Guerra en Irán podría forzar al Fed a subir las tasas, no a bajarlas

Para los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal, la guerra de Irán crea un dilema familiar pero incómodo: riesgos de inflación impulsados por shocks energéticos al mismo tiempo que el crecimiento económico puede estar debilitándose.
Si los precios del petróleo se mantienen elevados y persisten las interrupciones del suministro, los funcionarios de la Fed podrían encontrarse con pocas opciones viables: mantener las tasas de interés más altas para contener los precios, incluso cuando el mercado laboral se debilita.
Las proyecciones actualizadas o "dot plot" publicadas después de la reunión del 17 al 18 de marzo del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) pueden ofrecer la señal más clara hasta ahora de cómo los principales funcionarios de la Fed esperan navegar el conflicto económico en todo Oriente Medio.
Una inflación subyacente del PCE más alta y un crecimiento del PIB más débil han reavivado las preocupaciones sobre una combinación estanflacionaria de crecimiento lento y presiones de precios persistentes, lo que a su vez ha generado preocupaciones sobre aumentos de las tasas de interés en 2026.
"La Fed se está inclinando hacia la relajación de la política. Ese es el panorama general", dijo Vincent Reinhart, exasesor principal de la Fed y ahora economista jefe de BNY Investments, a The Wall Street Journal el 17 de marzo.
"Pero no van a recortar las tasas hasta que estén seguros de que la inflación es duraderamente más baja", dijo Reinhart.
Lo que el doble mandato de la Fed requiere para empleos y precios
El doble mandato congresional de la Fed le exige equilibrar el pleno empleo y la estabilidad de precios.
Las tasas de interés más bajas apoyan la contratación, pero pueden alimentar la inflación.
Las tasas más altas enfrían los precios, pero pueden debilitar el mercado laboral.
Los dos objetivos a menudo entran en conflicto, operan en plazos diferentes y están influenciados por eventos globales impredecibles como pandemias y guerras.
La herramienta FedWatch Tool de CME Group informa una probabilidad superior al 99% de que el FOMC mantenga las tasas sin cambios el 19 de marzo. También ha pospuesto la probabilidad del próximo recorte de tasas de la Fed de 25 puntos básicos a diciembre a solo el 41%.
El FOMC pausó los recortes de tasas en enero
El FOMC votó 10-2 para mantener las tasas de interés sin cambios en 3.50% a 3.75% en enero, después de tres recortes continuos de 25 puntos básicos en sus últimas tres reuniones de 2025.
Esos recortes se basaron en datos que mostraban un debilitamiento creciente en el mercado laboral y una inflación en enfriamiento, aunque todavía persistente y cargada de aranceles.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo a los periodistas después de la reunión de diciembre que la economía se estaba asentando en un rango neutral.
Un rango neutral para los economistas significa que la política monetaria no está estimulando ni restringiendo el crecimiento económico.
Fue la primera pausa del FOMC desde julio de 2025.
Como informé después de la reunión de diciembre, Powell insinuó que la Fed había hecho lo suficiente para reforzar la amenaza al empleo, al tiempo que mantenía las tasas lo suficientemente altas como para seguir presionando las presiones de precios.
"Un mundo donde la creación de empleo es negativa, creo que debemos observar esa situación con mucho cuidado y asegurarnos de que no estamos deprimiendo la creación de empleo" con la política monetaria, dijo.
La Fed publicará el último "dot plot" esta semana
El "Resumen de Proyecciones Económicas" de la Fed proporciona sus estimaciones de inflación, desempleo y producción económica, además de estimaciones de tasas de interés que los funcionarios consideran la política más apropiada durante un horizonte de tres años.
Las estimaciones de tasas de interés, también conocidas como el "dot plot" de la Fed, son observadas de cerca en Wall Street para obtener información sobre el pensamiento y los planes del banco central.
El SEP es un informe trimestral de los 19 funcionarios de la Fed, incluidos los 12 miembros con derecho a voto del FOMC.
Mide varias variables económicas clave, que incluyen:
Crecimiento del Producto Interno Bruto Real. El PIB revisado recientemente se situó en 0.7% para el cuarto trimestre de 2025, una fuerte desaceleración desde el crecimiento del 4.4% en el tercer trimestre de 2025.
Tasa de Desempleo. Recientemente se informó que fue más alta de lo esperado, con un 4.4%, tras un decepcionante informe de nóminas de febrero.
