nuestros propios chips, nuestros propios chips. Andy Jassy, negocio de chips de 50 mil millones de dólares. Entonces, ¿qué importa es cuánto puede elaborar la historia lejos de ellos, tal vez usando Anthropic, tal vez usando OpenAI, tal vez usando Meta, tal vez usando Elon. Pero David, sabes que si simplemente entra y no aborda el hecho de que estos otros tipos lo están apuntando, entonces creo [inaudible].
“. . .la verdad es que Jensen es el mejor del mundo, y si te bajas a ti mismo, donde básicamente tienes que jugar a la defensa, en lugar de a la ofensiva, entonces creo que la gente se confunde. . .tiene que abordar el problema de la CPU, con Groq. Y creo que también puede decir que la gente está malinterpretando la importancia de estos dos hyperscalers. Y que puede vivir sin ellos. . .solo tiene que decir, escuchen, los amo, son geniales, pero tenemos a tanta gente que quiere nuestros chips. Y los Vera Rubin se han agotado, el año que viene...".
Después de los resultados, el presentador de CNBC discutió el precio de las acciones y los dividendos de NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA):
“Solo Nvidia puede reportar un gran q y no hacer nada. La gente exige márgenes brutos del 76%, es una locura... Veamos qué dice la llamada
“Nvidia tendrá que empezar a hacer una combinación de dividendos y recompra como Apple. Sé que suena “aburrido” pero funcionó para Apple y Nvidia tendrá mucho efectivo en la mano....”
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"Los chips de IA personalizados de hiperescaladores representan una amenaza de erosión más rápida para el dominio de NVDA que lo que implica la reacción posterior a las ganancias."
Los comentarios de Cramer previos a las ganancias señalan el riesgo principal: los hiperescaladores como Amazon ($50 mil millones en gasto en chips) y Alphabet son simultáneamente clientes importantes de NVDA y competidores directos a través de silicio de IA personalizado. Después de las ganancias, la caída del 1.43% a pesar de los sólidos resultados y los márgenes brutos del 76% muestra que el mercado ya está valorando parte de esta amenaza. La llamada para un dividendo/recompra al estilo Apple indica que NVDA puede estar pasando de un modo de hipercrecimiento a uno de retorno de capital antes de lo que esperan los alcistas. El objetivo de $275 de TD Cowen asume que el reinicio de la narrativa TAM se mantiene, pero el desarrollo interno sostenido a escala podría limitar el crecimiento del mercado direccionable de NVDA después de Vera Rubin.
La ventaja de ejecución de Jensen Huang más la capacidad agotada hasta 2025 podrían mantener los esfuerzos de chips personalizados marginales durante años, permitiendo a NVDA mantener el poder de fijación de precios y un crecimiento del 50%+ incluso con una pérdida parcial de cuota en dos hiperescaladores.
"NVIDIA se enfrenta a un riesgo de compresión estructural de márgenes a medida que los clientes hiperescaladores (sus mayores compradores) cambian al diseño de chips cautivos, y la reacción moderada de las acciones a las sólidas ganancias indica que el mercado lo está valorando."
El encuadre previo a las ganancias de Cramer revela la vulnerabilidad real: la narrativa de NVIDIA es frágil. Básicamente, le está pidiendo a Jensen que haga un truco de magia: convencer a los inversores de que los masivos programas de chips internos de Amazon y Google (el gasto de $50 mil millones de Andy Jassy) no importan, que el TAM es más grande de lo que se cree y que NVIDIA puede prosperar incluso si los hiperescaladores reducen su dependencia. Después de las ganancias, la caída del 1.43% a pesar de los resultados "geniales" sugiere que el mercado vio a través de esto. El giro de Cramer hacia "dividendos al estilo Apple" es una señal: una historia madura y de crecimiento lento. El problema real no son los resultados del trimestre; es si NVIDIA puede mantener márgenes brutos del 76% a medida que la competencia se intensifica y los clientes se autoabastecen.
La beat real de ganancias de NVIDIA y la guía elevada pueden haber sido genuinamente lo suficientemente fuertes como para justificar la resiliencia de las acciones a pesar de la modesta debilidad posterior a las ganancias. La ansiedad de Cramer sobre las amenazas competitivas podría ser exagerada: los chips personalizados tardan años en escalar y la ventaja arquitectónica de NVIDIA sigue siendo sustancial.
"NVIDIA está pasando de ser un juego de impulso de alto crecimiento a una historia defensiva de retorno de capital a medida que el mercado comienza a descontar el impacto a largo plazo de la integración vertical de los hiperescaladores."
El enfoque de Cramer en la gestión de la narrativa de NVIDIA frente a la "amenaza de los hiperescaladores" se pierde la realidad estructural del ciclo de semiconductores. Mientras él se fija en si Jensen Huang puede desviar la historia de los silicios personalizados de Amazon y Alphabet, el riesgo real es la ley de los grandes números. NVIDIA se cotiza actualmente a una valoración que asume una ejecución casi perfecta y márgenes brutos sostenidos del 70%+. Si los hiperescaladores cambian con éxito incluso el 15-20% de sus cargas de trabajo de inferencia a ASICs internos, el poder de fijación de precios de NVIDIA se erosionará. El estancamiento posterior a las ganancias de las acciones sugiere que el mercado ya está valorando un escenario de "pico de crecimiento", lo que hace que la transición a un modelo de retorno de capital al estilo Apple sea una necesidad defensiva, no un catalizador de crecimiento.
Si el foso de software de NVIDIA (CUDA) sigue siendo insuperable, la "amenaza de los hiperescaladores" es simplemente una táctica de negociación para reducir precios en lugar de un cambio genuino en la cuota de mercado, asegurando que NVIDIA mantenga su prima.
