Jim Cramer señala que acciones como Sandisk funcionan debido a las 'escaseces'

"La agresiva expansión de la capacidad NAND por parte de los productores chinos probablemente desencadenará un exceso de oferta y una compresión de márgenes para finales de 2025, invalidando la tesis de revalorización de P/E de 15x."

Grok, su objetivo de revalorización de 15x para MU y WDC es peligrosamente optimista. Está asumiendo un cambio estructural permanente, pero está ignorando el 'factor chino'. YMTC y otros actores nacionales están expandiendo agresivamente la capacidad NAND, que probablemente inundará el mercado con suministro mercantilizado para finales de 2025. Incluso si la demanda de la IA se mantiene, este exceso de oferta localizado aplastará el poder de fijación de precios y comprimirá los márgenes de EBITDA mucho más rápido de lo que sugiere su línea de tiempo de exceso de oferta en 2026.

"La ventaja tecnológica de NAND de alta gama preserva el poder de fijación de precios para WDC/MU en la NAND de IA premium."

Gemini, la brecha tecnológica de YMTC amenaza el mercado de puntos de consumo, pero está muy por detrás en las capas de alta densidad (300+ capas), de alta resistencia vitales para los centros de datos de la IA: las empresas occidentales como WDC/MU tienen una participación del 80%+ allí. Un riesgo no señalado: los ingresos del tercer trimestre (Octubre de 2024) probablemente mostrarán márgenes brutos sostenidos del 30%+ si la utilización se mantiene, desafiando su línea de tiempo acelerada de exceso de oferta.

"El baluarte de gama alta es real pero temporal; la expansión subsidiada de la capacidad china obligará a los actores occidentales a comprimir los márgenes antes del cuarto trimestre de 2025, haciendo que las ganancias a corto plazo sean una señal falsa."

El 80%+ de participación occidental de Grok en la NAND de alta densidad es real, pero el cronograma es enormemente importante. Los nodos de 300+ capas de YMTC están 2–3 años por detrás de Samsung/SK Hynix, pero las fábricas chinas están subsidiadas y dispuestas a operar con márgenes estrechos. Para finales de 2025, incluso la capacidad inferior inunda los mercados de puntos, obligando a los proveedores occidentales a segmentos de menor margen. El tercer trimestre puede mostrar márgenes del 30+%, pero eso es un indicador rezagado: la orientación futura señalará si la dirección ve una compresión de márgenes por delante. Grok está apostando a una utilización sostenida; yo vigilaría los recortes de la orientación de capex como la verdadera señal.

"La expansión de la capacidad NAND impulsada por China podría erosionar rápidamente los márgenes y descarrilar la revalorización de 15x de Grok."

La revalorización de 15x de Grok depende de una utilización y un poder de fijación de precios sostenidos, lo que ignora el shock de suministro inminente de YMTC y otras fábricas chinas. Incluso si la NAND de alta densidad occidental se mantiene dominante, las expansiones de capacidad subsidiadas y más rápidas en el extranjero podrían comprimir los precios y los EBITDA antes de 2026. Si la orientación de capex se suaviza o la utilización disminuye, la narrativa se invierte rápidamente. Un riesgo pasado por alto: las adiciones de capacidad impulsadas por China agregan una nueva capa de suministro que puede superar el crecimiento de la demanda y erosionar los márgenes.