Inflación. Incluye proyecciones tanto para la inflación del Gasto de Consumo Personal (PCE) como para la inflación subyacente del PCE excluyendo alimentos y energía. La inflación PCE de enero fue del 2.9% interanual, por encima del objetivo anual del 2% de la Fed.
"Las pequeñas empresas entran en esta reunión del FOMC en una fase de espera", dijo Andy Bregenzer, Jefe de Banca Regional y de Pequeñas Empresas de EE. UU. y Co-Jefe de Commercial Bank en TD Bank, a TheStreet. "Después de dos años de costos de endeudamiento elevados, muchos emprendedores se han adaptado, pero la realidad es que las tasas de interés más altas continúan influyendo en cómo y cuándo invierten en crecimiento".
Bregenzer dijo que los propietarios de pequeñas empresas estarán escuchando atentamente las señales sobre la trayectoria de la política a seguir.
"Siguen siendo cautelosamente optimistas y están listos para aprovechar las oportunidades", dijo.
La Fed toma decisiones basadas en datos
La Fed utiliza fuentes de datos gubernamentales y privadas para tomar decisiones de política monetaria, un enfoque de espejo retrovisor que a menudo se critica por ser demasiado restrictivo.
Esos críticos, incluido el Secretario del Tesoro Scott Bessent y el exgobernador de la Fed Kevin Warsh, nominado por Trump para ser el próximo presidente de la Fed, abogan por el uso de modelos más avanzados, incluida la IA, para establecer las tasas de interés.
Miles de millones de dólares de dinero de los contribuyentes, principalmente de las declaraciones de impuestos individuales y los impuestos sobre la nómina, pagan los intereses de la deuda nacional de 38.9 billones de dólares.
Para los consumidores, un recorte de tasas retrasado podría significar costos de endeudamiento más altos durante una crisis de asequibilidad que hace que muchos estadounidenses luchen por pagar las facturas de energía, comestibles, vivienda y atención médica en un mercado laboral de "baja contratación, baja desvinculación".
La Fed se enfrentó a riesgos en ambos lados de su mandato antes de la guerra de Irán
Incluso antes del estallido de la guerra de Irán, la Fed se enfrentó a un dilema por los preocupantes riesgos en ambos lados de su mandato congresional: empleos e inflación.
Antes de la publicación de las últimas cifras de inflación y PIB para enero y febrero, los funcionarios de la Fed mostraron una perspectiva divisiva sobre los recortes de tasas de interés en 2026.
El gobernador de la Fed, Stephen Miran, pidió cuatro recortes de 25 puntos básicos en 2026 para apoyar el mercado laboral y estimular la productividad.
El gobernador de la Fed, Christopher Waller, citó riesgos en ambos lados del mandato de la Fed y dijo que sería una "moneda al aire" si votaría por una pausa en las tasas este mes.
Trump continuó criticando a la Fed y a Powell por no bajar las tasas a 1% o menos, publicando el 12 de marzo en TruthSocial:
"¿Dónde está hoy el presidente de la Reserva Federal, Jerome 'Demasiado Tarde' Powell? ¡Debería estar bajando las tasas de interés, INMEDIATAMENTE, no esperando la próxima reunión!"
Los operadores y analistas revisan las perspectivas de recortes de tasas en 2026
Los operadores temen que la guerra en Irán impulse la inflación y arrastre el mercado laboral, amenazando ambos lados del mandato de la Fed.
Goldman Sachs pospuso su pronóstico de recortes de tasas del banco central y ahora espera recortes de 25 puntos básicos en septiembre y diciembre, citando crecientes riesgos de inflación vinculados a la guerra de Irán. Goldman proyectó previamente que el ciclo de flexibilización comenzaría en junio, seguido de otra reducción en septiembre.
El economista jefe de High Frequency Economics, Carl Weinberg, ofreció un enfoque más agresivo, diciendo que la Fed debería considerar un aumento de tasas en su reunión del 17 al 18 de marzo para contrarrestar la inflación por shocks petroleros que, según su pronóstico, aumentará al 3.5% para el verano.
"Hay tanta incertidumbre, y hay estas corrientes cruzadas que básicamente apuntan en diferentes direcciones en términos de la postura apropiada para la política monetaria, por lo que hay un muy buen caso para quedarse quieto y esperar a ver cuáles son las fuerzas dominantes en términos del mercado laboral y la inflación", dijo Karen Dynan, profesora de Harvard que fue economista jefe del Departamento del Tesoro durante la administración Obama, a The New York Times el 17 de marzo.