"El riesgo clave para la configuración alcista es el riesgo de la trayectoria de la demanda y los márgenes: si los hiperescaladores desaceleran el gasto de capital en IA o si NVDA pierde poder de fijación de precios frente a chips internos o alternativos, las acciones podrían decepcionar a pesar del telón de fondo de la IA."
El encuadre previo a las ganancias de NVDA enfatiza los vientos de cola de la IA y un TAM en crecimiento, con posibles dividendos/recompras. Pero los contraargumentos más fuertes son: el ciclo de hardware de IA podría alcanzar su punto máximo, y los hiperescaladores pueden cambiar a aceleradores internos o alternativos (Groq, AMD, Habana), reduciendo la demanda y presionando los precios. El artículo pasa por alto el riesgo de márgenes si la competencia se intensifica o si el gasto de capital en centros de datos se desacelera. Una guía más suave, la dependencia de unos pocos clientes en la nube o la debilidad macroeconómica podrían desencadenar una compresión de múltiplos a pesar de los sólidos fundamentos. El potencial alcista depende del gasto perpetuo en IA; cualquier reversión en los presupuestos empresariales podría limitar las ganancias.
Incluso si la demanda de IA se mantiene robusta, la valoración actual ya descuenta años de crecimiento superior al promedio. Cualquier señal de moderación de la demanda o vientos en contra de los márgenes podría desatar una fuerte corrección.
"La decepción del ROI empresarial en 2025 representa un riesgo a corto plazo mayor para los múltiplos de NVDA que el silicio personalizado de los hiperescaladores."
Claude exagera la amenaza inmediata de márgenes de los chips personalizados. Esos esfuerzos se dirigen a nichos estrechos de inferencia y tardan de 3 a 5 años en escalar, mientras que la rampa de Blackwell de NVDA y la capacidad agotada hasta 2025 aseguran ingresos de alto margen independientemente. El verdadero riesgo no mencionado es una desaceleración repentina del gasto empresarial en IA si las métricas de ROI decepcionan en las implementaciones de 2025, lo que podría comprimir los múltiplos más rápido que el autoabastecimiento de los hiperescaladores.
"Los chips de IA personalizados de los hiperescaladores amenazan los márgenes de NVDA ahora, no en 3-5 años, porque la adopción ya está integrada en los planes de gasto de capital de 2025."
El cronograma de 3 a 5 años de Grok para la escala de chips personalizados es plausible, pero subestima la urgencia de los hiperescaladores. Amazon y Google no están construyendo chips para 2028, están optimizando la economía de inferencia *ahora*. Incluso la adopción parcial de Trainium/TPU para cargas de trabajo de menor margen reduce el mercado direccionable de NVDA inmediatamente, no en cinco años. El verdadero riesgo no es el bloqueo de capacidad hasta 2025; es la compresión de márgenes en la *próxima* generación si los hiperescaladores demuestran que pueden absorber el 20-30% de las cargas de trabajo internamente. La desaceleración del ROI empresarial es válida, pero es secundaria al cambio estructural que ya está en marcha.
"El riesgo inmediato para NVDA no es la competencia de los ASICs de hiperescaladores, sino las posibles fallas en la ejecución de la cadena de suministro con respecto a los rendimientos de producción de Blackwell."
Claude, estás confundiendo la eficiencia de inferencia con el dominio arquitectónico. La priorización de chips de inferencia internos por parte de los hiperescaladores para la optimización de costos es una tendencia conocida y valorada, no una amenaza estructural para la supremacía de entrenamiento de NVDA. El riesgo real es el "cuello de botella de Blackwell": si los rendimientos del complejo empaquetado no cumplen con el agresivo cronograma de entrega, el desequilibrio entre oferta y demanda pasa de ser un viento de cola para los precios a un fracaso de entrega que mata el crecimiento. Ese es el verdadero catalizador para la compresión de múltiplos, no la entrada lenta de Trainium o TPUs.
"El cuello de botella de Blackwell por sí solo no será el catalizador secular para la compresión de múltiplos; la durabilidad de la demanda y los cambios internos de los hiperescaladores son riesgos de varios años, y el ecosistema de software de NVDA más el poder de fijación de precios pueden compensar algunas restricciones de oferta."
Gemini destaca los rendimientos del empaquetado de Blackwell como el verdadero catalizador de compresión, pero ese riesgo es un contratiempo del lado de la oferta, no un descarrilamiento secular de la demanda. Incluso si el 50-60% de las cargas de trabajo de los hiperescaladores permanecen en GPUs externas, un cambio interno del 20-30% presionaría los márgenes pero no aniquilaría el foso de NVDA; CUDA/software + ecosistema mantienen la disciplina de precios, y NVDA puede reasignar capacidad. El mayor riesgo sigue siendo la durabilidad de la demanda y los ciclos de gasto de capital, lo que impulsaría la compresión de múltiplos más rápido que cualquier cuello de botella individual.
El consenso del panel es que los altos márgenes brutos y el crecimiento de NVIDIA pueden estar en riesgo debido a la creciente competencia de los hiperescaladores que desarrollan sus propios chips de IA, lo que podría llevar a una transición a un modelo de retorno de capital antes de lo esperado.
Potencial de crecimiento sostenido si NVIDIA puede mantener su posición dominante en el entrenamiento de IA y adaptarse a los cambios en el panorama del mercado.
Intensificación de la competencia de los hiperescaladores que desarrollan sus propios chips de IA, lo que podría presionar los márgenes y reducir el mercado direccionable de NVIDIA.