Dentro de la Fed: Powell promete que no será un "presidente en la sombra", pero un choque con Warsh será difícil de evitar

Cuando el Comité Federal de Mercado Abierto se reúna nuevamente a mediados de junio, marcará la primera vez en casi 80 años que un presidente en funciones y uno anterior realicen negocios juntos, una superposición histórica que ocurre en un momento delicado para el banco central.

Si bien el escenario podría parecer el choque de titanes de la política, la reunión con el presidente entrante Kevin Warsh y el saliente Jerome Powell probablemente será menos antagónica, aunque aún con un alto riesgo para la política.

"Tanto Kevin como Jay podrán interactuar, y creo que el resto del FOMC también podrá interactuar, aunque concedo que puede ser un desafío", dijo Loretta Mester, quien se desempeñó como presidenta de la Fed de Cleveland hasta 2024 y conoce bien lo que sucede detrás de las puertas de las reuniones del comité. "Todos son adultos, y todos saben cuál es la misión de la Fed, y estoy muy segura de que eso es lo que impulsará la toma de decisiones, no estas otras cosas de las que la gente está preocupada".

Aunque Mester y otros observadores esperan que la reputación colegiada de la Fed prevalezca, el potencial de drama es innegable. La situación inusual plantea la posibilidad de posiciones políticas competidoras, incluso si se expresan sutilmente, mientras los mercados esperan el próximo movimiento de la Fed.

Después de todo, Warsh mismo ha pedido un "cambio de régimen" en la Fed, un disparo directo a la dirección de Powell. Además, el presidente Donald Trump, que nominó a ambos hombres, ha sido un crítico severo de Powell y ha hecho saber que espera que Warsh baje las tasas.

Finalmente, la aparente última etapa de Powell como presidente de la Fed subrayó las posibles líneas de falla, con cuatro disensos sorprendentes de la declaración posterior a la reunión, principalmente de miembros que objetaron una sutil redacción en el documento que podría interpretarse como una señal de una flexibilización de la política.

Presidentes regionales se mantienen firmes

Para aquellos con una imaginación fértil, los tres "no" votos —de los presidentes regionales Neel Kashkari de Minneapolis, Lorie Logan de Dallas y Beth Hammack, que sucedió a Mester en Cleveland— podrían verse como una advertencia a Warsh en su búsqueda de bajar las tasas de interés.

"Kevin Warsh no va a poder venir allí y convencer a sus colegas de que este es el momento de bajar las tasas, no lo creo", dijo Mester. "También querrá evaluar la situación económica antes de poder argumentar que es hora de empezar a subir las tasas de interés de nuevo".

De hecho, las condiciones económicas actuales no proporcionan poco munición para argumentar a favor de una flexibilización de la política.

Nuevos datos del jueves mostraron que la inflación subyacente se situó en un 3,2% en marzo, muy por encima del objetivo del 2% de la Fed, ya que la guerra de Irán y su impacto en los precios del petróleo se suman a los efectos del arancel para mantener los precios al consumidor elevados.

Al mismo tiempo, las solicitudes semanales de desempleo se desplomaron hasta su nivel más bajo desde septiembre de 1969, lo que proporciona más evidencia de que el mercado laboral es al menos estable, ya que los despidos se mantienen en su nivel más bajo desde los primeros años del expresidente Richard Nixon.

Los datos, entonces, presentan otro potencial de choques en el FOMC. La última vez que un presidente de la Fed permaneció como gobernador después de dejar su cargo fue en 1948, cuando Marriner Eccles se quedó en el cargo en medio de las tensiones con la administración Truman.

Presión económica y política

"Se debe esperar que cualquier mayor presión sobre la Reserva Federal para bajar las tasas debido al ciclo político resulte en un retroceso mucho mayor, mucho más severo, no solo por parte de Jay Powell, sino por otros miembros de la Reserva Federal", dijo Joseph Brusuelas, economista jefe de RSM.

El clima es propicio para nuevos choques en el FOMC, agregó.

"Esto es lo que sucede cuando se presencia un asalto a la independencia del banco central de la Reserva Federal", dijo Brusuelas. "No creo que haya una atmósfera venenosa en la Fed o una relación adversa entre Powell y Warsh. Sin embargo, no me sorprendería si Powell termina siendo el voto decisivo en cualquier movimiento para bajar las tasas de interés prematuramente".

Al anunciar el miércoles su intención de permanecer en la Fed después de que expire su mandato como presidente en mayo, Powell restó importancia a cualquier posibilidad de rivalidad, insistiendo en que no tiene la intención de frustrar la agenda de Warsh y prometió no ser un "presidente en la sombra".

En cambio, se centró en su deseo de esperar una conclusión de la investigación del inspector general sobre la renovación de la sede de la Fed. Powell atenuó las expectativas de una rivalidad interna, incluso al reconocer las tensiones políticas más amplias.

"Planeo mantener un perfil bajo como gobernador. Solo hay un presidente", dijo Powell, agregando que no tiene el deseo de ser "un disidente de alto perfil o algo así".

"Creo que esto será y será un proceso de transición muy normal y estándar", agregó.

No se pudo contactar a Warsh para obtener comentarios.

Al igual que Mester, el ex vicepresidente de la Fed Roger Ferguson espera que Powell cumpla su palabra, incluso con la inminente posibilidad de diferencias políticas.

Ferguson también comparte la confianza que Powell expresó en Warsh para mantener a la Fed enfocada en sus objetivos principales de baja inflación y pleno empleo, aunque "tendrá que caminar sobre una cuerda floja, porque está bastante claro que no tiene los votos para ninguna acción inmediata, ciertamente no para bajar las tasas en el corto plazo".

"Creo que no está interesado en convertirse en una fuente de poder alternativa, un presidente en la sombra, nada de eso. Ha expresado confianza en Kevin Warsh y yo comparto esa confianza", dijo Ferguson el jueves en CNBC. "Así que creo que esto no es realmente un esfuerzo para hacer nada más que mantener la independencia de la Fed y, francamente, limpiar su nombre de una vez por todas".